基金三季报已于一周前披露完毕，多只债券基金遭遇大规模赎回的窘境浮出水面。《第一财经日报》在采访中了解到，在三季度，已有个别债券基金发生了巨额赎回，即单日净赎回规模超过基金资产规模的10%。尽管从已公告情况看，目前尚无债券基金因巨额赎回而引发流动性问题，但仍有业内人士对此表示担忧。
四债基三季度赎回量超40%
Wind资讯数据显示，今年三季度，赎回份额占总量40%以上的债券基金共有4只，其中益民多利、天弘永利和泰信双息双利三基金的共同点便是所持公司债和企业债占比偏高。天弘永利和泰信双息双利的这一比例均在30%以上，而益民多利的企业债更是占到整个基金资产的74.13%。
此外，这三只债基的另一个共同点是机构投资者主导。根据今年二季报的信息，截至二季度末，泰信双息双利的机构投资者所持基金份额占基金总份额的67.83%。益民多利和天弘永利到目前为止虽无相关数据披露，但这两只基金均是于今年成立的新债基。
自今年8月债市行情启动，企业债和公司债一度“涨”势喜人，使得多数债券基金净值节节增长，并因此受到基民追捧。然而自10月23日08江铜债一天跌去近7%，信用产品市场过快上涨而累积的风险一夜之间显露无遗，受累于此，债券基金也开始大面积地出现负收益。
而此前，机构投资者便已注意到该市场的风险。国泰君安债券分析师姜超告诉记者，银行、保险等机构投资者对银行间的中期票据及交易所的无担保企业债等信用产品的投资策略已相当谨慎。
某基金公司人士也坦言，该公司旗下债基近期遭机构大规模赎回，主要是由于机构并不看好企业债和公司债的后市表现。
持续大额赎回或存流动性隐患
公司债和企业债的大幅下跌，以及机构投资者随时可能提交过来的大额赎回申请，就像两颗不定时炸弹，沉甸甸地压在这些基金公司心头。
姜超表示，近期债券市场的交易在向高信用等级的产品集中，而2A级以下的各类企业债和短期融资券价格已经有了很明显的下跌。这意味着那些信用等级低的品种流动性正在变差。
一位在基金公司从事风险控制的人士对益民多利基金的流动性压力做了简单分析。根据三季报数据，截至9月30日，该基金的企业债占基金净值比超过74%，意味着该基金所持的国债、现金及股票等资产总值约为8000多万元人民币。假设发生了极端情况，该基金T日的净赎回规模达到1.5亿份，即为基金规模的一半，那么在T+1日，其企业债相对于赎回后的基金净值占比达150%，这就是说，只要它所持的这些企业债当天下跌2%左右，就会对单位基金净值造成3%以上的亏损。
益民多利上周五的净值为1.0328元。三季报显示，三季末该基金主要持有08运制版、08深能源和07广新等短融产品，它们均为银行间交易的品种，信用评级为A-1。其中08深能源最近一次交易发生在9月10日，07广新也有十余个交易日未有成交记录。
另一位业内人士告诉记者，除非必须披露，基金通常对大额赎回这类信息严格保密，因为如果交易对手知道基金急需回笼资金应对赎回，就会毫不留情地在交易中压价。另外，基金公司通常不愿意将债券基金的净值做到1元以下，在卖券时也会考虑成交价对基金净值的影响。据他介绍，如果发生不得不低价卖券的情况，通常银行间交易的债券品种可操作空间较大，可以通过找人代持等方式解决，但如果是交易所交易的债券，亏损就比较刚性了。
既然企业债的信用风险和流动性风险已是行业共识，为什么还有基金不惜重仓持有？上述风控人士认为，一方面可能是基金为了追求高收益，另一方面，有的基金是被迫重仓。因为面对赎回时，基金通常先卖流动性好的国债和央票来支付，最后压在手里的往往是流动性较差的企业债等，由于基金规模缩水，导致这些企业债的仓位越来越高，并形成恶性循环。