乐观看点：
短期会出现比较大反弹
目前中国财政赤字和国债占GDP的比重都还较低，客观上财政政策调节空间也还有很大余地。十项措施涵盖范围非常广泛，既涉及到基础设施建设，也包括民计民生的内容，考虑到了经济增长的可持续性即模式的转型。反映出政府不仅要保增长，也希望在结构调整和经济转型方面能够取得进展。让投资者在担忧未来经济进一步减速的同时，也看到了软着陆的希望。我们认为政府的强力举措，有望扭转经济的悲观预期，也有助于避免企业盈利继续大幅下滑、恶化，能进一步稳定市场信心。在可以预见的未来，中央即将加大的投资力度，对于市场将是一项中期利好。如果投资者相信中国政府启动经济增长的能力，那么，股票市场的系统性风险已经相对被大幅度释放了。现在基金的仓位处于历史低水平，减仓的可能性比较小，如果在某个季度有比较好的情况出现，没有大家想象的悲观，可能就会加几个点的仓位，市场可能就会有一波行情。眼下重要的问题是该持有什么样的股票而不是该不该持有股票。受国家出台强有力的保宏观经济增长措施的刺激，市场短期会出现比较大的反弹，关注宏观经济增长的下行趋势何时得到扭转，则市场会出现显著上涨。
悲观谨慎：
盈利恶化将持续数季度
目前中国的经济结构决定了政府的作用逐渐降低，财政政策的效果可能有限，而且这种大规模的投资并不具有持续性，只会产生短期的刺激作用。这些措施对于实体经济能起到多大的效果，还需谨慎观望。就此判断出现反转，还为时过早。不确定性还有很多。比如，上市公司盈利状况的恶化可能还会持续几个季度；大规模的财政政策启动还有待于明年；而货币政策的放松力度似乎尚不够，银行的惜贷倾向也会使货币政策打折。预期市场未来一段时间内仍将在坏消息和政策期待中摇摆震荡。外围市场还是存在较大变数，如果反弹结束再次掉头向下的话，将会给国内较大压力。未来充满不确定性的全球经济仍然抑制投资者的预期和市场的空间。国内政府政策方向的转变仍不能弥补经济中各个领域的全面下滑。经济减速仍将继续，企业盈利能力仍存在压力。无论是宏观经济还是股票市场，肯定都不是一个V形的底,而会是一个L形的底，底部的时间就取决于经济的走向。而且这个底部波动也会很复杂，明年出现大的投资机会的可能性较小，很可能是经济筑底，股票筑底，横盘整理的情形。中性的看，明年三季度经济才可能开始走平、趋于平稳。
配置风向：
看好被过度错杀的周期股
在目前的资产组合中，许多股票基金经理还是采取了典型的积极防御策略，保留了远超过指数基准的非周期类、中小盘成长股。在年关将至的时候，考虑到投资者对明年积极的财政政策预期加强，同时预期消费放缓将出现滞后反映，可能会据此调整组合结构。铁路、医药虽然抗周期,但其股价已经体现充分,不会有超额收益。不妨从周期类行业中寻找被过度错杀的股票,看好煤炭、消费服务业,关注房地产。着眼于2009年，预计一些受益于国家拉动内需加大投资带来需求相对刚性，但成本受宏观影响向下的行业将会有战胜市场的机会。主要受益行业有水泥、工程机械、建筑开发、钢铁等建筑建材行业，不过对钢铁行业中期不看好。 联合证券基金研究小组