A股过去所有的换股案例均表明,买入整合的“攀钢系”股票本该是一次无风险的投资,但投资者发觉,实际过程却是场惊天动地的大博弈。在“攀钢系”整合已经临近尾声的情况下,攀钢钢钒(000629)、攀渝钛业(000515)、长城股份三只股票股价至今还未完全接近各自的换股价,更是前所未有。攀钢钢钒(000629)、攀渝钛业(000515)、长城股份股价的回落——拉起——回落——拉起——回落,跌宕起伏令重仓持有的投资者寝食难安。
第一局:意外跌离换股价
由于担心为“攀钢系”整合提供现金选择权第三方的鞍钢集团有限公司无力支付近200亿元的资金,以基金为主的机构投资者集体“出逃”,从而导致一度横盘的攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份股价迅速跌离各自9.59元、14.14元、6.50元的换股价
与A股上市公司过去所有的换股操作一脉相承,攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的股价在2008年8月1日前始终波澜不惊。由于有9.59元、14.14元、6.50元现金选择权的支撑,攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份那时的走势与沪深股市大盘的暴跌相对独立。
“攀钢系”是在2007年11月5日公布整合方案的,攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份当天全部以涨停报收。与此相反,在2007年10月16日创出6124点历史最高点后,上证综指那时已经清晰地走进了下降通道。到2008年7月31日时,攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份股价相较2007年11月5日的收盘价,跌幅分别只有26.13％、28.53％、23.74％,而上证综指同期的跌幅是50.74％。
“攀钢系”股价追随大盘而去的分水岭是2008年8月1日。当天开盘后,攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的股价继续以惯有的小幅整理态势横盘,但10点左右突然连续出现了上百万股的抛单,很快就被封死在了跌停板上。尽管跌停板因尾盘时大盘强劲上攻而短暂打开,但最终仍以跌停价收盘。
以基金为主的机构投资者“出逃”,是攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份就此跌离9.59元、14.14元、6.50元换股价的主要原因。记者了解到,攀渝钛业当天买入和卖出前十名中卖出的金额是4421万元,而2家基金卖出的就达3587万元;攀钢钢钒当天买入和卖出前十名中5只基金卖出的金额是4.88亿元。其中,“出逃”的基金主要有大成和泰达荷银基金管理有限公司旗下基金。此后,加入“出逃”大军的保险公司又将“攀钢系”股价甩卖到了新的低谷。
据知情人士透露的消息,“攀钢系”8月1日的跌停让南方基金管理有限公司相关人士长吁了一口气。攀钢钢钒几期的股东名单显示,从2007年第四季度开始,南方基金公司旗下多只基金结伴大举买入“攀钢系”股票。其中,南方绩优成长基金、南方隆元(产业基金、南方高增长基金一度至少持有攀钢钢钒7897.63万股、4900万股、3916.38万股,它们还分别至少持有攀渝钛业411.78万股、777.02万股、321万股。但到6月30日时,南方基金旗下只有南方避险增值基金还持有攀钢钢钒225.52万股了。
与南方基金人士的如释重负相反,在高位重仓杀入“攀钢系”的东方基金管理有限公司却无法轻松。从2008年7月9日开始,东方精选基因持有超过总份额为6.14亿份的钢钒GFC1 5％而持续出现在公开资料中。除了重仓钢钒GFC1外,东方精选基金还大举买入了攀钢钢钒正股。截至2008年6月30日,东方精选基金持有攀钢钢钒1506.99万股。此外,东方精选基金的同门兄弟东方龙基金到6月30日也持有731.39万股攀钢钢钒。按照东方精选、东方龙买入时间的大致推算,“攀钢系”跌离换股价让它们很快浮亏过亿。
就在“东方系”基金备受煎熬的同时,三季度斥资数亿元杀入“攀钢系”的邹瀚枢也不轻松。截至2008年9月30日,邹瀚枢持有攀钢钢钒、攀渝钛业2192.22万股和146.72万股,分列两公司第五、第四大流通股股东。尽管在关铝股份(000831)、中航地产(000043)、中天城投(000540)、美锦能源(000723)、熊猫烟花、赛马实业(600449)、S佳通等多家上市公司上的投资从来没有失手,但“攀钢系”跌离换股价对邹瀚枢来说可谓是“老革命遇到了新问题”。
对比攀渝钛业、攀钢钢钒几期的股东名单变化可以发现,主要机构投资者的持股成本不低于12.09元、8.12元。引发机构投资者通过跌停价进行“出逃”的原因,是对为“攀钢系”整合提供现金选择权第三方的鞍钢集团有限公司能否拿出近200亿元资金产生了重大怀疑。按照券商钢铁行业研究员们的测算,攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份股东中非“攀钢系”成员持股如果全部选择现金选择权的话,鞍钢集团需要拿出195.85 亿元,而加上钢钒GFC1持有人全部行权且获得现金选择权的话,进一步增加到266.98 亿元。