金研究--富兰克林国海成长动力：双管齐下做投资 关注企业成长性
作为一只股票型基金，富兰克林国海成长动力的投资策略简洁明了：自下而上地选股，精选成长型股票。
该基金的设计理念认为，内生性成长和外延式扩张是企业成长的动力来源。
由于国内外经济状况低迷、上市公司业绩风险暴露而使的基础市场行情震荡风险逐渐加大，政策效应维持了较高的市场活跃度，投资机会较为丰富，经济层面、政策层面、市场层面以及国际经验等决定了成长类股票将是未来一段时间里主要的投资方向所在。
根据中国银河证券基金研究中心的统计，国海富兰克林基金管理公司的权益类产品管理能力近两年都排名全市场的前10位。从当前的市场情况来看，能够像该公司这样把权益类产品管理能力较为长期地稳定在较高水平的公司不多。
承接2008年底开放式基金高速发行的节奏，2009年一开始，开放式基金的发行速度依旧，不过，发行的基金种类却在悄然地发生着变化：以股票市场为主要投资对象的基金发行渐多，尤其是股票型基金，富兰克林国海成长动力股票型基金就是其中较为值得关注的一只。
一、“自下而上”精选个股
作为一只股票型基金，富兰克林国海成长动力的投资策略简洁明了：自下而上地选股，精选成长型股票。该基金在未来的投资运作中，将会基于对个股的微观层面信息进行综合分析的基础上，兼顾经济环境、市场状况、行业特性等宏观层面信息的分析，做出最终的投资决策。“成长动力”基金的核心意义就在于精选成长股，积极寻找未来成长的新动力。
该基金的设计理念认为，内生性成长和外延式扩张是企业成长的动力来源。内生性增长来源于企业内部财务资源的积累，一般是稳定可持续的；外延式扩张是企业采用并购等资本运作手段，利用外部资源快速成长。通过重点投资于兼具内生性增长和外延式扩张两大特征的积极成长型企业，并辅之以适度的行业配置，在合理控制风险的基础上，基金资产将有望能够获得长期的、较为稳定的资本增值。
该公司认为，成长动力是对经济发展、行业兴衰和企业盈利起到关键性影响的趋势性因素，它具有以下特点：前瞻性；动态变化；具有成长动力的企业不局限于某一具体的行业，地域或板块。成长动力是一个多层次、长期性的历史进程，不同特点的行业和企业发展顺序有先有后，发展速度和获益程度各不相同。成长动力行业群具有的跨行业、跨地域的特点，将为市场带来新的投资机会。借鉴主流经济体崛起的历史经验和中国产业政策，基金管理人将重点发掘以下具有成长性特征的动力因素：自主创新、产业升级、生活形态变迁、人口结构改变、科技进步，等等。
在建立股票投资组合的过程中，该基金将从以下三个方面对投资对象进行研究分析，找出其未来成长的动力，最终确定股票投资组合。（一）外生成长性分析。对于因重大技术革新、资产重组、资产注入、管理革新等因素，发展轨迹会发生根本变化，将进入一个可以预见的、持续增长的轨道的企业，纳入核心股票组合。（二）内生性成长分析。通过对上市公司生产、技术、市场、治理结构、资本运作等方面的深入研究，评估上市公司是否在行业内具有竞争优势，是否能够在未来一段时期内保持原有的竞争优势，进而保持原有的、持续成长的轨迹，或者是否能够在竞争中不断建立和强化竞争的优势，建立新的、持续成长的轨迹。（三）持续成长的财务保障分析。由于持续成长型企业经营规模以较快的速度增长，财务方面的安全性受到一定操作，因而，通过财务报表分析和实地走访上市公司，重点分析企业的现金流量指标和偿债能力指标，对公司财务健康情况综合评价，是判断一个上市公司成长是否具有可持续性的重要环节。
二、成长性投资恰逢其时
富兰克林国海成长动力股票型基金定位于投资成长型股票，具有鲜明的现实基础。从当前的市场基本面情况来看，全球经济危机还将有可能向广度和深度发展，需求不足将导致贸易保护主义重新抬头，大幅下调利率可能出现流动性陷阱，全球经济陷入衰退的边缘，各国财政收支状况还将有可能恶化；经济危机的冲击正从金融向实业、从投资向消费、从制造业向商业、从周期性行业向防御性行业扩散，世界经济短期内可能难以找到新的增长动力，将有可能在较长一段时间里处于低谷。
在此困难时期，我国经济增长转型的主要方式就是需要大力发展新兴高增长行业，成长类股票将有可能主要出现在这些行业中，并在此过程中享受基于成长之上的高溢价。由于国内外经济状况低迷、上市公司业绩风险暴露而使的基础市场行情震荡风险逐渐加大，政策效应维持了较高的市场活跃度，投资机会较为丰富，经济层面、政策层面、市场层面以及国际经验等决定了成长类股票将是未来一段时间里主要的投资方向所在。2009年开年以来至二月中旬，中国国内市场中有近两成的A股反弹幅度超过了50％，是市场指数涨幅的一倍至数倍以上，其中的领先股多是中小盘股票，成长性特征较为显著。
国海富兰克林基金管理公司认为，在经济回落稳定之前，中国经济将有可能继续保持调整的态势，A股市场将围绕着当前的估值中枢做宽幅震荡，因此需要从经济调整和转型周期中把握投资机会，关注高成长类股票，以成长性来对抗未来的不确定性。经济增速下滑时，具有稳定成长性的上市公司股票将会更为安全；而在中国经济回暖后，成长性行业和公司将会率先走出低谷，具备良好的发展前景。
就当前的市场环境来看，现在的基础市场正处于一轮空前大熊市行情的后期，市场风险已经在前期释放了很多，A股估值随指数大幅下跌，平均市盈率降至约15.19倍，为历年末市盈率水平最低值，并且低于1994年7月、1996年1月及2005年6月历次市场低点时16.43倍、19.93倍和17.66倍的A股平均市盈率水平。从长期角度看，股票市值与国民生产总值（GNP）存在内在联系。巴菲特在1999年发表演说时说过：如果你在股票总市值占GNP比例在70％－80％左右时投资，你会赚到很多钱；如果你在200％比例时购买股票，那么你就是在玩火。2007年末，中国的这一比例是190％，到2008年末已降至62％，目前的水平约为75％。从这个角度看，A股价格并不算高。在2007年，市盈率在20倍以下的股票几乎不存在，但到目前连10倍左右的公司都有很多。价值投资者注重长线收益，目前的价格水平对他们是很好的机会，现在投资股票型基金，未来获利的概率与空间都相对较高，风险相对较小。综上所述，富兰克林国海成长动力股票型基金较为值得关注。
三、公司背景情况良好
国海富兰克林基金管理有限公司是一家合资基金管理公司，成立日期为2004年11月15日，注册资本为1.5亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。公司的股东及其持股比例分别为：国海证券有限责任公司持有51％的股权，坦伯顿国际股份有限公司持有49的％股权。该公司的投资团队由19位专业人士组成，整体实力较为雄厚。根据中国银河证券基金研究中心的统计，国海富兰克林基金管理公司的权益类产品管理能力近两年都排名全市场的前10位。从当前的市场情况来看，能够像该公司这样把权益类产品管理能力较为长期地稳定在较高水平的公司不多。
附表显示的是国海富兰克林基金管理公司旗下以股票市场为主要投资对象的基金业绩一览，通过该表我们可以看到这样两个情况：（一）业绩。表中所列的5只基金中（富兰克林国海强化收益因为份额分级，分别公布净值，被作为两只基金来看待），仅有那只C类的债券型基金略有亏损，其它基金成立以来的净值增长率是正的，尤其是上面的两只股票型基金，均被评为五星级基金，而那两只基金恰好都是股票型基金，第三只基金也是股票型基金，虽然是次新基金，运作时间不长，但“过去一个月”的净值增长率排名情况在该公司的同类基金中最好。一轮空前的大熊市行情刚过，这些基金能够有这样的收益，说明了该公司在资产管理方面的获利能力、风险控制能力均较好。
（二）该公司现有5只基金，其中有3只就是股票型基金，由此可以清晰地反映出该公司的产品线架构绝对偏向对于权益类资产的管理，未来这只新基金如果能够顺利发行成功，该公司其下的股票型基金数量将是其它种类基金数量的一倍。这种产品线布局较为符合该公司目前的状况：第一，对于权益类产品的管理能力较强，第二，公司目前的规模不大，各方面的条件均相对有限，因此集中力量做好优势项目，是公司自身稳健发展过程中的明智之举。
基金经理潘江先生具有11年的证券从业经验，现任国海富兰克林基金管理有限公司研究总监，曾担任美国韦里逊电信公司投资经理，国泰基金管理有限公司研究部经理，万家基金管理有限公司首席策略师、研究总监、基金经理、投资决策委员会委员。潘江先生研究功底扎实，是这只新基金的亮点之一，就现在的基金行业绩效背景情况来看，由研究总监管理的基金，业绩排名通常较好。