上投摩根QDII市场周报 摘 要 中国的财政刺激规模及覆盖面可能继续好于预期，房地产列入十大产业振兴规划的消息除对地产股有直接利好外，也对钢材、水泥等行业构成提振。但美股下行趋势不减，给亚太区域市场构成压力。 美悲观情绪未有改观，亚太市场反复震荡 美国：新屋开工大幅低于预期，救市政策未能改变悲观情绪 上周道琼斯指数单周下跌6.17%。虽然奥巴马政府宣布将最高动用将近2750亿美元的资金为处于困境中的购房者解困。奥巴马政府的这一房地产救市政策是由纳税人出资，对于那些买了自己负担不起房子的居民进行补助，这一救市方案的推出便引发了对于该方案所存在的道德问题的广泛争议。这一政策未能改变市场的悲观情绪，投资者仍对经济前景表示担忧。 许多东欧国家短期外债负担较重，尤其是前苏联地区国家，金融危机的持续冲击对于这些国家地区的经济、汇率和资本市场会造成更大的负面影响。而对于东欧地区的外债主要持有国而言，这也将会是一个严峻的挑战。如果东欧地区出现严重的债务危机，对于西欧各国的金融系统的冲击将是非常巨大的。而且东欧作为过去一段时期内西欧尤其是德国这样的出口制造业国家主要的新兴市场和劳动力提供地，如果出现金融危机，对于西欧国家的实体经济和企业经营也会产生重大打击。因此，东欧的金融局势对于欧元和欧洲发达股市以及美股造成的负面影响不容小视。因此Moody等评级机构下调或者考虑下调东欧国家以及和他们有业务往来的西欧银行的评级。 上周公布的新屋开工数据显示，1月份的美国新屋开工数年化数量仅46.6万套，大幅低于市场预期的53万套，也就是说1月份内美国全国新开工建设的住宅已经不足4万套，这一数值创下了美国二战以来的最低水平，显示市场对于住宅的需求依然十分低迷。尽管美国实体经济还未陷入严重萧条，但是美国房地产市场已经处于有史以来最严重的萧条之中已经是不争的事实了。 投资者避险情绪再度升温，黄金价格摸高到992美元，美国国债也再次受到热捧，同时美元指数走强。
未来展望：由于越来越差的经济和盈利数据，市场对于政策的期望和信心正在逐步减弱。如果政府下周无法出台令市场信心得到提振的方案细节内容，则市场可能再度出现调整。需要关注美国去年第4季度GDP数据，有可能该数据显示经济大幅萎缩。目前下行的空间和危险性要大于反弹的机会，因此建议投资者继续保持谨慎。
亚太市场：风险偏好有所下降
香港恒生指数上周累计下跌6.31%，国企指数下跌跌6.64%。由拥有国际业务较多的银行如渣打银行与汇丰银行领跌；石油石化公司股价表现逊色，加上传闻合同煤价较低的神华同意本年合同煤价下调50 元一吨，尽管相关公司皆已作出否认，但整个能源板块仍然是国企中上周表现最差的行业。市场的风险喜好明显下降，对盈利可见性偏好继续加强。
今年到目前为止的一手房销售比市场预期要好，其中万科、中国海外、富力今年前45天销售均超过40亿元。此外中新地产终于在30天宽限期届满前，在2月19 日偿还到期的1950万美元债券利息。但由于市场仍然怀疑一手房销售的可持续性，加上上周合生创展主席被双规传言，尽管被公司否认，但对整个内房板块股价及市场风险喜好的打击仍然明显。
韩国市场上周表现不佳，其中韩元加速贬值7%，股市大跌11%，显示有资金正在撤离。
未来展望： 汇控将于下周一公布2008年度业绩，成为近期市场关注的焦点。如果其业绩好于预期，则有可能出现一拨回补行情。中国的财政刺激规模及覆盖面可能继续好于预期，房地产列入十大产业振兴规划的消息除对地产股有直接利好外，也对钢材、水泥等行业构成提振。但美股下行趋势不减，给亚太区域市场构成压力。
本周观察重点
经济数据：2/24 德国2月Ifo企业信心指数、美国S&P/CS 12月&Q4房价、台湾1月出口订单；2/25 美国1月成屋销售；2/27 日本1月就业报告、美国Q4 GDP修正值。
2/24 伯南克于参议院发表演说；2/26 奥巴马政府公布2010年财政预算。
企业财报：2/26 戴尔、安联集团、苏格兰皇家；2/27 意大利电信、德意志电信、骏懋银行。
上周全球主要市场表现(02/16-02/20)
全球股市
| | 最新收盘 | 一周% | Ytd% | | | 最新收盘 | 一周% | Ytd% |
MSCI | MSCI世界指数 | 221 | -6.74 | -12.85 | 亚太 | 韩国 | 1,066 | -10.61 | -5.20 |
MSCI成熟市场 | 191 | -6.75 | -13.60 | 香港恒生 | 12,699 | -6.31 | -11.74 |
MSCI新兴市场 | 25,687 | -6.67 | -5.52 | 中国上证 | 2,261 | -2.56 | 24.20 |
美 国 | 道琼斯 | 7,366 | -6.17 | -16.07 | MSCI中国 | 37 | -6.26 | -9.18 |
S&P 500 | 770 | -6.87 | -14.75 | 台湾 | 4,437 | -3.39 | -3.36 |
Nasdaq | 1,441 | -6.07 | -8.61 | 澳洲AS51 | 3,402 | -4.40 | -8.59 |
欧 洲 | 道琼欧洲600 | 177 | -7.50 | -10.80 | 泰国 | 435 | -2.49 | -3.40 |
英国UKX | 3,889 | -7.17 | -12.29 | 其它新兴市场 | 印度SENSEX | 8,843 | -8.22 | -8.34 |
法国CAC | 2,751 | -8.25 | -14.53 | 俄罗斯 | 517 | -17.14 | -18.15 |
德国DAX | 4,015 | -9.03 | -16.54 | 南非 | 19,403 | -6.04 | -9.79 |
日 本 | 日经225 | 7,416 | -4.67 | -16.29 | 巴西 | 38,715 | -7.10 | 3.10 |
东证一部 | 740 | -3.28 | -13.93 | 墨西哥 | 18,324 | -5.39 | -18.12 |
注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率皆采原币计价 / 资料来源:Bloomberg
全球原油/商品市场
| 上周收盘 | 5天% | Ytd% | | 上周收盘 | 5天% | Ytd% |
纽约近月原油期货 | 38.94 | 3.81 | -12.69 | LMEX金属价格指数 | 1,620 | -7.33 | -6.02 |
CRB原物料期货 | 202.5 | -5.01 | -11.79 | 黄金现货 | 992.9 | 5.44 | 12.57 |
注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率以本币计价/资料来源:Bloomberg。