本文导读：
中小基金显出灵活优势 11只回报超过25%
千亿基金公司逢高减仓 中小基金公司则加仓明显
中小基金凭借操作灵活性 在新年成功领跑
中小基金呼吁放宽审批体制
上投中小盘运作两周回报率达10%
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截至2月24日,涨幅前20位基金中有11只规模在30亿以下
今年以来,许多中小型基金的投资回报率超过大型基金。尽管在最近一周的跌市中,股票型基金除了合丰周期上涨1.14%外,其余自17日小幅调整来的净值增长率皆为负。不过记者发现,下跌幅度最小的前10名基金中,以2008年四季度末规模为标准,属于30亿以下的中小规模基金就有9只之多。根据银河证券统计,截至2月24日,股票型基金中涨幅靠前的以中小规模基金为多,股票型基金收益率前20名中有11只均为30亿以下规模,今年以来回报均超过25％。
业内人士认为, 2009年开年,市场即显示出股指震荡上行、板块热点轮替频繁、小盘股涨得快等特征,而从2月17日起,市场则步入调整状态。这样市场环境下比较适合投资灵活、建仓快、抽身快的中小规模偏股基金。不过专家也强调,挑选中小规模基金要防范其因过于灵活而“踏错”的风险。
次新基金方面,某基金公司有关人士告诉记者,今年成立的次新股票型基金中,回报最好的是规模只有8.26亿的上投摩根中小盘,成立两周净值上涨达到10％;另一只去年诞生的中小盘基金——易方达中小盘则跨越熊市,成立8个月来收益率达到21.46%,远远跑赢同期上证综指收益－18.8%。
易方达基金公司方面表示,从易方达中小盘基金开始,易方达基金公司在半年多的时间内发行了中小盘、科汇、科翔3只中小规模的偏股基金。截至2月16日,上半年成立的易方达中小盘基金累计净值增长率近21%,成立于去年10月和11月的科汇和科翔也分别上涨24%和21%。
对此,德圣基金研究中心分析师江赛春认为,规模偏小的基金更容易获得安全边际和超额收益。因为相比大规模基金来说,其配置比较灵活。而像2007年那样拿住大盘蓝筹不动、不考虑行业周期的投资方法可能面临很大风险。银河证券基金研究中心王群航指出,在振荡行情中,中小规模的基金产品可能会显示出优势,因为中小规模基金的流动性更高,更易于操作。
信达证券基金分析师刘明军认为,近期中小规模基金表现比较突出原因有两点。第一,在其他条件相同的情况下,震荡市中,中小规模基金操作更有优势,不管加仓还是减仓比大规模基金更容易;第二,近期的市场行情也跟中小规模基金关注的行业有关系,由于大规模基金通常选择的是大盘蓝筹股等标配的行业股票,而中小规模基金以中小盘股为主,操作上也更能灵活些。#p#副标题#e# 千亿基金公司逢高减仓 中小基金公司则加仓明显
据悉，一家资产管理规模超过1500亿的基金公司整体仓位已不足70%，较前一周下降8%左右。另外两家大型基金公司的股票仓位也分别下降6到9个百分点左右。
“基金被去年大跌的市场行情吓怕了，现在我们是不杀则已，要杀就一次性杀到位！”上周三，上证综指大跌109.58点，市场风声鹤唳。本报记者通过多方采访了解到，尽管基金整体仓位略有上升，但作为市场风向标、管理资产规模超千亿的一线基金公司，上周实施了减仓动作，而中小基金公司则加仓明显。
千亿基金公司逢高减仓
深圳一家大型基金公司的投资总监一直对后市持悲观态度，在国家4万亿经济刺激计划出台后，他出于基金净值排名的压力和短期市场信心回升的现状，去年底开始加仓，将掌管的股票基金仓位由71%左右大幅提高至公司内部规定的86%的上限，充分享受到了本轮反弹成果。
他上周表示，本轮反弹行情属于资金驱动型的逼空式上涨，如果一旦出现超过三天的调整，行情就结束了。
上周连续两天股指收阴，他的减仓幅度在5%左右，“如果两会前的最后一周股市调整，我会大幅减仓。”
北京一家资产管理规模超过1500亿的基金公司相关人士告诉记者，该公司整体仓位已不足70%，较前一周下降8%左右。
记者还采访了解到，北京和深圳另外两家大型基金公司的股票仓位也分别下降6到9个百分点左右。但一些中小基金公司为争净值排名，上周趁股市回调果断加仓。上海一家管理资产规模在500亿左右的基金公司股票投资部副总监告诉记者，该公司整体仓位已由72%左右上升至80%左右。
德圣基金研究中心2月19日仓位测算数据显示，股票型基金平均仓位为74.49%，比前周上升1.36%；偏股混合型基金平均仓位为69.24％，比前周上升1.73%；配置混合型基金平均仓位58.56％，比前周上升3.34%。测算数据显示，上周增仓2%以上的基金数量多达149只，其中增仓5%以上的基金有63只，增仓力度比前周有所加大。减仓超过2%的基金数量为68只，其中减仓超过5%的基金有28只，减仓幅度也比前周有所加大。上周增仓明显的主要是部分中小基金公司。如中海、泰信、天治、大成、东吴、信达等，旗下许多基金增仓幅度超过10%。而减仓较多的基金则有不少是仓位超过85%的重仓基金，表明建仓较早的基金开始获利了结。
是泡沫迟早要破裂？
一位素以价值投资闻名的基金经理对记者说，近期不少股票股价鸡犬升天，仔细研究基本面之后就碰也不敢碰了，比如新能源、电力设备等。
一位资深投资人士表示：“流动性充裕导致的资金推动行情的特点是：题材股、概念股脱离实际估值轮番炒作，如同上一轮牛市中的3500点到6000点。不少行业、个股已经出现估值泡沫，一旦资金不能继续支撑，价格泡沫必破无疑。是泡沫迟早要破裂，只是时间早晚的问题。”
上海另一位基金经理认为，大小非解禁也是悬挂在基金经理们头顶上的一把利剑。2009年解禁A股将是2008年的4.33倍，到2009年底，70%的A股将进入流通状态。
不过，一位私募人士认为，估值只是影响股价的一个因素，尽管短期内上涨有一定阻力，但调整幅度也不会太大。实体经济未来的走势要看政策刺激的力度，但宏观经济和证券市场走势可能会出现背离，虚拟经济与实体经济偶尔也会脱离。（证券时报）#p#副标题#e# 中小基金凭借操作灵活性 在新年成功领跑
虽然由于规模较小,中小基金经常引发人们对其“生存权”的担忧,但业内普遍认为,由于2009年的市场很有可能是宽幅震荡的市场,这种小规模有可能成为其战胜市场的特殊武器。WIND数据显示,截至1月12日,今年年初以来净值增长率排名前五位中,有四只份额在20亿以下,中小基金凭借其操作的灵活性,在新年成功领跑。分析师认为,能否及时、准确地调整仓位,是2009年对基金经理最大的考验,而在这方面,也许“舢板”远比“航母”有优势。
船小好调头
举例来说,作为去年股票型基金业绩的“探花”,金鹰中小盘精选今年以来的业绩表现更加突出。WIND统计数据显示,截至1月12日,今年以来金鹰中小盘精选的净值增长率已经达到9.04％,位居偏股型基金首位。这只基金的规模不过1.73亿份。对此,银河证券王群航指出,该基金是当前市场上少有的袖珍基金之一,资产流动性极好,便于基金管理人在此次行情中做好积极投资。
事实上,出于对今年A股反复震荡的预计,许多基金都提出了结构性投资、波段操作的思路。但在2007年快速扩容后,许多基金已变成“庞然大物”,动辄百亿的规模使得他们在谋求波段操作时困难重重。此时,那些中小规模的基金,凭借良好的流动性和灵活的操作风格,在波浪中游刃有余。
“今年的震荡行情中,中小规模的基金产品可能会脱颖而出,因为中小规模基金的流动性更高,易于操作。我个人建议,对中小规模基金今年不应该赎回,而是应该主动申购。”王群航认为。
而一些掌管近百亿规模基金的基金经理则显得有些焦急:“现在调仓很困难,动一动就会引起股价的大变动,真希望规模能再小些。”一位百亿规模基金的基金经理向记者表示。
高收益伴高风险
不过,在震荡市中,虽然中小基金比大基金更有操作优势,但这并不意味着投资中小基金就一定能获得高回报。事实上,在很多中小基金净值快速增长的背后,往往伴随着较大的操作风险。
一位业内人士指出,中小基金普遍的特点是“多动”,不断在市场上谋求低买高卖的机会,这需要基金经理对市场和个股具有较强的把握能力。由于当前市场仍在熊市之中,快速转换的操作方式类似于赌博,一旦选对了个股,收益会非常高,但如果选错了,结局也会很悲惨。
“我认为,在今年应该把中小基金定位为高风险、高收益品种,基民在选择这些基金的时候,首先要考虑的,是自己能否具备这种高风险的承受能力,不能盲目看到短期高收益的出现,就去追捧中小基金。”该人士表示。
此外,对于中小基金还需要关注的是,因为业绩的快速上扬,有可能在今年加速基民“落袋为安”的想法。中小基金的规模本来就小,一旦出现较大的“赎回潮”,其生存权将受到严峻考验。因此,如何平衡业绩和赎回之间的关系,也成为今年考验中小基金管理者智慧的重要课题。
出于对今年A股反复震荡的预计,许多基金都提出了结构性投资、波段操作的思路。#p#副标题#e# 中小基金呼吁放宽审批体制
乏善可陈——这或许是形容基金业2008年在创新方面较适宜的一个词。
尽管国内基金资产管理规模早已今非昔比，但在创新上却鲜见亮点。《华夏时报》在采访中了解到，基金业界对监管部门在创新上的审批和扶助方面颇有微词，“管得过紧、创新成本太高”是多家公司的共同感受。与之对比强烈的是，银监会对于银行理财产品给予了极大的宽松度，这助长了银行理财产品短短几年内迅猛发展。
在此背景下，证监会最近专为鼓励基金产品创新而开通的绿色通道会否成为一个标杆性的转折点？《华夏时报》从业界获得的调查结果让人深思。
创新成本吓跑中小基金
记者注意到，尽管不少公司对产品创新都饶有兴致，但并非所有基金公司都对绿色通道垂涎。
上海一家基金公司北京分公司总经理1月20日晚就向《华夏时报》指出，对于中小型基金公司而言，从事基金创新业务有些得不偿失。
他透露，基金公司在创新方面的完全主导权非常小，真正意义上的创新产品通常需要和监管部门一起“共同创新”。其潜台词是，基金公司需要花费很大的成本让监管部门了解、熟悉并认可相关创新业务，直至最后审批放行，这一磨合和达成共识的过程，极为“艰难”且需要耗费较长时间、较大精力以及较厚重的财力。
“高昂的创新成本对于大公司而言，没有太大压力，所以，大基金公司才有进行创新的动力。但是对于中小公司来说，成本显然太高。”
这位分公司总经理直率地表示，多数中小型基金公司对于创新的态度都是——不如让大公司先行一步，将创新类产品推出后看看效果，如果市场反应不错，就跟着前行便是。
北京一家资产管理规模中型的基金公司副总经理1月21日下午也向记者暗示，创新成本确实太高。他透露，他们公司旗下产品目前还不是太多，今年有意借绿色通道多申请发行一些产品，但考虑到创新成本高昂的难题，可能会借道申报一些“换汤不换药”的创新产品，以低成本获得“高收益”。
吁请监管体制适度放松
或许是感觉到去年一年来创新过于清淡，证监会基金部近日宣布开辟绿色审核通道，允许基金公司在申报创新产品的同时，可以再申报一个普通品种，这从制度层面上将起到鼓励基金产品创新的功效，因此，不少分析人士预言，基金业创新发展将迎来新一波浪潮。
申万巴黎基金公司董事长姜国芳1月20日晚向《华夏时报》透露，他们今年有意在除传统的公募基金业务如企业年金等展开创新外，还准备在咨询业务、商业银行旗下私人银行业务推出的产品中寻找积极合作的创新机会。
申银万国证券基金分析师朱赟认为，未来一段时间，低风险类型基金将会成为创新重点。比如债券型基金，后期债券型基金除了在运作方式等产品设计条款上进行创新外，还可以对投资品种细化进行创新。
此外，朱赟尤为强调基础市场的制度性创新将会催生结构化基金产品。
去年12月融资融券试点工作正式开始，随着该项工作的逐步深入，以及未来可预见的股指期货业务的展开，必将为基金的产品设计带来新变化。基金可以通过融资融券、股指期货等新规则产品来进行杠杆操作，提高资金的使用率。同时，由于基金将面临更多投资标的的选择，在产品设计上也可以覆盖更大的范围。
朱赟同时向记者引进了一个新概念——数量化基金。朱赟判断说，数量化基金可能成为基金创新的新领域，并成为下一阶段基金主推的创新产品。
简单而言，数量化基金经理主要依赖计算机的数量化分析方法进行股票的筛选，这不同于传统的共同基金经理采用数量化方法筛选出小部分股票，然后再采用基本面分析的方法进行详细研究。
不过从《华夏时报》对一些基金公司采访的情况看，2008年已有基金公司上报数量化投资基金、结构化基金产品，但至今未获监管层批准发行。相关基金公司人士甚至向记者呼吁，现行的监管体制应该在产品审批方面进行适当放松。
熊市削弱创新动力
此外，市场的不景气也令2008年基金业的创新热情减退。除年初发行了建信优势动力、南方盛元红利两只创新型封闭式基金外，只有10月份发行的创新型封闭式债券基金富国天丰略带创新味道。
在朱赟看来，保本基金保本范围有所扩大是2008年的另一创新方向。
2008年股票市场的大幅下跌使得投资者深刻意识到股市风险，他们更加注重资本金的流动性与安全性。在此背景下，四季度推出的南方恒元保本基金对基金契约进行了改进。比如，从流动性看，现有保本基金在保本周期内一般不接受申购申请，而南方恒元将在其《基金合同》生效后不超过3个月内开放申购赎回业务，这等于扩大了投资者的选择时机，增加了资金的流动性。
相较上述个案性的创新，朱赟认为，部分股票类基金在投资风格的细分创新上显得更为普遍。
为适应不同的市场阶段，基金公司推出了不同投资风格的基金产品。比如，随着股市下跌空间的减少，指数基金得到基金公司青睐，一些指数基金在新年前后相机发行。此外，对于市场上存在较多的结构性机会，一些基金公司也会果断抓住热点，推出相关类型基金，如年末中小盘基金走俏等。（华夏时报）#p#副标题#e# 上投中小盘运作两周回报率达10%
在跨年度发行后，1月23日成立的上投摩根中小盘基金截至2月16日净值已达1.1020元，正式运作仅两周就获得10％的回报率，成为同期成立的股票型基金中表现亮丽的新基金。
上投摩根基金公司在中小盘基金募集期间曾明确表示，虽然公司意识到经历了2008年的市场震荡后，新基金发行会有一定难度，但从投资的角度判断，A股市场经过2008年的大幅调整，不少具备良好成长性的中小公司存在较好的投资机会。在股市反弹初期，中小盘股票由于市值较小易受资金推动，股票价格弹性较大，其市场表现要远超大盘股票表现，能够获取明显的超额收益。因此即使首发规模会小一点，但公司坚持迎难而上，争取为投资人把握最佳投资时机。
上投摩根负责人表示，中小盘目前良好的业绩表现彰显了上投摩根投研团队的实力。基金的投资价值不可能在短期内完全充分展示，他们相信中国市场的长期趋势和投资价值。
上投中小盘基金经理董红波认为，2009年会真正考验基金公司投资选股能力，以研究见长的基金公司将有机会把握结构性的投资机遇。上投中小盘将在上投摩根强大投研平台的支持下，通过缜密的资产配置原则和严格的行业个股选择，分享中国经济高速增长给优势中小市值上市公司带来的机遇，为投资人创造良好收益。