早讯：过度偏好大盘股 八成指基跑输大势

　　【编者按】由于指数基金普遍存在过度偏好大盘股的结构性缺陷，无法把握中小盘股的机会，因此在2008年11月5日至2009年3月6日期间，82%的指数基金在本轮行情中跑输大势。

　　过度偏好大盘股 八成指数基金跑输大势

　　深圳证券信息有限公司昨日发布报告称，由于指数基金普遍存在过度偏好大盘股的结构性缺陷，无法把握中小盘股的机会，因此在2008年11月5日至2009年3月6日期间，82%的指数基金在本轮行情中跑输大势。

　　报告统计显示，A股市场中风靡已久的“二八定律”被颠覆：去年11月以来，以中小盘股为主的79%的个股跑赢大势，以大盘蓝筹股为主的21%的个股表现落后。“二八定律”失效对指数基金造成明显冲击，82%的指数基金在本轮行情中跑输大势，过度偏好大盘股的结构性缺陷暴露无遗。

　　这份报告透露，在2008年11月5日至2009年3月6日期间，代表市场平均收益水平的巨潮A股指数上涨50.27%，涨幅超过该指数的A股达到1328只，占79%，涨幅落后该指数的A股为328只，占21%，市场中出现了“八二现象”。多数个股涨幅超过大势的原因在于，中小盘股表现活跃，而大盘股表现疲软。巨潮规模指数对比显示，本轮行情中小盘股指数涨幅最大，达到77.16%，中盘股指数涨幅为69.75%，分别获得27个百分点和19个百分点的超额收益，而大盘股指数涨幅为38.09%，落后于市场平均收益12个百分点。

　　据悉，通过分散投资和长期持股策略获取市场平均收益，是指数化投资最突出的特点和优点。然而，国内指数基金产品结构较为雷同，大多将投资目标限定在规模排名前20%左右的大盘股，而其余上千家公司被排除在外，这势必导致难以充分分散投资风险，进而难以获取市场平均收益。

　　报告建议，应大力发展以中小型成长股为投资目标的指数基金，与现有指数基金形成互补，丰富投资品种、完善投资工具。由于中小型股票占市场中八成左右，且投资者以散户居多，大力发展此类指数基金，还能积极引导投资者理性投资，降低市场波动性和投资风险。

#p#副标题#e#　　提前布局 百亿大基金业绩也出色

　　本报讯 今年一批暂停申购的“大块头”基金业绩出色，其中，中邮核心优选、中邮核心成长、华夏红利、广发聚丰等“大块头”基金业绩位居同类基金前列，可谓“大块头有大智慧”。

　　记者统计发现，目前暂停申购的“大块头”基金有中邮核心优选、中邮核心成长、华夏红利、广发聚丰、广发大盘、景顺长城精选蓝筹6只基金。截至3月6日，中邮核心优选、中邮核心成长净值今年增长32.51%、23.83%，在银河154只股票型基金排名中，中邮核心优选、中邮核心成长分别位列第1名、第8名；华夏红利今年净值增长17.7%，在银河60只混合型基金中排第20名；广发聚丰基金今年净值增长18.22%，在银河154只股票型基金中排第51名，广发大盘基金今年净值增长16.43%，在银河60只混合型基金中排第22名；景顺长城精选蓝筹今年净值增长16.67%，在银河股票型基金中排第74名。

　　综合分析上述6只基金的业绩会发现，绝大多数基金业绩都排在同类型基金业绩增长的前三分之一。

　　与规模几个亿的小基金相比，上述大块头基金规模都较大，根据基金2008年四季报，中邮核心优选、中邮核心成长、华夏红利、广发聚丰、广发大盘、景顺长城精选蓝筹四季度末份额分别为115.87亿份、372.3亿份、101.88亿份、383.98亿份、170.67亿份、162.13亿份。

　　与小基金相比，大基金动辄上百亿的规模着实让基金经理头疼，有时大基金要买入一只股票得分好几天才能买够份额，因此，这更考验大基金基金经理的投资管理能力。而小基金往往“船小好调头”，不管大市是涨还是跌，小基金买卖股票基本上风雨无阻。

　　因此，管理“大块头”基金的基金经理均得提前布局，从中邮、广发旗下“大块头”基金出色的业绩表现看，基金经理均在去年末市场人气低迷、股价大幅下跌的时候果敢买入建仓，而在市场往上涨的时候，也是踏着节奏没有提前出局，这些大块头基金才有目前不错的业绩。

#p#副标题#e#　　基金青睐业绩优良股票（名单）

　　本报讯 截至上周末，公布了2008年年报的上市公司已经达到226家。其中有120只股票有基金现身，而从基金持股变化来看，有60只个股基金有不同程度的加仓，受到了基金的青睐，而这些股票多数2008年净利润实现了不同程度增长。

　　WIND数据统计显示，226家已经公布2008年报的上市公司中，120家有基金现身，其中基金选择增持的共60家，选择减持的共58家，其中4家四季度被基金全部清仓，2家上市公司基金持股没有任何变化。在基金增持的60家上市公司中，2008年净利润实现不同程度增长的有45家，占比75％。而基金大手笔增持（增持量超过1000万股)的有22只股票，其中20只股票2008年度的净利润实现增长，占比91%。其中2008年同比净利润增长率超过100％的有两只股票分别为祁连山(600720)和川投能源(600674)，分别为3056％和487％。

　　而基金大幅增持的这些股票今年以来表现也不俗，具体看来，基金增持最多的前5名依次是宝新能源(000690)、益民商业(600824)、祁连山、泛海建设(000046)和葛洲坝(600068)，今年以来涨幅分别为42.72％、37.87％、79.83％、50.02％和23.3％，而同期沪深300的涨幅为24.72％，也就是说，除了葛洲坝以外，其余几只股票涨幅均超越了沪深300的涨幅。

　　四季度基金增持量最大的宝新能源，2008年年报十大流通股东数据显示，共计有7只基金持有，其中华夏旗下就有6只基金盘踞于此，其中华夏红利、华夏成长、和华夏回报四季度选择了增持，分别增持了2444.76万股、1127.16万股和739.53万股；华夏行业精选和华夏复兴为四季度新进，持股量分别为1442.12万股和1039.9万股；而华夏旗下6只基金中仅华夏优势增长小幅减持了4.29万股。计算下来，华夏基金共计持有了宝新能源8500万股。

　　去年四季度基金增持部分股票表现

#p#副标题#e#　　净值涨幅落后 多只基金踏空“两会”行情

　　市场大涨 净值涨幅落后

　　3月4日，就在“两会”刚刚召开之际，A股市场几乎在一瞬间爆发了，其中沪指全天涨幅高达6.12%，而基金尤其是偏股型基金受益匪浅。来自WIND资讯的统计数据显示，从3月4日到3月5日，按照复权单位净值增长率计算，288只开放式偏股型基金平均涨幅达到4.87%，而同期沪指的涨幅为7.22%。不过，并不是所有的开放式偏股型基金都能分享到此次“两会”行情，部分基金不但与反弹失之交臂，而且甚至出现负增长。其中，银河收益、申万巴黎盛利强化配置、天治财富增长的表现最为糟糕。

　　银河收益：“天生”不擅抢反弹

　　上述统计显示，在3月4日到3月5日两天，银河收益的同期涨幅为-0.0065%，而作为288只开放式偏股型基金中唯一一只下跌的基金，其表现自然令人“刮目相看”。

　　今年以来，随着市场的持续反弹，基金尤其是偏股型基金也是水涨船高，其净值整体出现正回报。不过，银河收益的表现并不突出，今年迄今涨幅不过1.81%，而同期沪指最大涨幅接近30%。不过，在2008年，银河收益的表现却相当抢眼，其全年跌幅仅为6.03%，排在260多只同类基金的首位，成为偏股基金中的佼佼者。

　　作为一只以债券投资为主、股票投资为辅的基金，银河收益自然无法与很多股票高仓位的基金相比，不过这次踏空确是不争的事实。契约规定，该基金债券投资比例最低为50%，而股票投资比例不超过30%。2008年四季报显示，银河收益的股票仓位仅为4.12%，其在市场普涨的格局中自然毫无优势。

　　申万巴黎盛利：想到但没做到

　　同样，作为去年业绩突出的基金产品，申万巴黎盛利强化配置在近日的表现也不敢恭维。数据显示，在3月4日到3月5日，该基金的同期涨幅仅为0.29%，与同类基金平均4.87%的涨幅相差甚远。

　　2008年四季报显示，申万巴黎盛利强化配置的股票仓位占比为9.51%，尽管比其2008年三季报的2.9%股票仓位明显提高很多，但尚不及之前的股票仓位高。而申万巴黎盛利强化配置今年以来仅有0.74%的涨幅，相比沪指最大近30%的涨幅确实有些寒酸，考虑到其不超过45%的股票仓位，目前的业绩确实有些说不过去。

　　在四季报中，该基金曾表示，展望未来股票的吸引力会高于目前收益率低的债券，将考虑提高股票资产的配置比例，“自下而上”选择成长相对确定的个股，并适度集中，力争把握股票部分的投资机会。但从目前来看，申万巴黎盛利强化配置的实际效果并不好。

　　天治财富增长：都是“胆小”惹的祸

　　相比前两只基金，天治财富增长的表现无疑更加糟糕，其今年以来的涨幅仅为0.32%。

　　如果说前两只基金表现落后，与契约规定股票仓位较低有关，那天治财富增长的表现实在难辞其咎。资料显示，天治财富增长的股票投资占比不超过70%，从一定程度上甚至可以与股票型基金相比。不过，天治财富增长的表现实在令人汗颜。

　　根据2008年四季报，天治财富增长的股票仓位仅为10.21%，而债券的仓位达到73.1%。如果寻找今年业绩落后的原因，那除了股票仓位较低外，还有一个原因不容忽视，其第一大重仓股为盐湖钾肥(000792)。不过，该基金认为，今年一季度中国经济的下降和调整仍将持续，企业盈利也不乐观，将延续谨慎稳健的投资策略，那其踏空这轮行情也正常不过了。

#p#副标题#e#　　两大交易所携手 沪深300ETF指数破题

　　“今年我们（产品）开发的目标和对象，主要是（在）ETF产品的深度上进行一些新的开发。”3月7日，全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮在回答本报记者提出的“金融危机背景下上证所今年有哪些产品创新”问题时说，上交所要保持稳定的发展，要把产品创新的力度、产品开发的深度同市场可以接受的程度结合起来。

　　耿亮说，上证所的工作目标就是进一步发展蓝筹市场，主要的措施是进一步推动拟上市公司重组兼并、做优做强，目前已专门成立了发行上市部和上证所北京中心两个部门专司此事。

　　力推沪深300ETF

　　耿亮在回答本报提问时说，在全球金融危机的形势下推进产品创新，一方面上证所要保持稳定的发展，同时要开发新产品，给投资者提供一些新的产品，其方向是“交易简单、成本低廉，投资者容易看懂、更容易了解”。

　　“今年正在研究沪深300ETF指数，和深交所共同开发，是跨市场产品。”耿亮说，今年上证所开发的目标和对象主要是ETF产品的深度开发。

　　实际上，上证所在2005年推出上证50ETF后得到了市场很好的认可，之后又陆续推出上证180、上证红利ETF，效果都不错。

　　在耿亮看来，沪深300ETF覆盖了中国市场最主要的股票，覆盖面强，交易简便，交易手续费很低，有利于投资者进行投资。同时其又是指数期货的标的物，所以推出沪深300ETF产品以后，也有利于今后股指期货推出、投资者套期保值和投资者套利交易。

　　耿还透露，重点研究沪深300ETF同时，上证所现在还准备开发行业ETF、债券ETF。

　　“发ETF产品上证所有一定经验，前面（已）推出（了）三个ETF产品，投资者对这些产品比较认可，也比较了解，今年开发重点是考虑ETF产品的深度和广度上下工夫。”耿亮说。

　　此外，对于监管部门提出的今年将发挥大宗交易功能，耿亮说，上交所今年正在准备建立大宗交易信息平台，为交易双方进一步提供信息。同时，将进一步开辟大宗交易专场，为机构投资者提供更简单、更便利的交易场所。

　　促进蓝筹公司并购重组

　　作为大蓝筹比较集中的市场，上证所一直致力于发展蓝筹股市场。耿亮表示，上交所工作的目标是进一步发展上海证券交易所蓝筹市场，主要的措施，是进一步推动拟上市公司重组兼并、做优做强。

　　耿亮提供的数据显示，截至3月3日，上交所市值1万亿以上的企业有1家，即中国石油(601857)（601857.SH），市值约1.6万亿元。一个可用于对比的数字是，“老八股”的全部市值仅100亿元。

　　此外，市值在1000亿元-10000亿元之间的企业有15家，包括中国银行(601988)（601988.SH）、建设银行(601939)（601939.SH）、中国神华(601088)（601088.SH）等；市值在100亿元到1000亿元的企业有110多家。总体上，市值在100亿元以上的企业有131个，而在耿亮刚去上证所的21世纪初，这一数字是36个。

　　同时，在市值、交易量两个指标上，金融危机前后两个时间点，上证所分别在全世界主要交易所中均位列第六、第七。此外，2007年筹资量在全世界主要交易所排第二位，2008年筹资量排第八位——当年的2238亿元，是上证所成立以来的第二大筹资量。

　　耿亮说，2009年上证所发展蓝筹股市场的目标不动摇，进一步推动拟上市公司重组兼并、做优做强。

　　他透露，从去年第四季度开始，上证所就组织了9个小组，由总经理、副总经理带队，分别到全国18个省的53个有重组、兼并意向的上市公司调查研究，帮企业出主意，推动上市公司重组兼并。

　　同时，上证所专门成立了发行上市部、上交所北京中心，明确了职能，增加了责任，重点做好推动拟上市公司的重组兼并工作。

　　“必要的时候，我们还准备请专业机构，上交所出资，请会计师事务所、律师事务所，到准备进行重组兼并的上市公司，帮他们研究方案，帮他们制订方案，帮他们进行重组兼并。”耿亮说。