一、宏观经济：短期“触底反弹”
中国经济触底反弹。目前，在美联储的宽松货币政策和美国政府的财政刺激计划作用下，美国经济出现一些企稳迹象。预计2009年二季度的中国经济，在全球经济寻底的背景下，由于08年底和09年一季度的银行大规模信贷投放以及政府主导的大规模投资逐渐启动，中国经济将会呈现触底反弹。
投资当先，出口改善，消费稳定。在中国拉动经济的三架马车中，投资成为下一阶段拉动经济增长的决定因素。由于外部经济恢复尚需时日，出口短期内继续承压，但预计降幅会有所缩小。尽管消费受到收入预期偏淡的影响，但考虑到政府支持民生等一系列措施的落实，增速有望维持稳定。
通缩预期减退，通胀预期出现。二季度，预计PPI和CPI将继续为负，但伴随着宽松的货币政策和充裕的流动性，大宗商品价格出现反弹，同时考虑到经济回暖过程中的需求有所恢复，通缩预期减退，通胀预期可能出现。
二、市场展望：震荡中保持活跃
震荡中保持活跃。在政府投资拉动以及信贷超预期放松的背景下，一季度A股市场一枝独秀，并领先全球反弹。我们预计：在二季度A股市场流动性仍然宽裕的环境下，伴随着二季度实体经济的明显复苏，以及周边市场的逐步企稳，A市场仍将保持高度活跃。但另一方面，考虑到中国及全球经济复苏进程的曲折性，以及一季度A股市场累计接近40%的涨幅，我们预计未来A股市场震荡及波动也将显著增加。
流动性改善市场氛围。银行信贷放松，以及企业资金压力缓解，M1、M2数据环比不断抬升，在不断强化市场经济复苏预期的同时，也在催生金融市场的繁荣。我们预计：银行信贷的高增长将延续至二季度，并在其后逐步减弱。流动性改善将推动市场保持高度活跃。
经济复苏曲折，A股震荡难免。尽管二季度A股市场面临政府投资拉动效应显现，外围市场逐步稳定的利好氛围，但是市场存在的一些根本性担忧并没有因此彻底消除。
首先，中国过剩产能的消化与转移问题，从目前来看仍需要通过较长时间和根本性改革（产业升级而非重复建设）来解决，短期之内能够拉动中国经济持续复苏的新经济增长点尚未形成，而政府投资的效应递减和不可持续性决定了当前的经济数据转好可能出现反复。
其次，由于海外市场正面临着第一次去库存化结束后的补库存需求，这将拉动中国二季度出口环比改善。但是，由于全球经济失衡问题没有根本解决，海外市场在完成补库存后仍可能继续探底，这决定了中国出口恢复过程将充满曲折。
第三，市场较高估值面临一定风险。A股市场年初以来累计涨幅超过30%，市盈率水平已经达到20倍。在2009年企业盈利预期增长依然下滑的情况下，当前市场的强劲反弹已经在相当程度上反映了经济复苏的预期。过高的估值压力将始终面临着不确定的经济复苏前景，市场面临估值风险将加剧市场波动。
综合上述不利因素，我们认为二季度市场尽管高度活跃，但震荡难免，向下压力更大。
三、投资策略：把握三条投资主线
估值提升，主题盛行。由于本轮反弹主要是流动性驱动，同时辅以经济复苏的预期。在企业盈利仍然难以根本改善的前提下，估值提升和主题挖掘很可能将继续成为二季度市场的主要热点。从估值提升角度来看，由于一些强周期股票的盈利弹性极大，在盈利开始出现环比改善，而市场信心明显恢复的背景下，此类股票仍可能继续提升估值。其次，在各项政策预期的推动下，包括节能减排、新能源、区域振兴、并购重组、创投等主题投资性机会仍将反复活跃。
出口改善将给外需品带来阶段投资机会。二季度A股市场的一个新变量就是海外市场补库存所带来的中国出口改善。前期，出口相关行业跌幅巨大，但是伴随着中小企业倒闭带来的市场洗牌过程结束，以及全球性补库存带来外需的复苏，将给优势出口企业带来阶段性复苏的机会。
通胀预期重现将给资源品带来投资机会。尽管当前全球经济仍处于去杠杆化的紧缩阶段，但是全球性的货币超发带来了全球再通胀预期的出现。随着美元面临贬值压力，油价重新上升，大宗商品价格在前期的暴跌之后随时面临反弹机会，这将给相关资源品股票带来阶段性投资机会。