企业盈利是否回暖将成为决定后市走向的首要因素。从驱动力来说，目前市场推动力主要来自于流动性和政策预期。从流动性来看，关键要看人们对未来流动性的预期。三月信贷达到1.3万亿，从绝对数量来看可观，但是未必会被市场理解为利好。2009年前三个月已经释放了4万亿流动性，而2008年全年也就释放了4.9万亿。从这个角度来说，货币监管部门的压力是很大的，因为货币多发可能造成两个不良的后果：一个是未来坏帐率上升，一个是未来的通货膨胀。而承担坏帐上升压力的主要是银监会和央行，承担通货膨胀压力的主要是央行。从政策来看，流动性方面很难再有超预期的东西。刺激投资的规模已经很大，再加大力度的边际贡献已经很小。而类似医疗和社保等旨在打开消费空间的政策则不可能在短期内拉动GDP。综合而言，依靠流动性和政策推动的市场反弹接近尾声。
经典的投资理论说到，在经济底部的市场反弹基本分成两个阶段，先是估值反弹，后是EPS(每股收益)回升。此轮市场明显是估值的反弹，而估值反弹的动力正是来自流动性和政策预期。目前这两个因素减弱，下一步就要看盈利是否会真的回暖，这将成为未来几个月市场关注的焦点。