关于目前的A股投资策略，我觉得有几个焦点问题是大家最关注的，也是市场分歧之所在。
首先是要对目前经济周期的状态和经济增长模式的判断，这是最重要的。我们认为，经过两个季度的经济硬着陆后，去年末，中国经济走上了复苏之路，这个状况可能至少还会持续一段时间。但这一次经济周期的持续时间会比上一波短促的多。上一轮经济增长和繁荣期持续了5年多时间，但这一次不会那么长，大概只有两三年，因为这一轮的外需不确定货币政策和财政政策力度这么大。
第二个焦点问题是，货币信贷周期和产业景气轮动的判断。由于这一轮货币周期领先于经济周期，所以产业景气轮动和行业配置的顺序会有新的表现。我们的判断是，今年的投资时钟大概分成四轮，第一轮是跟政府刺激政策有关的行业，第二轮是新能源、小盘股、题材和概念行情交替出现，第三轮是资产有关的，第四轮是受益于经济复苏行业，先是受益于PPI反弹的资本品和制造业，然后是受益于CPI反弹的可选和快速消费品。中间可能会穿插些新能源等题材，但很难成为主流。
根据我们的预判，今年A股将经历四个阶段：第一个阶段是主题投资，第二阶段是估值恢复，同时关注通胀的预期，代表的行业像资源、资产类行业。第三阶段是业绩驱动，就是信贷周期逐渐体现到投资周期，上市公司盈利能力恢复，其中复苏初期高增长、低基数效应对股价刺激很大，代表行业像钢铁、化工、机械等。第四个阶段就是估值进一步的上升，这在上一轮的股市当中曾经出现过，市场会否过渡到第四阶段现在还无法判断，但是目前第三阶段已经展开。