证券时报记者 杨 磊
“2009年下半年业绩驱动因素将逐渐发挥主导作用，行业和估值会出现相当的分化，业绩优异的公司在股价上会得到更好的反应。宽松的货币政策导致市场维持较高的流动性水平，在低资金成本的情况下，股市的投资回报率依然有吸引力。”
证券时报记者 杨 磊
银华基金旗下封闭式基金天华于7月1日到期“封转开”，基金经理齐海滔在接受记者采访时表示，该基金到期后转型成为一只重点投资于内需增长主题的LOF基金——银华内需精选，当前市场仍将维持震荡上行的走势，这为“封转开”后的基金提供了良好的市场环境。
下半年业绩驱动是主流
今年上半年A股市场出现了60%以上的大幅上涨行情，上证指数也已到达了3000点以上的位置，未来A股还有没有投资机会？下半年驱动A股的最大动力在哪里？
“市场向上的趋势没有改变。”齐海滔看好后市，他表示，如果认为是市场只是短暂反弹，那么隐含的假设是股指还会跌回1600点，这样的可能性很小，那么可以判断市场将在较长一段时期内维持整体向上的趋势。当然，这一过程中可能会出现一些调整，但决定市场上涨的几个因素都没有变，因此调整的幅度将主要取决于市场情绪的高低。
齐海滔进一步表示，目前市场对宏观经济触底回升已经达成共识，但对经济复苏的速度仍有争议，股市估值水平所反映的市场情绪高低将决定行情发展的走势。
针对上半年股市上涨的推动力，在企业盈利并没有强有力增长的情况下，市场运行以估值修复作为主线。齐海滔判断，2009年下半年业绩驱动因素将逐渐发挥主导作用，行业和估值会出现相当的分化，业绩优异的公司在股价上会得到更好的反应。
流动性依然充沛
对于支持市场上涨的主要因素，齐海滔认为，宽松的货币政策导致市场维持较高的流动性水平，而目前实业投资的回报率仍然很低，在低资金成本的情况下，股市的投资回报率依然有吸引力。
与此同时，投资者目前对国内外的宏观经济复苏保持乐观态度。从估值角度看，目前的估值水平仍处于合理的区间内。随着半年报的陆续披露，部分行业会出现去年低基数情况下的同比高增长或者相对于今年一季度的环比增长，导致市场调高对这些行业的未来盈利预测，从而进一步降低半年报后市场整体的估值水平。
在具体行业投资上，齐海滔下半年看好消费、银行、地产、煤炭、五大行业的投资机会。他认为，汽车、地产行业的业绩会得到比较明显的改善，而受此拉动最明显的行业有钢铁和煤炭，以及部分建材。银行等行业也会受到经济宏观面持续好转的进一步推动。
而随着人们的消费预期开始改善，今年第三季度和四季度综合消费类公司应该存在一些比较明显的机会，例如商业零售、食品、医药等。一方面这些行业本身业绩增长相对稳定，消费预期改变对部分行业公司有一定影响，这些行业应该会得到比较明显的数据支持。另一方面，这些行业目前估指水平相对市场平均来说并不贵，也存在补涨需求。
投资内需双主线
随着基金业细分市场的发展，越来越多的基金产品设计和投资采用“自上而下”的分析方法，从宏观经济层面着手，找到股市运行中的行业大趋势，银华内需精选基金也就是其中的代表之一。
齐海滔表示，由于世界经济减速，发达经济体需求减弱，其产业结构也将发生相当的变化，由此引发对中国出口产品需求的减弱以及出口产品结构的变化。国际经济的缓慢恢复对中国出口企业并不会形成很大的拉动，因此短期内中国经济要保持高增长必须在投资和需求这两条线着手，业绩提升将主要体现在围绕政府加大投资和刺激消费这两条线上的行业和公司。
“在外需减弱的背景下，我国的经济增长模式调整已经迫在眉睫，消费以及由此引发的投资需求将成为拉动中国经济维持快速增长的主要动力。”齐海滔看好银华内需精选未来的长期业绩表现。
在此背景下，银华将这只基金定位于内需主题的股票型基金。齐海滔介绍，银华内需精选将采取积极、主动的资产配置策略，在内需驱动行业分析的基础上，重点投资内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业，力求实现基金资产的长期稳定增值。
在相关的内需驱动行业方面，基金将重点关注内需增长行业，即受益于居民可支配收入增长从而自然产生消费需求的行业，比如食品饮料、房地产、汽车等；其二是内需服务行业，即为内需增长提供配套服务的行业，比如金融服务、公用事业、信息服务等；其三是内需拉动行业，即受内需增长和内需服务拉动的配套上游行业，比如采掘、化工、机械设备等。
齐海滔表示，2009年上半年市场整体处于拉升估值阶段，守仓的策略是成功；下半年随着整体市盈率的提高，行业内个股机会出现分化。在具体的投资风格上面，有可能根据投资者情绪和市场估值的变化，主动进行仓位的调整。
基金经理简介
银华内需精选基金经理齐海滔，硕士学位，曾在长城证券有限责任公司从事行业研究和投资管理工作，2006年6月加盟银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理、原基金天华基金经理。