从20年国债收益率与股指倒数之差来判断股价是否被高估。如果20年国债收益率大大高于股指的倒数，则股价被高估，如果20年国债收益率大大低于股指的倒数，则股价被低估。目前，20年国债收益率与沪深300指数的倒数之差在1%左右，与上证指数的倒数之差在1.2%左右，距离历史高点还有一定距离，因此，言股指见顶还为时尚早。
货币政策有微调迹象
8月5日人民银行发布了2009年2季度货币政策执行报告，央行对通胀的看法略有改变，从上一季度“产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力”变为“未来价格走势尚有不确定性：需求不足仍可能构成价格下行的压力，但也存在价格上行压力”。
近期猪肉、蔬菜、原材料、我国公用事业价格调整都体现了未来价格上涨的压力。为4季度可能出现的货币政策调整打下了伏笔。因此央行的货币政策可能存在转向，投资者应注意风险。
看好补涨板块
今年以来，有色、煤炭、地产、钢铁、金融等板块均远远跑赢大盘，申万有色指数涨幅高达220%，申万采掘指数涨幅高达183%，因此建议投资者暂时回避这些板块。医药、商业零售、食品饮料、公用事业等防御类行业前期跑输大盘，下半年可能有补涨行情，建议投资者关注这些补涨板块。
8月份，我们建议投资者可以进行基金组合配置，可以将组合的一部分投资偏股类基金，另一部分投资债券基金。
7月份以来，新股开始陆续发行，债券基金可以参与打新股，因此提高了债券基金的收益，7月份，债券市场下跌，而债券基金的平均收益为2.45%，收益率最高的交银增利债券A收益率达到9.5%，而6月份债券基金的平均收益只有0.52%，可以看出，新股发行后债券基金收益明显提高。假设年平均中签率为0.45%，由于网下有3个月的限售期，我们假设3个月后，新股上市后的涨幅为20%，则债基打新的年收益率在5%左右。
在偏股类基金中，我们建议投资者关注持有防御类板块的基金，推荐国富弹性(450002基金净值,基金吧)市值、金鹰中小盘精选(162102基金净值,基金吧)。