约翰·伯格开口，基金行业都会倾听。作为全球第二大基金公司先锋基金的创始人，他在全球金融危机的前夜，以50年的从业经历屡屡告诫投资者：风险是投资文化最重要的维度之一，如同有阳光的地方就会有阴影一样，证券市场上，风险和收益也是如影随行，投资者时刻不能忘记风险。
的确，从来没有无风险的金融产品和理财方式。即使是有“傻瓜投资”之称的基金定投，也并非如一些文章中所说的那样，长投短持皆宜，三五年的投资就能满足买房买车的需要。
事实上，2008年的熊市已经表明，定投也同样会出现亏损。特别是没有跨越过牛熊周期的定投，由于无法有效平摊成本，其收益很大程度上取决于短期市场表现。
通过美国标准普尔股票价格指数1928年—2009年的历史数据进行模拟，可以帮助我们更清楚地了解到定投的时间风险。相比上证指数19年的历史，标普指数82年的时间跨度，统计样本更为丰富，模拟结果也更为真实。
模拟结果表明，在有标普指数的82年中，如果你任意做一年期的定投，亏损的概率为33.4%；任意定投5年亏损的概率为18.8%；任意定投10年亏损的概率为9.2%；任意定投15年亏损的概率为3.0%；任意定投20年亏损的概率几乎为0。
虽然随着投资期限的延长，亏损的可能性越来越小，但是，对于普通投资者来说，最关心的问题在于：为何定投了十多年，还会出现亏损呢？
实际上，长期定投之所以会出现亏损，基本都是由于在市场低迷时进行了赎回。因为定投赎回时的市值，是用赎回日当天的基金净值乘以前期累积的基金份额计算得到的，如果赎回日的净值低于前期定投的平均成本，即相当于高买低卖，自然会出现亏损。
分析定投标普指数10年以上仍亏损的情况，发现绝大部分的赎回都集中在1942年、1974年，2008年末和2009年初，而这些刚好都是大熊市的末期。
由此可见，定投的风险来源主要有二：一是短期持有，市场风险较大；二是错误的赎回时机也可能造成功亏一篑。
首先，要坚持长期定投。其次，要设定合理的损益线，以控制风险。简言之，定投有风险，长投更适宜。