今年以来指数基金的大幅扩容，及指数的单边上涨为指数基金投资者带来不菲的收益，然而自8月初以来的调整却使指数基金面临水深火热的境地，让不少投资者颇为担忧。我们从长期到短期，从战略到战术方面综合考虑，总结了指数基金的4阶投资法，帮助投资者理顺投资思路，不至于在市场的调整中手足无措。需要指出的是，指数基金的4阶投资法并非指投资的4个阶段，而是投资的4个层次，对投资的要求逐层提高，首先需要关注的是前2个层次，后2个层次的投资属于"锦上添花"，投资者勿顾此失彼，因小失大。
第1阶：长期投资
指数投资的第1阶为长期投资，其最根本的前提是对未来经济发展前景的乐观。指数基金大发展的基础是经济体处于长期上涨周期中，投资指数基金能够通过简单的方式分享经济发展的成果。
以目前指数基金发展最好的美国为例，自上世纪70年代指数基金在美国诞生以来，美国股市基本保持向上的牛市周期，这有利于指数基金赚钱效应的充分体现。据美国晨星资讯研究，1985年至2005年的20年里，美国共同基金的年平均收益水平为3.9%，而标普500指数同期增长率为11.9%。
可以肯定，我国目前经济的稳步发展和企业整体盈利能力的持续改善，将为股市提供长期向上的有力支撑。同时，市场将涌现一批具有国际竞争力的大公司，因此投资指数基金的收益将是巨大的。短期来看，市场虽然震荡调整的压力较大；但从3-5年、甚至10年、20年的更长周期来看，在中国经济强劲增长的支撑下，A股指数总体仍然会维持上升的趋势。通过指数化投资，分享经济增长收益，对普通投资者来说应该是一个可考虑的选择。
第2阶：规避熊市风险
指数投资的第2阶为规避熊市风险，是在第1阶基础上的优化。由于指数基金被动跟踪指数，在市场上涨周期，该特征使得基金能够获取市场平均收益，但如果在调整周期，该特征则会制约基金减仓的操作，从而跌幅较主动管理基金要大，正所谓"成也指数、败也指数"。
针对这一特征，投资指数基金如能规避大的熊市调整周期，其收益将会大大增强。为了增强收益率，我们以上证综指的表现来说明，选择上证综指的原因是由于该指数的市场关注度最高，其它指数表现跟其相比虽有差异，但不构成根本性差别，不影响整体分析效果。
2005年5月10日，上证综指跌至998点，之后出现上行走势，如果此时入市，我们以1000点计算，在2007年10月26日的6124点退出，2008年10月28日，上证综指跌幅1664点，之后开始反弹，此时再度入市，截至8月26日，上证综指收于2915点。自05年5月至09年8月，不足5年的时间中收益率达到971%。而如果自1000点持有至2915点，收益率仅为191%，相差将近5倍，可见规避大周期风险对提升收益的重要性。
当然，以上的分析属于完全理想状态下的投资，众所周知，要判断市场的顶和底是异常困难的事情，何况是如此精准的判断。我们以上的对比仅在于说明规避熊市风险的重要性，"买涨杀跌"这一根本的投资理念应该把周期放长，从长期的视点来审视，这是目前很多投资者忽视的一个重要问题。
对于市场顶和底的判断，是非常复杂的一件事情，综合宏观、市场、国内、国外等多方面因素从基本面、技术面进行综合研判，也不见得能获得较为准确的指引，毕竟市场的多方影响因素都处在准确度难以把握的预测之中，再加上投资者的心理因素就更加难以把握。在预测难以把握的前提下，右侧交易即在市场趋势确认之后的交易，是较为推崇的一种行之有效的方法。
我国市场运行特征具有快涨快跌的单边特征，这一特征使得根据均线系统判断市场趋势的有效性大为提升。根据100天均线来判断，自05年以来，在上涨周期，指数均运行在该线之后；在下行周期，则运行在该线之下。建议投资者现阶段可根据100天均线作为操作指引，需要提醒的是，一旦市场快涨快跌的运行特征发生改变，即市场进入长期震荡调整走势，则均线系统的指引性将降低。
第3阶：规避大周期内小波段调整及震荡行情
指数投资的第3阶是规避上涨周期内的小波段震荡及调整，即在把握前2个层次的基础上，做一些战术的调整。该层次的投资属于"锦上添花"的投资，需要对短期市场走势的把握能力较强，稍有不慎将可能出现"低卖高买"的囧境。
自05年以来，上证综指在100天均线以上共经历了4次历时2个月左右的震荡调整，要利用这些调整期间获利的难度显然较大，因而对短线把握稍差的投资者来说，可不参与此层次的投资，减少犯错的机会。
对于8月份以来的调整，业内普遍观点仍认为是上涨途中的整固，在未来一段时间内，市场震荡的可能较大，该段行情不太适合指数基金的投资。短线投资把握能力强的投资者可"高抛低吸"获取收益；长线投资者则可持有或者低位吸筹，获取长期收益。
第4阶：把握大周期内的风格轮动
指数投资的第4阶是在指数上行区间根据指数的特征进行轮换操作，获取超额收益。轮换操作主要包括风格轮换和行业轮换。
风格轮换较具有操作性的是大盘和小盘风格的轮换。从巨潮大盘和小盘指数的对比来看，本轮反弹以来，小盘股持续领先，自5月底以来，大盘股后来居上，截至7月低，大小盘指数的收益基本持平。根据这种特征，可在年初购入小盘指数基金、在判断市场风格转换时，换成大盘指数基金，可获得较为稳健的超额收益。
在当前的指数基金阵营中，中小板ETF是典型的小盘指数基金，但该指数受苏宁电器的影响较大，按照中报数据，苏宁电器市值占基金股票市值的比例高达18.51%，受苏宁电器影响，该指数今年表现并不突出。新发售的南方中证500也是典型的小盘基金，从指数今年的表现来看，该指数同上证50指数的风格轮换较为明显。南方中证500指数基金是对当前指数基金阵营中小盘基金稀缺的一个有效补充。
行业轮换主要是根据指数成分股的分布状况进行波段操作，如深100指数对地产配置较多，上证50指数和沪深300指数对金融行业配置较多等行业配置差异来实施轮换，以获取超额收益。
需要再次提醒投资者的是，指数基金的投资应树立长期的理念，尤其是在当前单边市特征较为明显的背景下，对熊市风险的规避较为容易。前2阶投资为战略方面的考虑，应长期坚守，而后2阶投资为战术层面的问题，所有的战术都应该在战略的背景下实施，切勿前后倒置，因小失大。