好买基金研究中心
近两周，市场持续下跌，截止上周末，上证综指下跌5.05%(9月14日至25日)，封闭式基金价格表现连续两周强于净值表现，折价率有所收窄。封闭式基金二级市场表现持续好于大盘，上证基金指数下跌2.48%，深圳基金指数仅下跌1.91%，而基金安信、基金裕阳、基金普惠、基金汉盛、基金汉兴等二级市场价格逆势上扬。其中，2014年到期的封闭式基金平均价格仅下跌0.47%，而同期封闭式基金净值平均下跌达2.71%。其主要原因是在市场连续下跌后，2014年到期的封闭式基金平均折价率仍在26%以上，提供了较厚的安全垫。
一、2014年到期封基安全垫较厚从封闭式基金折价率提供的静态年化回报率指标来看，2014年到期的14只封闭式基金的年化回报率达到6.29%，其中基金同盛静态年化回报率为7.06%，基金普丰、基金同益这一指标也近7%。静态年化回报率指假设到期日时封闭式基金净值、价格维持现有净值、价格不变，实现封转开，折价率归零后提供的理论回报。上周末，上证综指收于2838.84点，深成指收于11384.16点，沪深300TTM市盈率25.58倍，09年动态市盈率为19.65倍，在中国经济长期向好的基础未改变之前，长期来看当前市场的估值并不高。这意味着，这些基金到期封转开时，封闭式基金复权净值高于现阶段净值的概率较大，因此至少获得静态年化回报率的可能性较大。
| 封闭式基金静态年化回报率 | ||||||
| 基金 | 到期日 | 上周末折价率 | 隐含收益率 | 剩余到期年限 | 静态年化回报率 | 今年以来净值增长率排名 |
| 基金普惠 | 2014-01-06 | -23.95% | 31.49% | 4.34 | 6.50% | 26/33 |
| 基金泰和 | 2014-04-07 | -24.53% | 32.51% | 4.60 | 6.31% | 9/33 |
| 基金同益 | 2014-04-08 | -26.15% | 35.41% | 4.60 | 6.81% | 6/33 |
| 基金景宏 | 2014-05-05 | -24.30% | 32.11% | 4.68 | 6.14% | 21/33 |
| 基金汉盛 | 2014-05-09 | -23.48% | 30.69% | 4.69 | 5.88% | 13/33 |
| 基金裕隆 | 2014-06-14 | -26.53% | 36.10% | 4.79 | 6.65% | 11/33 |
| 基金安顺 | 2014-06-14 | -18.57% | 22.80% | 4.79 | 4.39% | 3/33 |
| 基金兴和 | 2014-07-13 | -25.93% | 35.02% | 4.87 | 6.36% | 16/33 |
| 基金普丰 | 2014-07-14 | -27.96% | 38.81% | 4.87 | 6.97% | 28/33 |
| 基金天元 | 2014-08-25 | -24.14% | 31.83% | 4.99 | 5.70% | 20/33 |
| 基金金鑫 | 2014-10-20 | -27.91% | 38.72% | 5.14 | 6.57% | 4/33 |
| 基金同盛 | 2014-11-5 | -29.80% | 42.45% | 5.19 | 7.06% | 15/33 |
| 基金景福 | 2014-12-30 | -27.92% | 38.73% | 5.34 | 6.32% | 22/33 |
| 基金汉兴 | 2014-12-30 | -27.97% | 38.83% | 5.34 | 6.34% | 25/33 |
数据来源：好买基金研究中心 数据截止日：2009年9月25日
在封闭式基金中，长期业绩较好的基金折价率往往较低，安全垫不如其它基金厚实。综合考量之下，应关注基金基本层面发生积极变化，净值增长能力提升，折价率处于高位的基金，如基金金鑫、基金同盛等。
二、分红行情或可期待
今年上半年，市场呈现小牛市的走势，封闭式基金获取了丰厚的收益。从二季报公布的情况来看，共有19只封闭式基金可供分配的利润为正，基金金盛、富国天丰、基金银丰、基金天元中期已小额分红。虽然8月份市场跌幅较大，但从7月以来净值增长率来看，这些基金大部分实现正收益，可供分红额进一步增厚。假设7月以来的收益均增加为可供分配利润，基金安顺、基金裕阳、基金兴华等基金的可供分配利润额较大。如果下半年不出现深幅下跌的极端行情，这些基金年底分红成为一个大概率事件。
| 封闭式基金可供分配利润 | |||||
| 基金名称 | 上周末净值 | 中报每份可供分红额 ( 元 ) | 7 月以来净值增长率 | 现阶段预测可供分红额 ( 元 ) | 今年以来净值增长率 |
| 富国天丰 | 1.017 | 0.02 | -0.87% | -0.02 | 3.47% |
| 基金银丰 | 1.172 | 0.02 | 1.88% | 0.02 | 47.56% |
| 基金汉兴 | 1.4188 | 0.08 | 5.49% | 0.15 | 38.39% |
| 基金兴和 | 1.2678 | 0.10 | -2.21% | 0.07 | 44.31% |
| 基金同益 | 1.3649 | 0.15 | 2.34% | 0.19 | 49.58% |
| 基金汉盛 | 1.6506 | 0.18 | 3.36% | 0.23 | 45.63% |
| 基金景宏 | 1.4783 | 0.19 | 1.30% | 0.21 | 40.01% |
| 基金科瑞 | 1.3026 | 0.14 | -3.38% | 0.09 | 37.72% |
| 基金安信 | 1.4712 | 0.21 | 1.82% | 0.24 | 38.42% |
| 基金普丰 | 1.3131 | 0.15 | -0.46% | 0.14 | 36.79% |
| 基金裕隆 | 1.3624 | 0.16 | 1.57% | 0.18 | 47.83% |
| 基金通乾 | 1.4926 | 0.26 | 2.04% | 0.29 | 48.14% |
| 基金兴华 | 1.4656 | 0.29 | 0.16% | 0.30 | 48.39% |
| 基金景福 | 1.3915 | 0.20 | -4.29% | 0.14 | 39.32% |
| 基金普惠 | 1.6108 | 0.34 | -0.92% | 0.32 | 38.17% |
| 基金裕阳 | 1.6639 | 0.35 | 4.84% | 0.43 | 57.82% |
| 基金天元 | 1.313 | 0.30 | -3.13% | 0.15 | 41.41% |
| 基金安顺 | 1.6812 | 0.37 | 3.81% | 0.43 | 53.97% |
数据来源：好买基金研究中心 数据截止日：2009年9月25日
折价率、分红历来是封闭式基金投资关注的焦点。现阶段，市场调整后，指数层面处于相对低位。长期来看，折价率提供了较厚的安全边际，同时，中短期有分红预期的存在，二级市场表现或可超越市场，因此，目前正是封闭式基金建仓的时机。