长城证券2009年4季度A股投资策略的判断，4季度的A股市场是一个先抑后扬的态势，季度初期市场面临维稳气氛衰减和解禁高峰的心理冲击，将延续目前的调整。考虑到宏观经济政策的延续性和大量投资项目的存量效应，未来两个季度固定资产投资对总需求的拉动效应依然强劲。调整过后，A股市场仍然存在阶段性的机会。展望四季度债券市场的将受到两方面的不利因素影响，一是通涨预期抬头引发是加息预期，使得债券市场难以再现牛市；二是流动性充裕格局弱化，对债券市场的支撑减弱。可能的机会来自股票市场调整时，市场资金出于避险需求进入债券市场，从而形成跷跷板效应。整体大类资产配置应继续坚持我们半年度报告中提出的防御性策略，同时静待A股市场的投资机会。
基于对2009年4季度A股市场的判断，我们认为4季度市场震荡中结构性和阶段性的投资机会尚存，中短期阶段性投资者可在市场调整过后，阶段性底部出现时，逐步增持权益类基金，把握交易型机会。但需要根据个人的市场判断能力和风险承受能力控制权益类基金在大类资产中的配置比重。指数型基金是较好的交易性投资品种。而中长期投资者仍建议持有权益类基金，如果市场调整超出预期，当A股市场出现错杀或修正过度的时候，是中长期投资者增持的机会。
需要提示的是，阶段性投资更适合具有一定选时能力的投资者，并建议跟踪长城证券投资策略小组各期A股投资策略报告中对于A股市场的中期判断。
权益类基金2009年四季度投资策略
长期投资注重管理能力
对于基金的长期投资选择，我们仍然坚持一贯的基金筛选标准，依据如下原则筛选出十只值得长期持有的基金，供投资者参考：
首先，基金公司的筛选：选择治理结构完善、业绩稳定增长、管理经验丰富、投研能力和风险控制能力等投资管理能力强、基金公司规模较大、产品线完善、资产流动性强的优秀基金公司。据此我们筛选出十家历经市场考验，具有长期稳定盈利能力的优秀基金公司：华夏、易方达、上投摩根、华安、博时、华宝兴业、泰达荷银、广发、嘉实、富国。
第二，基金的筛选：在按照上述原则选出优质基金公司基础上，偏重选股选时能力强、成立两年以上、历经牛熊、基金经理稳定性较好、剔出风险（用BATE和标准差作为主要参考）后具有较好的持续盈利能力（用夏普指数和特雷诺指数最为主要参考）的股票型和混合型基金，并对于明星基金经理予以适当倾斜。同时参考国内外主要基金评级机构，如：晨星、理柏、银河等机构对基金的评级，对长期评级在4-5星级的基金予以重点关注。 经过筛选，我们推荐十只值得长期持有的基金（排名不分先后）：华夏大盘精选、华夏红利(002011)、富国天益(100020)价值、博时平衡(050007)配置、博时主题行业(160505)、嘉实增长(070002)、泰达荷银成长(162201)、华宝兴业多策略增长(240005)、广发策略优选(270006)、易方达科汇。
组合投资重业绩
2009年4季度在权益类基金构建投资组合时，我们仍然坚持2009年下半年基金投资策略报告中的观点：核心资产和卫星资产宜均衡配置。我们预测2009年4季度A股市场将呈现先抑后扬的格局。经济强劲复苏以及相伴随的业绩驱动有必要纳入行业配置的视野。核心资产在经济复苏带动下业绩有回升的预期，具有较好内生增长能力的卫星资产业绩也将有较好表现。权益类基金组合中建议在核心资产和卫星资产中均衡配置。
基金选择偏重中小规模，选股选时能力强，投资风格稳健的基金。考虑到2009年4季度A股市场的运行特性，建议超配置选股、选时能力强，投资风格稳健，长期获利能力较强的基金。具有持续盈利能力、历经牛熊、基金经理稳定的老基金对于震荡市中投资机会的把握能力更强。依据上述对于权益类基金判断，2009年下半年推荐基金：华夏红利、华宝兴业多策略增长、博时特许价值(050010)、嘉实研究精选(070013)、华夏回报(002001)、易方达平稳增长(110001)、易方达科汇(110012)、嘉实增长、兴业趋势(163402)投资。
上市交易型指数型基金的波段性投资机会
上市交易指数型基金因模拟指数而构建投资组合，股票配置比重高、交易成本低、效率高等特点。2009年以来的市场反弹中表现抢眼，赢得众多投资者青睐。在阶段性反弹中即能最大化享受股指反弹收益，又可以回避单个股票的基本面风险；但在市场调整中也会随指数而产生较大幅度的波动。
长城证券A股投资策略认为，2009年4季度A股市场将呈现先抑后扬的格局。阶段性投资者可在4季度股票市场调整结束后逢低阶段性介入。依据长城证券4季度A股投资策略，流动性充裕下的趋势投资与经济强劲复苏以及相伴随的业绩驱动将是4季度行业配置的着眼点。市场调整后，指数型基金方面可重点关注：有业绩预期的金融行业占比较大的上证50指数型基金：华夏上证50ETF，业绩成长能力强的中小板指数型基金：华夏中小板ETF。
基于良好的市场表现，指数型基金在2009年下半年迎来高速扩容。2009年下半年以来新设立的指数型基金有6只，其中3只以沪深300指数为跟踪标的，其余3只基金的标的指数分别为中证100、上证央企和上证综合，从基金类型来看，有完全复制、指数增强型和抽样复制型三种。对于新发型的指数型基金，从长期投资的角度来看，投资者可根据个人偏好选择其所代表的指数进行投资。由于其多数仍然处于建仓期，与老的指数型基金相比，股票配置比重尚有灵活把握的空间，在建仓期内主动配置能力对基金净值有一定的影响，主动配置能力强的基金公司管理的指数型基金在市场调整阶段有望取得超额收益。而对于阶段性投资指数型基金的投资者来说，处于建仓期的指数型基金如果尚未达到契约规定的股票配置比重，将难以充分享受股票市场上涨带来的收益，建议阶段性投资指数型基金的投资者以投资建仓期结束的指数型基金为主。
随着创业板推出，创业板指数型基金也将与投资者见面。创业板基金因指数构成多为成长型企业，与目前已经发行的基金相比，具有高风险高收益的特征。投资者在投资选择时，应考虑自身的风险承受能力。
QDII基金的阶段性投资
基于长城证券2009年4季度A股投资策略的判断，美国经济在三、四季度环比回升的概率非常大。美国等主要经济体刺激经济的政策是否会因经济好转而逐步撤出，是影响海外主要股指的不确定因素。如果刺激经济的政策出现撤出迹象，无论对大宗商品还是对海外主要股指都将有一定的负面影响。综合来看，我们对于海外主要股指报以谨慎乐观的态度。考虑到世界经济，特别是亚洲经济已经逐步走向复苏，长期投资的风险逐步降低；同时QDII基金自成立以来，历经市场牛熊考验，基金管理人的管理能力正在逐步成熟。作为资产配置中的一部分，长期投资者可继续持有QDII基金。阶段性投资者应关注主要经济体国家刺激经济的政策走向，一旦出现调整，逢高减持。
货币市场型基金是避险工具
IPO发行支撑纯债型基金收益
2009年下半年以来，中国经济经济复苏的迹象越来越明显，宽松的宏观经济政策是否会发生变化，对债券市场有较大影响。长城证券2009年4季度A股投资策略报告推测今年4季度到明年1季度有可能出现政策的拐点。4季度债券市场的将受到两方面的不利因素影响，一是通涨预期抬头引发加息预期，使得债券市场难以再现牛市；二是流动性充裕格局弱化，对债券市场的支撑减弱。虽然短期内流动性尚不会出现大的变化，但债券市场在4季度整体将以震荡调整为主。可能的阶段性机会来自于股票市场调整时，市场资金出于避险需求进入债券市场，从而形成跷跷板效应。债券型基金难以在债券市场获得超额收益。由于我们预测4季度股票市场将呈现先抑后扬的格局，可转债市场对债券型基金收益的贡献也仅仅存在阶段性的机会。IPO发行仍将对债券型基金贡献正收益，目前IPO大量发行的情况是否在四季度有所变化，对于债券型基金收益是不确定因素。如果IPO发现速度和总量降低，债券型基金的收益水平将继续下降。对于追求中低风险固定收益的长期投资者，纯债基金在2009年4季度IPO发行状况不发生大的改变的情况下，仍是较好的可选投资品种。依据我们的基金筛选原则，建议关注优秀基金公司管理的优质债券基金：华夏债券(001001)、华夏希望债券、嘉实超短债(070009)、富国天利(100018)债券、工银瑞信增强收益、博时稳定债券、易方达稳健债券、建信稳定增利债券(530008)。
货币市场型基金是避险工具
货币市场基金是活期储蓄的理想替代品，股票市场调整时的避险工具和短期流动性管理工具。2009年以来货币市场基金加权平均的月年化收益，低于三个月银行定期存款利息。从历史数据来看，09年整体上处于较低水平，收益率呈现窄幅震荡格局。如果今年4季度到明年1季度宏观经济政策出现拐点，货币市场型基金收益率有可能回升，但升幅有限。
货币市场型基金的收益虽然大幅下降，但仍明显高于活期存款利率0.36%，货币市场型基金作为中短期储蓄替代品的功能仍然存在。同时2009年4季度的股票市场震荡时，货币市场型基金仍可作为短期避险工具。如果4季度IPO发行状况发生大的改变，纯债型基金收益受债市影响不乐观的情况发生，货币市场型基金将是较好的低风险，低收益可选产品。建议关注治理结构合理、产品线较全、固定收益类产品管理经验丰富的优秀基金公司管理旗下的货币基金。如：嘉实货币、华夏现金(003003)增利、博时现金收益(050003)、中银货币(163802)、建信货币(530002)、富国天时货币A、易方达货币等。