| 进攻型组合 | ||
| 基金名称 | 基金类型 | 权重 |
| 兴业社会 | 股票型 | 20% |
| 银华优选 | 股票型 | 20% |
| 博时主题 | 股票型 | 20% |
| 方达中小盘 | 股票型 | 20% |
| 鹏华50 | 混合－积极配置型 | 20% |
| 防御型组合 | ||
| 基金名称 | 基金类型 | 权重 |
| 宝康消费品 | 股票型 | 20% |
| 华安宏利 | 股票型 | 20% |
| 嘉实精选 | 股票型 | 20% |
| 富国天利 | 债券－新股申购型 | 20% |
| 建信增利 | 债券－新股申购型 | 20% |
| 绝对收益组合 | ||
| 基金名称 | 基金类型 | 权重 |
| 国泰双利A | 债券-普通债券型 | 50% |
| 宝康债券 | 债券－新股申购型 | 50% |
| 灵活配置组合 | ||
| 基金名称 | 基金类型 | 权重 |
| 国泰区位 | 股票型 | 20% |
| 大成成长 | 股票型 | 15% |
| 景顺增长 | 股票型 | 15% |
| 工银添利A | 债券－新股申购型 | 25% |
| 广发强债 | 债券－新股申购型 | 25% |
| 封闭基金组合 | ||
| 基金名称 | 基金类型 | 投资权重 |
| 基金裕隆 | 封闭式 | 20% |
| 基金安顺 | 封闭式 | 20% |
| 基金景宏 | 封闭式 | 20% |
| 基金金泰 | 封闭式 | 20% |
| 基金普惠 | 封闭式 | 20% |
#p#副标题#e# 权益类开放式基金投资建议
市场步入换档“磨合期”，多角度寻找“阿尔法”——A股权益类开放式基金投资建议
政策转调驱动换档，动力犹在波动收窄
数据显示，前三季度中国GDP同比增长7.7%，其中三季度单季增长8.9%，比二季度上升1个百分点。随着经济回升日趋乐观，考虑潜在的通胀压力等，政府政策基调也随之发生转变，国务院四季度常务会议一改前期“坚定不移贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，提出“把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，更加重视“经济增长的质量和效益”。这意味着经济前进已经步入从“政策刺激”向“自身修复”的换档阶段，后续政策刺激的力度将减弱，当然考虑到经济复苏的程度尚有待观察，我们认为未来政策收紧亦不会一蹴而就，反复磨合、观察渐进是可能的做法。
政策刺激“余香尚存”，同时随着固定资产投资回落缓慢和消费的稳步增长，以及考虑到全球经济恢复带来出口回升，我们认为四季度乃至明年一季度我国经济有望继续保持快速回升态势，而主动性的政策基调调整则有利于中长期经济复苏更为健康：
固定资产投资回落缓慢：尽管随着“大手笔”政府投资峰值渐过（如图表2，中央项目回落显著）以及产能过剩对工业投资的制约，固定资产投资增速未来必将呈现回落趋势，但我们预期房地产投资快速增长趋势未来一个季度到半年有望延续（前三季度，全国完成房地产开发投资同比增长17.7%，增幅比1～8月提高3个百分点，带动前三季度城镇固定资产投资增长33.3%，较1～8月提高0.3个百分点），在此支撑下，固定资产投资增速阶段继续保持高速增长，未来的回落也将是相对平稳缓慢的过程。
固定收益类开放式基金投资建议
债市整体环境依然谨慎，继续侧重中小规模债基——债券型开放式基金投资建议
前以叙及，9月份CPI同比下降0.8%，环比则上涨0.4%（连续两个月实现正增长），预计四季度末CPI和PPI即将转正并继续保持上行趋势，同时伴随着美元汇率贬值趋势，市场通胀预期再度加强。尽管阶段看尚不足以引发加息，但在中长期利率风险“挥之不去”的背景下，债券市场机会更多表现为随经济数据波动下的阶段性机会，但机会把握难度很大。因此从控制风险角度出发，在债券基金选择上继续建议侧重持仓久期中短或者适当配置浮息债的基金产品。而考虑到对于阶段性机会把握以及参与新股（含创业板）IPO的优势，建议适当侧重规模中小的债券型基金产品。
综上分析，建议绝对低风险偏好投资者侧重关注华夏债券(001001)基金、广发增强债券(270009)基金、华宝兴业宝康债券(240003)基金、中银稳健增利债券(163806)基金等持仓久期中/中短或者适当配置浮息债的债券－新股申购型产品；适度进取操作思路下可关注交银施罗德增利、富国天利(100018)增长、建信稳定增利等在信用类债券等风险相对较高品种上持仓比例较高且历史业绩持续稳定优秀的债券－新股申购型产品。
货币市场基金收益率水平缓步上升——货币市场基金投资建议
10月份（2009.09.22～2009.10.21），货币市场基金平均年化收益率（不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金）为1.36%，较前有微幅上升。
中长期看，新股发行将引起阶段拆借利率的向上波动，同时在通胀预期、政策整条的影响下，市场利率水平亦将逐步上升，均有助于货币市场基金收益的缓步提升。
产品选择方面，货币市场基金“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产偏离度可以作为选择货币市场基金的重要参考指标。偏离度越高表现基金手中资产 “浮盈”越高，其维持甚至提高目前收益率水平的潜力越大。参考三季报偏离度数据、历史收益及稳定性、流动性等，建议下阶段侧重关注华夏现金(003003)、易方达货币、博时现金、建信货币(530002)、国泰货币(020007)、嘉实货币(070008)等“双高——高偏离度、高收益率”的货币市场基金。
#p#副标题#e# 封闭式基金投资建议
年度分红行情亦有反复，阶段仍可小幅超配封基
传统封闭式基金年度分红行情如期“准时”上演，四季度以来市场价格相对净值明显走强，同时平均折价水平也下降到22%上下，最高折价不足27%，处于过去一年来的低位。对于后续封闭式基金的投资，我们持如下看法：
剔除分红含权因素的干扰，对比过去5年分红行情（主要考察每年四季度到次年一季度，图表10）看到，无论从折价还是到期年化收益率 角度考察，传统封闭式基金年度分红行情均存在反复，以更为直观的折价为例基本呈现 “降（分红预期阶段）－升（修正预期或短期资金离场）－降（分红实施）” ，波动幅度及时间跨度则受当期市场走势影响有所差异，因此在流动性允许条件下可通过适度的波段操作寻找超额收益。
继续比较过去5年分红行情，并参考各年度可分配收益累计情况和股票市场走势，我们认为在截止三季度末的可分配收益情况下传统封闭式基金整体平均折价水平可以给到18%~20%水平（当前22%），进一步下降空间虽然较前收窄但幅度尚可，阶段可继续小幅超配。
分期限比较传统封基的剩余存续期以及折价率、到期年化收益率水平，如图11所示，剩余存续期3～5的基金产品无论是到其年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具备一定的比较优势，因此在传统封基选择上继续建议侧重剩余存续期3～5的基金产品。
综合比较分红潜力以及折价水平，在基本收益分配情形下汉兴、普惠、通乾、景宏、裕隆等具备一定的比较优势，在超额收益分配情形下安顺、兴华、裕阳等具备一定的比较优势。
#p#副标题#e# 11月基金投资策略分析
市场步入换档“磨合期”，多角度寻找“阿尔法”——权益类开放式基金投资建议
中国经济步入从“政策刺激”向“自身修复”的换档阶段，政策刺激力度减弱势必对流动性形成压力，国内市场流动性最充裕的阶段已经过去。在经济换档同时，A股市场的前进引擎亦将同时换档，由流动性推动下的估值提升转换至基本面改善带来的盈利增长，市场走势未来预期将更为紧贴经济和上市公司盈利增长。因此，成长股阶段或具相对机会，落实到基金投资相应建议侧重关注成长风格的基金产品。
考虑到盈利增长对股指推动力释放将更多呈现缓慢且温和特征，预期股指未来波动区间收窄，重心则在反复观察印证中提升。在此背景下个股选择判断对基金业绩的影响也随之提升，自下而上寻找阿尔法的操作策略更有发挥的市场空间，建议下阶段在进行基金选择/构建基金组合时继续侧重关注基金管理人的个股选择能力。
预计四季度末CPI和PPI即将转正并继续保持上行趋势，同时伴随着美元汇率贬值趋势，市场通胀预期再度加强。国务院会议提出“把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，也体现了政府对于通胀的担忧，因此对于侧重投资通胀主题的基金产品阶段亦可予以侧重关注。
债市整体环境依然谨慎，继续侧重中小规模债基——固定收益类开放式基金投资建议
在中长期利率风险“挥之不去”背景下，债券市场机会更多表现为随经济数据波动下的阶段性机会，但把握难度很大。因此从控制风险角度出发，在债券基金选择上继续建议侧重持仓久期中短或者适当配置浮息债的基金产品。而考虑到对于阶段性机会把握以及参与新股（含创业板）IPO的优势，建议适当侧重规模中小的债券型基金产品。
年度分红行情亦有反复，阶段仍可小幅超配封基——封闭式基金投资建议
剔除分红含权因素的干扰，对比过去5年分红行情看到，无论从折价还是到期年化收益率角度考察，传统封闭式基金年度分红行情均存在反复，在流动性允许条件下可通过适度的波段操作寻找超额收益。
继续比较过去5年分红行情，并参考各年度可分配收益累计情况和股票市场走势，我们认为在截止三季度末的可分配收益情况下传统封闭式基金整体平均折价水平可以给到18%~20%水平（当前22%），进一步下降空间虽然较前收窄但幅度尚可，阶段可继续小幅超配。
剩余存续期3～5的基金产品无论是到其年化收益率水平还是折价的弹性空间，均具备一定的比较优势，因此在传统封基选择上继续建议侧重剩余存续期3～5的基金产品。
综合比较分红潜力以及折价水平，在基本收益（仅考虑今年前三季度单位已实现收益，并弥补历史亏损）分配情形下汉兴、普惠、通乾、景宏、裕隆等具备一定的比较优势，在超额收益（截止三季度末的全部可分配收益，考虑历史剩余可分配收益）分配情形下安顺、兴华、裕阳等具备一定的比较优势。