本文导读：
基金的秘密：排名第一的基金会长久吗
明星基金的几个风险
业绩好的基金，经理跳槽多
调仓换基 大盘基金为首选
股指期货推出 沪深300指数基金机会何在
本文阅读：
基金的秘密：排名第一的基金会长久吗
*你有没有注意到基金宣传页上“过往业绩不代表未来表现”的小号字样？
*买“冠军”基金有多大的风险？
*人性和惯性都是难以克服的东西。
很多基金公司在宣传某一只新基金或者做持续推广的时候，可能都会说到基金经理在某一年是“第几名”，或者该基金曾是“第一”或者“前几名”。
业绩排行榜是一些基金评价机构根据基金业绩排出的榜单，这是很多基金都愿意炫耀的东西，媒体也乐于对此进行报道。每到年终，基金年度冠军都会受到大家的热烈追捧。
曾经有人提出一种简便的选择基金的方法，那就是对照基金评价机构上的评级来买基金，或者挑选冠军基金，但是这样的方法多数时候是行不通的。证监会要求基金公司都在宣传材料上写上“过往业绩不代表未来表现”，不过多数情况下，这句话都被放在最不显眼的地方。
基金业绩可靠吗
2007年，一名基金公司总经理在履新时谈及基金公司的核心竞争力，他说：核心竞争力不能单纯依赖业绩。他又补充了一句：“业绩是靠不住的。”
实际情况可以证明这一点，历数过往的冠军基金，它们大部分在随后几年中的成绩并不佳，只有极少数的明星基金能长期保持良好的业绩，如果把这个“长期”的期限提到3年以上，明星基金也难以维系辉煌了。
| 名次 | 2005年 | | | | ||||
| 股票型 | 简称 | 业绩 | 简称 | 业绩 | 简称 | 业绩 | 简称 | 业绩 |
| 1 | 易基策略 | 13.29% | 景顺内需 | 178.79% | 博时主题 | 186.84% | 荷银成长 | -31.61% |
| 2 | 荷银成长 | 11.21% | 上投阿尔法 | 168.67% | 深100ETF | 183.06% | 华夏大盘 | -34.88% |
| 3 | 银华88 | 10.26% | 荷银行业 | 153.29% | 光大红利 | 167.98% | 金鹰中小盘 | -35.03% |
| 4 | 宝康消费 | 8.76% | 银华核心 | 143.40% | 上投成长 | 156.74% | 华宝多策略 | -37.79% |
| 5 | 华安创新 | 6.52% | 易方达积极成长 | 139.87% | 华安宏利 | 155.27% | 华夏复兴 | -38.44% |
| 配置型 | ||||||||
| 1 | 广发稳增 | 16.62% | 富国天益 | 155.21% | 华夏大盘 | 226.24% | 盛利配置 | -8.58% |
| 2 | 富国天益 | 15.34% | 上投优势 | 154.53% | 东方精选 | 170.23% | 荷银预算 | -13.64% |
| 3 | 广发聚富 | 13.06% | 添富优选 | 149.68% | 华夏红利 | 169.42% | 天治优先 | -14.52% |
| 4 | 华安宝利 | 12.57% | 兴业趋势 | 146.62% | 华宝收益 | 167.63% | 上投双息 | -22.51% |
| 5 | 上投优势 | 11.24% | 华夏大盘 | 141.86% | 华夏稳增 | 152.87% | 华夏回报 | -24.03% |
这种差异在单边市场中可能表现不是特别明显，比如2005～2007年，从牛市起步到牛市达到顶峰时期，虽然列于基金排名最前列的基金变动较大，但明星基金仍然能维持在排行榜的前三分之一。
而在牛熊转换的过程中，这种变动就变得剧烈了。除了个别基金，多数“冠军基金”的业绩会令人“惨不忍睹”。
牛市起步阶段的明星基金：
2005年前五名在2006年的表现
| 排名 | 2005年 | | ||
| 股票型 | 简称 | 业绩 | 排名 | 业绩 |
| 1 | 易基策略 | 13.29% | 6/53 | 138.13% |
| 2 | 荷银成长 | 11.21% | 47/53 | 78.45% |
| 3 | 银华88 | 10.26% | 38/53 | 97.80% |
| 4 | 宝康消费 | 8.76% | 36/53 | 101.29% |
| 5 | 华安创新 | 6.52% | 30/53 | 108.39% |
| 配置型 | | |||
| 1 | 广发稳增 | 16.62% | 26/63 | 105.97% |
| 2 | 富国天益 | 15.34% | 1/63 | 155.21% |
| 3 | 广发聚富 | 13.06% | 15/63 | 115.07% |
| 4 | 华安宝利 | 12.57% | 23/63 | 108.07% |
| 5 | 上投优势 | 11.24% | 2/63 | 154.53% |
牛熊转换阶段的明星基金
2007年前5名在2008年的表现
| 排名 | | | ||
| 股票型 | 简称 | 业绩 | 排名 | 业绩 |
| 1 | 博时主题 | 186.84% | 42/131 | -48.14% |
| 2 | 深100ETF | 183.06% | 121/131 | -63.43% |
| 3 | 光大红利 | 167.98% | 69/131 | -51.93% |
| 4 | 上投成长 | 156.74% | 58/131 | -50.81% |
| 5 | 华安宏利 | 155.27% | 47/131 | -48.39% |
| 配置型 | | |||
| 1 | 华夏大盘 | 226.24% | 11/107 | -34.52% |
| 2 | 东方精选 | 170.23% | 100/107 | -56.88% |
| 3 | 华夏红利 | 169.42% | 20/107 | -38.59% |
| 4 | 华宝收益 | 167.63% | 88/107 | -53.69% |
| 5 | 华夏稳增 | 152.87% | 79/107 | -51.49% |
明星基金的沉浮可谓五花八门，笔者自己就遇见过好几次这样的情况。从事这一行的记者买基金，多半与工作上的经历有关，比如，在与基金经理接触的过程中，为对方的“睿智和远见”所折服，或者对某个公司印象一直不错。直白地说，就是被打动或者说动了。但即使是这样，也不能避免你挑中的基金从明星走向没落。
笔者买过两只基金，其中有一只是2005年的前三之一，2006年亦在前三之列，另外一只基金则是连续两年出现在前五强之中，那些基金经理也都名噪一时。迄今笔者仍持有这些基金，这让笔者很容易看出它们的表现。
但在随后的两年中，这些基金都处于同类基金的后2/3水平，表现远远逊于前两年。
原因何在？其中一只基金的基金经理在2007年离职，而另外一只基金的经理在赴美学习了一段时间回来之后，就变得不再适应A股市场的氛围。结果这两只基金的表现都每况愈下。
如果从排行榜单看，笔者算是走运的那一类人。连续两年停留在基金排行榜的前五之列，已经是很了不起的基金了。数量更多的明星基金，当年在顺序的前列，隔年就到了倒序的前列了。
不少冲着明星基金经理去的投资者或许都有类似的经历。
基金的过往业绩不能代表未来表现，这主要是因为在不同的时间里，市场的风格、经济的景气程度、资金的充裕程度、其他资产的回报率、投资者信心以及基金自身的管理水平都是在变化的。就像“人不能两次踏过同一条河流”一样，基金的过往业绩与未来表现没有直接的联系。
而对于明星基金来说，还有下面一些额外的风险需要考虑。
2.基金经理都是偏执狂？
一些明星基金经理往往都有其偏执的一面，或者说有投资方法和思维上的惯性。
有些基金经理执著于自己的选股思路，比如对于“白马股”①的偏执，他们从来不选择那些从未听过名字的上市公司的股票，而是从他们精选的“白马”公司中获取超额收益，同时他们也坚持低换手原则等。在2008年的熊市来临之前，也有基金经理宣称“不择时”，其选股策略就是“买入—持有”。
从理论上看，公募基金的比较基准是相对的，即他们考虑的是超越大盘。但是选择绩优股就一定能跑赢大盘吗？实际上并不是那么回事。在市场的不同阶段情况会有所不同。
比如，从代表大盘绩优蓝筹股的沪深300指数看，从2005年4月11日编制到2009年8月底，其点位是2830.27点，即相当于上涨了183%。但以2004年12月31日为基准日的中证500指数，到2009年8月底的点位是3278点。
同期沪指的涨幅是115%，深成指的涨幅是245%。考虑到沪深300和中证500都是跨市场指数，难以得出绩优的沪深300超越了市场的结论。
而另外一些明星基金经理则以挑选“黑马”为己任。在2009年被炒得沸沸扬扬的华夏基金的基金经理王亚伟就是这样的例子。他挑选的基金重仓股，极少出现同行都热衷的股票，如银行、地产等，只有那些中小盘、不显山不露水的股票得以入选。
在选择基金的同时，投资者应该多了解基金经理的投资风格，以判断自己是否能够接受这种风格，而不仅仅因为是明星基金就盲目地相信和选择。
#p#副标题#e# 3.业绩好的基金，经理跳槽多
成功对于基金经理来说是件好事，不过这也意味着出了名的基金经理将面对更多的诱惑。
在国内基金市场上，基金经理的流动性很大。以基金的数量为例，2007年5月份的牛市中程，证监会统计的基金数量是328只，而到了2009年7月，这一数量已经达到了502只。而基金公司的数量增长略为缓慢，2006年1月是52家，到了2009年初增长到60家。这意味着，基金经理和投资总监的职位太多，而人才太少。
在这种情况下，明星基金经理可能会成为投资总监，而更多的情况是成为另一家公司的投资总监。这样的例子在2006～2008年间太多了，而且一直在延续。
从2008年开始，明星基金经理们有了一个新的去处：专户理财业务部门。这项门槛颇高的业务对于中小投资者来说可有可无，但对于基金公司来说，能够收取“业绩报酬”，无疑是基金公司新的利润增长点。从这一方面来看，很多明星基金经理都被调派到专户部门，增强其吸引力。
这其中，被媒体报道过的就包括南方基金的吕一凡、易方达、肖坚等人。
另一种诱惑来自于明星基金经理们自己的野心。
2009年8月到9月间，光大银行发行了一款私募基金产品，其中投资顾问有5家，分别是北京星石、上海尚雅、深圳民森、上海从容和上海涌金，这5家私募基金背后的管理者分别是江晖、石波、蔡明、吕俊和刘红海。
如果你从2006年即开始投资基金，那么多少应该熟悉这5个人的名字，比如江晖曾经是工银瑞信的投资总监，而吕俊曾管理一度风光无比的上投摩根中国优势(375010)。他们随后都陆续进入私募基金行业，其中的原因也许说上一天都不一定能 说完，比如金钱的回报、成就感、投资价值观的实现等，而最主要的原因应是业绩好的基金经理选择的渠道也越多，因此他们安于一个位置的几率也就越低。
旧时有句话说读书人的人生，叫“学而优则仕”；现在放到明星基金经理身上，则有“绩而优则升”、“绩而优则私募”等。
4.规模大了也麻烦
明星基金的另一个难处就是规模的快速增长，这个问题就像中年人发福一样难以解决。
基金规模指的是基金募集资金的数量，它是基金经理在股市上闯荡的粮草：太少了，自然不够用；太多了，背负起来就会比较沉重。
在A股市场上，一直存在一个“适度规模”的说法，即在市场流通市值的局限下，一只基金运作起来的最佳规模是多少？2006年的时候很多基金经理说，这一个规模是30亿元，到2007年市场高涨、交投活跃的时候，很多基金经理说是100亿元。
明星基金一开始的规模总是很“适度”的，但是在名声响亮之后，投资者的申购资金就会不断涌向这些明星基金——人怕出名猪怕壮，基金也是如此，这几乎是难以避免的。虽然基金公司喜欢规模的膨胀，但对于单个基金而言，过度膨胀并非好事。
面对这种情况的时候，基金公司一般有两种处理方法：一是将基金封闭起来，这时候的名目叫“保护原有持有人利益，维持基金的正常运作”。它的意思是，规模大了基金跑得慢，会对原有持有人造成损害。另一种方法是继续保持基金开放，尤其对于很多规模较小或者中等的基金来说，更倾向如此处理。这样做的理由是“开放式基金应名实相符，公平对待所有投资人”——毕竟开放式基金也不能老封闭着。
不过，有很多时候“适度规模”基金能做到的事情，大规模基金并不一定能做到。比如200亿元资产规模的基金花5亿元买一只中盘股，一般情况下会把股票价格拉上去很多，卖出的时候，也会将价格降低很多。而大规模基金的投资一般来说只能更分散，且多数倾向于那些流通市值更大的股票，即使一些中小盘股票的股价翻番，单个股票对于基金的贡献也还是很小。
#p#副标题#e# 调仓换基 大盘基金为首选
为什么别人基金涨，我的基金跌？ 我是新基民，该买哪种基金呢？ 我的基金现在该赎回吗？ 所有的问题，基金专家给你最直接的答案！
1.基民“feiling”：请问专家，今天可以加仓吗？请问加仓南方500好，还是华夏行业(160314)好？谢谢回复。
众禄基金研究中心专家崔晓军：你好！相对看好华夏行业，南方中证500跟踪中证500指数，具有显著的中小盘风格，而当前市场正面临向大盘蓝筹的风格切换。
众禄基金研究中心专家王靖：你好！嘉实300定投定投请继续；投资基金中中小盘风格基金偏多，目前可以减持部分中小盘基金，如广发小盘和兴业社会责任，申购一定比例大盘蓝筹基金，平衡组合投资风格。
4.基民“334913137”：我打算长投基金,选择定投,还是一次性投入的好？
众禄基金研究中心专家王靖：你好！一般来说，基金的投资方式有两种：一次性申购和定期定投。从长期投资的角度来看，定投并不比一次性申购的收益要高，对于资金充足、预期收益要求较高且具备相应风险承受能力的成长型投资者，定投并不是一个最优的选择。 当然作为一种普遍关注的投资方式，相对于一次性申购，定投也具有自身的比较优势，集中体现在：第一，纪律投资，强制扣款，积少成多；第二，平均投资，摊低成本、在一定程度上规避了择时的风险。从定投的特征来看，定投可以重点作为“月光族”和稳健型投资者的理财方式，其投资效果体现在不能判断方向的震荡市，其投资目标可着眼于筹集购房、养老、教育等特定目的资金。
5.基民“wjb2003072764”：目前持有银华优选、华宝消费品、易方达价值、富国天瑞、兴业趋势(163402)，我现在考虑是申购新华成长和兴业社会还是对原有基金加仓？加仓应该加哪些？烦请推荐！稳健型，持有3年。
众禄基金研究中心专家杨钢：你好！你持有的个基都是很不错的品种。单纯从回报率上，加仓已有的就差不多了，易方达价值属于偏大盘风格的，近期可能好一些。但每只基个性都是不同的，如果你喜欢新华成长和兴业社会，也可以买，长期持有也没有问题。
6.基民“zhanglidong-701”：老师你好，请帮分析一下华安中国A.这只基金去年不怎么好,请问是继续持有好,还是更换别的好呢?
众禄基金研究中心专家王靖：你好！建议继续持有，华安中国A股是一只指数增强型基金，其目标指数为MSCI中国A股指数。该基金采用“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略，在完全复制目标指数的基础上有限度地调整个股，从而最大限度降低由于交易成本造成的股票投资组合相对于目标指数的偏离，并力求投资收益能够有效跟踪并适度超越目标指数,在这个过程中，基金经理的选股能力非常重要。华安MSCI中国A股指数基金从成立以来，在持续跟踪市场、获得市场收益的同时取得了连续6年的超额收益，业绩还是不错的。
7.基民“Ajun01001”：我在110020发行时买了10000元的，业绩不好，请问专家，现阶段，我应该转换为那只基金？
众禄基金研究中心专家王靖：你好！110020是去年8月份以来成立的次新基金，跟踪沪深300指数，沪深300指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险；股指期货以沪深300指数为标的，未来股指期货的推出将进一步提升沪深300指数基金的地位，因此不建议全部赎回，可保留一半，剩余转换为110010。
8.基民“buqinyun211”：我以前没买过基金，我现在想买个1年，股票的！5000快钱？请帮我选个收益好点的股票谢谢！
众禄基金研究中心专家王靖：你好！请关注广发沪深300，广发沪深300跟踪沪深300指数，而沪深300指数成份股横跨深沪两地证券市场，具有良好的市场代表性；沪深300指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险；股指期货以沪深300指数为标的，未来股指期货的推出将进一步提升沪深300指数基金的地位。
#p#副标题#e# 股指期货推出 沪深300指数基金机会何在
1月8日，国务院终于原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。根据证监会提到的股指期货的准备工作中，曾明确提到“中国金融期货交易所完成了沪深300指数期货的合约设计、规则指定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设”。首单股指期货合约将肯定会以沪深300指数作为交易标的。之所以选择沪深300指数，主要是因为是目前中国A股市场总体发展趋势的典型代表，是覆盖沪深两市的基准指数，囊括了沪深两市市值最大的300只个股，占到A股总市值的70%以上。数据显示，目前市场已经有18只沪深300基金，华夏、易方达、南方、富国、鹏华等基金公司都先后推出了沪深300指数基金，而目前嘉实沪深300(160706)(LOF)基金的规模最大，去年年底的规模接近400亿元。
那么同是沪深300，他们都有哪些区别，投资者又应该如何选择呢？
通过上表，对于我们投资者来说，18只跟踪沪深300的指数基金的差异主要表现在一下三点：
一、费率的不同。
从长期投资来看，应该重点关注申购费用和赎回费用高低，以及是否能后端付费。国泰、嘉实、华夏的管理费和托管费最低，管理费均为0.5%，托管费均为0.1%。另外，很多基金公司为鼓励长期持有，在赎回时常常有一定的优惠措施。如华夏持有时间超过一年之后免收赎回费，广发、博时持有3年之后免收赎回费，其余几只超过两年之后免收赎回费。
从短线操作来说，要重点关注申购费和赎回费。同时，注意一些优惠措施，比如同一家基金公司的不同基金转换会有优惠，通过基金公司网站购买也有一定的折扣。
二、跟踪误差的大小。
跟踪误差指的是指数化跟踪投资组合的收益率与目标指数收益率之间的偏差，跟踪误差越小，表明指数基金的运作状况越理想。如果是炒作股指期货的概念，肯定是与指数差异越小的越好。嘉实沪深300、工银瑞信沪深300、大成沪深300(519300)的跟踪误差较小，鹏华沪深300跟踪误差较大；从运作满1年的4只指数型基金来看，嘉实沪深300相对于沪深300指数跟踪误差最小，博时裕富(050002)最大。
三、基金管理人投资管理能力的高低。
通过不同的比较基准，也可以看到不同的基金公司对旗下的沪深300基金的要求是不同的。如华夏沪深300采用95%的沪深300指数收益率＋1%，对自己的管理能力比较自信。
当然，在股指期货推出的情况下，除了追踪沪深300的指数将会有所表现，和其相关的上证50和深证100的相关指数基金也将有所表现。