[编者按]距离上次交银施罗德180治理ETF自摆"乌龙"事件不足3个月，去年4月因发生申购赎回清单错误而被紧急停牌的华安上证180(510180)ETF 近日再摆低级乌龙。
180治理ETF基金净值出错高出价格2倍
时间回到2009年12月30日开盘，180治理ETF基金平静的走势在1个小时后发生剧变。原来是越来越多的基金投资人发现该基金的时点净值莫名其妙高出二级市场价格2倍左右。这意味着当天二级市场买入治理ETF基金，同时配合场外赎回相同数量，可以无风险套利100%的利润。如此一个明显和低级的乌龙被公司摆出来，并且开盘1个小时成为既成事实后还不被官方发现。10点整，基金价格突然异动；10时10分，基金价格被升至涨停板；10点24分，该基金被上交所实施紧急停牌。短短54分钟成交金额即高达1.359亿元，较前一个交易日放大近5倍。
在ETF行情走势上有两条线，一条是IOPV线，即ETF成分股加权平均价格；另一条是ETF本身的价格。从理论上讲，这两条线应该是重合的，但受到二级市场供求关系的影响，这两条线会出现偏离，当偏离价格足够大，超过了交易成本时，就产生了套利机会。一般情况下，价差达到2%时就会吸引机构套利。而从当天开盘起，180治理ETF的净值较其交易价格就出现了约50%左右的溢价，即使按照紧急停牌时的涨停板价格计算，其净值仍比交易价格高出83.98%。
出现这种情况的原因是由于1月4日上证180治理指数成份股即将调整，交银施罗德在2009年12月30日对申购赎回清单进行相应调整，但在调整过程中出现"技术错误"，导致当日开市后，交易价格相对IOPV出现大幅折价。事后的公开信息显示，这一"技术错误"主要表现为中国平安(601318)股数的异常增加。正常情况下，该基金股票篮子中的中国平安应为900股，但2009年12月30日，公司提供给上交所的申赎清单中，中国平安竟然高达10100股，这直接导致上交所对其实时参考净值的计算结果(1.75元开盘，1.784元停牌)远高于当时的二级市场价格(0.901元开盘，0.979元停牌)，从而产生了巨大的套利空间。
华安上证180ETF再摆招商银行套利乌龙
事情缘起招商银行的低价配股融资， 由于配股，招商银行从3月5日到12日一直处在停牌阶段，配股方案为每10股配1.3股，配股价为8.85 元，比停牌前的收盘价16.12元低了接近50%。公告显示，招行(600036)配股的权益登记日为3月4日。
作为沪市权重股之一，上证50ETF、上证180ETF、央企50ETF、180治理ETF和超大盘ETF成分股都有招行，而每只ETF可以对成分股有三种股票换购设置，分别为“允许现金替代”、“必须现金替代”和“禁止现金替代”，其中“允许现金替代”是常见设置，在成分股停牌或其他特殊情况下才会使用另外两种设置，“禁止现金替代”就意味着投资者必须用股票换购ETF。
华安上证ETF正是由于该ETF将其设置为“禁止现金替代”，致使投资者可以通过用股票换购180ETF的方式，按照停牌前16.12元的市价减持招行，同时还能享有以8.85元买入招行股票的配股权，其中的套利空间巨大。