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五大私募猜想首个期指交割日：震荡难免 影响有限
股指期货全线收低 5月合约午盘跌1.16%
私募坚决做空期指 两小时赚辆宝马
期指迎首个交割日 专家释疑对大盘冲击
五帅论期指：大行情不能指望 机遇何在？
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五大私募猜想首个期指交割日：震荡难免 影响有限
周五（5月21日），沪深300指数期货IF1005月合约将迎来股指期货启动以来的首个到期交割日。从海外市场来看，到期交割日往往惊心动魄。众多投资者认为，明日A股会有大幅震荡，多空搏杀鹿死谁手还未可知。接受《证券日报》基金周刊记者采访的北京和聚投资研究总监刘佑成等多位明星私募基金给出了不同的看法：私募基金目前规模入场期指条件尚不成熟，股指期货对股市造成的实际影响非常有限。
不认同“助跌”论
据《证券日报》最新统计，自今年4月16日股指期股正式推出，A股就由4月15日的十字星做出向下调整选择，期指的领跌与助跌作用似乎已经显露。不过，明星私募普遍反对这种“助跌”论。
关于市场近期流行的“股指期货助跌大盘”的说法，北京和聚投资研究总监刘佑成在接受《证券日报》记者采访时表示：“股指期货的下跌对现货投资者心理造成冲击，股市这种‘多杀多’局面源自投资者心理情绪上的宣泄。可以确定的是，肯定没有人去操纵打压市场，毕竟存在一个交易成本的问题。”
上海一“公募派”私募基金高级副总经理对《证券日报》记者表示：“近期国内国际的经济事件比较多，很难说股指期货领跌或助跌A股。”他继续解释到，“由于股指期货交易时间很短，一向谨慎的机构投资者，在没有明确股指期货能带来带来多大受益时，只能把它当做一个工具。目前，股指期货开户数95％是自然人，机构投资者尚未有规模地进入市场，令目前绝大多数的交易都以投机或套利为目的，套期保值的市场功能未能充分发挥。从市场的表现看，股指期货是完全跟着现货市场在走，没有起引导作用，股指期货处于升水，股指期货跌幅并没有比现货市场大，所以，股指期货对股市造成影响非常有限。”
“短期来看，参与股指期货还不能为私募基金业绩带来立竿见影的收效。目前我们还没有过多参与，只是有了比较充分的关注观察。”在问及私募基金对股指期货参与程度时，这位明星私募经理如是表示。
另一私募投资总监对这次行情的持续下跌解释道：“股指期货在所有国家推出，一开始初期的结果都是助涨助跌的。私募基金作为一个大户或者一个机构，在股票市场抛售的时候，要考虑冲击成本，考虑到再建仓的筹码的买回来的难度情况。一定程度上，机构资金的卖空会加剧这次盘跌的形势。”他继续表示，“从全球市场来看，欧元区的主权债务危机仍然没有结束，世界经济有可能再次触底，这导致了欧美股市出现比较大的跌幅。可以说，A股市场的这次大跌，应该是国际国内两个市场共同影响。”
“结算日”震荡有限
5月21日，中国证券市场将迎来一个从未遇到过的事件，那就是沪深300指数IF1005合约将迎来首一个交割日。著名私募、上海华展投资董事长李丰近日表示，“股指期货的推出对未来大盘的走势其实不会有太大影响，要说实实在在的影响，每个月股指期货的结算日对大盘影响是最大的，资金要平仓或者获利了结，容易导致大盘的大涨或大跌。从已经推出股指期的香港和美国的股市看，股指期货结算日大盘波动最明显。”
“股指的波动比较复杂，在到期交割时，期现价格一定会趋于收敛。随着价差收敛，套利空间减少，甚至无法实现套利盈利，那么套利交易者就会有强烈的平仓意愿，一旦期货现货的平仓步骤出现不一致，可能导致套利者抛空现货并带动期货走低。”接受《证券日报》记者采访的上海一“公募派”私募基金表示，“不排除在结算日出现大幅的波动。如果大量的套利者都进行类似的操作，市场大幅下跌的可能性会非常大。”
北京和聚投资研究总监刘佑成对此表示：“每一次交割意味着一个轮回的结束，市场对第一次交割容易产生波动，但这种波动仍属于期货投资者心理情绪的传递。”他继续说道，“即便周五有大的震荡，也是一种巧合，毕竟5月份合约与现货价差很小。”
一期货分析师补充道：“按照国际惯例，往往期指到期前存在着‘交割日效应’，但实际上，由于交易规模，尤其是套利规模的限制，这种效应目前对A股的影响并不大，造成市场下跌的原因或许更多来自对收紧流动性等因素的担忧。”
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股指期货全线收低 5月合约午盘跌1.16%
A股周四午后加速下行，因三年期央票利率下行透露出从紧的信号并未放松的暗示，权重股跌势明显。导致沪深300现货指数收低36.15点或1.31%，报2726.02点。
股指期货各期合约也继续扩大跌幅，不过跌势均不及现货指数。6月主力合约领跌，收低1.24%，升水维持在37点左右。明日即将交割的5月合约则再度升水近9点。期现差价再度拉大，显示投资者对后市看法出现一定分歧。
5月合约IF1005午盘收报2735点，跌32.2点或1.16%，持仓减517手。
主力6月合约IF1006午盘收报2763.2点，跌34.8点或1.24%，持仓增1957手。
9月合约 IF1009午盘收报2808.2点，跌20.6点或0.73%，持仓减134手。
12月合约IF1012午盘收报2846.6点，跌22.6点或0.79%，持仓增259手。
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私募坚决做空期指 两小时赚辆宝马车
专家提醒，期货市场实际是零和市场，赔钱人更多，要谨慎
做空，以前只能纸上谈兵。而如今股指期货的上市，让那些眼光独到的资深投资者们从沪深股市的暴跌中赚翻了天。短短一个月的时间，只要做对方向，资金翻番的大有人在。“期货市场上眨眼间赚个几十万甚至上百万的事太常见了，不值一提。”期货私募操盘手章丰(化名)虽然在股指期货上“狠狠”地赚了一票，仅仅两个小时内就获利70万相当于一辆宝马跑车，但他在记者面前未现眉飞色舞的狂喜样子。业内人士提醒，期货市场就是零和市场，实际上赔的人更多，所以炒期指还是要谨慎。
理念
期货没有最低只有更低
在上周末的一个期货圈内投资沙龙上，临近不惑之年的章丰成为“明星人物”，虽然比他有钱的大户不少，但这些做单不顺的大户仍围着他虚心请教。“大户们都问我股指期货到哪里可以抄底，说实话我真不知道底在哪里，期货嘛没有最低只有更低。”章丰笑着坦言这次能在股指期货上盈利，首先是摒弃了那种抄底的股市习惯性思维，“炒期货不同于炒股，最忌讳的就是抄底。就像这次期指主力合约跌到3200点有人抄底，跌到3100点又有人抄底，跌到3000点还是有人抄底，不少大户就是这么抄底给弄爆仓的。”
当沪深100(159901,基金吧)5合约从3399点跌到2950点时，很多投资者都认为抄底做多的机会就在眼前，但在期货市场上混迹多年的章丰却有自己的另一套看法：“很多人都觉得这是地板价了，低得不能再低了，所以这时候做空是要有很大勇气的。但期市不是股市那种博傻的地方，只要大盘跌势不止就坚决做空，不是说地板下还有地窖，地窖下还有地狱，地狱还有18层嘛！”
操作
加仓下注盈利如滚雪球
11日，受国外股市大幅反弹刺激，沪深1005合约早盘高开，不少投资者纷纷跟进做多。但章丰丝毫不为所动，按照“反弹高开就做空”的既定计划，反其道而行先放空2手合约，果然走势接下来如其所料开始不断回落。
真正的好戏是在午盘两小时上演，期指一开盘就有跌幅扩大的苗头，章丰很清楚走势尽在自己预料中：“赚大钱的机会来了，还有什么可犹豫的？当时我马上就在2900点附近，通过手头的几个交易账户，一气加仓20手空单。趋势对自己有利就要敢于加仓，只有这样盈利才会像滚雪球一样快速放大，操盘手在该赌的时候当然要狠。”
但是章丰并没有收手，在2860点左右再度大胆加仓5手空单，“任何人都不可能每次在股指期货上做对方向，所以抓住一把大行情一定要尽量赚透。”
期指1005合约当天收盘价为2801.6点，全天暴跌110.4点。而章丰抢在收盘前已将盈利空单全部平仓离场，算了一下仅午盘就获利约70万元，相当于一辆宝马Z4跑车的价格。
短短两个小时赚了一辆宝马跑车，但章丰的心情很平静：“看到那些股市大户输成这样，就想起了以前自己在绿豆品种上的爆仓经历。期货市场的凶险是常人无法洞察，爆仓、逼仓、老鼠仓的事情层出不穷。圈子里都在议论这次空头主力搞定了机构抛售股票现货，才得以在股指期货上大肆获利，这完全有可能呀，因为以前商品期货上的例子太多了。”
章丰妙语>>>
“期市不是股市那种博傻的地方，只要大盘跌势不止就坚决做空。”
“任何人都不可能每次在股指期货上做对方向，所以抓住一把大行情一定要尽量赚透。”
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股指期货明天迎首个交割日 专家释疑对大盘冲击
股指期货从4月16日推出以来已经“满月”，明天将迎来第一个到期合约的交割日。联想起市场近期怀疑股指期货是A股大跌的罪魁祸首，很多投资者担心“到期日效应”会让股市再一次大跌。对此，专家分析指出，股指期货对大盘影响有限，A股大跌主要还是市场本身的因素。
对于近期大盘的连续暴跌，很多投资者都把矛头指向了股指期货。北京中期公司交易部总经理胥金刚就经常听投资者这样说：“有一句调侃的话说：一万的期民套住了一亿股民。”
更让投资者担心甚至害怕的是，他们还没有从股市暴跌中清醒过来，又有一个从来没有遇到的“大麻烦”就要来了。周五，股指期货合约将迎来它启动以来的首个到期交割日。胥金刚说，从海外市场来看，到期交割日往往惊心动魄。
胥金刚：“这种情况叫做‘到期日效应’。分析一下，影响期货市场交易有四种力量，分别是：套利资金、套期保值资金、资产组合资金、可能操纵的投机资金。”
海外市场的情况是否会在中国重演？股指期货到底对大盘有没有影响？投资者的担心是否有依据呢？北京工商大学证券期货研究所所长胡逾越认为，如果说有影响，也只是心理上的。
胡逾越：“硬要找到它们两者之间关系的话，从实证分析的角度来看，倒确实有一些联系。我们可以看到，股票市场大跌，股指期货也是大跌。就股指期货的功能来看，除了避险功能以外，还有一个价格发现功能，它的确起到了预期性的价格发现作用，因此对股票市场投资者的心理暗示作用还是比较明显的。”
一位在市场上实践多年的资深期货投资人许经也非常赞同胡逾越的看法。
许经：“股市下跌与股指期货下跌只是一个巧合。不是因为股指期货出来了，股市就下跌，这其中没有逻辑的必然关系。以前股市从2245点跌到998点，从6100点跌到1600点，那时候也没有股指期货，它不照样跌幅非常大嘛！”
为什么说股指期货与大盘的暴跌没有关系呢？胡逾越首先从两者的资金量方面进行了对比。根据他的介绍，现在股指期货的资金量是30亿元，而股票市场的资金量达到20万亿元。北京中期公司交易部总经理胥金刚打了一个非常形象的比喻说，一个是蚂蚁，一个是大象。
胥金刚：“我们可以看到，现在在股指期货市场里沉淀的资金充其量也就几十个亿，所以说蚂蚁怎么可能绊倒大象呢？”
胡逾越说，除了在资金量方面，两者不可同日而语以外，目前投资者的结构也决定了股指期货不可能对大盘带来什么影响。
胡逾越：“我用两个90%来表达。一个是现在90%以上个人投资者而不是机构投资者，机构投资者几乎还没有进场。二是接近90%的投资者是原有的商品期货投资者，大量的股民并没有蜂拥而至进入股指期货市场。从开户的数量来看，也不过只有2万多户，跟股票市场1亿多的股民队伍比起来，那真是小巫见大巫。”
这样的结构也就解释了很多投资者看到的一个表面现象，就是股指期货的交易量非常大。专家认为，以个人投资者为主的结构决定了股指期货交易是以短线交易、投机为主，虽然交易量很大，但是持仓量却很小。胡逾越以昨天的交易情况举例说：“成交的是将近1万5000手，而持仓量只有1159手。”
胥金刚曾经说到，海外市场的“到期日效应”会有套利资金、套期保值资金、资产组合资金、投机资金四种力量可能影响股市，但是从目前我国股指期货的持仓量来看，这种影响是微乎其微的。
胥金刚：“即便周五可能出现现货的涨和跌，它的源动力也不是来源于股指期货这1000多手的持仓量，完全是因为当时的市场状况而出现涨和跌。”
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基金界五帅论期指：大行情不能指望 机遇何在？
对于2010年的中国证券市场来说，有很多的关键词语和重点话题。股指期货和融资融券的推出，对资本市场带来了深远影响。4月16日股指期货推出的时间表确定后，人们关于股指期货的猜想和预期尘埃落定。股指期货推出后，在投资机会方面会带来怎样的影响和变化？短期带来的是趋势的变化还是理念的转变？在“2010年春季好买基金经理峰会”上，来自基金界的5位资深人士发表了各自的精彩观点。
杨文斌，好买基金研究中心执行董事、总经理
2010年，私募推倒重来
股指期货的影响还是被市场大大低估。美国股指期货和现货股票市场的比例是1︰1，韩国和中国香港地区是2︰1，日本是5︰1。也就是说，日本的期货市场远远要比现货市场大。日本市场在长达10多年的市场当中，充满了震荡，一路往下，股指期货发挥了非常重要的抗风险作用。中国股指期货4月16日推出之后，经过几年的发展，成交量不会少于现货市场，甚至是3～5倍的量。
股指期货推出之后对公募型产品的创新将是巨大推动，也会把阳光私募基金，真正变成严格意义上的对冲基金。目前对冲基金占中国市场上的份额不到3%，一个是2万亿元的市场，一个是几百亿元的市场。股指期货推出之后，期待整个对冲基金有一个爆发式的增长。
尚志民，华安基金投资总监
市场风险可控
根据成熟市场的经验，在股指期货前后，并不像大家预期的那样出现股指期货行情，大小盘风格转换也不明显。股指期货并不改变绝大多数上市公司的现金流，也不会改变整个市场的基准利率和中长期风险溢价水平。因此，市场并不会有一个大的趋势性的改变。
但股指期货确实有很多的意义，提供了风险管理工具，有助于降低组合的系统性风险，完善交易机制，有利于吸引更多的投资者及资金，同时帮助整个市场的投资者结构优化。国内公募基金参与股指期货的时间应该是在3个月后，参与比例有限，参与股指期货真正的风险还是可控的。
陈继武，凯石投资总经理
大行情不能指望
在未来的一两年内，市场会处于大波动中。在经济大调整背景下，市场没有趋势性机会。因此，大行情不能指望，但金融危机促使新的增长方式出现，A股估值水平并不高，结构调整也提供了很大的机会。
从中长期来看，中国的市场环境正发生着非常大的变化。股指期货推出之后，整个市场通过做空可以赚钱。过去行情以来，大家蜂拥往前推，把市场推到极限，谁也不愿轻易做空。市场从6124点跌到3000点时，主要是大盘蓝筹跌，大盘蓝筹没有人来救，小盘股谁也不舍得往下砸。跌到3000点，很多人心理崩溃，导致小盘股跌幅更大。
随着中国资本市场对外开放，人民币在资本项目下的可兑换速度越来越近，金融创新会越来越活跃，基金产品创新也会越来越活跃。比如现在保本只能投债券。保本基金只能通过债券投资来做出一个安全垫，随着股指期货的推出，不断增加对股票的投资，未来保本会更容易，届时对冲就是相对保守的投资策略。
曾昭雄，合赢投资总经理
银行地产空间不大
2010年是十一五规划的终结年，十二五规划的开始。2009年中国人均GDP是3680美元，经过3～5年，人均GDP会超过5000美元，从一个发展中国家到初步发达国家的水平。
大盘股仅十几倍的市盈率但却涨不动，这是因为他们以前是成长型公司。历史数据显示，在一个经济下滑的周期，坏账可能会很高。从这个角度看，未来的增长前景不明朗。如地产板块，风险会更大。银行会变成一个价值型的股票，但价值型股票在A股市场的空间很小。
我关注的是投资未来5年中国经济的增长点。中国的结构调整是必须的，未来5年的投资方向是消费和服务。通信、金融、航天和制药，将是未来20年应重点投资的方向。2010年上半年通胀还是大家关心和担忧的问题，也可能会促成货币政策一次性加息，或一次性升值来应对，但不可能持续通胀。未来随着币政策、翘尾及预期等因素，受经济增长本身约束慢慢调整下来，这些的产品价格也会有回落的趋势。
石波，尚雅投资总经理
未来服务型企业增值空间大
从金融危机发生到经济结构调整，如果没有科技进步，整个传统产业很难得到改变。但投资科技股，风险非常大，历史上伟大的投资家从来不参与科技股投资。但并不证明科技股不能投资，历史的某些阶段，科技是人类文明进步的阶梯，在跨台阶时，可以参与科技股的投资。我不主张股民、散户参与，因为科技股投资对专业性要求非常高。纳斯达克90%的企业是不成功的，只有10%的企业可以长大，成为伟大的企业。我比较偏向于这个阶段会投资，但不建议个人投资者或不具备专业判断能力的投资者参与这个市场。
这次低碳经济的革命，以减少二氧化碳作为指标来重新定义经济。而在低碳经济革命里，储能工具，也就是电池技术将会得到大力发展。另外，IT产业第三次革命也将到来。未来10年，互联网会出现一个井喷的状态，智能终端、移动支付、移动互联网、新材料，以提供服务的商业模式会成为新的造就伟大企业的标准。未来30年，最重要的投资机会将是服务型企业，这类行业将会有很大的增值空间。