新基点评：银华信用债券封闭

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新基概况：银华信用债券封闭(161813)

投资类型	债券型	基金公司	银华基金管理有限公司
基金经理	孙健	发行日期	2010-05-24～06-25
投资风格	新股增强型	基金类型	契约型封闭式(封闭期三年)
管理费率	0.65%	托管费率	0.20%
基金托管人	中国建设银行股份有限公司	基金规模	不少于2亿元人民币
业绩比较基准	中债企业债总全价指数收益率×80%+中债国债总全价指数收益率×20%
投资理念	以积极主动的策略力争获得优化的持有期收益和信用利差波动收益，同时通过资产配置和企业选择减小系统性利率风险和信用风险对组合资产的不利影响，从而实现基金组合风险调整后的收益最大化。
公司简介	银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，公司注册资本为2亿元人民币，注册地为广东省深圳市。公司的股权结构为西南证券股份有限公司（29％）、第一创业证券有限责任公司（29％）、东北证券股份有限公司（21％）及山西海鑫实业股份有限公司（21％）。截止2010年5月15日，银华基金旗下管理的基金14只，建立了覆盖股票型、配置型、债券型、货币型、保本型和QDII基金的较为完善的产品线，管理资产达到786.70亿，位于60家基金公司中第10位。

数据来源：易天富基金大师

易天富基金大师对银华基金公司分析：

数据来源：易天富基金大师

基金经理介绍：

    孙健先生，硕士学位。曾在湘财证券有限责任公司、太平人寿保险有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司从事行业研究和投资管理工作。自2007年1月4日至2008年11月10日担任摩根士丹利华鑫货币市场基金基金经理。2008年11月加盟银华基金管理有限公司，自2009年2月18日起担任银华货币市场证券投资基金基金经理。

易天富基金大师对基金经理分析：

数据来源：易天富基金大师

历史业绩分析：

数据来源：易天富基金大师

数据来源：易天富基金大师

总结与分析：

    今年以来，股指震荡剧烈，股债“跷跷板”行情再现。银华信用债券基金将投资对象定位于信用债，将在合同生效后三年内采取封闭式运作，并在深圳证券交易所上市交易，投资者可通过二级市场交易基金份额；封闭期结束后该基金将转为上市开放式基金（LOF）。主要投资于：
 固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于信用债券的资产占基金固定收益类资产的比例合计不低于80%；
 投资于权益类金融工具的资产占基金资产的比例不超过20%，其中不直接从二级市场买入股票、权证等权益类金融工具，但可以参与一级市场股票首次公开发行或新股增发；
 基金转入开放期后现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

    据招募书显示，该基金中信用债券是指企业债券、公司债券、短期融资券、地方政府债券、商业银行金融债券、商业银行次级债、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、资产支持证券等除国债和中央银行票据之外的、非国家信用的固定收益类金融工具。基金经理孙健表示，在国家出台的房地产调控措施的预期下，后市对经济调整的预期不断增加，相对于国债、银行存款利息较低的利率水平，信用债较高的发行利率能为投资者获得较高的投资回报。但由于大部分信用债在银行间市场上市交易,个人投资者无法直接投资,投资者中不妨借道专注信用债的债券基金“曲线”投资信用债。

    据易天富统计，截止5月22日，银华基金公司管理着两只固定收益类基金，银华增强收益（债券型）和银华保本增值（保本型），今年以来涨幅分别为1.05%、-0.52%，债券型基金平均涨幅为2.07%，保本型基金平均涨幅为-3.25%。结合以上分析和易天富基金大师分析系统分析，我们认为，2010年的债市震荡上行概率较大，波段性投资机会较多，孙健先生也有对该类基金有较丰富的经历。但银华公司前期管理的债券基金业绩一般，在这轮债券市场牛市中只是微赚，因此建议投资者谨慎配置该基金。

(易天富基金研究中心)