长信基金：债券依然具备走强的基础

　　面对持续升温的债券市场和相继推出的债券产品，长信基金首席策略分析师安昀指出，主导债券市场走势的因素主要有三个，分别是利率、情绪和资金。利率的背后是经济，如果市场预期未来通胀走高，则会抛弃债券转投权益类资产；如果市场预期未来通胀走低，则债券会受追捧。谈到本轮债券市场的上涨，安昀认为与利率预期的直接关系并不大，本轮债券市场走强是在市场流动性充裕、以银行保险等为首的机构债券资产配置需求旺盛、同时股票市场表现欠佳迫使部分机构避险资金向债市回流等诸多因素综合推动下形成的。此外，国际金融市场的新不稳定因素与国内强有力的宏观调控叠加，使得市场对经济前景开始悲观，增加了债券上涨的动力。两点正向的推动力在未来难以改变，债券依然具备走强的基础。

　 安昀认为，未来宏观政策调整进入高度敏感期，货币政策相对前期继续从紧的概率较大，资金面因素对债市的推动将会逐步减弱，未来主导债市的基础可能会向政策面转变。从去年8月以来，央行在银行间市场一直保持适度的资金回笼。一方面是资产价格大涨，有回收资金的要求；另一方面，经济回升还不稳固，有保持一定流动性的要求。所以央行采取的措施是管住信贷，但同时保持银行体系内的流动性。因此，银行间利率如处于低位，债券市场就会上涨。到目前为止，央行还是保持数量型的调控，无论是三年期央票的重启，还是连续三次上调存款准备金率，并没有用到价格政策。央行发行的票据增加一方面是回笼资金的客观要求，另一方面也是银行资金配置的需求比较大。安昀分析指出，未来短债的风险要比长债的风险低一些，配置上也会更加灵活一些。