【基金动态】
基金经理“筑底论”升温 2500点基金唱多但减持
银行股飙涨成减仓契机 基金派发筹码超400亿
减仓基金数量大增 嘉实系高仓位基金溜得最快
【基金看盘】
基金经理减仓看球：聚会不论市 坦言无观点
基金减仓迹象明显 3大基金把脉后市
五大基金：A股市场仍未走出震荡筑底过程
【后市策略】
基金经理谨慎态度 节后或续守低仓位
本文阅读：
从5月份的统计数据看，国内的产业资本19个月来首度出现月度净增持，一些QFII也在大盘跌破2700点以后积极出击。不过，公募基金却是唱多做空，在纷纷抛出“筑底”言论的同时，在端午节前加速减仓。动作总是慢市场半拍的公募基金此次是否又再故态重萌？
6月伊始，A股市场在2500点上方止跌回稳，却也依然未能冲破2600点的藩篱，不过，市场盘整中机构行为的微妙变化却颇值得投资者玩味。
现象一：“筑底论” VS减仓
A股市场在2500点附近的止跌回稳，基金的“筑底”言论也多了起来。
“当前市场已经显现出4大底部特征。”交银施罗德主题优选基金拟任基金经理史伟分析指出，第一，今年股市调整前的股指就不算很高，在这种“半山腰式”的调整下，沪深300下跌幅度却已达到24%之多，跌幅已经很深；第二，估值已经跌到15倍左右，动态市盈率已与2008年1664点的时候相差不多，估值对市场已有一定的支撑；第三，据观察，目前机构跟个人投资者的仓位普遍都已经显著性的降低，在一个仓位不高的情况下，进一步杀跌的动力应该不是特别强；最后，近期市场呈现出比较明显的恐慌性抛盘。
招商基金则预计，二季度末，在地方政府融资平台、欧洲债务危机以及房地产政策等更加明朗的情况下，A股充分消化地产政策造成的悲观预期及中小盘股票估值风险后，或将出现见底反转。
尽管在不断抛出“筑底论”，但在实际操作中，基金仍持谨慎和观望的心态。
渤海证券测算数据显示，上周319只基金中42只主动加仓、277只主动减仓，减仓基金数量占比达87%。61家基金公司中9家加仓、52家减仓。其中海富通基金、大成基金、中海基金、富国基金等基金公司均大幅减仓，仅有新世纪基金、宝盈基金、长城基金等9家公司小幅加仓。
五大基金公司中，易方达基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金减仓幅度较大，均在5%以上，博时基金减仓幅度较小，但其旗下基金整体仓位已约为60%。
德圣基金研究中心测算数据同样显示，上周192只基金主动减仓幅度在2%以上，但仅有22只基金主动加仓幅度超过2%以上。
分析：基金惯于市场稳定减仓
对于基金唱多做空的现象，或能从市场人士的分析中找出些许解释。
“基金很难在单边持续下跌的市场环境中迅速减仓，往往是单边下跌结束后的振荡行情中，配合市场稳定后而逐步减仓。”有银河证券基金研究中心研究员分析指出，基金正式的大幅度减仓开始于五月中下旬，而此时市场也正处于大跌后的振荡趋稳过程。
现象二：仓位创15个月新低
5月中下旬以来的急速减仓之后，目前基金仓位已经创下了2009年2月以来的十五个月中的新低点，与熊市的基金仓位水平对接。
根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位已跌破70%，仅为67.69%，比前周75.34%减少7.65个百分点。
上周沪深300指数上涨0.53%，剔除指数上涨给基金带来被动增仓的影响后，偏股型基金上周平均主动减仓约7.75%。
中国银河证券的测算也显示，上周，基金出现了明显的主动性减仓趋势。据测算，上周全部样本基金平均仓位约70.4%，较此前一周小幅下降1.9%，在剔除掉基金股票市值自然波动的影响后，股票型基金主动减仓2.6%，偏股型基金主动减仓2.8%，平衡型基金主动减仓2.2%。
同样，根据德圣基金研究中心测算，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39%，相比前周下降2.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前周下降2.39%；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前周下降1.32%。
分析：市场底滞后仓位底
目前，股票方向基金已降至74%以下，而这是自2009年2月11日以来，股票型基金平均仓位首次降低至74%以下，而其时上证综指为2260.82点，较目前低12%。
对此，上述银河证券基金研究中心研究员指出，基金仓位“到顶”并不意味着市场上升趋势的终结，但相反，基金仓位“见底”却几乎无一例外地代表着市场的触底。目前股票型基金73%的仓位水平已越过牛熊分界线，跨入熊市的范围。
不过，该研究员同时表示，基金抄底，短期不可以，长期没问题。2008年熊市中基金最低仓位出现在11月初，而投资者真正确认市场的反转则是在2009年春节后，那时已经是3个月之后了。（广州日报）
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银行股飙涨成减仓契机 基金派发筹码超400亿
在上周政策面平静的背景下，银行股“爆发”了一把。而公开数据显示，基金在这次反弹中站在了卖方。有研究显示，基金持仓结构调整仍未显示出重新偏好大盘风格的迹象，小波段参与市场热点是近一阶段主流。《每日经济新闻》记者粗略估算，上周基金减持筹码超过400亿元。
仓位普降借机出货
上周，政策面相对平静，A股市场也走的波澜不惊。然而，不在沉默中缩量，就在沉默中爆发。就在大家觉得“温水煮青蛙”、“久盘必跌”的时候，上周三市场却在银行股的瞬间发力中，走出一波“抽搐式反弹”。行情之突然，甚至让一些专业投资机构也丈二摸不着头脑，但却着实让投资者看得大呼过瘾。
然而，更让投资者大跌眼镜的是随后公布的盘后数据。机构在银行股的飙涨中大幅抛售，市场似乎飘出强势博弈和腥风血雨的味道。然而这波反弹走的并不长，在获利回吐因素和后半周公布宏观经济数据的“不详”预期下，A股随后继续回调筑底。
研究机构公布的上周基金仓位数据也证实了这种减仓 “暗流”的存在。德圣基金研究中心6月10日仓位测算数据显示，股票型基金、偏股混合基金以及配置混合型基金上周均主动减持。其中股票型仓位下降至73.39%，相比前周下降2.2%，创下了近期的新低。非股票投资方向的其他类型基金仓位相应下降，偏债混合基金平均仓位20.23%，相比前周下降1.46%；保本基金平均仓位26.33%，相比前周下降1.61%。
数据还显示，有192只基金上周主动减仓幅度超过2%，其中39只基金主动减仓超过5%；而另一方面，主动加仓幅度超过2%的基金仅有22只，主动加仓超过5%的基金仅有一只。
同时，由于“股债跷跷板”效应的存在，债券型基金平均股票仓位7.42%，略增0.54%。有意思的是，这与上周沪深300指数0.53%的周涨幅几乎相同。
有分析人士认为，上周银行股的反弹，或是基金在弱市中派发筹码的“契机”。
《每日经济新闻》记者粗略估算，从股票型基金和偏股混合型基金减仓情况来看，上周这两类基金减仓合计超过400亿元。
对于周三银行股的半天强势，有私募人士认为，不管是农行因素或是某些资金配合股指期货的套利行为，其性质都是一样，属于短线做多行为。沪市的走强，必须要有大盘成交量的配合，否则难以出现有把握的获利机会。
调仓仍回避大盘股
由于对于农行上市预期不一，基金持仓结构调整仍未显示出重新偏好大盘风格的迹象，小波段参与市场热点是近一阶段主流。
上周市场热点仍集中在中小板、创业板等小市值板块，这从两市成交量对比也能看得出来。除了上周三由于银行股的“非正常表演”造成沪市成交量于6月首次突破1000亿元超过深市以外，其余时间沪市交投均不及深市活跃。
从市场指数来看，中小板指数上周涨幅2.79%，而“上市”后一度“破发”的创业板指数更是上涨9.20%，接近“涨停”，可谓是市场对大盘股“怒其不争”的现实反应。ETF基金市场也是“深红沪绿”居多，中小板ETF，深100ETF等均涨幅居前。
大中型基金公司大多重新对仓位进行小幅调整。基金仓位水平也显示，基金仓位在往中等仓位和轻仓集中。数据显示，重仓基金数量占比15.01%，相比前周减少3%；仓位较重的基金占比20.87%，相比前周大减5%；仓位中等的基金占比为44.27%，相比前周增加7%；仓位较轻或轻仓基金占比19.85%，相比前周微幅上升。
德胜基金研究中心认为，总体来看，基金对近期市场预期仍不明确，谨慎心态仍占主导，而数周来的仓位增减也大多体现为波段操作。（每日经济新闻）
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减仓基金数量大增 嘉实系高仓位基金溜得最快
上周市场震荡幅度加大，大盘风格表现反复，市场热点仍集中在中小板、创业板等小市值板块。从基金操作来看，基金并未跟随短线反弹进一步增仓，而是出现显著的主动减持迹象。
对于农行上市预期不一，基金持仓结构调整仍未显示出重新偏好大盘风格的迹象，小波段参与市场热点是近一阶段主流。
减仓基金数量大增
德圣基金研究中心6月10日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动型股票基金平均仓位为73.39%，相比前周下降2.2个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前周下降2.39个百分点；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前周下降1.32个百分点。测算期间沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微，因此各类基金均为主动减持。此外，非股票投资方向的其他类型基金仓位也多为小幅下降。
从具体基金来看，上周基金增持力度明显减弱，而主动减仓基金数量大增。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，192只基金主动减仓幅度在2个百分点以上，其中39只基金主动减仓超过5个百分点。而另一方面，仅有22只基金主动加仓幅度超过2个百分点以上，其中仅1只基金主动加仓超过5个百分点。
嘉实系高仓位基金溜得最快
上周基金操作基调倾向谨慎。在之前数周反弹中有所加仓的基金，大多未能延续加仓势头，转而重新对仓位进行小幅调整。
华夏、嘉实、南方、易方达等大型公司旗下基金仓位大多小幅下调，而嘉实系中的高仓位基金减仓尤为明显。
中型基金公司中，大成、国泰、广发等旗下基金减持较为明显。
仅光大、国联安、宝盈等旗下基金有小幅增持。
总体来看，基金对近期市场预期仍不明确，谨慎心态仍占主导，而数周来的仓位增减也大多体现为波段操作。
上周基金指数全线翻红。其中灵活配置基金指数涨幅最大，周度上涨2%以上。
指数基金涨幅不大，弱于大盘指数表现，其中指数分化影响整体业绩，中小盘指数明显强于大盘规模指数，而50指数基金周度业绩垫底。中小盘投资为主的主动型基金表现强于蓝筹基金。
[投基策略]
谨慎认购新基金
德圣基金研究中心指出，在上周基金策略中，各大基金公司在对未来股市的走向上，各持己见，分歧较大。大多数基金公司认为，近期A股市场数次在2500点附近企稳，无论从政策面还是技术面上判断，2500点似乎正成为A股市场的一个阶段性底部。
而对于未来的投资机会，各大基金公司则看法较为一致，重点把握结构性行情带来的市场机会，关注战略新兴产业。
截至6月8日，今年以来已成立的新基金达47只，首次募集资金总额接近919.58亿元。其中上个月创纪录发行18只新基金，本月除了在发的3只基金之外，证监会又火速放行4只。根据统计，目前正处于建仓期的股票方向基金共有20只，据记者了解，一些新基金公司为了抢反弹，也加速建仓，目前不少基金的建仓期已经从6个月缩至3个月。
对此，德圣基金分析人士指出，新基金发行进程在不断加速，屡屡成为弱势市场的输血队。但是新基金弱市建仓的风险也是较大的，建仓的频度和速度直接关系到基金今年业绩状况。对此，投资者宜保持谨慎看待。
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基金经理减仓看球：聚会不论市 坦言无观点
5天端午节小长假，加上亿万球迷瞩目的2010年南非世界杯足球赛开赛，让疲于应付资本市场的基金经理们也获得了一次难得的放松和调整机会。
虽说今日就要上班，但当《每日经济新闻》记者昨日致电一些基金经理时，他们话语间似乎依然还停留在休假状态。“现在休假对市场没感觉，观点还是那样，股市有反弹但没反转。”沪上某基金公司投资总监向记者表示。
“现在对市场没什么观点”
5天的假期，世界杯自然也吸引了不少基金经理的眼球，记者采访的一些基金经理，几乎都清一色的看好阿根廷队，认为既有个人技术也有整体配合。有基金经理还这样调侃道：“马拉多纳现在手里的牌是一对王、四个2，如果这样都还不能赢就只能说明运气太差。”
预测谁夺冠自然远比预测股市走势更加轻松愉快。但业绩不佳的现实却也是基金经理不得不面对的，从统计来看，今年以来截止到上周五，390只偏股型基金平均跌幅为11.43%，其中有55只基金跌幅超过20%，仅有20只基金为正收益。毫无疑问，这样的成绩难令持有人满意。
除了观看世界杯，据《每日经济新闻》记者了解，放假期间，基金经理之间也在聚会，并互相“拼凑”观点。某基金经理告诉记者，他们聚会几乎不谈论市场了，更多的是“羡慕”一下业绩做得好的基金经理，多听听这些基金经理的观点。
“我现在对市场没什么观点，也没什么感觉，看不清楚方向，怎么操作还是等投委会的决议。”上述基金经理向记者坦言。
“我的观点仍然是看空，只是短期内应该继续是在2500点~2700点箱体震荡，不过目前要破位也存在可能性。周边市场暂时有所好转，明天开盘股市可能会上扬，但A股市场始终没有反转的充分理由。”深圳某基金公司基金经理向记者表示。
基金趁反弹减仓
从基金操作来看，似乎也印证了上述基金经理继续看空的观点。虽然上周的股市在农行上市消息带动下，金融股带动市场强劲反弹；并且上周五公布的宏观经济数据也在预期之中。但基金并未跟随短线反弹进一步增仓，而是出现显著的主动减持迹象。
德圣基金研究中心6月10日的仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39%，相比前周下降2.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前周下降2.39%；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前周下降1.32%。测算期间沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微，因此各类基金均为主动减持。另外，非股票投资方向的其他类型基金仓位也多为小幅下降。
从具体基金操作看，上周基金操作基调倾向谨慎。在之前数周反弹中有所加仓的基金，大多未能延续加仓势头，转而重新对仓位进行小幅调整。华夏、嘉实、南方、易方达等大型公司旗下基金仓位大多小幅下调，而嘉实系中的高仓位基金减仓尤为明显。中型基金公司中，大成、国泰、广发等旗下基金减持较为明显。仅光大、国联安、宝盈等旗下基金有小幅增持。总体来看，基金对近期市场预期仍不明确，谨慎心态仍占主导，而数周来的仓位增减也大多体现为波段操作。
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基金减仓迹象明显 3大基金把脉后市
端午小长假已结束，从基金操作来看，节前最后一周，基金并未跟随短线反弹进一步增仓，而是出现显著的主动减持迹象。对于后市预测及操作要领，多位基金经理表达了不同的观点。
数据显示：减仓迹象明显
德圣基金研究中心6月10日的仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动型股票基金平均仓位为73.39%，相比前一周下降2.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前一周下降2.39%；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前一周下降1.32%。
从具体基金操作来看，端午节前一周基金操作基调倾向谨慎。在之前数周反弹中有所加仓的基金，大多未能延续加仓势头，转而重新对仓位进行小幅调整。数据显示，扣除被动仓位变化后，192只基金主动减仓幅度在2%以上，其中39只基金主动减仓超过5%。另一方面，仅有22只基金主动加仓幅度超过2%，其中仅1只基金主动加仓超过5%。
由此可见，节前基金经理的操作相对谨慎，对于节后的操作方向，多位基金经理表达了各自的观点，其中最具代表性的观点如下。
基金经理把脉后市
南方杨德龙：延续震荡筑底走势
南方基金首席策略分析师杨德龙认为，目前政策面和经济面的前景尚未明朗，短期还不具备反转条件，预计反弹之后还会延续震荡筑底的走势。
他认为，近期受农行上市等利空消息的影响，银行股近期连续下跌，已经处于严重超跌状态。农行如期过会在某种意义上有“利空出尽就是利好”的作用，刺激节前银行股大反弹；但毕竟市场缺少实质性的利好，再度陷入弱势格局当在意料之中，银行、保险股的领跌正是这种市场真实状况的反映。目前市场处于相对低位，市场风险已得到较大程度释放，通过定投这种纪律性较强的投资方式分批买入着实是一种“谨慎”又不失高明的投资。
广发朱纪纲：静待周期性行业反弹
广发基金的朱纪纲认为，广发核心的行业配置将重点观察周期性行业。2010年下半年周期性行业要想出现趋势性的反弹，要么等调结构政策发生转向，要么等暴跌后可能出现技术性反弹。朱纪纲认为，如果房价出现30%以上的跌幅，周期性行业的表现将值得期待。
银河徐小勇：进入价值投资区域
银河蓝筹精选拟任基金经理徐小勇表示，悲观预期经过集中释放后，A股已经进入价值投资区域。从中长期来看，随着经济平稳增长及市场估值回归，A股向上趋势值得期待。
具体到投资布局上，徐小勇表示，经历了过去30年的高速增长，中国依赖投资和出口驱动的发展模式已经走到极致，中国经济在转型中成长是未来发展的必然路径。在符合未来经济转型和结构调整的领域内寻找投资机会，需要积极挖掘具备高成长性的蓝筹股，也就是“更深的蓝”。一般所说的蓝筹是盘子较大的、流通市值在前100名的公司。但“更深的蓝”指的是成长性蓝筹，就是那些中等规模、行业成长空间巨大、公司本身质地优良、处于行业领先地位、能够分享行业高速成长机遇并能进一步奠定其行业地位的公司。这些蓝筹股在经济结构转型期将面临巨大的投资机会。
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五大基金：A股市场仍未走出震荡筑底过程
6月10日和11日，5月主要宏观经济运行数据相继公布。整体上看，除了出口数据大幅超预期外，其它数据基本都在预期之内。多数机构据此认为，中短期来看，经济复苏的基础依旧不甚牢固，市场应该还是处在一个震荡筑底的过程中。
上周，A股市场筑底反弹，上证指数收于2569.94点 ，全周上涨0.64%，深证综指收于1066.10点，全周上涨3 .01%。两市一周总成交额7987亿元，成交也比上周有所放大，有逐渐走稳之势。
上周五上午，国家统计局公布2010年5月份国民经济主要指标数据。5月份居民消费价格指数同比上涨3.1%，较4月份环比下降0.1%。5月份工业品出厂价格指数同比上涨7.1%，环比上涨0.6%。CPI涨幅创出自2008年11月份以来的19个月新高，PPI涨幅创出自2008年10月以来的20个月新高。基本符合此前市场的预期。
此前一日，海关总署发布的进出口数据显示，5月份我国进出口值2439.9亿美元，增长48.4%。其中出口1317.6亿美元，增长48.5%，比上月增加18.1个百分点；进口1122.3亿美元，增长48.3%。当月贸易顺差195.3亿美元。虽然数据十分亮眼，但是也应该注意到，5月出口增长超预期的主要原因之一就是去年同期的基数比较低，去年1至5月正是近几年以来出口表现最差的时期。与2008年同期相比的数据可以看出，这样的增长速度只有2005至2007年期间的约一半。
金融数据方面，5月份新增信贷6394亿元，也基本和市场预期一致。居民户贷款和非金融企业及其它部门贷款的新增额度比上月小幅回落，显示居民户及实体经济贷款需求有所减弱，可能与近期房地产调控及实体经济投资热情的减弱有关。
针对上述宏观数据，国海富兰克林表示，对于5月份数据的总体评价是外需保持强劲，经济维持高增长。我们对未来宏观经济的走势持谨慎乐观，未来需要重点关注的就是通货膨胀的问题。
汇丰晋信表示，虽然C PI数据3.1%超过了政府公布的3%的通胀水平，但是相信央行还是会观察一段市场，不会马上加息，毕竟目前经济增长处于减速状态，国际经济形势也十分不稳定。
上投摩根认为，出口数据大幅超预期反映了上半年在国内人民币升值和加息预期的大背景下，欧美各国提前加大对中国的进口力度，但随着欧债危机的加剧以及下半年欧盟各国相继消减预算，出口增速下半年会相应减缓，进口数据反映出内需旺盛和经济复苏的趋势未改变。
大成基金则指出，短期内政策应该会处于真空期，因为前期政策的真实作用还有待于进一步观察。但“真空期”并不等于没有压力，因为此时前期的紧缩政策还将继续起作用，从这个月的经济数据来看就已经有所体现，所以未来数月经济已趋稳甚至回落为主。至于加息的可能性，大成基金认为短期内并无可能，因为事实上目前阶段已经错过了所谓的“加息窗口”。
目前情况看，物价可控，经济过热缓解，没有加息的触发因素。而且，紧缩的信贷政策及严厉的房地产调控能够部分替代“加息”政策的功能。“现在需要预防的反而是对于经济较强的过于乐观的预期，因为一旦误判，在更加紧缩的环境下，经济可能会出现‘硬着陆’的风险。”大成基金提醒说：“决策的复杂性正是如何在两者之间保持微妙的平衡。”
就市场走势来看，海富通基金的判断是，当前的市场与三月份非常相似。从去年年底开始，地产金融表现一直落后于市场，中小盘个股，譬如创业板、中小板都相对活跃。现在的情况也是类似的，市场呈现的是结构性机会，银行地产下跌，受到政策扶持的中小盘个股持续活跃，尽管存在着上涨过快的估值风险，但可以看到市场的热点还是没有转换的趋势。
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基金经理态度谨慎 节后或续守低仓位
早在节前，基金经理就做好谨慎准备，将仓位降至了历史低点。这也显示出，基金经理们对后市仍趋谨慎，等待政策出台以及对加息的预期都让基金经理们更加小心。
仓位创新低
由于有了5天的小长假，也为了避免节后可能有新政策出台等给基金带来的风险，基金经理们大多在节前将仓位降至低点。
德圣基金研究中心数据显示，截至节前一周，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39%，相比前周下降2.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前周下降2.39%；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前周下降1.32%。测算期间沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微，因此各类基金均为主动减持。
非股票投资方向的其他类型基金仓位也多为小幅下降。具体而言：偏债混合基金平均仓位20.23%，相比前周下降1.46%；保本基金平均仓位26.33%，相比前周下降1.61%；债券型基金平均股票仓位7.42%，略增0.54%。
“目前基金仓位已经创下了2009年2月以来的新低点，几乎可以确定基金在端午节前的一周，借着市场的稳定环境再度减仓。目前股票型基金73%的仓位水平已越过牛熊分界线，跨入熊市的范围。”银河证券基金分析师刘志晶如此表示。
后市仍谨慎
从基金仓位可以看出基金经理此前对市场的判断仍在延续，等待政策出台以及对加息的预期都是让基金经理们谨慎的原因。
“当前市场与3月份非常相似。从去年年底开始，地产金融股表现一直落后于市场，中小盘个股，譬如创业板、中小板都相对活跃。现在的情况也是类似，市场呈现的是结构性机会，银行地产股下跌，受到政策扶持的中小盘个股持续活跃，尽管存在着上涨过快的估值风险，但可以看到市场的热点还是没有转换的趋势。”海富通基金公司在报告中如此表示。此外，基金经理们担忧的还有政策不确定性。
大成基金相关人士认为，短期内政策可能会处于真空期，但“真空期”并不等于没有压力，因为前期的紧缩政策还将继续起作用，从这个月的经济数据来看就已经有所体现，所以未来数月经济以趋稳甚至回落为主。
“值得担忧的是，目前物价可控，经济过热缓解，没有加息的触发因素。而且，紧缩的信贷政策及严厉的房地产调控能够部分替代‘加息’政策的功能。需要预防的是对经济过于乐观的预期，因为一旦误判，在更加紧缩的环境下，经济可能会出现‘硬着落’的风险。而决策的复杂性正是如何在两者之间保持微妙的平衡。”大成基金上述人士描述道。
基金经理谨慎态度节后或续守低仓位
早在节前，基金经理就做好谨慎准备，将仓位降至了历史低点。这也显示出，基金经理们对后市仍趋谨慎，等待政策出台以及对加息的预期都让基金经理们更加小心。
仓位创新低
由于有了5天的小长假，也为了避免节后可能有新政策出台等给基金带来的风险，基金经理们大多在节前将仓位降至低点。
德圣基金研究中心数据显示，截至节前一周，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位下降较为显著。可比主动股票基金平均仓位为73.39%，相比前周下降2.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为68.62%，相比前周下降2.39%；配置混合型基金加权平均仓位61.62%，相比前周下降1.32%。测算期间沪深300指数基本平收，被动仓位变化轻微，因此各类基金均为主动减持。
非股票投资方向的其他类型基金仓位也多为小幅下降。具体而言：偏债混合基金平均仓位20.23%，相比前周下降1.46%；保本基金平均仓位26.33%，相比前周下降1.61%；债券型基金平均股票仓位7.42%，略增0.54%。
“目前基金仓位已经创下了2009年2月以来的新低点，几乎可以确定基金在端午节前的一周，借着市场的稳定环境再度减仓。目前股票型基金73%的仓位水平已越过牛熊分界线，跨入熊市的范围。”银河证券基金分析师刘志晶如此表示。
后市仍谨慎
从基金仓位可以看出基金经理此前对市场的判断仍在延续，等待政策出台以及对加息的预期都是让基金经理们谨慎的原因。
“当前市场与3月份非常相似。从去年年底开始，地产金融股表现一直落后于市场，中小盘个股，譬如创业板、中小板都相对活跃。现在的情况也是类似，市场呈现的是结构性机会，银行地产股下跌，受到政策扶持的中小盘个股持续活跃，尽管存在着上涨过快的估值风险，但可以看到市场的热点还是没有转换的趋势。”海富通基金公司在报告中如此表示。此外，基金经理们担忧的还有政策不确定性。
大成基金相关人士认为，短期内政策可能会处于真空期，但“真空期”并不等于没有压力，因为前期的紧缩政策还将继续起作用，从这个月的经济数据来看就已经有所体现，所以未来数月经济以趋稳甚至回落为主。
“值得担忧的是，目前物价可控，经济过热缓解，没有加息的触发因素。而且，紧缩的信贷政策及严厉的房地产调控能够部分替代‘加息’政策的功能。需要预防的是对经济过于乐观的预期，因为一旦误判，在更加紧缩的环境下，经济可能会出现‘硬着落’的风险。而决策的复杂性正是如何在两者之间保持微妙的平衡。”大成基金上述人士描述道。