新基点评：博时宏观回报(A类)

数据来源：易天富基金大师

易天富基金大师对博时基金公司分析：

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基金经理介绍：

    皮敏先生，硕士。1998年9月至2002年6月在中国科学技术大学数学系学习，获学士学位。2000年至2002年辅修管理科学专业课程，并获得双学士学位。2002年至2005年在中国科学技术大学金融学专业学习，获硕士学位。2005年6月至2009年6月在国信证券经济研究所工作，任分析师。2009年6月加入博时基金管理有限公司，任固定收益部固定收益研究员。2009年12月8日起，担任博时平衡配置混和基金基金经理。

易天富基金大师对基金经理评价：

数据来源：易天富基金大师

历史业绩分析：

数据来源：易天富基金大师

分析与总结：

    博时基金公司旗下第三只债券基金――博时宏观回报债券。该基金对债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%；还可以参与一级市场新股申购，以及在二级市场上投资股票、权证等权益类证券。对股票、权证等权益类资产投资比例不超过基金资产的20%；对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

    值得注意的是，债券市场的交易习惯与股票市场有很大差异，在复制债券市场指数时，博时宏观回报债券基金将采用抽样复制的方法，综合考虑指数中样本的发行规模、流动性、代表性及抽样组合与对应指数的相关性选择成份债券，运用较为成熟的分层抽样的复制技术，降低固定收益类资产的非系统性风险。具有一部分“债券指数基金”的特质。同时该基金也加入了适当的主动投资因素。在个券投资上，将运用信用策略、互换策略和息差策略，在合理管理并控制组合风险的前提下，最大化组合收益。

    受大盘持续震荡调整影响，今年以来多数股票型基金表现不尽如人意，债券型基金则获得了不错的持续收益。具易天富基金研究中心统计，截至6月18日，今年以来取得正回报的偏股型基金仅有3只，而获得正收益的债券基金接高达近83%。截至6月18日，在127只债券型基金，博时信用信用债券A/C涨幅分别为，5.89%、5.70%，位于所有债券型基金中第5、第7名；博时稳定价值A/B分别获得3.69%、3.53%的收益，位于第24、25名。而债券型基金今年以来平均涨幅为1.87%。可以明显的看出博时基金公司管理债券型基金的能力非常的突出。我们认为，5月房地产销售面积环比大幅下降15.8%，房价下跌已经是难以避免了，政策效应将逐步显现，这将对债市形成利好。债市有继续走高的可能，但由于央行面临公开市场回笼压力，后市影响将会逐渐得到体现。因此，债市后市可能会出现较大的波动，这也将带来交易机会。而基金经理看起来管理的基金业绩非常好，但从招募书中可以看出，皮敏先生其实管理基金经验只有半年。综合以上分析和易天富基金大师分析系统分析，我们认为建议投资者谨慎配置该基金。

(易天富基金研究中心)