2010上半年行情即将收官，机构期待的“虎头”行情非但未出现，A股股市还以单边下跌的走势结束上半年的表现，令预测的券商们大跌眼镜。去年年底，多数券商均看好今年的走势，而且几乎一致看高至4200点以上，甚至有乐观者看高至5000点。而从目前的情况看，要达到这个点位几无可能。
尽管券商对于上半年走势大多“看走眼”，但2010下半年策略报告还是如期出炉。有趣的是，券商、QFII和国内公募基金对下半年的走势不再一边倒，而是产生了重大分歧。尤其是QFII和私募基金，再度以看多的姿态和国内公募基金大唱反调，从以往的数据来看，QFII的判断相对更加准确，因此有市场人士据此认为，下半年或真有行情出现。上半年股市不涨反跌
机构推荐金股全军覆没
回顾2010年年度策略报告，券商几乎一直看好今年一季度走势，认为在2010年，A股走势将呈一个N字型走势，当时，在机构的2010年年度策略研究报告里，出现了“春天的故事”、“虎头行情”等字眼。对于A股2010年的区间预测，券商几乎一致看至4200点以上，甚至最乐观的中信证券(600030)看至5000点以上。但时过半年，A股在一季度以振荡下跌，二季度以单边下跌的行情收官，股指在2500点的点位区间形成拉锯战，今年行情爬上4000点更是难上加难。
而对于十大金股的预测上，券商推荐最多的十大金股，也几乎全军覆没。上半年行情，以小盘股暴涨行情为主，大盘股几乎不为所动，而地产股更是在政策组合拳调控下单边下跌，金融、钢铁等相关行业备受拖累。券商推荐的恰恰以这些行业为主。去年券商推荐最多的个股分别是中国平安(601318)、中信证券、招商银行(600036)、西山煤电(000983)、中国南车(601766)、中国太保(601601)、保利地产(600048)、鞍钢股份(000898)、新世界(600628)、百联股份(600631)。上半年，股指跌幅接近2成，而这十大金股中，无一个股在上半年是上涨的，其中只有一半的个股跑赢了大盘。鞍钢(000898)股份跌幅竟超过5成，西山煤电、保利地产、中信证券跌幅超过3成，招商银行、百联股份等跌幅超过2成。只有中国平安、中国南车、中国太保的跌幅不超过20%。
下半年论市
机构多空分歧巨大
与年度策略报告一边倒的情形不同，在对下半年走势的预测上，券商多空分歧明显。
多方认为，金融危机正在逐渐退去，世界经济已经开始复苏。未来一年内，中国经济增长稳定，经济向好，宏观数据显示，投资和出口增长依然强劲。市场流动性方面，央行公开市场操作再度向市场大量投放流动性，市场显现资金流入迹象，短线资金有从股指期货市场流回主板市场的趋势。另外，发审委放慢审核速度，新股募集资金数量和上市首日涨跌幅均受到不同程度影响。
在A股市场的估值判断上，多方认为，整体A股市场估值已近很低，大盘蓝筹已经无太大下跌空间，市场在深跌后会产生报复性反弹，做空风险逐步加大。对于拖累上半年走势的房地产行业，再严厉的调控政策出台概率较小，银行、地产等大盘蓝筹反弹趋势已经形成。
而在上述同样的问题上，空方则持完全相反的看法。空方认为，欧洲债务危机仍在延续，且影响范围不断扩大，而救助机制并不能从根本上解决欧洲经济面临的问题。预计国内经济增速减缓，通胀压力明显，经济高增长时代已经过去，下半年并不具备反转条件。而在市场流动性方面，农行IPO、年底市场扩容和再融资压力明显。对于A股的估值问题，空方认为，A股市场整体市净率大概在2.64倍左右，依然处于较高水平，且市盈率处于中等水平，并没有出现绝对低估。且下半年上市公司业绩预测增速或将下调，对应的市场估值将大受影响。而对于房地产行业的调控，很难排除政府通过地方发布更加严厉的房地产调控政策，或者推出房地产税收政策。
QFII与公募再唱反调
预示下半年机会来临？
在发布下半年策略报告的机构中，私募和QFII纷纷看好下半年行情，公募基金则大多看空。如理柏中国大陆及台湾研究总监冯志源就认为，在上半年大幅回落之后，A股市场已经逐步浮现出投资价值，因此乐观预期下半年将迎来投资机会。与QFII观点相近，私募基金也纷纷看涨，统计显示，看好下半年股市的私募基金占了近七成，这些机构均认为下半年指数将会在2500~3500区间振荡，更有近三成的私募管理人认为下半年会在2800~4000区间振荡。
与上述机构看法截然不同，公募基金则极为谨慎，多数基金认为下半年的A股行情并不存在太多的趋势性机会。分析以往的数据可以发现，当QFII与公募大唱对台戏时，QFII往往成为胜利者。2008年，在市场3000点岌岌可危之时，QFII的大肆抄底给疲软的市场注入了一针强心剂，当公募基金不断看空之时，QFII却早已将投资直指二三线公司，挖掘黄土中的真金。天证投资提供的统计显示，从2008年3月30日~5月5日，QFII加仓农业板块中新赛股份(600540)1071.14万元，而同期公募却减仓17880万元，而该股这一时间段涨幅为12.74%。因此，此次QFII与公募再度“对干”，有市场人士据此认为，或许下半年投资机会真的会到来。
投资指南：从经济转型中寻找机会
综合近十家券商的中期研究策略报告，记者发现多数券商看好经济转型可能带来的投资机会。多数机构认为，下半年在外围经济不稳定的情况下，国内“稳经济、防通胀”政策以及经济结构转型是确定的，因此，下半年投资应追随经济转型的步伐，关注政策扶持的新兴板块、低碳经济等主题投资机会。
广州证券建议下半年把和新经济(310358)关系最密切的大电子信息行业作为基础配置，对其他行业则采取针对性策略。关注重点依次信息设备、医药生物、食品饮料、电子元器件、煤炭和小金属行业，同时建议阶段性关注金融行业的交易性机会。
长城证券则建议从确定性成长与高成长中选择估值相对安全的个股，如医药、食品饮料、商业、旅游传媒、家电、信息技术、电力设备与新能源等。
国信证券认为，转型中的投资机会，一类是传统升级中有技术优势的产业和一些服务业，包括电子信息和装备制造业，如拥有核心技术的高铁装备业等都可能成为未来产业升级的受益的行业。二类是产业导向的新兴行业。如新能源、新材料、生物医药、节能环保、电动汽车、信息通讯等政策推动未来技术至高点的新兴战略性产业可中长期关注和配置。