好买基金研究中心
一、基础市场综述
6月，市场在农行IPO时间表出炉以及医药、煤炭等行业政策陆续出台的背景下进一步向下调整。5月宏观经济数据显示，经济增速开始减缓已成为事实，在外围经济复苏一波三折的情况下，国内宏观政策面逐渐开始平静，房地产市场的调控也相应进入一个观望期。至6月末，上证综合指数收于2398.37点，全月下跌7.48%，已是连续3个月较大幅度的下跌。深圳成份指数收于9386.94点，下跌8.01%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数，医药生物、采掘行业、有色金属位于跌幅榜前列，分别下跌14.57%、14.32%、13.30%，金融服务、信息服务、食品饮料位于跌幅后列，分别下跌4.63%、3.98%、3.03%。前一月跌幅较大的金融、地产行业在上个月的后阶段表现抗跌，而受行业政策影响的医药、煤炭行业指数则出现大幅下跌。从中证规模指数来看，大盘股表现好于小盘股，中证500全月下跌10.72%，中证100全月下跌6.19%。债券市场震荡调整，中信标普全债指数全月小幅上涨0.09%。
海外市场中欧美市场下跌，亚太市场上涨。道琼斯工业平均指数全月下跌3.58%，欧洲市场中德国DAX指数微涨，伦敦金融时报指数、法国巴黎CAC40指数均出现下跌。恒生指数上涨1.84%。
二、基金市场表现
6月份，市场总体下跌，仅货币型基金微幅正收益。指数型基金与股票型基金跌幅相当，平均跌幅均接近7%；封闭式基金位于跌幅榜首位，全月跌幅为7.04%。主动管理的偏股型基金表现略强于被动管理的指数型基金，但这种优势不如5月份明显，主要原因在于大部分偏股型基金的配置已转向中小盘股，而6月份中小盘股跌的跌幅超过了大盘股。债券型基金平均下跌0.49%、货币型基金小幅上涨0.13%。各类基金的平均净值增长率见下图。
分类基金业绩表现状况
数据来源：好买基金研究中心 封闭式基金净值区间为2010-5-28至2010-6-30
1、股票型基金、混合型基金——业绩排名的阶段性颠覆
6月，341主动管理的偏股型基金，无一实现正收益。前期业绩较好的一些基金6月份的表现不尽如人意，而前期业绩较差的一些基金表现抗跌，显现阶段性业绩反弹，如：富国旗下基金、博时旗下基金、国联安旗下基金、新华旗下基金。基金的业绩排序较前期出现较大变动的原因在于，前期市场的结构性行情在6月中下旬未能延续。医药行业受到政策的打压，医药股出现大幅下跌，之后，前期表现突出的中小盘股也纷纷下跌，使得投资风格明显偏向于成长类小盘股的基金业绩受到较多拖累，其前期优良业绩在6月难以继续保持。而金融、地产行业在政策面相对平静后，其估值优势有所显现，表现出较强的抗跌性，那些偏向于投资金融、地产类股票的基金虽也下跌，但跌幅较小。
股票型基金中信诚中小盘、博时主题、银华领先居于前三甲，但业绩均为负收益；易方达中小盘、泰信优质生活、东吴行业轮动居于后三位，净值损失超过10%。
| 股票型基金业绩表现 | ||||||
| 股票型 | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 | 1 季度末股票仓位 (%) |
| 前 5 名 | 信诚中小盘 | -1.11 | -2.10 | -- | 2010-02-10 | -- |
| 博时主题 | -3.12 | -18.34 | -25.23 | 2005-01-06 | 92.74 | |
| 银华领先 | -3.17 | -20.71 | -19.60 | 2008-08-20 | 92.86 | |
| 东吴新经济 | -3.42 | -9.51 | -9.69 | 2009-12-30 | 74.08 | |
| 宝盈泛沿海 | -3.49 | -23.38 | -31.24 | 2005-03-08 | 94.98 | |
| 后 5 名 | 信诚精萃成长 | -10.38 | -14.23 | -17.65 | 2006-11-27 | 87.18 |
| 天治创新 | -10.39 | -15.26 | -12.94 | 2008-05-08 | 90.34 | |
| 易方达中小盘 | -10.84 | -19.51 | -20.22 | 2008-06-19 | 94.59 | |
| 泰信优质生活 | -11.46 | -18.92 | -18.33 | 2006-12-15 | 92.54 | |
| 东吴行业轮动 | -12.38 | -10.57 | -9.29 | 2008-04-23 | 91.32 | |
混合型基金中，申万巴黎盛利配置、嘉实成长收益、南方宝元位于前三位，分别下跌0.78%、1.36%、1.99%，增长位于后三位的基金为华富策略精选、中海分红增利、泰信先行策略，分别下跌9.38%、9.89%、11.26%。
| 混合型基金业绩表现 | ||||||
| 混合型 | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 | 1 季度末股票仓位 (%) |
| 前 5 名 | 申万巴黎盛利配置 | -0.78 | -5.23 | -7.89 | 2004-11-29 | 32.29 |
| 嘉实成长收益 | -1.36 | -11.29 | -10.77 | 2002-11-05 | 69.43 | |
| 南方宝元 | -1.99 | -3.19 | -2.57 | 2002-09-20 | 28.63 | |
| 兴业可转债 | -2.27 | -3.02 | -6.21 | 2004-05-11 | 24.75 | |
| 泰达宏利预算 | -2.30 | -6.11 | -8.13 | 2005-04-05 | 47.19 | |
| 后 5 名 | 易方达策略二号 | -8.64 | -18.63 | -22.24 | 2006-08-16 | 87.32 |
| 易方达策略成长 | -8.79 | -19.01 | -22.77 | 2003-12-09 | 87.90 | |
| 华富策略精选 | -9.38 | -19.27 | -22.81 | 2008-12-24 | 79.22 | |
| 中海分红增利 | -9.89 | -14.67 | -17.15 | 2005-06-16 | 75.42 | |
| 泰信先行策略 | -11.26 | -21.11 | -23.10 | 2004-06-28 | 88.00 | |
2、封闭式基金——折价率小幅下降，安全边际依然较低
26只大盘封闭式基金6月(5月28日至6月30日)净值平均下跌7.04%，价格平均下跌5.34%，折价率较上月下降0.24个百分点，为13.21%。从净值表现来看，重仓金融地产的基金汉兴表现较抗跌，全月下跌4.39%，富国天丰和长盛同庆A实现正收益，两只杠杆封闭式基金在下跌中表现较差，长盛同庆B月下跌12.33%、瑞福进取月下跌16.15%。
| 封闭式基金业绩表现 | ||||||
| 封闭式 | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 | 1 季度末股票仓位 (%) |
| 前 5 名 | 长盛同庆 A | 0.47 | 1.33 | 2.70 | 2009-05-12 | 86.96 |
| 富国天丰 | 0.47 | 2.17 | 8.98 | 2008-10-24 | 5.62 | |
| 大成优选 | -3.56 | -11.11 | -10.73 | 2007-08-01 | 90.04 | |
| 基金汉兴 | -4.39 | -13.00 | -14.82 | 1999-12-30 | 75.28 | |
| 基金久嘉 | -4.79 | -7.23 | -13.12 | 2002-07-05 | 64.56 | |
| 后 5 名 | 基金鸿阳 | -8.55 | -16.59 | -19.83 | 2001-12-10 | 78.67 |
| 基金科瑞 | -9.39 | -15.17 | -16.72 | 2002-03-12 | 67.77 | |
| 基金裕阳 | -10.30 | -11.62 | -17.73 | 1998-07-25 | 43.60 | |
| 长盛同庆 B | -12.33 | -29.23 | -32.47 | 2009-05-12 | 86.96 | |
| 国投瑞银瑞福进取 | -16.15 | -35.52 | -44.27 | 2007-07-17 | 91.98 | |
3、QDII基金——基金业绩受投资市场区域影响
6月份，全球主要市场的股指均延续了5月的调整，跌幅在2%-4%之间，亚太股市相比欧美股市表现强劲。由于海外市场表现出区域性的差别，一些主要投资于亚太市场的基金排名靠前，比如：易方达亚洲精选、嘉实海外、上投摩根亚太优势。而一些投资于欧美股市为主的QDII，业绩表现不如人意。QDII基金在5月的跌幅小于国内偏股型基金的平均。
| QDII 基金业绩表现 | ||||||
| QDII | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 | 最新股票仓位 (%) |
| 1 | 易方达亚洲精选 | 1.39 | -5.28 | -- | 2010-01-21 | 39.16 |
| 2 | 招商全球资源 | -0.10 | -2.70 | -- | 2010-03-25 | -- |
| 3 | 嘉实海外 | -0.31 | -6.07 | -8.63 | 2007-10-12 | 94.78 |
| 4 | 上投摩根亚太优势 | -0.36 | -9.46 | -8.57 | 2007-10-22 | 89.89 |
| 5 | 华宝兴业海外 | -1.10 | -8.19 | -13.05 | 2008-05-07 | 86.63 |
| 6 | 华夏全球精选 | -1.29 | -6.38 | -7.40 | 2007-10-09 | 84.56 |
| 7 | 工银全球 | -1.39 | -8.20 | -7.20 | 2008-02-14 | 92.83 |
| 8 | 银华全球 | -1.49 | -9.28 | -9.95 | 2008-05-26 | 32.82 |
| 9 | 南方全球 | -1.80 | -10.03 | -11.61 | 2007-09-19 | 30.82 |
| 10 | 海富通海外 | -1.87 | -11.37 | -14.38 | 2008-06-27 | 81.41 |
| 11 | 国泰纳指 | -2.50 | -- | -- | 2010-04-29 | -- |
| 12 | 交银环球 | -3.11 | -11.26 | -14.70 | 2008-08-22 | 94.82 |
4、保本型基金——激进者损失较重
5月，6只保本基金中仅有国泰金鹿保本二期实现正收益，激进的南方旗下两只保本基金南方恒元保本、南方避险增值净值下跌幅度依然位于前列，分别下跌4.10%、1.69%，银华保本增值、金元比联宝石动力保本由于仓位绝大部分配置在债券市场中，净值受损较少，表现平稳。
| 保本型基金业绩表现 | ||||||
| 保本型 | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 | 最新股票仓位 (%) |
| 1 | 国泰金鹿保本二期 | 0.20 | -2.50 | -2.38 | 2008-06-12 | 9.16 |
| 2 | 金元宝石动力 | -0.04 | -0.58 | -1.24 | 2007-08-15 | 3.36 |
| 3 | 银华保本增值 | -0.06 | 0.06 | -0.55 | 2004-03-02 | 0.15 |
| 4 | 交银保本 | -0.95 | -3.26 | -1.36 | 2009-01-21 | 25.29 |
| 5 | 南方避险 | -1.69 | -6.81 | -8.39 | 2003-06-27 | 45.05 |
| 6 | 南方恒元 | -4.10 | -9.26 | -9.34 | 2008-11-12 | 70.45 |
5、债券型基金——纯债型基金延续前期强势
6月债券市场在资金面紧张的形势下出现了一轮调整，在此轮调整中，信用产品相比利率产品具有更好的抗跌性，高等级企业债与国债之间的信用利差有较明显的收窄。6月底，在一级市场央票发行利率走稳、央行大规模资金净投放的推动下，资金面开始趋于宽松，债市重新走强。在股市低迷的背景下，一些股票仓位较低的纯债型基金和前期重配企业债的债券型基金业绩较好，工银添利A、招商安泰债券等纯债型基金延续了前期的强势，在6月债市的调整中依然位于业绩排名的前列。
| 债券型基金业绩表现 | ||||||
| 债券型 | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 | 最新股票仓位 (%) |
| 前 5 名 | 中欧稳健债券 A | 0.67 | 1.64 | 6.10 | 2009-04-24 | 3.98 |
| 工银添利 A | 0.62 | 2.13 | 5.03 | 2008-04-14 | 18.65 | |
| 工银强债 A | 0.48 | 2.45 | 2.83 | 2007-05-11 | 19.01 | |
| 天治稳健双盈 | 0.17 | -0.42 | 0.99 | 2008-11-05 | 7.60 | |
| 国富强化收益债券 A | 0.17 | 0.96 | 0.60 | 2008-10-24 | 9.73 | |
| 后 5 名 | 金元比联丰利债券 | -1.31 | -2.01 | -2.40 | 2009-03-23 | 5.64 |
| 诺德增强收益债券 | -1.46 | -3.44 | -2.32 | 2009-03-04 | 13.54 | |
| 华宝兴业强债 A | -1.47 | -2.48 | -0.94 | 2009-02-17 | 13.11 | |
| 招商安心收益 | -1.85 | -4.14 | -1.59 | 2008-10-22 | 19.70 | |
| 国泰金龙债券 A | -2.14 | -2.99 | -0.33 | 2003-12-05 | 11.03 | |
6、货币型——收益率平稳
6月货币基金平均收益率0.13%，与5月相比基本持平。天治天得利货币、东方货币基金、长盛货币表现相对较好。
| 货币型基金业绩表现 | |||||
| 货币型 | 基金简称 | 6 月业绩 (%) | 近 3 月业绩 (%) | 今年以来业绩 (%) | 成立时间 |
| 前 5 名 | 天治天得利货币 | 0.23 | 0.60 | 1.09 | 2006-07-05 |
| 东方货币基金 | 0.18 | 0.43 | 0.80 | 2006-08-02 | |
| 长盛货币 | 0.18 | 0.50 | 0.92 | 2005-12-12 | |
| 华富货币基金 | 0.17 | 0.46 | 1.02 | 2006-06-21 | |
| 长信利息收益 | 0.17 | 0.45 | 0.84 | 2004-03-19 | |
| 后 5 名 | 景顺长城货币 | 0.09 | 0.24 | 0.41 | 2003-10-24 |
| 兴业货币 | 0.09 | 0.26 | 0.49 | 2006-04-27 | |
| 华泰柏瑞货币 A | 0.08 | 0.19 | 0.32 | 2009-05-06 | |
| 易方达货币 A | 0.08 | 0.27 | 0.65 | 2005-02-02 | |
| 宝盈货币 A | 0.05 | 0.57 | 0.80 | 2009-08-05 | |
三、基金动态评述
1、基金发行
上月共有8只新基金发行，其中有1只指数型基金，4只股票型基金，2只债券型基金，1只QDII基金。上月基金的发行只数比前一月大幅减少。
2、基金分红
6月共有11只基金实施分红，其中只有1只偏股型基金分红，分红基金为银华富裕主题。其余10只分红基金均为债券型。
3、基金经理变更
6月共21只基金调整了基金经理，变动频率比上月有所增加。
四、基金策略
1、 股票基金策略
6月，上证综指收于2387.37点，下跌7.48%，深证成份指数收于9386.94点，下跌8.01%，分行业来看，医药生物、石油化学、农林牧渔等行业位于跌幅榜的前列，下跌幅度超过10%。建筑行业、食品饮料、金融服务位于跌幅后列，下跌幅度小于6%。国务院出台了加强地方政府融资平台管理的政策，抑制地方政府投资过热，5月份工业增加值增长16.5%，而通货膨胀还在继续上升，5月消费物价指数上升3.1%。6月中旬，发改委对基本药物的政策引致医药行业股票全线下挫，前期热点的陨落，带动中小盘股大幅下挫。6月16日以来，申万医药行业指数下跌15.11%，中证500下跌12.71%，同期上证综指仅下跌6.68%。
展望下月，我们认为在紧缩政策效应逐步显现下，经济增长速度将继续下降，而通货膨胀也将在7月前后达到高点。我们认为，在通货膨胀回落后，经济政策面的环境将得到明显改善，对股市也将起到提振作用。总体而言，我们对7月市场持谨慎态度，对于基金投资者而言，可逐步建仓。
在基金的选择上，我们倾向于攻守较平衡的基金，“攻”主要体现在选股上，历史上擅于挖掘成长股的基金；“守”主要体现在对时点的把握上，现阶段仓位不高的基金。
2、 债券基金策略
今年以来债券市场的走势由资金推动型逐渐向资金和基本面共同推动演化。经历了前期接近5个月的上涨后，6月份债市迎来了一波小幅的调整，而这波调整并非源于影响债市的基本面因素发生变化，主要原因是，前期央行屡次上调存款准备金率使得各大商业银行的超储率出现明显下降，从而影响对中长期债券的配置性需求；农行IPO申购资金的冻结以及前期较大规模的债券发行使得债市资金面进一步趋紧；5月“热钱”的外逃更让资金面雪上加霜。总体来看，6月债市的调整是由资金面紧张所致，推动上半年债市行情的基本面因素并未发生根本性变化，债市在经过小幅调整后仍有继续走高的可能。6月底，市场在前期央行大规模的资金净投放下，资金面紧张局面开始缓和，收益率曲线的短端出现较大幅度的下行。人民币汇改引起的升值预期、股票市场的持续低迷、对下半年经济增速放缓的进一步确认使债市有重拾升势的趋势。我们认为，由于7月份债券发行规模并不大，在农行申购资金解冻后，市场资金面会出现相比前期更宽松的局面，在基本面和政策面没有发生较大的变化之前，债券市场有望延续前期的强势。在债券种类方面，由于高等级信用债相比国债和金融债往往有更高的票面利率，加息预期的弱化使高息票信用债的吸引力增大，在目前信用利差仍然较大的情况下，未来有进一步收窄的可能。7月份，我们继续维持前期提出的看好重配企业债和公司债等信用产品的纯债型基金的观点。
3、 封闭式基金策略
从26只大盘封闭式基金6月份的表现来看，净值平均下跌7.09%，净值下跌5.35%，折价率比上月下降0.30个百分点，整体折价率的静态年化收益率为3.35%，2014年到期的封闭式基金折价率静态年化收益率平均为3.68%。折价率处于低位后，封闭式基金相对于开放式基金的投资价值逐渐减弱，安全垫所起的作用越来越小，封闭式基金难以走出独立行情。展望7月，我们认为封闭基金仍然难有好的投资机会，但对于长期的投资者可介入一些业绩优秀，折价率相对较高的封闭式基金。
4、 QDII基金策略
6月，外围市场继续处于震荡调整的过程中，欧债危机的后续效应、全球银行业监管产生的争议以及近期美国就业数字不佳、国内PMI指数下滑等都加重了各国投资者对于经济增长前景的担忧，进而影响到QDII配置的主要区域—香港及美国市场的表现。短期来看，投资者仍应保持谨慎，等待趋势的进一步明朗。