A股市场步入2010年，呈现震荡走跌的态势，上证综指上半年的跌幅达到26％。市场的变化无常令投资者迷惑。入场，担心随之而来的是市场持续的跌跌不休；观望，又怕错过底部建仓的机会。作为普通投资者，该如何操作才能获取稳定的收益？在昨日举办的北青财富课堂上，上投摩根基金公司北方地区渠道业务主管王晓宇给读者带来了2010年下半年的投资策略。
第一课：最大不确定性仍来自地产
上投摩根基金公司日前发布的2010年下半年投资策略报告认为，中国经济在内外诸多因素制约和推动下将加速转型，经济复苏高点已过，未来增速逐步下移，对市场形成压力。
从宏观角度来看，我国宏观经济在经历一季度高点之后，当前经济数据同比和环比呈现逐季回落态势。由于四季度房地产投资和出口的回落趋势扩大，当季增长存在一定下行风险，但仍会处于较快区间(8％-9％)。由于政策存在缓冲空间以及美国目前恢复增长，全年GDP增速有望接近10％。
5月以来食品价格环比小幅下降，通胀预期有所降温，估计全年CPI略高于3％。海外经济方面，上投摩根评估欧元债务危机短期不会失控，但各国采取的紧缩性财政政策对未来对欧出口会有负面影响，需要进一步跟踪评估。
下半年宏观面的不确定性仍来自房地产，销量同比大幅下滑，但短期投资增速仍在走高。短期补库存推动地产投资高增长，四季度可能出现明显下滑风险，但保障性住房计划提供了缓冲。
第二课：下半年关注结构性亮点
由于目前市场已在很大程度上预期了经济下行，同时政策取向也逐渐转向中性，下半年A股市场有望出现转机，而且结构性亮点依然突出。
下半年A股市场，从估值角度来看，A股市场整体估值处于历史低位，与H股相比溢价率很低，系统性风险大多释放。但从结构上来看，中小盘指数和上证50指数的PE估值比率在不断抬高，存在一定的结构性风险。
短期来看，随着农行A股IPO网上申购结束，市场资金面压力有所缓解。另外，信贷增速回落的状况有望在下半年有所回稳，因此大盘继续向下的空间有限。但市场仍存在诸多不确定性，如企业盈利状况、后续调控政策等，这些都使得市场短期内难以看到大幅度的反弹。
此外，中小盘股估值仍然居高不下，一旦面临高成长难以持续的压力时，将面临一个估值修正的过程。只有等这些个股的估值溢价风险完全释放后，才是讨论大盘是否真正见底的时候。相对而言，自今年4月的调控政策出台以来，大盘蓝筹的风险已经释放得比较充分，大盘股估值继续向下的空间相对有限。
王晓宇特别提到了市场追捧的新兴产业。“最近深圳刚出台了私人购买新能源的补贴政策，相信后续国家对于新能源等新兴产业会有较多政策支持，但并非所有冠有新兴产业名义的股票都是好的投资标的，建议自下而上精选个股，选择估值合理、盈利稳定的新兴产业股票。”