编者按：从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，得益于市场的普遍性上涨，ETF基金涨幅最大，周平均价格涨4.61个百分点。受益于中小盘风格公司表现强劲，易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、南方深成指ETF交易价格周涨幅均超过了6%，分别达到了6.73%、6.52%、6.49%。而央企50ETF、上证50ETF、超大盘ETF等鲜明大盘风格ETF周价格表现均在4%以下，相对周价格表现较低。
本文导读：
场内基金普涨 传统封基走势分化 七成基金公司份额净赎回(1) 七成基金公司份额净赎回(2) 富国基金:寻找震荡中的结构性机会 上证180ETF日均成交4.36亿元赢得先机 平衡配置 分批买入(1)
平衡配置 分批买入(2)
精选抗跌基金 本文阅读：
场内基金普涨 传统封基走势分化
ETF周涨幅最大
从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，得益于市场的普遍性上涨，ETF基金涨幅最大，周平均价格涨4.61个百分点。受益于中小盘风格公司表现强劲，易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、南方深成指ETF交易价格周涨幅均超过了6%，分别达到了6.73%、6.52%、6.49%。而央企50ETF、上证50ETF、超大盘ETF等鲜明大盘风格ETF周价格表现均在4%以下，相对周价格表现较低。
创新上市基金涨幅最小，周平均价格上涨2.46个百分点。由于分级基金对风险与收益配比更为鲜明的细分，一方面提高了基金的适用范围，但另一方面，也使得价格的扩散更为显著。上周以富国天丰为代表的低风险基金品种出现了一定程度的价格滞涨，富国天丰周交易价格下降了0.73%。瑞和远见、银华锐进、国联安双禧B、长盛同庆B、大成优选等高风险类型创新品种价格表现较佳；与此同时，同庆A、估值优先的周价格涨幅均未达1%。目前，场内创新型基金溢价交易的频率和数量都有所上升。但是，估值水平仍然是影响后期价格表现的重要因素，上周，前期表现强劲的国泰估值进取的价格涨幅仅为1.73%，明显落后于其它同类产品。
传统封闭式基金近期以来交易价格出现一定的回调，这也是投资者对折价率不断缩窄累积的合理反映，暗示了传统封闭式基金市场投资者分化趋势的加强。基金通乾、泰和、汉兴、普丰上周价格涨幅均在4%以上，而随着部分品种价格的上涨，折价率在10%以内的基金数量不断扩大。
战略性增持的时机
近期中小盘股与大盘股的估值溢价仍处于历史高位附近，中小盘股的估值风险尚未完全释放。以主流机构为代表的市场情绪仍然显示了较为谨慎的态度，这也暗示了今年以来大幅震荡的市场格局仍可能继续。
对于投资期限较长的基金投资者而言，市场震荡格局中有更多的逢低战略性建仓机会，采取定投等多种灵活方式，战略性增持具有估值优势基金品种是较佳的策略选择。传统封闭式基金整体折价率水平与市场安全边际形成叠加的互补效应，相对保守的资产配置策略，基金产品整体风险收益匹配更为适中，具有更强的适用性，对于长期基金投资者而言仍然是目前市场环境下较佳的高安全边际品种。对于具有一定专业基础的投资者而言，日益丰富活跃的场内基金提供了更为多样化的投资选择，场内基金工具型功能仍有继续提升的空间。
上周五瑞福进取进入了停牌状况，而场外瑞福优先的年度申赎也重新打开。作为第一只分级基金产品，瑞福分级的收益分配会受到存续期内基准利益、收益路径等多种因素的影响。目前由于瑞福优先参考净值高于瑞福分级，申赎价格将以瑞福分级净值为准，存在着较大的折价情况，而瑞福优先已经累积一定的基准收益计提基数，因此市场在一定幅度以内的上涨将有利于瑞福优先。因此从目前来看，对于风险承受能力中等以上投资者而言，瑞福优先不失为较佳的选择。与之相应，仍然存在较高溢价水平的瑞福进取则隐含了一定风险。
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七成基金公司份额净赎回(1)
股市上半年不佳的表现，让国内基金业陷入有史以来跌幅第二大的年份。
但可谓“乱世出英雄”。
即便在如此惨烈的市场环境中，各家基金公司依然各显神通抢食市场。他们中有悲有喜，既有经受不了市场的跌宕起伏，拱手让出自己份额的，也有享受个中血腥搏杀之趣，不仅赚足人气，还吃到更多“蛋糕”者。
《投资者报》数据研究部统计发现，从基金公司管理的基金总份额变化来看，上半年最突出的大型基金公司是易方达和银华，他们在股市行情不佳的背景下，保持了全公司总份额的节节攀升，分别增长了58亿份和41亿份。
上半年，总份额获得增长的公司占60家基金公司中的三成，多达七成的公司总份额为下降。按相对量计算，申万巴黎净赎回最多，高达四成。
但总份额的增加并没能同步为这三成公司都带来资产管理规模的增长，由于大部分基金的净值伴随股指下跌而滑落，55家公司上半年的资产管理规模都出现缩水，只有华商、摩根士丹利华鑫、东吴、华富和民生加银5家中小型公司上半年实现了资产规模的逆市扩大。
截至6月30日，资产管理规模千亿元级别的公司已从7家减至4家，广发等公司已经“出局”。
仅三成公司净申购
上半年并非所有的基金规模都缩水，也有不少公司利用业绩优势，抓住机会积极营销，有三成公司逆市保持基金份额净申购。
从基金类别来看，基金份额减少最多的是货币市场基金(按Wind基金二级分类方法分类，下同)，上半年减少了1627亿份，这与去年底一些基金公司为了提升资产规模用货币基金冲量有很大的关系。
净赎回量第二大的是普通股票型基金，共净赎回122亿份(已扣除上半年新发基金增加的规模，下同)，此外，出现净赎回的基金类别还有偏债混合型基金、短期纯债型基金、平衡混合型基金、偏股混合型基金和QDII基金。
反差极大的是，指数型基金在上半年是最受伤的类别，跌幅基本与上证指数相当，但这类基金的份额变化却表现为净申购。其中，被动指数型基金净申购了226亿份，增强指数型基金净申购了32亿份。
此外，保本基金和债券基金也为净申购。保本基金净申购了37亿份，债券基金为39亿份，82%的净申购集中在一级债基。
按基金公司分析，有18家上半年出现净申购，净申购量最大的基金公司甚至翻倍。按绝对量计算，净申购位居前10的公司依次是易方达、农银汇理、摩根士丹利华鑫、银华、中银、南方、华商、兴业全球、鹏华和博时，其中仅4家为大公司，其他均为中小型。
易方达旗下份额增长的基金共13只，占其基金总数的70%，净申购量最多的前5只基金中有4只为指数型，分别是易方达上证50、易方达深证100ETF、易方达上证中盘ETF(新发行)和易方达沪深300，共净申购58亿份。
如果和公司年初管理的份额规模相比，上半年成绩最好的当属摩根士丹利华鑫和民生加银，上半年规模分别增长了257%和229%。摩根士丹利华鑫从年初的23亿份增长到82亿份，民生加银从年初的12亿份增长到42亿份。
相反，受市场冲击，规模越来越小的基金公司也不少。
按绝对量计算，净赎回总量最高的前10家公司依次是交银施罗德、大成、申万巴黎、国泰、嘉实、华宝兴业、建信、华安、长信和长盛，净赎回量超过100亿份的共有4家，最高者上半年净赎回179亿份。
按相对量计算，净赎回最大的是申万巴黎，与年初相比，净赎回四成，从257亿份下降为153亿份。此外，交银施罗德、国泰、长信、天治、泰信、信达澳银、宝盈和建信等的上半年赎回比例也超过了10%。
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七成基金公司份额净赎回(2)
10只基金规模增长快
上半年，资产管理规模增长最快的前10只基金依次是嘉实主题精选、易方达深证100ETF、华商盛世成长、大摩领先优势、银华保本增值、嘉实增长、华富收益增强、中银稳健增利、银华领先策略和工银瑞信信用添利。其中，嘉实主题精选、华商盛世成长、大摩领先优势、嘉实增长业绩表现都较优异。
嘉实主题精选上半年在市场大幅下跌的情况下，单位净值增长了6%，不仅使原有的资产升值，而且吸引了新资金的追逐，一季度其资产规模增加了52亿元，二季度再增35亿元。
易方达深证100ETF和银华领先策略主要受去年业绩优异的影响，在今年一季度吸引不少资金进入。如一季度易方达深证100ETF增加了117亿元，在二季度，开始有资金赎回，总资产减少了49亿元；银华领先策略相似，一季度为净申购，二季度为净赎回。
资产规模快速增长的还有能避险的保本基金和债券基金。如银华保本增值、华富收益增强、中银稳健增利和工银瑞信信用添利，都属于这类因素增长。
5公司资产规模净增长
资产管理规模的增长是基金公司市场决战的关键，基金产品业绩相对排名的竞争其实只是切得更多蛋糕的“尖刀”。
《投资者报》数据研究部统计发现，上半年仅有5家公司实现资产规模的逆市扩大，依次是华商、摩根士丹利华鑫、东吴、华富和民生加银。
华商从年初的133亿元扩大到177亿元，增加了44亿元；摩根士丹利华鑫从年初的32亿元扩大到73亿元，跳出基金公司总规模后10名之列；东吴、华富和民生加银均有小幅上升。
相对于年初管理资产规模，下降幅度最快的前10家公司依次是申万巴黎、交银施罗德、长信、宝盈、华宝兴业、天治、国泰、农银汇理、信达澳银和光大保德信，下降超过了30%。
千亿级公司由7减至4家
截至去年底，共有7家公司管理资产超过千亿元，分别是华夏、易方达、嘉实、博时、南方、广发、大成。经历上半年的市场洗礼之后，它们的总资产规模都有不同程度下降，南方、广发和大成3家的资产规模已不在千亿之列。
去年底规模最大的10家公司总名单没有太大变化，但规模变化幅度相差很大，如交银施罗德去年管理了923亿元，上半年下降402亿元，仅剩521亿元；而银华去年底管理了702亿元，由于上半年仅下降144亿元，上半年末管理资产为602亿元，从去年底的第10名跃居为第9名。
在整个上半年基金公司的排名变化中，共有15家公司基本保持原状，变化最大的是中小型公司。排名提前最多的前5家公司依次是摩根士丹利华鑫、华商、上投摩根、汇丰晋信和兴业全球。
摩根士丹利华鑫从去年底的58名上升为第47名，华商从40名上升为第32名，上投摩根从19名提升至12名，汇丰晋信从47名升至42名，兴业全球从26名升至23名。
下跌幅度最大的基金公司是申万巴黎，从第33名降至第40名。紧随其后的还有信达澳银、益民、中欧。
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富国基金:寻找震荡中的结构性机会
富国基金最新发布的第三季度策略报告认为，随着市场经历了反复震荡，对政策导向、经济增速和企业盈利前景能见度的逐步增加，A股市场在未来将逐步完成筑底过程并有望逐步企稳。但与此同时，市场仍将继续面临经济增速下滑、企业盈利预测调整和流动性收缩的压力。从投资方向上来看，经济结构转型、产业结构转型和升级、城镇化等仍将是未来重要的投资主线，包括消费、节能环保、TMT、新能源、医药等板块。
富国基金称，在通胀压力减轻和地产调控政策达到效果之前，周期性行业的投资机会以估值修复行情为主，上升空间受到盈利预测下调幅度的压制。在估值修复行情中，可关注金融、地产及相关产业链、资源行业。但总体来看，中长期看好的非周期成长性行业估值吸引力降低，而估值偏低的周期性行业在经济底部尚未探明的情况下景气持续回落，下半年行业配置效应在弱化。
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上证180ETF日均成交4.36亿元赢得先机 股指期货对ETF的影响正在持续深入，上证180ETF在这场变局中逐渐赢得先机。
记者根据公开数据的统计显示，截至7月7日的本月前5个交易日中，上证180的成交金额为21.82亿元，日均成交4.36亿元。在市场整体交投萎靡的情况下，上证180ETF仍然保持了较高的活跃度。与深证100ETF相比，7月的首5个交易日中，两者的日均成交金额相差只有0.39亿元，而在刚刚过去的6月的首5个交易日中，两者日均成交金额的差距超过3.1亿元。
与股指期货推出之前，和推出之后的2个多月的数据相比，上证180ETF和深证100ETF在成交金额上的差距快速缩小。在近日的个别交易日中，上证180ETF的成交金额已经超越同期的深证100ETF。
记者注意到，股指期货推出后，ETF的流动性被进一步激活， ETF品种之间也开始出现明显的结构性变化，以上证180、深证100和上证50为代表的主要产品组成的第一阵容日趋成型，稳居第一集团。
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平衡配置 分批买入(1)
基金类型 推荐基金 基金经理 点评
股票混合型 华商盛世成长 庄涛、孙建波 优秀基金经理，选股能力强
开放式基金
嘉实主题精选 邹唯 业绩突出，擅长震荡市场
兴业社会责任 傅鹏博 公司整体投资业绩稳定优良
国投景气行业 袁野 短期仓位调整合理
诺安灵活配置 林健标、夏俊杰 风格搭配均衡
中银中国精选 孙庆瑞、吴域 操作风格比较稳健，行业配置均衡
大摩资源优选 何滨 短期业绩优秀，高风险高收益
银华富裕主题 王华 主题投资能力强，选股能力突出
封闭式基金 基金通乾 刘泽兵 金牛基金，业绩好
债券型基金 富国天丰 饶刚、钟智伦 上半年业绩全市场第一
华富收益Ｂ 曾刚 公司固定收益投资能力长期优秀
货币型基金 万家货币 邹昱 现金管理工具
我们认为市场总体弱势的格局难以发生根本性改变，但7月份A股可能脱离窄幅震荡格局，指数大幅下行的空间有限，并有可能在震荡中走出一小波阶段性反弹行情。首先，估值有一定的安全边际。其次，7月份一级市场的融资量很可能继续增加，但农行IPO的压力已部分前移。第三，货币政策趋紧的预期下降，减轻了市场对资金面紧缩的预期。第四，2010年上市公司半年报的公布，业绩优良的公司会率先露面。第五，两大民生行业即房地产与医药行业，政府已先后出手推出治理政策，在市场引起的反响颇大，预计7月份可能会出现一个相对的静观期。
不过，一些不确定性因素对7月份市场的影响也至关重要。如当前的水灾等自然灾害影响程度、欧盟7月间对银行压力的测试、债券危机是否还可能进一步演化、G20会议后国际形势的变化等。而且需要指出的是，这里说的只是阶段性的反弹而不是反转，市场要发生趋势性的改变必须依赖紧缩政策的放松或再微调，在此之前，以金融地产为代表的大盘蓝筹股以及其他周期类板块难有系统性的显著机会，但会相对抗跌。
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平衡配置 分批买入(2)
基于此，我们对投资者在基金的大类资产配置上有如下建议：积极型投资者可以配置80%的权益类基金(偏积极型品种)，稳健型投资者可以配置50%的权益类基金(偏积极型品种)，保守型投资者可以配置20%的权益基金(偏平衡型品种)。
股混型开放式基金：定投淡化择时 选人优于选基
基于我们的策略判断，7月市场指数大幅下行空间有限，并有可能在震荡中走出一小波阶段性反弹行情，但反弹幅度受制于不确定性因素，我们建议有一定风险承受能力的投资者采用定投方式分批买入，风险承受能力较差的投资者可以进行右侧交易，等待市场反弹信号明确。在基金经理频繁变更的市场中，对基金品种的选择应该注重从基金经理角度出发，挖掘擅长在震荡市投资的基金。在风格搭配上，建议投资者选择攻守兼备的基金，不要将资产过多配置在单一风格的基金上。
传统封闭式基金：折价不具吸引力 业绩是选基关键
从目前来看，由于传统封闭式基金明年分红预期较小，而且到期年化收益率均处于历史低位，尚不具有很大的吸引力，我们仍然坚持传统封闭式基金折价率不具吸引力的判断，封闭式基金整体不具有独立行情，业绩是选择传统封闭式基金的重要因素。
杠杆型基金：高风险基金交易机会临近 低风险基金有稳定收益
杠杆型基金中的高风险基金在大幅下跌的市场风险巨大，但随着市场反弹的临近，这类基金的交易性机会也逐步显现，擅长短线的投资者可以密切关注。杠杆型基金的交易性机会取决于两个方面，一是本身的杠杆比例，二是股票仓位。综合来看，目前银华锐进的理论杠杆相对最大，但目前该基金还处于建仓期；长盛同庆B综合上述两个因素来看进攻性较强。另外，杠杆型基金的低风险基金具有稳定的收益，其中双禧100A年化收益为4.74%，与银行理财产品相比具有一定优势，适合风险承受能力较低的投资者。
债券货币型基金：可以继续持有 收益稳中有降
下半年利率上调的压力将较上半年有所缓解，对债券市场会产生一定的积极影响，因而短期我们认为债券型基金仍然可以持有，但由于新股申购收益下降以及信用债大幅上涨难以再现，债基整体收益将稳中有降。由于部分银行的恶性吸存，使得货币基金在半年节点遭受机构的大量赎回。但这并非由货币基金本身业绩所能决定，且随着资金面的缓解，这种情况短期内应该不会再现。我们认为，对于兼顾资金安全及流动性的投资者而言，货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。
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精选抗跌基金
2010年过半,A股市场呈现单边下挫,上证指数下跌约27%,沪深300指数也下跌了28%,市场环境不好,加大了股票方向基金操作的难度,但半年“中考”成绩显示,基金整体投资业绩仍表现出一定的抗跌性。根据中国银河证券数据统计结果,上半年,标准股票型基金平均净值增长率为-18.51%,偏股型混合基金(股票上限95%)为-16.39%,偏股型混合基金(股票上限80%)为-15.42%,均超越了市场指数。
基金上半年业绩表现的第二个特征是,业绩分化大,例如标准股票型基金净值增长率最高和最低的差距达到近30%。就每只基金来说,业绩波动也比较明显,与去年业绩相比,曾经排名靠前的部分基金,今年表现未能全部延续去年的“辉煌”。无疑,市场弱、业绩分化大、单个基金水平波动大,这些都增加了投资者选择基金难度。
对此,专家建议,选择基金一定不要被半年、一年的短期业绩波动迷惑,盲目追逐单个年度、半年甚至一个季度的优秀基金,并非选基上策。只有选择那些业绩长期保持排名靠前,而且排名相对稳定的基金产品,才能在基金投资的长跑中获胜。