减仓和防御 王亚伟二季度主要动作
在600多只基金二季度报告拉开序幕之前，国内规模最大的基金公司华夏基金率先给持有人发放季报“预告”。减仓、转防御是王亚伟二季度投资的两大关键词。从行业配置看，王亚伟逐渐减持部分高估值品种，以及减轻银行、地产等周期行业的仓位，增持了消费、医药、新兴产业。
华夏基金在给持有人的“开放式基金运作回顾”中总结其业绩，包括明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略。可比43只偏股型混合基金中，华夏大盘列第7名；可比40只灵活配置型混合基金中，华夏策略列第3名。
减仓是王亚伟采取的第一项决策。他管理的华夏大盘“适当降低股票仓位以控制系统性风险”，华夏策略“减持了部分估值较高的行业和个股，降低了股票仓位”。
调仓，尤其是减持高估值品种，增加组合的防御性是王亚伟的另一大决策。华夏大盘对“组合结构进行了小幅调整，减持了部分估值较高的品种，以增加组合的防御性。”华夏策略“减持了部分估值较高的行业和个股，降低了股票仓位，同时增持了风险释放较为充分的个股，进一步提高了组合的防御性。”（南方都市报 谢晓婷）#p#副标题#e# 王亚伟二季度大举减仓 华夏基金看好医药三大行业
面对4月份出台的房地产调控政策，国内基金管理规模最大的华夏基金变身空头，旗下偏股基金纷纷减仓。
今年二季度，医药、消费和新兴战略产业等受房地产调控影响较小或受益于经济结构调整的板块成为华夏基金千亿资产的重点配置方向。
调控来临
数只名基匆匆减仓
“在国家出台房地产紧缩政策后，华夏成长混合基金大幅度降低仓位”，华夏基金日前向基金客户发布的二季度运作回顾报告显示，该公司旗下大多数基金在房地产调控政策出台后主动减仓，降低系统性风险。
王亚伟掌管的华夏大盘精选基金在运作回顾报告中表示，二季度受地产调控和欧洲债务危机影响，股市出现较大幅调整，华夏大盘精选适当降低股票仓位以控制系统性风险。王亚伟管理的另一只基金——华夏策略则减持部分估值较高的行业和个股，降低股票仓位。
面对严厉的调控政策，华夏基金旗下偏股基金普遍选择减仓。报告显示，华夏行业、华夏回报和华夏回报二号“适当降低仓位”，华夏蓝筹“果断降低股票仓位”，华夏盛世“大幅降低股票仓位”，华夏经典“继续保持较低仓位”。
QDII基金华夏全球对市场“一直较为谨慎，大部分时间保持偏低的股票仓位”，部分回避了股市调整的风险。
打“防御牌”
重点配置新兴行业
在经济结构调整和房地产调控的大背景下，华夏基金打出“防御牌”，受益于经济结构调整或受地产调控影响较小的医药、消费和战略新兴行业成为华夏基金千亿基金资产的重点配置方向。
二季度，华夏大盘精选“对组合结构进行小幅调整，减持部分估值较高的品种，以增加组合的防御性”。华夏策略“减持部分估值较高的行业和个股，同时增持风险释放较为充分的个股”。
基于对市场结构性机会的判断，华夏复兴股票基金保持较高股票仓位，初期较好地把握了消费服务和新兴战略产业的结构性机会，华夏红利重视对医药、智能电网、节能减排等行业的投资。华夏行业加大了对医药等行业的投资。
同时，周期性行业遭到减持。华夏盛世减持同固定资产投资相关度较高的周期性行业个股，有效回避市场的系统性风险。华夏蓝筹减持部分周期性和高估值个股，同时积极调整组合结构，适当增持战略性新兴产业和消费行业，提升组合防御性。华夏成长减持银行、煤炭等强周期行业股票。（金陵晚报）#p#副标题#e# 中金：适当关注食品饮料医药等防御性板块
关注今日公布的经济数据对市场的影响，央行加大资金回笼力度。适当关注食品饮料、医药等防御性板块。
今日统计局将公布6 月份CPI、PPI、固定资产投资、全社会零售总额、工业增加值及2季度GDP等数据。昨日国家发改委网站消息称，国家能源局发布了6月份全社会用电量等数据，其中全社会用电量3520亿千瓦时，同比增长14.14%，增速比5月份下降6.66个百分点，环比增长1.1%。6月份全社会用电量同比增速较上月有明显下跌，环比增速也开始放缓，预示着今日公布的工业增加值难以乐观。而6月份的通胀数据也备受市场的关注，我们的宏观组预计6月份CPI数据将不会出现明显上升，而PPI数据也有可能出现见顶回落。南方洪涝灾害对通胀的影响或更可能体现在7月份的数据上。而GDP的数据则有望如期回落。我们认为工业增加值出现回落将对市场造成负面的影响，而即便6月份CPI的实际数据低于市场预期，考虑到7月份CPI仍有上升风险的担忧，也难言数据将给市场正面的信号。
尽管本周公开市场操作极有可能仍向市场净投放资金，但是央行的资金回笼力度已经骤然加大。今日央行将在公开市场发行2050 亿元央行票据。其中，作为流动性深度锁定工具的三年央票的发行量高达1600亿元，为前次发行量的7倍，创下了该品种问世以来的历史最高发行纪录。央行也将在今日公开市场发行三个月央票，发行量为上周的4.5倍，达到了450亿元。至此，本周央行仅仅依靠发行央票即可回笼资金2400亿元，即使不算周四公开市场可能进行的正回购操作，公开市场回笼量已经恢复到本轮资金价格上涨前的水平，创下最近12周以来的纪录。
配置建议上我们仍强调防御性，包括食品饮料、医药等板块可适当关注，从短期看，消费属性的中成药、医药商业对政策免疫力较强，并且获益于快速发展的消费市场，防御基础上具备成长性，市场大幅调整亦给创新专科药领域带来淘金机会，随着政策利空消化后，该领域内公司具备估值修复动力。#p#副标题#e#
食品饮料业增速不俗 三个子行业迎来产品涨价潮
中国自古有“民以食为天”之传统，于今为烈。这也是在消费板块中为何食品饮料行业最受青睐的原因之一。而随着中国经济转型及城镇化不断扩大，食品饮料行业未来仍能取得持续快速的增长。数据显示，前5个月，农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业累计收入增速分别为30.53%、29.11%和26.18%，增速同比环比都有所提高。其中白酒行业高景气运行；猪肉价格近期探底回升；乳制品企业则受累于原料涨价压力，预计在成本推动下乳企会相应提高产品价格。（）
肉制品行业：猪肉价格回升惠及多家上市公司
尽管此前传出的“高盛养猪”、“丁磊养猪”等新闻被诸多媒体炒作成社会新闻，但在崇尚“民以食为天”的中国，养殖业不仅事关民生，而且的确潜藏巨大商机。最新数据显示，国内猪肉价格已经探底回升，尤其是进入7月涨幅明显。主业为生猪屠宰及加工的多家上市公司有望因此受益。
近期猪肉价格逐步回升
15日，农业部网站公布了6月全国畜产品、饲料价格情况。其中活猪和猪肉价格同比分别上涨3.3%和3.8%，仔猪价格下降4.6%。而查询国家发改委网站可发现，自7月1日起至14日，国内猪肉价格几乎呈单边上涨态势。7月14日，36个大中城市超市、集市猪肉零售价格平均每500克为11.30元，比7月1日的10.89元涨了3%。渤海证券13日发布的研究报告认为，猪肉价格探底回升的主要原因是由于屠宰量持续下降、国家的收储政策支撑以及养殖成本不断上升。
或许上述数据的波动幅度相比于股市的大起大落略显“卑微”。但这也从一个侧面折射出屠宰及肉类加工业是个“超长持久行业”。有券商报告认为，由于国人的饮食习惯，在相当长的一个时期内，屠宰及肉类加工行业几乎没有被替代的可能性。该行业具有的超长久性和超低风险性以及其超大规模的顾客群体，是其他行业所不能比拟的。
显然，强大的稳定性是屠宰及肉类加工行业的最大特点，也是价值投资者所爱。虽然在二级市场上，同样是从事生猪养殖、屠宰或者猪肉加工的企业众多，但却各有所长。
顺鑫农业：肉美酒香双轮驱动
囊括生猪屠宰和白酒两大产业的顺鑫农业可谓是业绩上涨的急先锋。公司6月2日公布业绩预告称，今年1至6月实现净利润约1.56亿元至1.95亿元，基本每股收益约0.36元至0.44元，同比增长均为100%至150%。公司认为，猪肉和白酒销量大幅增长是公司实现业绩翻番的主要原因。
湘财证券研究员于青青对记者表示，顺鑫农业的生猪屠宰能力达到年屠宰450万头，其中北京地区的屠宰量为300万头，达州年屠宰量为100万头。北京的屠宰生猪的容量约为每年680万头，公司在北京的市场占有率高达近50%。从公司历年数据可以看出，猪肉价格上涨会给公司猪肉制品业务带来实质性的利润。值得期待的还有公司的小店畜禽良种场。这是国家级重点种畜禽场，全国同行业中首家通过HACCP认证，2006年被认定为国家级农业标准化示范基地。由于种猪养殖对技术要求较高，形成了一定的进入壁垒，所以毛利率相对较高。
顺鑫农业年初公布了定向增发方案。此次增发底价为16.42元，预计募集资金17.28亿元，其中8.93亿元用于建设优质种猪繁育和规模化养殖。有研究机构预计，种猪募投项目有望有望在2013年为公司新增1.12亿元的利润。再加上公司白酒业务持续快速增长，未来2013年顺鑫农业的净利润将有望超5亿元。
得利斯：主攻冷却肉和冷冻肉
屠宰及肉类加工行业具有区域性强的特点。本行业内规模以上企业大都集中在猪肉产量较大的区域。有关数据显示，1-5月全国累计增速为39.3%，其中山东增速44.7%，四川增速30.2%，河南增速17.4%。
作为今年1月份登陆A股市场的公司，得利斯地处屠宰及肉类加工行业发展最为快速的山东。目前，公司拥有年屠宰100万头生猪，及年产8万吨冷却肉及冷冻肉、近3万吨低温肉制品的生产能力，冷却肉及冷冻肉的产品品种多达100余种，并研制开发出火腿类和香肠类共100多种低温肉制品，产品直供人民大会堂、钓鱼台国宾馆及部分重点国家部委。
得利斯的主要产品为冷却肉及冷冻肉、低温肉制品，其中冷却肉与低温肉制品代表着行业产品的未来发展方向。江海证券研究员付豪杰认为，国内肉类产品的消费升级，对方便、营养的深加工产品的需求越来越高、越大。这将促使冷却肉和冷冻肉将成为猪肉的主导产品。
值得注意的是，本次得利斯上市募集的资金将主要投向冷却肉和冷冻肉的生产项目。本次募集资金拟投资于两个项目：吉林得利斯年屠宰200万头生猪及冷却肉加工项目和得利斯食品年产2万吨高档低温肉制品建设项目。预计建成后，公司的生猪屠宰能力和冷却肉及冷冻肉产品都将是目前的3倍，低温肉制品产能将是目前的1.67倍，将使公司经营规模上一个新的台阶。
双汇发展：整体上市预期强烈
市场对于停牌已超过三个月的双汇发展仍然有不少的期待。双汇发展在多重压力之下于今年4月1日公告“准备筹划重大资产重组”。目前市场人士普遍认为，双汇发展将会采取定向增发的方式，将其大股东双汇集团的相关资产全部注入上市公司，以解决关联交易问题。
此外，公司还在调整产品结构，2009年公司生产高低温肉制品85.77万吨，同比增长2.84%；屠宰生猪328.56万头，同比增长3.62%；2009年公司低温肉制品销售占比从2008年22.6%上升到25%，占比继续提高，低温肉制品由于营养价值较高，是肉制品未来发展的大趋势。虽然目前公司低温肉制品的毛利率相对较低，但随着规模的逐渐加大以及集团公司关联交易的解决，未来存在较大的提升空间，将可能成为公司未来增长的最大亮点。（ 魏梦杰）#p#副标题#e# 食品饮料板块防御性强 机构热推细分行业龙头
食品饮料板块成为市场资金寻求防御的重点布局对象，多家券商研究机构建议关注大众消费品中的龙头公司以及处于快速增长期中的白酒、葡萄酒行业。
国家统计局数据显示，6月份，CPI同比上涨2.9%，其中食品价格上涨5.7%，交行金融研究中心认为，尽管未来通胀压力将趋于缓解，但包括食品价格上涨等结构性上涨压力仍将长期存在。另一方面，实体经济增速的放缓使得大盘维持弱势格局。在此背景下，食品饮料板块成为市场资金寻求防御的重点布局对象，多家券商研究机构建议关注大众消费品中的龙头公司以及处于快速增长期中的行业，如白酒、葡萄酒等。
行业持续景气
在人均收入和城镇化率提升的大背景之下，消费升级过程下的食品饮料行业有望持续景气。中信证券报告即认为，将其他国家人均GDP与我国相比，美国是我国的15倍，日本为12倍，韩国为6倍；2009年我国城镇化率为46.6%，与发达国家的80%仍有距离；鉴于人均收入、消费支出同人均GDP的线性关系，我国人均收入与城市化率的巨大提升空间将延续消费升级趋势。
万联证券研究报告认为，食品饮料行业消费基础依然良好，主要表现在经济增长趋势良好，居民收入稳定增长，国家着力扩大居民消费不断出台推动消费政策。此外，未来我国几十年城市化进程带来的巨大市场扩容、消费升级周期的持续拉力、消费环境的加速改善等因素也使得食品饮料行业有着广阔的前景。
行业持续景气也使得食品饮料板块成为重要的抗周期防御板块。平安证券研究报告显示，食品饮料二季度大幅跑赢沪深300，尽显防守优势。二季度大盘一路下行，沪深300在4、5、6月分别下跌8.3%、9.6%和7.6%。受累于市场，平安食品饮料重点公司指数4、5、6月绝对收益也均为负，但3个月相对收益分别为2.5%、7%和5.2%，再次显现出良好防御特性。
高增长化解高估值
对于目前食品饮料板块的估值，机构多数认为并不具有优势。渤海证券研究报告认为，进入6月份以来，食品饮料行业呈现出明显的抗跌性，因此食品饮料行业绝对估值仍然处于历史低位的情况下，相对于整体市场的溢价率有了明显的提升，回到了近期历史平均水平，从这个角度说，未来食品饮料行业溢价率继续抬升的空间有限。
而投资主线把握方面，从短期来看，白酒季节性投资值得关注。中信证券研究报告认为，在白酒季节性投资中，一是可以关注低估值的一线品种，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；二是可关注成长性品种，如金种子酒、古井贡酒等。
而在长期投资主线方面，多数机构看好大众消费品，尤其是行业龙头。万联证券研究报告认为，大众消费品中的龙头公司在行业稳定发展及整合过程中受益较大。
国泰君安认为，在居民收入上升、期望以内需增长带动经济增长的背景下，挑选具有竞争实力的大众消费品公司，主要是乳制品、肉制品、啤酒、单价不高的快消型饮料、中低档的白酒和葡萄酒等行业，不过此类公司估值较高，需要未来的高增长化解高估值。（ 刘雨峰）