华泰证券 胡新辉
中银中国精选属于偏股混合型基金，投资目标是致力于研究全球经济和行业发展的趋势,紧随中国经济独特的发展节奏,挖掘中国主题,努力为投资者实现基金资产中、长期资本增值的目标,追求稳定的、优于业绩基准的回报。该基金的比较基准是中信标普300指数*70%+中信国债指数*20%+一年期银行存款利率*10%，其仓位平均维持在70%附近。该基金今年1季度报告的份额为14亿份，净值规模在23亿元左右，属于中小规模的基金。基金成立以来复权净值增长率高达334%，年均增长率为30%，年均收益率超过平均混合型基金指数7%左右。
由图1可以看出，该基金的业绩表现可以分为两个阶段，第一个阶段是2005年1月至2008年10月，这个阶段中银中国精选基本与混合型基金指数跑平。而自2008年10月以来业绩持续超越平均指数，三年来业绩平稳。
基金相对于其基准的超额收益来自于两方面，选股和选时。
选股指的是能否选出超过基准收益率的股票，我们采用两种方法考察基金的选股能力。第一个方法是根据基金季报披露的重仓股，计算十个重仓股接下来一个季度的加权平均收益率，与同期的沪深300指数收益率比较。基金的重仓股一般占到基金股票投资的30-40%，且持股相对稳定，表明了基金经理对该股强烈的看好，因此可以很好的考察基金经理的选股能力。中银中国精选每个季度重仓股的平均超额收益率为1.01%,折合年超额收益率4%以上。
选时指的是基金经理把握市场大势的能力，能否在涨时加仓，跌时减磅。选时是决定基金业绩最为重要的因素。我们只考虑两大类资产，股票和现金，股票的基准权重为该基金比较的基准收益率中股票指数投资的百分比，股票基准收益率为沪深300指数，不考虑现金的收益率。为了避免考察期间仓位变动的干扰，将考察期限缩短为每季度月之后的一个月。按照业绩归因方法考察的中银中国精选的选股能力与选时能力，该基金的选时超额收益平均为0.80%，选股的月超额收益为0.59%。
分析显示，中银中国精选基金同时具有良好的选股选时能力，两方面比较平衡。选股与选时两手都硬的基金一般在不同的市场环境中均能有较好的表现。
基金最新季报重仓股以及自季报日至今的收益率。同期沪深300指数跌了30%，中银中国精选10只重仓股中，重仓股的平均收益-12%，再次体现的该基金较好的选股能力。