周文亮
上周市场节节走好，而多数基金在二季度步步减仓。有统计表明，公募基金平均股票仓位接近2008年底历史最低水平，而大多数基金因仓位不高，错过了上周的小反弹。
这就引出一个关于仓位策略的话题。作为一位基金经理，到底是随大流增减仓位，还是固守自已真实想法，买入并持有？笔者接触到的几位知名基金经理均感叹： 目前公募基金界无法跳出投资的囚徒困境，也就是说，一部分基金经理减仓并因此表现较好，其他基金经理也会跟着减仓；同样，当有基金经理带头加仓时，其他基金经理也会跟着增持股票。
实际上，与囚徒困境的尴尬局面一样，这种群体性一致的效果是最糟糕的。囚徒困境的本意是，囚徒们虽然可以通过 通力合作为全体带来最佳利益(无罪开释)，但在资讯不明的情况下，出卖同伙可为自己带来利益(缩短刑期)，因此，囚徒们为了自己最大利益而互相出卖，却违反最佳共同利益，进而每个囚徒利益都受损。
公募基金尽管发展了十余年，但这种囚徒困境的格局很明显。在2007年公募基金集体高仓 位，2008年金融危机一来，基金损失惨重，有媒体称基金十年盈利难抵一年亏损；2009年市场反转，2010年又重走下坡路，基金经理们几乎一致减仓。 这种“团队作战”的投资模式，也许是到了该检讨的时候了。
在私底下，基金经理们坦陈，投资决不能学囚徒，投资的差异化与个性化是必然选择，就像海外基金市场一样。但他们认为，目前公募基金体制所限与基民成熟度不够，基金经理们只能无奈随大流，唯恐自己落后于同行。