保证人实收资本和净资产条件限制有望放宽
尽管新基金发行遭遇寒流，但今年以来开放申购的银华保本、金鹿保本以及南方避险等保本基金都受到投资者追捧，以至于出现一天售罄、比例配售的情况。为何这种"弱市可保本，牛市可分享股市收益"的保本基金不多发行一些呢？据悉，主要与保本工具不足以及担保要求严格有关。不过，据业内人士透露，制约保本基金发展的这两个瓶颈今年都有望获得突破。
担保人条件拟将放宽
自2003年6月首只保本基金南方避险发行以来，国内市场先后发行了9只保本基金，其中3只保本基金现在已经转型为其他基金，只剩下6只保本基金，成为发展最慢的基金。而从各保本基金的过往表现来看，在每个保本周期，保本基金都不仅实现了保本而且部分基金在牛市期间还获得了一倍左右的高回报。
"对稳健型投资者而言，保本基金弱市可保本，牛市可分享股市收益，是非常好的品种，我们两年前就计划推保本基金了，但就卡在担保人这一关。"一位基金公司人士告诉记者，按照规定，发行保本基金必须由第三方提供保本保证，保本基金的发行规模以担保额为限。由于对担保人的注册资本金要求很高，找到合适的担保人难度非常高。
不过，这一难题有望获得破解。国金证券基金研究部门的负责人张剑辉表示，监管层拟在最新制定的《保本基金审核指引》（下称《指引》）中对保本基金松绑，制约瓶颈有望破解。
据悉，《指引》最大的突破在于放宽保证人的实收资本和净资产条件限制，基金公司可以选择的保证人增加。《指引》规定，保证人的实收资本不少于10亿元、上一年度经审计的净资产不低于20亿元。而此前的规定是，"实收资本不低于20亿元、经审计的净资产不低于50亿元"，显然，新的保证人条件中实收资本要求显著降低。
此外,《指引》规定，保证人"已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的十倍"，而以前是"不超过其净资产总额的两倍"，使得原有担保机构所能担保的保本基金规模有望大幅增加。
期指提供保本新策略
值得关注的是，《指引》进一步明确了保本基金可以投资股指期货及其金融衍生品，这也将给保本基金的运作管理和发展带来新的突破。
此前，由于缺乏金融衍生品，我国的保本基金所采取的保本策略比较单一，基本上都采用了CP-PI策略或以CPPI策略为主。简单来说，其策略是先通过债券投资获得一定的收益形成安全垫，在此基础上再按某个比例投资股市。安全垫越厚，基金可承受风险的能力越大，博取高收益的弹性也越大。但如果发生极端情况，安全垫就可能被击穿。而快速收缩的操作又会使保本基金博取更多收益的能力受到影响。
□ .强.燕 .新.快.报