德圣基金研究中心
修复性上涨持续
由于近期处于政策相对真空期，加之上市公司靓丽中报密集发行，市场做多情绪蔓延，大盘从2319点以来，相对估值因素成为市场上涨的主要动因。而上周市场延续上周反弹，成交量不断攀升，推高指数上行。风格上，中小盘风格仍明显强于大盘蓝筹，成长股成反弹先锋。行业上，能源、食品、批零成为领涨板块，行业呈现普张局面。对于本轮上涨，主要还是估值修复上涨，中报业绩大增和相对政策维稳助涨做多。但是由于压制市场的房地产调控政策、外围市场的不确定性，以及国内经济下滑的趋势，这些因素决定了后续政策方向直接关系后市走向。
表1、一周市场、行业指数概览(7.22—7. 29)
基金全线上涨 中小盘风格基金表现略强
受基础市场上行影响，基金市场表现活跃，各类基金平均涨幅2%。其中指数基金涨幅最大，偏股、股票型基金次之，固定收益类指数涨幅较小。风格上，中小盘风格基金明显强势，而蓝筹风格的基金也是上周反弹主力。另一方面，仓位也成为决定基金反弹高度的重要因素，前期低仓的基金涨幅明显落后，而灵活风格基金则分享到本轮反弹收益。
基金公司方面，主要有两个特点，一类是灵活风格的基金公司，如中小型基金公司，及时调仓业绩涨幅居前，这类基金公司如东吴、华商、天弘、天治、华泰柏瑞；另一类是大盘蓝筹风格的基金系，如大成、银河、国投、广发等相对中大型基金公司。
表2、徳圣基金指数一周概览(7.22—7. 29)
数据来源：徳圣基金研究中心
灵活风格基金与中小盘反弹居前
上周偏股方向的基金(包含混合、股票、指数型)全面上涨，其中指数基金涨幅强于其他股票基金，其中以中小盘、中证500标的指数表现最为突出，如中小板、南方500、广发500。另外，高仓位、蓝筹风格基金表现突出，如景顺资源、华夏优增等。而灵活风格的基金应对本轮快速反弹也十分到位，如东吴策略、信诚成长、天治创新。这与徳圣提出的下半年投资策略相符合，灵活风格基金仍是今年重点关注基金。
策略提示：对于仓位较重的投资者，本轮修复反弹是个调整机会，可以在2700-2800期间逐步减仓预期不佳的品种或者亏损较大的指数基金，在后期逢低再行增仓优质的灵活基金。这种波动操作能有效的降低亏损，并增强组合后期的投资收益。
债基保持稳定增长
固定收益类基金(纯债、债券型、保本型)上周涨幅不大，其中增强型债基表现要强于一般纯债基金。债基阶段性出现增长减速，小幅下滑趋势。这与债市阶段性调整关系较大，其中国债近两周微幅下跌，而企债仍旧保持继续上扬，相关信用债重仓基金收益良好。
策略提示：信用债券走势良好，可以继续保持配置。不可因股市短期行情而不做债券配置。下半年债券基金尤其是增强型信用债基金仍是组合配置的重点。
交易所基金表现活跃
上周封闭式基金业绩延续反弹，其中深圳市场交易基金明显强于上海市场基金。封闭式基金平均涨幅2%左右，与股票基金一致。
策略提示：阶段性反弹市场，交易型基金表现更为活跃，部分溢价值较高的基金风险较大，投资者宜保持谨慎。
表3、一周基金业绩前十后十(7.23—7. 30)
数据来源：徳圣基金研究中心