□ 海通基金研究中心 吴先兴
市场情绪在经历了从极端悲观向信心持续恢复的转变之后，将告一段落而重新回到对政策和经济基本面的冷静审视上来，8月份随着政策宽松预期的消减，估值修复性质的反弹行情将告一段落，重回区间震荡的可能性较大，因此各行业未来走势将出现此消彼长的态势，因此建议基金投资者可重点关注把握行业轮动能力突出的稳健基金。
基金通乾
基金通乾属于封闭式混合型基金，成立于2001年8月29日，截至2010年6月30日基金规模为26.95亿，在股票混合型基金中表现出低风险高收益的特征。该基金呈现出淡化择时、行业集中度较高、换手率较低的特征，适合具有高风险承受能力的投资者持有。
投资要点
基金通乾业绩持续性较好，其特点是行业配置能力较强且注重行业轮动带来的机会操作较为灵活，资产配置较为稳健。选股上着重投资于细分行业的龙头股，偏好中小盘成长型个股。近期行业配置上重点配置医药等受国家经济转型政策扶持的板块。
◆产品特征
业绩稳步提升：基金通乾业绩表现稳定，并且持续性好。该基金成立时间较早，经历了市场大起大落的考验，在单边市和震荡市中均有较好表现。该基金2009年以来业绩表现提升较快，2009年在全部混合型基金中排名前1/3，在2010年以来市场持续震荡调整中，业绩排名迅速上升到全部混合型基金第2位，在全部股票和混合型基金中排名第4，在市场持续下跌的情况下依然取得了正收益，二级市场上更是无惧市场下跌，走势坚挺。
选股能力较好：该基金具备一定的选股能力，偏好中小盘成长股。着重投资各细分领域内的龙头股，以获取行业成长带来的超额收益。该基金在选股上有自己的独到之处，其重仓股与其他基金交叉持股较少。
行业配置较为灵活：基金通乾近期良好业绩表现的重要来源之一是其优秀的行业配置能力。前三行业集中度较高，并且该基金积极在行业之间进行调仓，较为注重行业轮动带来的投资机会，配置较为灵活。国家产业结构调整政策导向给新医药、新能源等相关行业带来持续性发展及投资机会，该基金对此表现敏感，加持医药、信息、电子等新兴行业个股。2010年一季度合计持有上述行业达到基金净资产的38.28%，至2010年二季度医药类的持股比例更是提高到了 42.91%。
国泰区位优势
国泰区位优势在海通二级分类中属于股票-平衡型基金，成立于2009年5月27日，截至2010年6月30日基金规模为15.19亿。与同类基金相比，该基金呈现出积极择时、行业集中度较高、换手率较低的特征，适合具有高风险承受能力的投资者持有。
◆产品特征
国泰区位优势近期业绩表现不俗，其特点是行业配置能力较强且注重行业轮动带来的机会。主要投资于具有区位优势且受益于区位经济发展的优质上市公司股票，国家区域振兴规划的不断推进使受益的公司有望得到长足发展，也使得该基金在未来有望取得较好收益。
投资要点
基金经理历史业绩稳健：国泰区位优势虽然成立时间较短，但业绩表现却相当不俗。该基金2010年以来经历了市场的持续震荡，业绩排名位列全部股混型基金前十分之一行列。基金经理邓时锋同时管理着国泰金鼎价值基金，国泰金鼎价值成立时间较早，经历了市场大起大落的考验，在单边市和震荡市中均有较为稳健的表现。
有一定的选股能力：该基金具备一定的选股能力，偏好大盘成长股。着重投资未来成长确切、符合国家区域经济振兴规划，在未来区域振兴过程中受益的优质企业，以获取公司成长带来的超额收益。投资风格积极，持股较为集中，2010年二季报显示其十大重仓股占基金净资产39.24%，但各重仓股占净资产的比例较为接近。
行业配置优秀：国泰区位优势近期业绩良好的主要来源之一是其优秀的行业配置能力。该基金前三行业集中度较高，并且该基金积极在行业之间进行调仓，积极把握行业轮动带来的投资机会。主要投资于具有区位优势且受益于区位经济发展优势环境(如优惠政策、特殊的产业链等)的优质上市公司股票，国家区域振兴规划的不断推进使受益的公司有望得到长足的发展，也使得该基金在未来有望取得较好的投资收益。
兴业社会责任
兴业社会责任基金设立于2008年4月30日，属于股票-价值型基金，当前规模约为69.55亿元，表现出中风险高收益的特征。基金采用灵活操作的方式，在正确把握防御和进攻风格的基础上，通过密切关注国家宏观政策的变化情况和精心选股实现收益。
◆产品特征
兴业社会责任业绩表现良好，在业内持续领先，选股能力出色，资产配置灵活。该基金善于把握行业轮动，2009年下半年至今，主要超额收益来自于其行业配置的贡献。2010年以来基金加仓医药、信息等受益国家政策的板块，有望在未来获得较好的收益。
投资要点
业绩保持领先：该基金近两年、一年分别以63.99%和2.95%的净值增长位列同类基金第6/121，8/155位。特别是在2010年一、二季度震荡下跌市场中，基金业绩仍保持在前30%，表现出良好的风险控制能力。
选股能力卓越：根据Fama归因，建仓完毕后，兴业社会责任基金的净选择回报在所有可比基金中位列前10%，也就是说兴业社会责任基金拥有出色的选股能力。并且，该基金换手率不高，10只重仓股每个季度较上一季度平均更替4.71只，而持股较为集中，前三名股票集中度截至2010年二季度已升至同类基金的前20%。
善于把握行业轮动：根据海通归因，兴业社会责任基金行业配置贡献度在同类基金中的排名稳步攀升。特别是2009年下半年至今，市场整体震荡下跌，而基金净值不跌反升，其中行业配置对业绩的贡献度自2009年三季度的15/149提升至7/183位，跻身同类基金的前5%。
资产配置效果良好：2009年一、三季度兴业社会责任的仓位显著高于可比基金的平均水平，与后期市场的上涨同步，而2009年二、四季度，调整仓位至股票型开放式基金的平均仓位附近，为缓解8月份以及2010年一季度的市场调整打好基础。2010年二季度，市场大幅下跌，基金仓位由一季度末的91.09% 缩减至78.31%，一定程度上缓解了市场下跌带来的影响。
东吴双动力
东吴双动力基金设立于2006年12月15日，属于股票平衡型基金，截至2010年二季度末，规模约为26.82亿元，表现出中风险、高收益的特征，适合风险承受能力较高的投资者持有，通过对投资对象价值和成长动力的把握，风格动态配置。
◆产品特征
东吴双动力自成立以来业绩稳步攀升，在下跌市中表现尤为出色。行业配置能力较强，运作顺应市场走势风格，今年以来多配食品、医药和电子行业，为基金业绩增长做出重要贡献。积极灵活的资产配置策略是东吴双动力良好业绩的另一重要来源。
投资要点
下跌市业绩更佳：东吴双动力在下跌市中表现尤为出色。例如在2008年熊市中，基金以-43.47%的业绩将排名大幅提升至可比股票型基金的 6/100；2009年8月至今，市场整体震荡下行，基金业绩位列第9/155。值得一提的是，进入2010年，截至8月3日，市场下挫19.85%，同类股票型基金平均下跌10.42%，该基金净值不跌反升，涨幅达5.07%，位居第一名。
选股能力较好：根据Fama归因，建仓完毕后，东吴双动力的净选择回报在所有可比股票型开放式基金中排名第5/161，说明基金具有一定的选股能力。根据2009年四季度以及2010年一、二季度数据显示，该基金前三名股票集中度较高，始终位列同类基金的前20%。
行业配置效果出色：分析2009年四季度及2010年一、二季度行业配置数据，可以看到东吴双动力整体多配食品饮料、医药生物两个防御性较强的行业，以及2009年四季度至今处于景气周期的电子行业，为基金良好业绩提供支持，避免净值大幅下跌。
资产配置积极灵活：该基金的管理人较好地把握牛市行情，在2007、2009年全年维持平均仓位87.35%和81.79%；2008年以及2010年以来，基金平均仓位大幅缩水至67.02%和71.32%，特别是2010年二季度，基金仓位降至60.78%，缓解了市场下跌带来的影响。