好买基金研究中心
一、7月主要宏观经济数据
7月份，居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比6月份扩大0.4个百分点。
7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，增速比6月份回落0.3个百分点，已连续第四个月回落。
1-7月份，城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，比1-6月份回落0.6个百分点。
7月份，社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比6月份下降0.4个百分点，环比涨幅-0.62%。
7月份出口1455.19亿美元，同比增长38.1%，增幅比上月减少5.80个百分点；进口1167.89亿美元，同比增长22.7%，增幅比上月减少11.40个百分点
7月份，人民币贷款增加5328亿元。7月末，广义货币(M2)余额67.41万亿元，同比增长17.6%，比上月低0.9个百分点；狭义货币(M1)余额24.07万亿元，同比增长22.9%，比上月低1.7个百分点；流通中货币(M0)余额3.95万亿元，同比增长15.5%。
二、好买解读
1、食品价格大幅上涨，CPI创年内新高
7月份CPI同比上涨3.3%，继6月CPI的小幅回落后出现较大幅度的反弹，创出年内的新高。略高于此前市场的一致预期。从CPI组成成分来看，占比最高的食品价格出现较大幅度上涨，同比涨幅从6月份的5.7%上升到7月份的6.8%(图1)，环比增长也达0.9%(图2)，这也是7月份CPI创出新高的最主要原因。
在6月份的数据点评中我们就指出，5月份3.1%的CPI应该不会是年内的高点，当时提出的可能推动CPI反弹的因素正在逐一兑现：灾害天气使得7月份的蔬菜、粮食价格节节攀升，猪肉价格也开始回升，由此推动食品价格的上涨；美元的持续走弱使得海外市场大宗商品的价格开始上扬。
图1 5月、6月、7月CPI分类同比涨幅图
数据来源：好买基金研究中心
图2 5月、6月、7月CPI分类环比涨幅图
2、工业增速进一步放缓，轻工业回暖
7月份工业增加值增速进一步放缓，从6月的13.7%回落到13.4%，这已是今年以来连续第四个月回落。工业是经济的命脉，工业增速的放缓反映出经济增长的进一步降温。与6月相比，重工业增速下降1.2个百分点，轻工业增速却上升1.5个百分点(图3)，由于传统行业中的水泥、化工、机械设备等大都属于重工业，因此轻、重工业的增速涨跌互现也在一定程度上反映出经济结构调整的逐步深入。
图3 2010年4月以来工业增加值同比增长分类图
数据来源：好买基金研究中心
3、固定资产投资继续下滑，房地产投资高位回落
1-7月的城镇固定资产投资增速比1-6月下降0.6个百分点，同比增长率从09年10月起已连续10个月回落(图4)。受房地产调控政策的影响，房地产累计开发投资同比增长率在5月份达到高点后，也开始从高位回落。从单月来看，房地产月投资额在6月达到顶点，为5829.71亿元，7月份已下降至4117.65亿，降幅明显。反映出前期政策的影响开始逐步显现。
由于上半年的GDP单位能耗率上升了0.09%，未能达到全年GDP能耗下降的要求，因此，下半年的任务就显得更为沉重，高能耗行业投资增速将进一步下滑，固定资产投资增速将继续下探。
图4 城镇固定资产投资与房地产开发投资同比增长图
图5 房地产投资额分月走势图
4、货币余额剪刀差持续减小，新增人民币贷款下降明显
7月M1与M2同比增长均继续下滑，并且M1下滑的幅度大于M2，货币余额剪刀差M1-M2持续减小(图6)，反映了实体经济的活跃度进一步下降。7月新增人民币贷款为5328亿元，比6月减少了706亿元，从图7可见，自5月以来，每月新增人民币贷款逐月下降，一方面是偏紧的信贷政策所致，另一方面或与实体经济降温、投资减速后对贷款的需求减弱有关。截止7月，2010年累计信贷为5.15亿元。若以年初7.5亿信贷增量的目标，并4个季度按照3：3：2：2的比例进行投放，那么三季度应投放1.5万亿元，因此7月份5328亿元的信贷符合信贷增量的目标值，不会对未来的信贷增量构成压力。
图6 M1-M2历史走势图
数据来源：好买基金研究中心
图7 新增人民币贷款走势图
5、对外贸易增速回落，进口下滑折射投资疲软
7月份的出口同比增长38.1%，增幅比上月减小5.80个百分点。而进口同比增长下降幅度更大，从6月份的34.1%下滑到7月的22.7%。进出口贸易值在今年5月达到高点后已连续两个月下滑(图8)。欧债危机引发欧洲主要经济体实施了紧缩的政策，美国就业市场持续不景气，以及人民币对美元的较大幅度升值将对未来几个月的出口带来负面影响。进口的大幅度下滑或与固定资产投资增速的下降有关，投资下滑引致的对原料需求的减弱对进口增长产生影响。
图8 进出口月同比增长历史走势图
三、对未来市场的可能影响
7月份的宏观经济数据进一步印证了经济增速下滑的事实。8月份以来农林牧渔、餐饮旅游、医药生物等抗通胀相关行业的涨幅居前也提前反映了市场对7月CPI可能走高的预期。好买基金研究中心认为，经济增速持续放缓以及CPI的反弹已大部分反映在市场前期的波动中，7月份的宏观经济数据对市场的短期冲击并不明显。由于房地产调控政策和对传统行业的整合短期内放松的可能性并不大，因此投资和出口增速的下降将进一步持续，市场对基本面的乐观预期难以形成，市场信心的恢复也会有所反复，后市出现趋势性行情的可能性不大。未来，投资者将更多的聚焦于消费等一些与内需相关的行业，并且中秋和国庆将至，或将构成这些行业进一步上涨的催化剂。