由于担保人资源稀缺等原因，国内保本基金一直处于"边缘化"生存状态，不过这一现状或将很快打破。证监会昨日公布的《关于保本基金的指导意见(征求意见稿)》(下称《意见》)对保本基金担保人门槛规定大为降低。分析人士指出，该《意见》在对券商作为担保人"松绑"力度最为明显，其作为基金担保人的担保杠杆放大五十倍之巨。《意见》如若出台，将使得券商系基金公司率先获益。
券商担保杠杆激增五十倍
作为下有保底，上不封顶的基金品种之一，保本基金是成熟市场重要的基金种类之一。不过在国内由于担保人门槛过高等原因，使得该基金品种的发展一直处于"边缘"状态。
据了解，自2003年以来，市场上共发行过9只保本基金。目前，仍在存续期内的仅有5只。截至6 月30日资产净值合计为241.09亿元，仅占国内公募基金资产规模1%左右。
最新《意见》对担保人门槛要求大为降低。《意见》规定，对于非金融机构作为担保机构的，要求实收资本不低于10亿元；上一年度经审计的净资产不低于20亿元；已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的十倍。若担保人为担保公司，则要求担保公司对外提供的担保资产不超过其净资产的25 倍，这一规定较之前的担保门槛大大降低。
按照2003年证监会下发的《保本证券投资基金运作指导意见》，保本基金的担保机构应当符合"实收资本不低于20亿元；净资产不低于50亿元；已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的两倍等规定。
这也意味着，保本基金担保人的净资产要求大大降低，而担保人的"担保杠杆"，也由目前的两倍提高到十倍。
此次《办法》的出台，对证券公司等金融机构作为担保人的"松绑"力度最为明显。《意见》称，对证券公司及其他金融机构担任保本基金的担保人的，要求已担保的保本基金资产规模不超过其净资产的十倍。而根据2001年证监会颁布的《关于证券公司担保问题的通知》要求，证券公司能够提供的担保额仅为其净资产额的20%。
"证券公司为保本基金担保的资产将大为增加。"海通证券基金分析师娄静指出，对证券公司担保资产规模从此前不超过净资产20%上升到不超过净资产规模的10倍，意味着其"杠杆比例"上升了50倍。
业内人士认为，券商作为担保人门槛的降低，意味着券商系基金公司可能获得的实质性的好处最多。"毕竟股东是基金公司的天然资源，如果可能让股东作担保，基金公司自然在进行产品开发时就更有优势。""从目前的六只基金来看，只有两家担保公司曾为三家保本基金做过担保人，其余三家公司选择的都是和自己存在股东关系的企业，如果未来股东可以提供担保，券商系基金公司产品可能很快推出。"
保本基金即将扩容
此次《意见》出台的第二大亮点在于对其投资股指期货比例上限的规定。《意见》规定，保本基金投资于固定收益产品比例不低于基金资金净值的70%，也就是说保本基金投资于股指期货等风险资产上限不超过资产净值的30%。这远高于证监会规定的其他种类基金投资股指期货的比例。
2010年4月23日证监会颁布的《证券投资基金参与股指期货指引》中规定，股票混合型基金持有的买入合约价值不得超过基金资产净值的10％，由于保证金制度，基金实际动用的资金量仅为资产净值的1.5%。允许保本基金投资股指期货比例远远超过股票混合型基金。
"由于股指期货的杠杆比较大，保本基金向上博取收益的能力大大增强，"海通证券基金研究中心娄静认为，保本基金参与期货期货比例的适当放宽，符合国际惯例，有助于其未来创造下有保底，上不封顶的投资收益，与国内的货币基金、债券基金等固定受益类基金真正区分开来。
国泰君安分析师吴天宇则认为，新意见稿的出台进一步深化了保本基金的投资范围和策略，将大大鼓励基金公司设计和发行新体制下的保本基金，为国内保本基金市场带来扩容。