大成景丰拟任基金经理陈尚前
银河证券基金研究总监 王群航
近期，具有份额分级背景的债券型基金十分火热，很多这种类型的基金或即将发行，或正在申报，或正在完成产品“设计”。在此表面上同质化现象的背后，实际上比拼的是各个基金公司在相同起跑线上的投资获利能力。
大成景丰是国内第一只创新分级二级债券基金，低风险份额约定年化收益率高于此前发行的富国汇利A，当股票市场行情相对较好的时候，持有二级债基，有望在风险相对较低的基础上获得相对较高的收益。
分级+可交易
大成景丰分级债券基金的创新因素集中表现在五个方面，核心在于分级和可上市交易。
首先是封闭三年。大成景丰分级债券合同生效之后，前三年采取全封闭的方式运作，以期创造出更好的收益。在目前流动性充裕的前提下，有利于基金的投资运作和绩效的提高，尤其是对债券基金而言，因为许多专业性很强的机构投资者热衷于套利交易，过度频繁的大额资金进出，势必会影响到老份额持有人的利益。
其次是三年内可交易。在封闭运作前三年里，引入了可以上市交易这种近两年市场上较为流行的创新机制，给了大家一个很好的“赎回”的机会，而且比传统的赎回方式更加高效、便捷，这样既便利了投资者，也不影响投资运作，并有可能提高收益。
第三是分级。待基金合同生效之后，投资者原始认购份额将按照7：3的比例自动分为大成景丰A和大成景丰B两类份额，这两类份额的预期收益与预期风险不同，前者表现出低风险、收益相对稳定的特征，后者表现出风险相对较高、收益也相对较高的特征。对原始投资者来讲，这样的份额分级，给了大家不同层级的退出和持有机会；从后续投资者来讲，给予了大家在总体低风险层次上风格更加细分的投资机会。
第四是转型为LOF。当封闭期三年届满之后，大成景丰债券将转型为上市开放式基金(LOF)，继续可以在二级市场上进行交易。
第五是B类份额在份额折算时享有剩余财产分配权，即有权在基金资产净值范围内，按照基金资产净值扣除A类份额本金和A类份额约定目标收益率计算应得收益的合计价值后的剩余资产价值，折算为大成景丰(LOF)基金份额。
大成景丰分级债券基金的可交易化特点，还可以给投资于股票市场的广大场内投资者带来一个良好的低风险资产配置对象，使得大家完全不必更换投资场所，就可以实现更多层次的资产配置。更为重要的是，从中国证券市场的宏观层面来看，这对于完善场内市场的功能，提高资源的利用效率，都具有十分积极的作用。