券商集合理财半月报：关注业绩优良产品
关注业绩优良的券商理财产品
一、上周基础市场回顾
国庆长假之后，市场压抑已久的情绪得到了释放。在短短的6个交易日中，上证指数飙升315.50点，大涨111.88%创18个月来最大周涨幅，并收于近6个月以来的新高，三个向上跳空缺口，成功攻破前期久攻不破的2700，随后顺利的拿下2800与2900的整数关口，并继续强势上涨，剑指3000点。如此火山爆发的强劲行情不仅大大出乎市场预料，更是创造了未来。更可喜的是，沪深两市成交量配合几乎完美，几乎每个交易日的交易总量均保持在4100亿左右，刷新年内“天量”纪录。本周两市成交量创下历史第二高的纪录，仅次于2007年“5·30”当周的1.26万亿元。显示市场交易热情激发，资金回流愿望明显。从走势上看，金融股成为了大涨的主力，而煤炭、有色等资源股成了先锋。权重板块的纷纷上涨，彰显出本轮上涨与之前的题材炒作风格迥然不同，“二八”格局十分的明显。在本周权重股大涨，而中小盘个股却是跌多涨少，中小板与创业板指数出现了明显的调整迹象。可以说本轮大涨的行情只要是低估值的个股均有机会大涨。债券市场方面，上海市场的国债指数本月迄今为止涨幅为0；企债指数则首度出现了下跌，跌幅为-0.17%，而成交量则是大幅减少。
二、券商理财产品回顾
表 1：10.01-10.18期间各类型理财产品表现
|
名称 |
周涨跌幅 |
|
上证综指 |
11.12% |
|
深证成指 |
11.02% |
|
股票型（非限定性） |
2.80% |
|
混合型（非限定性） |
1.58% |
|
FOF（非限定性） |
2.12% |
|
债券型（限定性） |
0.91% |
|
券商集合理财产品整体 |
1.68% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
从10月1日至10月18日期间，券商集合理财产品平均涨幅为1.68%，而同期上证指数的涨幅高达11.12%，深成指也上涨了11.02%。不过分类别来看，股票型的券商集合理财产品涨幅最高，达到了2.8%%，不过同一统计区间内股票型基金的平均涨幅达到了3.55%。混合型的券商集合理财产品虽然只有1.58%的涨幅，不过仍比混合型基金平均1.31%的涨幅高。债券型理财产品0.91%的涨幅相比债券型基金1.37%的涨幅差距较大。令人意外的是FOF产品的平均涨幅达到了2.12%，如果简单的做个（股票型：混合型：债券型=1：1：1）的组合，那么该组合的平均收益为(3.55%+1.31%+1.37%)/3=2.08%，从数值上看和2.12%相差不大，可见FOF产品在基金的组合很有可能就是这样一个1:1:1的组合，该收益仅比股票型的基金和券商理财产品低，鉴于FOF产品的主要优势就是“二次优选”，即对市场上数百只基金进行二次选择，去粗取精。因此对于没有选基能力的投资者而言，投资FOF产品中的佼佼者也能获得不错的收益。
图1：2010年10月1日-10月18日期间理财产品和基金的收益率比较图
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2.1 非限定性（股票型）
从10月1日至10月18日期间，非限定性股票型券商理财产品平均收益为2.80%，19只股票型理财产品13只上涨，6只收益为负。表现最好的是国泰君安上证央企指数增强，期间涨幅达到了15.59%，这只理财产品是今年7月15日才成立的，之前一直表现平平，由于近期大盘上演逼空式上涨行情，而银行股等大盘股是开路先锋，因此该产品反弹迅速，获得了远高于指数的涨幅和其他同类型产品的收益。排在第二位的是东海东风5号，期间累计收益为7.42%。该产品自7月份股指反弹以来一直在上涨，即便现在市场风格转变，但它仍能够获得接近沪深指数涨幅的收益可见管理者对股市变化的预判能力较强，建议投资者关注该产品。平安优质成长中小盘以7.03%的涨幅屈居东海东风之后排在第三位。这只产品的盈利能力处在行业的中等偏上水平。第四第五的分别是中金大中华股票配置，银河金星1号，涨幅分别为5.23%和4.91%。表现较差的是招商智远成长，跌幅达到了5.51%，而就在上月该理财产品涨幅最多，可见其在中小盘股票上的配置过多，因此不仅没有在10月以来的反弹行情中受益，反而因中小板指数的回落而出现了亏损。另一只招商证券旗下的招商股票星跌幅第二，下跌了2.37%，不过它今年以来的收益仍为正，已经好于沪指的表现了，从成立至今累计净值已达1.1140，在券商理财产品中还算可以的。
表 2：2010 年10月1日-10月18日期间非限定性（股票型）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
952006 |
国泰君安上证央企指数增强 |
15.59% |
1.1242 |
1.1242 |
2010-07-15 |
|
A00006 |
东海东风5号 |
7.42% |
1.1470 |
1.1470 |
2010-04-26 |
|
A40003 |
平安优质成长中小盘 |
7.03% |
1.0960 |
1.0960 |
2009-11-26 |
|
920006 |
中金大中华股票配置 |
5.23% |
1.3070 |
1.3470 |
2008-02-28 |
|
AA0001 |
银河金星1号 |
4.91% |
0.9425 |
0.9685 |
2009-04-08 |
|
952004 |
国泰君安明星价值 |
-0.24% |
1.0229 |
1.0229 |
2010-02-12 |
|
900006 |
中信优选成长 |
-0.23% |
1.1816 |
1.3016 |
2009-05-08 |
|
930901 |
国信金理财多策略 |
-0.36% |
0.9247 |
0.9247 |
2010-01-05 |
|
880006 |
招商股票星 |
-2.37% |
1.1140 |
1.1140 |
2009-11-04 |
|
880007 |
招商智远成长 |
-5.51% |
1.0630 |
1.0630 |
2010-04-30 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2.2、非限定性（混合型）
从10月1日至10月18日期间，非限定性混合型券商理财产品平均收益为1.58%，60只已经公布净值的券商理财产品中有41只实现正收益，有19只下跌。表现最好的是华泰紫金智富，期间涨幅达到了13.14%，不仅是混合型的券商理财产品中最好的一只，而且在股票型理财产品中也能排在第二位，仅次于国泰君安上证央企指数增强，可见其目前仓位较重。它最新净值和累计净值都是1.1788元，成立以来涨幅达到了17.9%左右。我们认为在目前行情下其还会有好的表现，建议关注该券商理财产品。排在第二位的是华西证券资产管理公司旗下的华西证券锦诚1号，期间涨幅达到了7.47%，同样是7月份新成立不久的理财产品，华西证券锦诚1号相比华泰资金智富较逊色。东方红基金宝位居第三位，涨幅达到了6.31%，该产品的表现属于中上等，成立时间仅比前两位早一个月，业绩还不错。鉴于东方证券资产管理公司旗下的东方红系列券商理财产品业绩普遍较好，因此建议关注该东方红基金宝后市的表现。排在第四第五位的是中投汇盈核心优选和安信理财3号，涨幅分别达到了5.97%和5.92%。期间表现最差的是光大阳光，期间跌幅为4.19%，另一只光大证券的光大阳光3号表现也不佳，跌幅为3.84%，由于中小盘股票在8，9月份涨幅过快，因此这些配置较多中小盘股票的理财产品在本月的跌幅都较大。总体而言10月以来混合型券商理财产品整体表现好于混合型基金，是各类型产品的对比中唯一平均涨幅高于基金的类型。
表 3：2010 年10月1日-10月18日期间非限定性（混合型）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
940010 |
华泰紫金智富 |
13.14% |
1.1788 |
1.1788 |
2010-07-08 |
|
BA2001 |
华西证券锦诚1号 |
7.47% |
1.0650 |
1.0650 |
2010-07-29 |
|
916001 |
东方红基金宝 |
6.31% |
1.1219 |
1.1219 |
2010-06-24 |
|
A60001 |
中投汇盈核心优选 |
5.97% |
0.9372 |
1.1972 |
2008-09-01 |
|
AD0002 |
安信理财3号 |
5.92% |
0.9676 |
0.9676 |
-- |
|
890003 |
长江超越理财3号 |
-2.94% |
1.0671 |
1.2521 |
2009-01-05 |
|
A50003 |
申银万国宝鼎一期 |
-3.34% |
1.0138 |
1.0138 |
2010-03-26 |
|
860003 |
光大阳光3号 |
-3.84% |
1.1880 |
1.2380 |
2008-08-06 |
|
890006 |
长江超越理财灵活配置 |
-4.08% |
1.0686 |
1.1036 |
2009-08-05 |
|
860001 |
光大阳光 |
-4.19% |
1.2077 |
2.8677 |
2005-04-28 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2.3、非限定性（FOF）
从10月1日至10月18日期间，非限定性FOF券商理财产品的平均收益为2.12%，23只已经公布净值的券商理财产品19只实现正收益，有4只下跌。期间表现最好的是国元黄山2号，涨幅为7.82%，不过该产品今年依旧亏损6.77%。排在第二位的是华泰紫金2号，涨幅为5.83%，华泰证券公司旗下的券商理财产品表现一般，不过这只FOF是最近一季度该公司表现最好的，鉴于其是FOF产品，19.46%的季度涨幅实属不易，建议投资者继续关注该产品。排在第三、第四、第五位的是海通金中金、广发理财4号、山西证券汇通启富1号，涨幅分别为4.81%、3.98%和3.91%。其中广发理财4号一直表现稳定，适合于稳健型投资者。表现最差的是财富1号，属于财富证券公司，下跌了1.38%，国都2号安心理财跌幅为1.26%，长江证券公司旗下仅有的两只FOF产品长江超越理财2号和长江超越理财基金管家Ⅱ均表现一般，可见总体上该公司的管理能力较一般。
表 4：2010 年10月1日-10月18日期间非限定性（FOF）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
A10002 |
国元黄山2号 |
7.82% |
0.9795 |
1.0295 |
2008-12-19 |
|
940002 |
华泰紫金2号 |
5.83% |
1.2221 |
2.3541 |
2006-08-07 |
|
850002 |
海通金中金 |
4.81% |
1.0954 |
1.1954 |
2008-06-30 |
|
870004 |
广发理财4号 |
3.98% |
1.4796 |
1.5996 |
2007-02-09 |
|
B90001 |
山西证券汇通启富1号 |
3.91% |
1.1041 |
1.1041 |
2010-05-07 |
|
890002 |
长江超越理财2号 |
0.05% |
0.9928 |
1.0758 |
2008-04-24 |
|
A80002 |
中银国际中国红基金宝 |
-0.16% |
1.0197 |
1.0197 |
2009-12-10 |
|
890008 |
长江超越理财基金管家Ⅱ |
-0.60% |
0.9979 |
0.9979 |
2010-02-10 |
|
A20002 |
国都2号安心理财 |
-1.26% |
1.0758 |
1.1298 |
2009-03-27 |
|
BD7777 |
财富1号 |
-1.38% |
1.0145 |
1.0145 |
2010-06-09 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2.4、限定性（债券型）
从10月1日至10月18日期间，限定性债券型券商理财产品的平均收益为0.91%，从已经公布净值的30只债券型券商理财产品来看，上涨的有28只，下跌的有2只。表现最好的是金泉友1号，涨幅达到了2.81%。而排在第二，第三位的都是中信证券公司旗下的，中信债券优化和中信稳健收益的区间涨幅分别为2.74%和2.07%，表现也还可以。华泰紫金鼎步步为盈以1.65%的涨幅排在第四，今年表现比较平稳，最近一个季度有明显的上升势头。债券型基金。下跌的债券型理财产品并不多，仅有国都1号安心受益和中金一号两只。招商智远稳健2号和3号分别于今年的8月11日和9月27日成立，由于招商智远稳健1号今年表现不错，因此招商证券在近两个月又发行了这两只新的债券型理财产品。
表 5：2010 年10月1日-10月18日期间限定性（债券型）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
BC0001 |
金泉友1号 |
2.81% |
1.0516 |
1.0516 |
2010-05-26 |
|
900007 |
中信债券优化 |
2.74% |
1.1370 |
1.1595 |
2009-01-06 |
|
900004 |
中信稳健收益 |
2.07% |
1.1306 |
1.1406 |
2009-05-08 |
|
940004 |
华泰紫金鼎步步为盈 |
1.65% |
1.1627 |
1.1927 |
2008-10-27 |
|
A40002 |
平安年年红债券宝 |
1.42% |
1.0696 |
1.0966 |
2009-01-21 |
|
880103 |
招商智远稳健3号 |
0.10% |
1.0020 |
1.0020 |
2010-09-27 |
|
880102 |
招商智远稳健2号 |
0.10% |
1.0060 |
1.0060 |
2010-08-11 |
|
A70002 |
南京神州2号 |
0.02% |
1.0266 |
1.0416 |
2009-11-05 |
|
920010 |
中金一号 |
-0.02% |
1.0666 |
1.0666 |
2010-01-13 |
|
A20001 |
国都1号安心受益 |
-0.08% |
1.0867 |
1.3887 |
2006-12-22 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
三、所有理财产品总比较
|
类型 |
月累计（前三名） |
季度累计（前三名） |
半年累计（前三名） |
今年累计（前三名） |
|
股票型 |
952006 A00006 920003 |
920002 A00006 920003 |
AB0002 880006 920006 |
A00003 880006 A40003 |
|
混合型 |
940010 BA2001 A60001 |
910004 B60201 910005 |
910004 910005 910003 |
910004 910003 A80001 |
|
FOF |
A10002 850002 870004 |
870004 940002 A10002 |
952002 870004 A70001 |
A00002 952002 870004 |
|
债券型 |
BC0001 900007 BB1001 |
880101 900004 900007 |
900004 900007 AB0001 |
AB0001 900004 900007 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
相关点评：
从上面这个简单的表格我们可以看出股票型券商理财产品中东海东风5号（A00006）和中金股票策略（920003）表现最好，两者在最近的月累计涨幅和季度累计涨幅中均位列前三甲，尤其是东海东风5号，2010年4月26日成立至今累计净值为1.1470元，今年的收益为14.70%，已经超过了大多数的股票型基金和混合型基金的涨幅了，表现非常优秀。同时我们也注意到中金公司旗下的多只股票型理财产品（920002、920005、920006）最近一个月均有不俗的表现。虽然这些产品上半年表现不佳，但10月行情变换以来涨势较快，因此激进型投资者仍可关注这些理财产品。相对而言中金大中华股票配置对激进型和稳健型投资者都很合适。
在混合型产品中，我们认为值得投资的是上海东方证券资产管理公司旗下的东方红系列产品，今年以来累计涨幅最多的前五位理财产品中有三只是东方红系列的，因此强烈推荐买入这些东方红系列的混合型理财产品，尤其以910003、910004、910005这几只更为优秀。
在FOF产品中，最近一个月和一个季度表现最好的是广发理财4号（870004）和国元黄山2号（A10002）这两只产品。但两只产品的本质却存在差异，国元黄山2号明显是受益于股指自7月以来的反弹行情，因此涨幅较大；而广发理财4号则是一直表现优秀，其在月累计涨幅、季度累计涨幅、半年累计涨幅和年累计涨幅中均位列三甲，是一只适合激进型和稳健型投资者的双风格产品，其风险控制能力强，因此建议投资者配置该产品。
在债券型产品中，长期看表现最好的是兴业卓越1号（AB0001）、中信稳健收益（900004）、中信债券优化（900007）三只产品，但兴业卓越的盈利能力最近有所减弱。而中信稳健收益、中信债券优化依旧表现强势，同时这两只产品同属于中信证券公司，可见中信证券在债券投资上研究能力较强，因此投资者可以积极配置这两只产品中的任何一只。
四、十月理财产品投资策略
4.1、非限定性（股票型、混合型、FOF）
国庆长假之后，市场压抑已久的情绪得到了释放。在短短的6个交易日中，上证指数飙升315.50点，大涨111.88%创18个月来最大周涨幅，并收于近6个月以来的新高，三个向上跳空缺口，成功攻破前期久攻不破的2700，随后顺利的拿下2800与2900的整数关口，并继续强势上涨，剑指3000点。如此火山爆发的强劲行情不仅大大出乎市场预料，更是创造了未来。更可喜的是，沪深两市成交量配合几乎完美，几乎每个交易日的交易总量均保持在4500亿左右，刷新年内“天量”纪录。本周两市成交量创下历史第二高的纪录，仅次于2007年“5·30”当周的1.26万亿元。显示市场交易热情激发，资金回流愿望明显。
从走势上看，金融股成为了大涨的主力，而煤炭、有色等资源股成了先锋。权重板块的纷纷上涨，彰显出本轮上涨与之前的题材炒作风格迥然不同，“二八”格局十分的明显。在本周权重股大涨，而中小盘个股却是跌多涨少，中小板与创业板指数出现了明显的调整迹象。可以说本轮大涨的行情只要是低估值的个股均有机会大涨。从历史情形来看，市场风格从中小盘股向大盘股转换的时期，往往是流动性非常充裕的时期或者流动性逐渐由紧转松的时期。央行发布的最新统计数据显示，9月份我国新增人民币贷款5955亿元，同比多增788亿元。截至9月末，广义货币（M2）同比增长19%，狭义货币（M1）同比增长20.9%。前三季度净投放现金3610亿元，同比多投放1041亿元。可见，9月信贷数据的超预期，成为推升大盘股最明显的动力。我们认为，美联储的进一步放宽货币政策导致了美元的不断贬值，最终导致了热钱大量的流入高息的新兴市场，同时也导致了国际市场的黄金等可避险、固定资产等大宗商品价格飙涨，从而传倒至股票市场，形成了做多的理由。另外，我们国家的经济数据也好于预期，如中国制造业采购经理指数9月为53.8%，比上月51.7%有了明显的回升，这消除了投资者对中国经济的担忧，对股市有提振的作用。而差别化的存款准备结构调整虽然为利空消息，但它减弱了市场对加息的预期，因此反而可认为是一种利好。最后一个主要原因是各地政府对楼市的调控，导致大量的资金转向股市，因为各地的“限购令”让楼市资金无法能短期内获利，所以股市成为了目前阶段最好的归咎。综合以上分析，我们推荐以下几只可以长期投资的非限定性理财产品：股票型——东海东风5号（A00006）、中金大中华股票配置（920006）、兴业卓越2号（AB0002）；混合型——东方红3号（910003）、东方红4号（910004）、东方红5号（910005）、华泰紫金智富（940010）、浙商金惠1号（B60201），以及FOF产品：广发理财4号（870004）、华泰紫金2号（940002）、国元黄山2号（A10002）、中金基金优选（920009）
4.2、限定性（债券型）
受股市大涨的影响，交易所债券市场呈现弱势整理格局，国债指数沿着10日线调整。企债与公司债指数延续前期横盘整理态势。分离债指数回落至60日线下方，调整性趋势十分明显。我们认为这股市走强使得部分资金流出债券市场，导致股债两市“蹊跷板”现象再现。与此相反的是，股市连续大涨，推动了可转债市场亦气势如虹，中信标普转债指数在周四大涨2.40%，创出09年11月30日以来的单日最大涨幅。由于股市的“二八”现象明显，也是导致了可转债市场二元结构明显。其中中行、工行与锡业可转债是市场上表现最抢眼的品种。其他的可转债则是出现调整。从股市波动来看，我们认为转债市场估值继续保持高位震荡的可能性更大，而中小盘转债风格较大。燕京啤酒转债近期获证监会批准，将发行11.3亿元的5年期转债。从目前审批节奏看，四季度可能还有3-6只转债发行，目前股市回暖，上市公司或会选择增发或直接的股权融资方式，这将导致供给节奏的稳定性较差。
中国央行10月14日公告，央行10月14日（周四）发行了2010年第八十八期、第八十九期中央银行票据，共470亿元。第八十八期中央银行票据期限3个月 (91天)，发行量310亿元，价格为99.61元，参考收益率为1.5704%。第八十九期中央银行票据期限3年，发行量160亿元，中标利率为2.65%。此外，央行还进行了450亿元正回购操作，期限91天，中标利率1.57%，,总量达到1140亿元。央行统计显示,上周国庆长假央票发行暂停,其到期的250亿元自然顺延至本周,使得本周需要对冲的资金多达3200亿元。昨日操作结束后,央行已实现2060亿元的资金净投放,规模为下半年周投放量的新高。但在10月11日，央行再度上调工行、中行、建行、农行、招行、民生银行的存款准备金率0.5个百分点，期限为2个月，缴款日定在本周内，预计冻结资金在3000亿左右。因此算上上调差别存款准备金率回笼的资金，本周应该还是实现了小幅的净回笼。这一举措让市场的加息预期得到了一定程度的弱化，但市场对于CPI的走高仍存在高预期。整体上看，近期不管政策面还是资金面对于全市的影响偏向中性，债市观望气氛也正在加剧。预计短期内债券市场难有前期强势的表现，不过，资金对市场有效的支撑依然存在，向下的空间有限。综合以上分析，我们推荐以下几只可以长期投资的限定性理财产品：中信债券优化（900007）、中信稳健收益（900004）、华泰紫金鼎步步为盈(940004)
（易天富基金研究中心）
郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源：“易天富基金研究中心”。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。