一、基础市场综述与分析
本周沪深两市的走势出现了分化，沪指在3000点附近震荡徘徊，而深成指则是延续逼空行情，一路走高，涨幅明显超过沪指。本周的行情依旧火爆，但是板块轮动明显，许多投资者仍然是只赚指数不赚钱。而前期有所调整的中小盘股本周则是继续大放异彩。本周的加息事件虽然比较突然，但股市并未受到大的影响，不仅收阳线而且一度创出3041点的反弹新高。不过周四发布的9月份CPI指数和三季度经济数据倒是让人一度揪心。不过市场对此反应并不强烈。具体来看，本周一，金融、房地产、钢铁等权重股延续上周上涨趋势，但沪指冲高回落；周二、板块和个股普涨，沪指收盘站上3000点；周三，受加息影响，沪指低开高走，不跌反涨一度创反弹新高；周四，第三季度GDP增速略低于市场预期，而CPI再创新高，股指震荡走低；周五、由于周末效应，沪指继续震荡整理，深成指继续走高，中小板指创历史新高。截止本周五，上证综指报2975.04点，周涨幅0.13%；深证成指报13224.98点，周涨幅3.60%；两市合计成交19982.48亿，日均成交3996.5亿，和上周日均成交额相差不大。技术上看，大盘的技术指标已经走坏，KDJ指标高位形成死叉，量能明显萎缩，5日线有出现调头的迹象，所以短期大盘仍将以震荡调整为主。但10日线背离股指，周线图上的MACD指标继续呈现强势特征，不过十字星的图形或预示下周将震荡加剧，而月线图上沪指站上BOLL线的中限，因此大盘后市还是乐观的。从盘面上看，本周表现最好的还是有色金属和稀缺资源，在国内通胀环境下此类股票仍有上升空间。债券市场方面，上海市场的国债指数本周继续回调，连续两周下跌，跌幅为0.08%；企债指数也是连续第三周下跌，跌幅为0.32%。
表 1：A股各指数上周表现
名称（代码） 全周涨跌幅 名称（代码） 全周涨跌幅
上证综指（999999） 0.13% 深证成指（399001） 3.60%
沪深300 （399300） 1.53% 中证500 （399905） 3.97%
深证100 （399004） 3.90% 中小板指（399005） 4.98%
基金指数（000011） -0.33% 基金指数（399305） 1.82%
国债指数（000012） -0.08% 企债指数（000013） -0.32%
外围市场方面。本周欧美股市继续强势上涨，美股已经是连续多周上涨，但本周早些时候由于受到持续不断的房贷止赎危机影响，美股一度走低，止赎对美国房产市场乃至金融市场的复苏都是沉重的代价，对刚出现复苏苗头的房产业和金融业无疑是沉重打击。好在后几个交易日受到利好财报以及就业数据推动，美国股市才止跌企稳。但随着美元汇率走强，一些交易商表示汇率战的威胁已经让市场感到惊恐，22日，二十国集团（G20）财长和央行行长会议将在韩国召开，届时与会者将商讨国际货币基金组织份额改革，全球金融安全网络，强劲、可持续和平衡增长框架，金融监管改革，金融包容和能源等问题。因此汇率战能否打响就看这次会议的成果了。欧洲方面，本周三大股指表现强劲，尤其是德国股市，受到德国经济部长布吕德勒21日在柏林举行新闻发布会说，政府预计今明两年德国经济增长率将分别为3.4%和1.8%的利好刺激，德国DAX指数收涨1.33%，创2008年中以来新高。亚洲股市则表现较差，除中国股市外，其余各主要股票市场均下跌，跌幅最大的是新加坡指数，下跌了1.33%，日经指数已经连续两周下跌了。上涨涨幅超3%的香港恒生指数本周出现了回调。
表 2：全球重要指数上周表现
名称 全周涨跌幅 名称 全周涨跌幅
道琼斯工业指数 0.63% 英国富时100指数 0.67%
法国CAC指数 1.08% 德国DAX指数 1.75%
台湾加权指数 -0.45% 香港恒生指数 -1.01%
日经225指数 -0.77% 澳大利亚普通股指数 -0.81%
韩国汉城指数 -0.26% 新加坡指数 -1.33%
二、基金市场表现
图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图
据易天富基金研究中心统计，本周市场整体资金没有明显的流出。数据显示，本周交运设备、食品饮料、电子元器件等行业资金流入较多，而电子设备、有色金属、房地产、钢铁、化工等五大行业资金大幅出逃。全周热点转换较快，除了一直保持强势的有色金属和稀缺资源外，其他的煤炭、房地产、燃气、水泥、交运设备等行业都是偶尔一两天有不错的表现。本周两市成交量与上周基本持平，市场人气依旧高涨，但受经济数据影响沪深股指出现分化。本周多数基金上涨，封闭式股票型基金涨幅最多，将近3%，开放式股票型和混合型基金涨幅也都双双超过了2%，债券型基金因受加息影响整体下跌了0.24%，QDII基金也是跌多涨少，主要是亚洲股市表现不佳。
1、开放式基金表现
1.1 偏股型基金表现
本周股票型基金平均涨幅为2.61%。300多只股票型基金中，有285只基金实现了正收益，29只基金则为负收益，其余的2只基金与上周持平。由于本周沪深股市涨幅出现分化，因此主动型基金表现较好，前期涨幅较快的指数型基金收益较少。本周涨幅第一的为嘉实优质企业，实现了7.01%的增长，该基金今年以来表现不俗，已经累计收益达到了17.03%。排在第二位的是泰达宏利行业精选，涨幅达到了6.89%，该基金的最近一个季度涨幅超过了20%，是近期表现较好的一些基金中的一个。紧随其后的是中邮核心成长，这只基金虽然上半年表现不佳，但自7月股指反弹以来上涨较快，尤其近期大盘股上涨的行情更是让它快速收复上半年的亏损。从基金的风格分类来看，大盘平衡型的基金整体表现最好。本周跌幅最大的是长城双动力，而博时上证超级大盘ETF、嘉实基本面50等指数型基金也是跌幅较多。
表 3：股票型基金前5名
代码 名称 周涨幅
070099 嘉实优质企业 7.01%
162204 泰达宏利行业精选 6.89%
590002 中邮核心成长 6.40%
150019 银华锐进 6.33%
270021 广发聚瑞 6.22%
本周混合型基金平均涨幅为2.47%。148只混合基金实现正收益的混合基金有134只,收益为负的基金达到了11只，有3只收益为0。大成财富管理2020以5.99%的涨幅，位居第一，排在第二位、第三位的也是大成基金管理公司旗下的基金，分别是大成创新上涨了5.59%，大成蓝筹稳健上涨了5.44%，这些基金都是上半年表现一般，最近一个季度上涨较快，而大成蓝筹稳健是适合激进型和稳健型投资者的。排在第四第五为的是交银稳健和中海优质成长，涨幅分别为5.42%和5.26%。本周跌幅最大的混合型基金也是长城基金管理公司的，长城久恒跌幅达到了2.48%，今年长城基金管理有限公司掌管的基金业绩普遍较差。
表 4：混合型基金前5名
代码 名称 周涨幅
090006 大成财富管理2020 5.99%
160910 大成创新 5.59%
090003 大成蓝筹稳健 5.44%
519690 交银稳健 5.42%
398001 中海优质成长 5.26%
1.2 固定收益类基金表现
由于受到本周二央行宣布加息的影响，本周债券市场表现不佳，国债和企债指数双双下跌，上海市场的国债指数连续两周下跌，跌幅为0.08%；企债指数则是连续第三周下跌，跌幅为0.32%。本周141只债券型基金平均跌幅为0.24%，全周实现上涨的债基有36只；与上周持平的基金有6只；收益为负的债基为99只。本周涨幅最大的为银河收益，涨幅是1.29%，该基金今年表现一般。排在第二第三第四位的是国投瑞银融华债券、国泰金龙债券A和C，涨幅分别是1.23%、1.04%、1.04%。排在第五位的是万家稳健增利A，刚好上涨了1%，这只债基今年的表现不错，至今累计涨幅为11.76%。跌幅最大的是富国汇利分级进取，下跌了2.88%。
表 5：债券型基金前5名
代码 名称 周涨幅
151002 银河收益 1.29%
121001 国投瑞银融华债券 1.23%
020002 国泰金龙债券A 1.04%
020012 国泰金龙债券C 1.04%
519186 万家稳健增利A 1.00%
由于金元比联宝石动力保本混合型证券投资基金至2010年8月16日保本期届满于2010年10月1日成功转型为混合型基金，因此本周只有5只保本型基金，平均涨幅为0.84%。全周只有银华保本增值1只基金下跌。本周排名第一的南方恒元保本涨幅达到了2.83%，南方避险增值以1.47%的涨幅紧随其后。其它基金涨幅都较小。
表 6： 保本型基金前5名
代码 名称 周涨幅
202211 南方恒元保本 2.83%
202202 南方避险增值 1.47%
519697 交银保本 0.28%
020018 国泰金鹿保本增值2期 0.10%
180002 银华保本增值 -0.47%
2、QDII基金表现（09.17-20）
本周欧美股票市场继续上涨，而亚洲股市则普跌。本周19只QDII平均下跌了0.20%，有6只QDII实现了正收益，2只收益为0,11只下跌。其中，表现最好的是海富通中国海外精选，期间涨幅达到了1.50%，，该基金最近一直表现优秀，其次是华宝兴业海外中国，涨幅也超过了1%。而本周跌幅居前的多为投资于亚洲市场的基金，主要原因是本周亚洲股市普跌，广发亚太精选跌幅最大，下跌了1.62%，另一只跌幅超过1%的是博时大中华亚太精选，下跌了1.02%。
表 7： QDII本周（10.08-10.14）前五名
代码 名称 期间涨幅
519601 海富通中国海外精选 1.50%
241001 华宝兴业海外中国 1.13%
519696 交银环球精选 0.63%
486001 工银全球配置 0.20%
080006 长盛环球景气行业 0.19%
3、封闭式基金表现
本周封闭式股票型基金的平均涨幅为2.96%，有36只封闭式基金本周实现了正收益，有1只出现了下跌。涨幅最佳的为国泰估值进取，全周上涨8.57%，它是今年2月10日才成立的，是一只创新型封基，迄今为止收益达到了25.40%，非常不错。排在第二至第五位的都是老封基，涨幅都超过了5%。本周唯一下跌的股票型封基是基金开元，跌幅为0.97%。本周债券型封基大部分下跌，仅有富国天丰强化收益和大成景丰分级债券A勉强实现正收益。
表 8：封闭式基金上周涨幅前五名
代码 名称 期间涨幅
150011 国泰估值进取 8.57%
184701 基金景福 5.48%
184689 基金普惠 5.46%
184699 基金同盛 5.40%
184691 基金景宏 5.23%
本周26只传统封闭式基金整体折价率为13.81%，较上一周11.87%有所上升，26只传统封基平均涨幅为3%，可以说是明显的跑赢了沪指，但没有超过深成指，导致这一结果的主要原因是由于市场热点的转变较快，从而基金市场也出现了分化现象。本周折价率最高的依旧是基金鸿阳，为19.5%。高于其他封基；位于其后的基金久嘉折价率也上升到了19%这一档，折价率超过16%的封基达到了10只。折价率最小的是基金裕泽，只有5.21%。本周股指继续上扬，只有一只封基出现了下跌，基金开元跌幅为0.97%。
表 8：26只传统封闭式基金上周折价率前五、后五
基金代码 基金简称 期间涨幅 市价 折价率 到期日期 基金经理
184701
基金景福 5.48% 1.266 14.3263 2014-12-30 杨丹 林贤苏 184689
基金普惠 5.46% 1.112 16.0057 2014-1-6 冀洪涛 184699
基金同盛 5.40% 1.125 16.4625 2014-11-5 丁骏 侯继雄 184691
基金景宏 5.23% 1.271 13.0048 2014-5-5 黄万青 500056
基金科瑞 4.43% 0.986 16.3343 2017-3-12 付浩 500018
基金兴和 1.05% 1.054 15.0343 2014-7-13 阳琨 500006
基金裕阳 0.90% 1.063 9.701 2013-7-25 周力 500015
基金汉兴 0.62% 1.065 15.57 2014-12-30 许达 184692
基金裕隆 0.28% 1.127 11.6633 2014-6-14 温宇峰 184688
基金开元 -0.97% 1.012 7.8828 2013-3-27 汪澂
三、基金投资策略
1、开放式基金
1.1 偏股型基金
本周股指继续上扬，但沪深走势出现了明显的分化，沪指表现为震荡整理，深成指则是继续高歌猛进，周涨幅达到了3.6%。到目前为止本月沪深指数的涨幅都已超过了7月份，下周的波动幅度也不会太大，不出意外的话月底前沪指将站稳3000点。两市的日均成交额接近4000亿，继续保持在高位，市场人气依旧旺盛，牛市行情特征初现。
从盘面上看，有色金属、稀缺资源、煤炭等资源股依旧有强势表现。权重板块在本周前几日表现还好，自央行宣布加息后就连续收阴，而中小盘个股又是再度活跃，可见目前市场分歧加大，多头对于后市主攻板块意见不同，权重股和中小盘股各有表现，行业轮动加快，呈现出百花齐放百家争鸣的场面。本周公布的消息多为利空，9月份的CPI同比增长为3.6%，虽然今年上半年，市场普遍预期CPI将在 6-7月份见顶，但二季度以后，随着新涨价因素的增多，CPI的高点预期不断后移，现在已经移至10月，甚至11月。而全球新一轮量化宽松政策的预期，使得流动性宽松将成为明年推高中国通胀的主要外因。而国内收入分配制度改革，资源价格改革等一系列措施亦相继展开，与食品价格、天气因素等叠加,都将成为加剧通胀的潜在因素。无论未来货币政策走向如何，必须承认的一点是，通胀问题远未见顶，未来压力有增无减。中国央行本周二晚间意外宣布上调一年期存款贷款基准利率25个基点，令国内外市场一片哗然，这也显示政府加强对通胀预期的管理将成为未来的政策重心。预计，如果经济增长维持现有的较好局面且通胀加剧,不排除今年末明年初仍可能加息一次，十七届五中全会以后，宏观政策转向以结构调整为主基调，货币政策明年将转向中性。虽然加息对股市是明显利空，但市场将此次加息解读为正面，认为加息表明政府对国家经济增长有充足的信心。因此短期内股市不存在较大的风险。
再从技术上看，沪指本周的大部分时间是沿着5日线在走，由于前期获利盘回吐，又逢周末效应，因此周五沪指震荡加剧，就目前而言，沪指的技术指标已经走坏，KDJ指标高位形成死叉，量能又明显萎缩，5日线有出现调头的迹象，所以短期大盘仍将以震荡调整为主。但10日线背离股指，并不断上移，沪指有可能在站稳该均线后重抬升势，而月线图上沪指已站上BOLL线的中限，因此大盘后市还是乐观的。深成指的表现更好，本周已创出反弹以来新高，而推动它上涨的主要动力就是表现活跃的中小板指数和创业板指数。本周中小板指数创出历史新高，上涨趋势明显，虽然5日线离得较远预示短期内或有回调，但未来继续上涨的概率更大。创业板指数则是出现了7.33%的大幅反弹。综合以上分析，我们预计下周大盘仍将维持震荡，并逐步上升。预计下周沪指的运行区间为2900点-3200点。但在乐观的同时，我们还是需要对中小板的"大小非解禁"与创业板的"大量小非解禁"保持防范，因为这对市场的影响也是不容忽视的。由于指数的上涨与量能的配合完美，预示着结构性牛市已经形成，而个股分化也非常严重，市场风格转换并不明显，大盘股和中小盘股均有表现机会，但中小盘股的市盈率已经存在过高的估值，所以建议稳健型投资者主要配置大盘风格的基金，而激进型的投资者可以选择配置部分的中小盘基金。具体个基可关注：银华领先策略、南方成份精选、博时平衡配置、嘉实成长收益、鹏华价值优势、建信优化配置、上投摩根中国优势、博时主题行业、中银行业优先、兴业全球视野、银河沪深300等指数型基金。
1.2 固定收益类基金
本周受加息的影响，交易所债券市场呈现弱势下滑的格局，国债指数进入下滑通道，短期内难以扭转下行的趋势。企债与公司债指数也是下跌幅度加剧。不过短期内获得60日线支撑或将止跌企稳。我们认为近期股市走强使得部分资金流出债券市场，而央行的突然加息更是今后长期笼罩在债券市场上的乌云，导致股债两市"蹊跷板"现象再现。整体来看，加息之前债市的牛市，主要是基于宽松的市场流动性，以及央行为应对国际金融危机而连续降息。但在当前加息之后，市场不可避免地要对原有低利率环境的改变而进行自身的调整。对于市场运行格局而言，一方面短期市场仍需进一步消化加息的冲击效应；另一方面就中期来看，股市的进一步活跃，也将使得债券市场逐步步入低潮。
央行周二招标430亿元1年期央票，数量较上周增加近一倍，主要原因是本周公开市场又将出现到期资金量的小高峰，解禁规模仍高达1770亿元。数据显示，1年期央票发行利率自今年6月8日升至2.0929%后，至今已连续17周企稳。同时这一区间内，3个月及3年期央票利率也未出现过上行。周二晚间央行意外宣布上调一年期存款贷款基准利率25个基点，之后在本周四，针对偏宽松的市场流动性，央行又加大了公开市场操作力度。周四央行招标发行500亿元3月期央票，同时进行1450亿元91天期正回购操作，正回购单日操作量创逾9个月新高。因本周到期资金1770亿元，央行公开市场本周净回笼资金610亿元。而上周央行通过公开市场净投放资金1810亿元。因此相互抵消后目前银行间市场的流动性还是依旧偏宽松。同时受加息影响，央票利率如期上调。但由于9月份的CPI指数仍然在3.6%的高位，表明通胀压力还是很大，即便是10月、11月也难说见顶，因此对央行来说，回笼资金是必要的，同时央行还需加速对冲外汇占款以缓解人民币升值预期，因此预计近期公开市场操作将继续呈偏紧的基调。由于受到翘尾因素影响，未来的CPI指数仍有可能上升，因此政府加强对通胀预期的管理将成为未来的政策重心。预计，如果经济增长维持现有的较好局面且通胀加剧,则不排除今年末明年初可能再加息一次。
整体上看，近期不管政策面还是资金面对于债市的影响较大，预计短期内债券市场难有前期强势的表现，继续下跌的可能性较大。因此，投资者在这种环境下选择个基方面，应该选择股票仓位比较重的，同时可以在股市二级市场上交易的债券型基金，具体如：银华增强收益、诺安增利、博时信用债券、博时稳定价值、长盛积极配置、招商安泰债券、摩根士丹利华鑫强收益、建信稳定增利、工银信用添利、华商收益增强等。
2、QDII基金
本周美国股市没有下跌主要是由于富国银行、波音公司、英特尔、雅虎等企业的盈利都好于市场预期，然而美国经济的复苏前景依旧不明朗，本周公布的经济数据未见好转就是最好的证明。美国联邦储备委员会18日宣布，9月份美国工业产值下降0.2％，该数据不仅低于经济学家们预计，也是美国经济2009年6月走出衰退以来的首次下滑。数据表明经济复苏力度正在减弱。美国建筑商协会当天发布的数据显示，美国住房建筑市场虽然较前几个月有所回暖，但是整体市场还处于低迷状态。周四美国劳工部发布数据显示，美国10月16日当周初请失业金人数45.2万，略低于预期的45.5万；续请失业金人数444.1万，高于预期的441.0万；初请失业金人数四周均值45.8万。暗示美国就业市场未有较大改善。而"止赎门"的愈演愈烈将会是美国房地产市场上方长期的乌云。而欧洲股市相对较好，尤其是德国股市本周创出了08年以来的新高，究其原因并非是全球货币泛滥，而是经济基本面的向好。德国经济部长布吕德勒21日在柏林举行新闻发布会说，政府预计今明两年德国经济增长率将分别为3.4%和1.8%。布吕德勒表示，目前德国经济已由复苏轨道驶入超速轨道，今年将实现的经济高增长率为德国统一20年来所罕见。经济增长主要靠"两条腿"支撑，即外贸扩大和内需增强。今年德国进、出口预计将分别增长14%和15%，内需将增加2.4%。当天，布吕德勒还就德国一些主要经济指标进行了说明。德国政府预计今年通货膨胀率将由去年的0.4%上升至1.1%，失业人数将由去年的340万减至320万。受到德国股市的带动，英国和法国股指也是继续走高。本周亚洲股市表现不佳，主要是受到了中国央行本周二晚间宣布加息的影响。由于亚洲各国纷纷干预汇市，美元指数本周强劲反弹，而人民币兑美元汇率则是止住了下跌的步伐。本周六，二十国集团财长和央行行长会议将在韩国庆州拉开帷幕，会议将集中就汇率、全球经济不平衡、构建全球金融安全网络等问题进行G20首尔峰会之前的最后协调。其中汇率问题是重中之重，世界货币战能否打响就看本次会议各国能否达成共识。因此投资者们应该积极关注此次会议的进程和结果。综合以上分析，我们认为下周以及本月外围市场仍会震荡上行，建议投资者继续持有QDII，另外可关注工银全球配置、华夏全球精选。
3、封闭式基金
本周沪深股指出现分化，沪指震荡整理，深成指继续高歌猛进，个股百花齐放，板块轮动加速。其中煤炭、有色、稀缺资源等板块涨幅最大，而中小盘股也有强劲的表现，中小板指数已在本周创出了历史新高。创业板指数本周涨幅最大，但由于解禁潮的到来以及三季度财报陆续发布，该品种会出现大幅的震荡，业绩优良的高成长股和业绩差的股票会出现两极分化。我们认为下周两市仍将呈现结构性上涨的格局。因此在选择封基的同时建议选择大盘风格的基金。目前封基的折价率再度回升，26只传统封基目前的平均折价率为13.81%。上周我们推荐的封基为基金同盛，该基金本周涨幅为5.4%，表现出色，当前折价率在16.46%左右。因此我们下周继续推荐基金同盛。
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