本刊记者 张学庆
提要：3年以来，股市虽起伏走低，但仍有结构性机会，投资高成长性公司的基金跑赢大盘。
股指从2007年10月16日最高6124点下跌至今已3年有余，期间上证综指经历了6124—1664—3478—2319—2975的下跌震荡行情。截至2010年10月22日，上证综指3年以来跌幅高达50%。3年以来，大部分偏股基金业绩如同大盘那样，呈现负收益，但也有少数基金业绩突出，大大跑赢大盘，并取得了正回报，即使当年在高位买入者，也基本解套。几乎所有的投资者都获得了收益。
正收益比例低
银河证券的统计数据显示，截至2010年10月22日，94只标准股票型基金在过去3年的平均业绩为-17.39%。其中9只基金获得正收益，占比极低。兴业全球视野以7.84%的净值增长率排名该类基金第一，而华夏基金和银华基金旗下，各有2只基金名列其中。华夏优势、华夏收入分别以1.76%、1.49%的收益，列第四、第五。银华富裕主题、银华价值分别获得1.39%、0.08%的净值增长率，排名第七、第九。
在普通型股票基金中，泰达宏利的伞形基金泰达宏利成长和泰达宏利周期获得了29.11%和9.7%的业绩，但泰达宏利稳定的业绩相对较差，只有-18.96%的回报，3只基金针对不同的投资方向，业绩的优劣显示，3年以来，股市虽起伏走低，但仍有结构性机会，高成长性公司受到市场追捧，股价领跑大盘。
而指数基金中唯一获得正收益24%的中小板指数基金无疑是指数基金的明星，这从另一面说明了中小板中具有成长性公司多的特征。当然，在整体市场的下跌中，指数基金无疑最受伤害，其中，华泰柏瑞上证红利ETF净值跌幅最大，为47%，其在行业配置中以金融保险行业为最大权重，而恰恰是该行业在近年的行情中几乎没有起色，这成为红利ETF净值下跌的主要原因。
高收益难享受
被动型指数基金的亏损是严格复制指数成分股所致，但主动型基金如果亏损特别大，基金经理的操作水平就值得质疑了。在标准股票基金中，业绩分化不小，业绩落后的宝盈泛沿海增长3年下来净值亏损49%，基金的操作策略较为失败。
在偏股基金中，有13只基金3年来获得正收益。其中明星基金华夏大盘以89%的骄人业绩排名首位，华夏大盘也是所有基金中3年来业绩最好的基金。其自2004年8月成立以来的总回报已高达1281%。由于该基金封闭运作，优异的业绩只有极少数人能享有，最新的基金半年报显示，华夏大盘基金份额为6.3亿份，持有人仅为12294户。
业绩排名第四的华夏红利取得了14%的业绩，虽同属一个公司，但两者业绩差距明显。排名第二的金鹰中小盘获得了31%的业绩，为中小基金公司培养明星基金树立了标杆。在大规模基金公司中，嘉实、富国的业绩较为占优。在13只基金中，嘉实基金公司占到4只，富国、中银各占2只。
分化程度大
在偏股基金中，业绩落后的净值增长率在-40%左右，与名列前茅的基金差距不小。可以想象，投资者如果选错基金，那3年下来所得到的结果也是完全相反。基金投资也如同买股票，选择品种甚为重要。
在灵活配置的混合基金中，业绩最好的是华安宝利，3年的回报率为8.6%。虽然该类基金资产配置手法灵活，但在下跌市场中业绩明显跑不过偏股基金，灵活配置似乎并没有多少优势，只是徒有虚名。
在股债平衡混合基金中，博时平衡配置基金以16%的业绩排名首位，该类基金的平均业绩为-11%。
混合基金中平均业绩最好的是偏债基金，该类基金平均业绩为2.84%，7只基金中，2负5正的收益，业绩在前的是国投瑞银融华，3年回报为18%。
债券基金收益稳健
3年来，在股票基金为获得长期正收益而比拼时，债券基金在股市下跌市中却凸显了“跷跷板”效应，为投资人带来了稳健收益。这是不是可以得出这样的结论：在股市高位时，切莫追涨股票基金，而如果能把股票基金转换成债券基金，那就可以避免股市大跌的风险，并且还能获得稳健收益。
银河证券统计显示，18只一级债基3年的平均总回报高达22%，4只二级债基3年的总回报也达到了16%。
显然，受到股市的下跌影响，可少量参与二级市场股票投资的二级债基的业绩不如一级债基，但没有1只债券基金是负回报的。中信稳定双利的3年总收益为29%，排名一级债基首位。富国天利以27%的收益紧随其后，有13只一级债基的收益超过20%。二级债基中，招商安本以18%的收益排名首位。