明星基金经理王亚伟认为，年内市场将维持小幅震荡格局，今后将参照“十二五”规划，发掘具有长期增长前景而且估值合理的投资品种
解析基金三季报寻踪最新投资线路图（一）
上周，全样本基金三季报出齐，赚了钱却遭遇净赎回、股票仓位逼近历史最高、重仓股10月份走势偏弱、四季度策略渐趋同等，成为基金的其最新特征；
上周末，10月份行情落下帷幕，基金业绩有所下降。与三季度逾9成基金跑赢大盘相比，10月有25只占比7.53%的偏股基金延续了这种强势；
基于10月份的这种表现，《证券日报》基金周刊对基金三季报进行了多角度梳理，包括基金规模变化、业绩表现、行业配置、股票仓位、重仓表现及后市策略等，基金最新投资路线图隐隐若现。
大赚3170亿元反遭716亿份净赎回，部分基民憾失10月份高回报,《证券日报》基金周刊发现，在25只跑赢10月大盘的主动偏股基金中23只三季度净赎回
81.2%偏股基金三季度净赎回23只跑赢10月反弹市
截至上周末，10月份交易完美收官，沪深两市股指双双创下自去年8月份以来单月最大涨幅。同期基金表现不俗，偏股基金16天净值增长11.42%，逼近大盘12.17%的月涨幅。尽管基金一个月能带来如此高的回报率，却有不少基民无福享受。
据基金三季报披露数据，三季度基金大赚3170.30亿元，但遭遇716.42亿份的净赎回。其中81.2%偏股基金遭遇净赎回，且有23只净赎回基金在10月份回报率超过上证指数。提前离场，令基民错失这场久违的反弹市。
基金三季度大赚3170.3亿元
25只偏股基金10月跑赢大盘
三季度股市的反弹行情让基金扭转乾坤，规模较大的基金公司充分享受了这次反弹，为持有人赚取高额的利润，尤其是华夏基金，三季度盈利达到296.44亿元，成为三季度最赚钱的基金公司。进入10月份，基金延续了这种高收益特征，可比的偏股基金净值增长11.42%（217只标准股票型基金净值平均增长率为7.15%），其中有25只基金净值回报率超过大盘。
据《证券日报》基金周刊及天相投顾统计数据，三季度60家基金公司旗下的693只基金（含QDII）共计盈利3170.3亿元，而二季度所有基金（含QDII）共计亏损3510.65亿元。可见，受益于市场触底反弹，三季度基金终于成功打了个翻身仗。从单只基金来看，百亿级规模的偏股基金三季度幅度无疑是盈利较大。嘉实沪深300指数以61.8亿元的三季度盈利额，在所有基金中排行第一；易方达价值成长以同期60亿元的盈利紧随其后；易方达价值精选股票、广发聚丰股票、易方达深证100ETF、华夏优势增长、中邮核心成长、华夏红利等，同期盈利也在40亿元之上。
按“基金公司”统计，三季度基金公司全部实现盈利，规模较大的基金公司无疑收益颇丰。
三季度利润超过100亿元的基金公司共有8家，为持有人赚取利润最多的基金公司为华夏基金，三季度盈利达到296.44亿元。易方达紧随其后，以238.69亿元的季度利润额屈居第二名。广发、嘉实也取得不俗的业绩，其利润均超过160亿元。
与大型公司形成明显对比的是，多数小型基金公司三季度仅实现“微利”，有10家基金公司三季度盈利在10亿元以下，其中，金元比联基金仅实现0.84亿元利润，浦银安盛基金仅实现2.05亿元利润。
在10月份，25只偏股基金净值回报率超过同期大盘，其中三季度净值回报率14.91%的景顺长城公司治理，在10月份表现最好摘得同类基金排行榜冠军，累计回报率达17.72%。此外，还有三只基金净值在10月份逆市下跌，三季度净值增长16.45%的博时第三产业成长，进入10月份后净值却下降0.79%。
81.2%偏股基金遭遇净赎回
23只基金跑赢10月反弹市
在基金取得不俗业绩的同时，投资者却选择了“提前离场”，三季度基金整体遭遇净赎回，仅债券型基金成为唯一规模有所增长的品种。而在10月份的大涨行情中，不少投资者无福享受难得的高回报。在25只业绩跑赢大盘的偏股基金中，有23只在三季度出现净赎回。
从10月份的净值表现看，表现最好的主动管理型股基景顺长城公司治理，10月份累计回报率17.72%，该基金三季度净申购911.12万份；回报率同样超过17%的海富通中小盘，在三季度却遭到6075.42万份的净赎回。业绩跻身前5名，且三季度净赎回的股基还有广发小盘成长、银华领先策略、光大保德信核心，三只基金回报率均在15%之上。
而10月份净值逆市下跌的股基分别是博时第三产业成长、天弘周期策略、融通动力先锋，三只股基在三季度分别净赎回29569.81万份、15382.31万份、9926.83万份，10月份三只基金净值下降0.79%、0.44%、0.15%。
统计显示，三季度基金整体份额与二季度末相比流失716.42亿份，赎回比例为3.11%。在可对比的351只偏股型基金中，有285只份额出现了缩减，占比达到81.2%。对于这种大面积的赎回，分析人士认为，上半年饱受亏损煎熬的投资者急于见好就收、落袋为安，导致其业绩成为申赎的反向指标。
分类型看，股票型基金的总份额从期初的13139.92亿份降至期末的12641.52亿份，净赎回达到491.58亿份，净赎回比例达到3.74%，超过基金业的平均水平；混合型基金的总份额从期初的6842.15亿份跌落到期末的6634.90亿份，净赎回达到207.25亿份，净赎回比例达到3.03%；保本型净赎回22.42亿份，净赎回比例高达11.08%；QDII遭遇46亿份的净赎回，净赎回比例为4.57%。而债券型基金、货币型基金是三季度获得净申购的基金品种，分别获得54.67亿份、16.59亿份的净申购，净申购比例分别为6.41%、1.7%。
农银中小盘股票、博时创业成长股票是三季度净赎回规模最大的两只股票型基金，净赎回份额分别是63.46亿份、22.62亿份。值得注意的是，两只基金均今年设立，农银中小盘股票于3月25日设立，三季度基金份额缩减了68.43%；在6月1日刚刚设立的博时创业成长股票，基金份额便由6月末的34.22亿份减至9月末的11.6亿份，净赎回比例66.09%。据《证券日报》基金周刊记者观察，在净赎回份额前10名偏股基金中，2010年设立的基金就有8只。可见，次新股基更是成为净赎回“重灾区”，“帮忙资金”为首发撑门面的尴尬局面再次出现。
不过，绩优偏股基金在三季度得到净申购，天治创新、东吴进取、诺安成长3只基金三季度净申购比例分别达267%、130%和126%。另有景顺长城能源基建股票、银河行业股票、信诚盛世蓝筹股票、东吴行业轮动股票等基金净申购比例超过30%。从基金公司的角度看，华富、万家、招商、东吴、东方等10家基金公司三季度实现净申购，其中华富份额增加7.57亿份，净申购比例最高为9.8%，万家、招商净申购额分别为19.38亿份、31.42亿份，净申购比例分别为9.65%、9.27%。
基金资产净值达2.41万亿元
16家公司超500亿元
据《证券日报》基金周刊最新统计，截至三季度末，652只基金产品资产管理规模达到2.41万亿元，相比二季度末的2.12万亿元规模，单个季度规模增加了3000亿元，同时总资产规模牢牢站稳在2万亿元之上。基金净值规模的扩大，与三季度新设立基金进场有关，更与三季度单位净值回报率增长相关。
具体来看，三季度共有37只基金设立，合计总份额915.3亿份，这令基金总份额在净赎回的情况下得以稳定增长。截至9月30日，基金总份额合计23972.8亿份，相比二季度末增加不多；资产规模合计24135.37亿元，与二季度末的21163.53亿元相比增长14.04%。从基金类型看，股票型基金、混合型基金资产管理规模合计达到1.94万亿元，占开放式基金比例81.1%。
从基金公司看，净值规模超500亿元的公司明显增多，与二季度末的11家相比，三季度增加了5家至16家。60家基金中，华夏基金以超过2305.64亿元的资产管理规模，毫无争议的排在所有基金公司的首位。净值规模超过1000亿元的还有博时、嘉实、易方达、南方4家公司，三季度末净值分别为1634.27亿元、1538.14亿元、1207.50亿元、1125.53亿元。资产规模500亿元至1000亿元之间的基金公司，由二季度的6家增至11家。工银瑞信基金公司是规模增长最快的，由二季度末的217.89亿元增长至三季度末的678.54亿元，增幅32.11%。
与这种规模增长形成对比的是，有5家公司资产规模明显缩减，包括农银汇理基金公司、金元比联基金公司、摩根士丹利华鑫基金公司、长信基金公司、浦银安盛基金公司等。其中金元比联基金公司资产规模三季度末仅有19.64亿元，与二季度30.39亿元相比缩减了54.76%。
见习记者隋文靖
截至上周末，全部60家基金公司三季报已披露完毕。对于四季度股票市场的行情，基金经理们表示谨慎乐观，且观点趋同，普遍认为如果通胀在四季度回落，经济增长将成为决定市场的主要力量，股市因此将迎来难得的上涨机会。
对于行业的选择，大部分绩优基金经理除了保持对金融和房地产的关注外，对受益于“十二五”规划的大消费和新兴行业更是青睐有加。也有部分基金的基金经理认为估值较低的二线蓝筹在四季度仍有较好机会。
而对于债券市场在四季度的展望，基金公司普遍持谨慎态度，认为权益类市场应积极关注通胀预期和人民币升值这两条主线所带来的投资机会。
保持较低久期和灵活性成了不少基金经理四季度众口一词的投资策略，可转债四季度成债市主角。
王亚伟：
“十二五”规划成布局依据
作为基金业龙头的华夏基金公司，三季度旗下股票型基金业绩表现最好的华夏优势增长累计单位净值增长率为29.92%，位列第4名。WIND数据显示，该只基金在上个月累计单位净值增长率为7.6%，位列223只可比股票型基金的第61位。这只基金的两位基金经理刘文东和龚怀志认为，国内经济增速下滑最快的阶段已经过去，经济增速将见底回升，国际和国内的宏观经济将平稳增长，Ａ股市场在快速上行后维持震荡向上的格局。股票市场将继续体现为与经济发展方式转变相适应的结构分化行情，代表经济未来发展方向的新兴产业和消费等领域将继续获得估值溢价，甚至适度泡沫化。
同为华夏基金公司旗下，由王亚伟操盘的华夏策略精选在三季度累计单位净值增长率为20.53%，10月份以来累计单位净值增长率为10.5%。基金经理王亚伟在该只基金的三季报中表示，年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力。“十二五”规划出台在即，其内容将成为来年投资布局的参考依据。
瞄准大消费&新兴产业
内需振兴是“十二五”规划将带给资本市场的又一投资主题。具体看来，大消费板块，包括医药、零售百货、服装、食品饮料等行业以及新兴产业都将成为“十二五”期间的直接受益者。
股票型基金中，今年以来业绩居首的东吴行业轮动三季度表现抢眼，累计单位净值增长率为34.27%，在10月中，这只基金累计单位净值增长率仅为4.72%，位列可比223只基金的第127位。该只基金的基金经理任壮认为，四季度，股基将中长期关注新能源等战略新兴产业，另外，金融、地产、有色、钢铁等周期类行业的投资机会也有较好的投资机会。
今年以来，偏股型基金累计单位净值增长率位居前五名的华商动态阿尔法在10月份累计单位净值增长率水平为6.01%，位列可比121只偏股基金的第36位。基金经理梁永强认为，在中国中长期进行经济结构调整的大背景下，周期性股票的估值上限将长期存在，因此中长期来说周期性板块的机会可能会弱于新兴产业和医药消费类板块，新型产业和医药消费，以及成长空间更加确定的中小市值公司是四季度投资的方向。
博时基金公司旗下的股票型基金博时新兴成长规模位列股基前10，基金经理李培刚和刘彦春表示，预计经济结构调整仍将成为结构性行情的推动力，大消费行业和新兴产业仍是重点关注的对象。四季度应长期布局战略性新兴产业和内需消费行业；中西部城镇化进程中的诸如智能化设备、公共信息服务等产业；以及在全球主要国家放松货币的环境下，大宗商品价格上涨可能造成的通货膨胀带来的机会3个方面进行精选。该基金三季度单位净值增长率水平为11.53%，10月份累计单位净值增长率为3.76%。
二线蓝筹仍有好机会
由于蓝筹板块近期的持续强势使得部分基金经理认为，由于当前市场震荡区间可能被突破，后市上涨行情概率变大，指数上涨或让更多的基金将资金配置到蓝筹领域，特别是估值较低的二线蓝筹仍有较好机会。
今年以来股基业绩排名第六的信诚盛世蓝筹基金的基金经理张峰认为，虽然目前市场大幅上行的概率较小，但目前这个点位已经到了价值中枢，四季度将以“未来市场的新蓝筹”作为重要关注点，通过深度挖掘“低估值、稳定收益和反转类”等三类股票，布局未来的新蓝筹。这只基金三季度表现突出，以26.1%的累计单位净值增长率跻身股票型基金业绩前10，10月份，这只基金的累计单位净值增长率水平为0.87%。
四季度债市震荡上行
逐步增持可转债
三季度业绩居债基业绩第六名的东吴优信稳健（累计单位净值增长率为6.16%，10月份累计单位净值增长率为2.29%）。该基金的基金经理徐嵩认为，由于人民币升值压力，央行对利率工具的运用较为谨慎，所以仍然存在阶段性投资机会，而转债以及权益类资产将仍然是投资重点。
三季度债基业绩位居前1/3的宝盈增强收益AB的基金经理陈若劲认为，宏观经济同比增速四季度仍将下滑，但环比增速可能在三季度已经见底。未来一段时间内，通胀压力依然较大，短期内加息的可能性不大，但加息预期可能强化，加息传言将不时对市场各种投资品价格形成扰动因素。该基金三季度累计单位净值增长率为5.51%，10月份以来，累计单位净值增长率为4.75%，顺利跻身前3甲。
作为基金界的龙头，华夏基金公司旗下的华夏希望债券在三度累计单位净值增长率为2.83%，10月份以来，累计单位净值增长率为0.57%。该只基金的基金经理韩会永认为，4季度，针对债券市场将适度控制组合久期，增持收益风险配比相对较好的信用债，逐步增持可转债，并重点选择有一定安全边际、业绩增长确定性较高、预期能实现绝对回报的股票进行投资。
三季度行业配置失当
基金踏空10月
基金三季报低配的三大行业10月涨幅25.67%，而超配三大行业仅5.4%
三季度行业配置失当
基金踏空10月
上周末披露完毕的基金三季报完整地描绘出基金三季度的行业配置情况。结合10月基金超配、低配行业的市场表现，也可以从某个角度看出不同基金在行业配置方面的得失。
《证券日报》基金周刊记者观察发现，截至10月29日，基金三季度行业配置最低的金融保险、采掘业、交通运输仓储业等三大行业相关指数平均涨幅为25.67%；而基金超配最多的制造业、医药生物制品、食品饮料等三大行业相关指数平均涨幅为仅为5.4%。最低配的三大行业相关指数领先最超配的平均涨幅为20.27%。
对此，业内人士分析认为，从行业分布上看，基金明显“踏空”，而10月份涨势有些突然，而基金又来不及快速调仓，低配涨幅靠前的金融保险等是大多数基金10月没跑赢大盘的主要原因。
三季度基金最低配金融保险最超配制造业
10月金融指数超出制造指数26.43%
Wind数据显示，三季度，基金超配的前三大行业依次是制造业、医药生物制品和食品饮料等。其中制造业是基金最超配的行业，基金实际配置比例相对股票市场标准行业配置比例达到10.55%，其领先三季度基金超配的第二大行业医药生物制品业的相对标准行业配置比例5.37%。而基金配置食品饮料的相对标准行业配置比例为4.79%。
而金融保险业、采掘业、交通运输仓储业是基金在三季度最低配的三大行业。其中，基金配置金融保险业比标准行业配置比例低了12.21%；而配置采掘业和交通运输仓储业比标准行业配置比例分别低了3.09%、2.46%。
而截至10月的最后一个交易日，进入四季度的一个月，从各相关行业指数来看，基金严重“踏空”。
截至10月29日，基金三季度最低配的三大行业平均涨幅为25.67%；而基金最超配的三大行业平均涨幅为仅为5.4%。具体来看，基金低配的三大行业相关指数情况为：金融指数三季度后的一个月上涨了37.52%；同期采掘指数上涨了31.06%；运输指数则上涨了8.44%。而基金超配的相关行业指数为：制造指数同期上涨了11.09%；医药指数上涨了1.70%；食品指数上涨了3.41%。
需要指出的是，金融指数超出制造指数26.43%。
基金行业配置显分歧
最超配最低配均为制造业
从普通股票型基金三季度行业分布来看，其相对标准行业配置比例最高的前10只基金，其着重配置的行业均为制造业，这10只基金按照相对标准行业配置比例依次是信诚深度价值、景顺长城能源基建、信达澳银中小盘、交银精选股票、长城久富、上投摩根中小盘、大成行业轮动、华安行业轮动、信诚盛世蓝筹、国富成长动力，其中，上述前三者配置制造业的相对标准行业配置比例均在41%以上，信诚深度价值相超配了50.67%。
从最低配的基金来看，低配比例最多的3只基金依次是长城品牌优选、万家公用事业及宝盈泛沿海增长，不过，它们均低配的是制造业；而其余低配比例最多的7只基金，上投摩根中小盘、交银先锋股票、新华行业周期轮换、上投摩根内需动力、农银汇理行业成长、农银汇理策略价值、景顺长城增长等配置的均为金融保险业。
超配机械、地产、金融
银华领先策略10月领跑
截至10月29日，185只普通股票型基金中，涨幅最好的是银华领先策略，10月复权单位净值增长率为20.32%，领跑184只普通股票型基金。第二、三名分别是景顺长城公司治理和广发小盘成长，其复权单位净值增长率分别为19.26%、19.08%。
从三季报行业分布来看，银华领先策略在三季度超配前五大行业依次是机械设备仪表、制造业、房地产业、金融保险业、金属非金属；而景顺长城公司治理超配最多的前五大行业是制造业、信息技术业、金属非金属、机械设备仪表、石油化学塑胶塑料；广发小盘成长超配最多的前五大行业是医药生物制品、采掘业、制造业、食品饮料、批发和零售贸易。
而10月份，复权单位净值增长率最差的3只基金依次是博时第三产业成长、融通动力先锋、天弘周期策略，三者10月份的收益率依次为0.35%、0.67%、1.07%。从其三季度配置的行业看，制造业、医药生物制品、食品饮料三大行业均列在上述3只基金三季度重点超配行业的前五名。
而10月份，机械指数上涨15.78%；地产指数上涨10.09%；金属指数上涨7.65%；石化指数上涨10.2%，采掘指数上涨31.06%。均超越医药指数（1.70%）、食品指数（3.41%）的涨幅。
业内人士分析认为，基金在三季度超配行业的“踏空”，致使八成多的基金未跑赢指数，没来得及多分享10月份快速上涨的收益。