德圣基金研究中心
蓝筹股带领市场冲高回落
本周市场在金融地产等蓝筹股的带领下成功站上3000点，最高达3051点，而周二市场走势趋弱，指数在2900-3000点震荡，全周交易量方面较上周明显有所下降。行业风格上再次转向，其中中小盘风格股再度领先(表1)，大盘风格股票则连续调整。涨幅居前的行业有电子、建筑、造纸、纺织、机械等，金融、采掘行业则跌幅较大。但是，值得注意的是，除了蓝筹股抛压逐渐加大外，多数牛股表现仍十分坚挺，多空双方进入3000点拉锯战中。
从市场影响因素来看，一方面管理层对通胀预期管理明显加强，中央高层连续发表讲话，要求加强物价控制和保持房价稳定，同时加大国内热钱的查处力度；国际大宗商品价格也出现短期回调，对A股走势产生一定影响。另一方面上市公司3季报业绩靓丽，但分化明显，部分个股受到3季报业绩支持表现强劲，如有色、能源类；上市地产公司的现金流问题加大了其回调的力度。
整体来看，通胀趋势不改，但短期市场过快的上涨存在阶段性回调的压力。政策面，通胀管理仍会有后续措施，虽长期有利于经济发展，但是短期内会给市场降温。资金面仍处于相对宽松的局面，但是短期获利盘较大，存在一定的调整空间。
3季报显基金乐观心态 股票基金短期风险加大
上周基金三季报公布，股票基金赚钱效应再显。其中基金仓位达到80%以上的高位，而从4季度策略中可以看出，基金对后市整体态度乐观，操作较为积极。
受基础市场震荡影响，上周股票基金收益明显下滑，一周平均仅1%多，而风格相对谨慎的特殊策略、配置混合型基金业绩涨幅居前(表2)。风格来看，中小盘基金风格继续领先，而前期表现强劲的重配蓝筹股的基金业绩涨幅不大，典型的如跟踪规模指数上证50的基金则小幅下跌。
从基金公司来看，风格灵活的市场派基金上周表现较佳，如华商、金鹰、天治以及鹏华等基金系业绩领先，大公司有华夏、嘉实等基金表现突出，其中华夏的配置混合型基金、华商以股票型基金领先。而风格基金的融通、东方等基金系业绩落后。
表2、徳圣基金指数一周概览(10.22—10.28)
Ø 蓝筹风格基金继续调整 中小盘成长风格基金领先
受基础市场震荡调整影响，尤其是大盘蓝筹行业在重压下调整，重点配置低估值蓝筹股的基金上周收益下滑，相关大盘指数周度出现下滑。而在信息、新兴产业带动的中小盘成长风格的基金明显强势。基本除了10月第一周蓝筹风格大幅上涨外，中小盘风格的基金已经连续两周领先。
策略提示：短期来看，市场存在一定的调整需求，但是不改震荡向上的方向。市场震荡反而为投资者的基金组合调整提供了机会。结合基金三季报，基金下阶段重点配置仍以市场派为主，投资者可以关注策略较为灵活的基金以及选股较为突出的基金。
股强债弱 债市震荡加剧
上周股票市场小幅震荡调整，让连续下跌的债市再现阳光，其中国债指数、企债指数纷纷收高。而兼顾股性和债性的转债基金也在近期表现火热。
策略提示：债市走弱，尤其是今年以来表现较大的企债市场下行，短期内对债券基金影响较大。重仓的投资者可适当减磅，转移至增强型债券基金或者股票市场。但是，中长期投资者，对于债券的长期配置仍是必要的。
表3、一周基金收益表现(10.22—10.28)