一、
基金三季度大幅加仓
基金三季报已公布完毕，根据好买基金研究中心统计，纳入统计(2010-03-31之前成立)的342只偏股型基金平均仓位为81.17%，达到牛市水平，其中，188只股票型基金平均仓位为86.39%，154只标准混合型基金平均仓位为74.81%，分别比上季末提高了11.24和10.13个百分点。
从偏股型基金的仓位看，高仓位基金明显增多，有88只个基仓位在90%以上，其中招商优质成长、新华钻石品质企业、鹏华盛世创新以近乎满仓位列前三甲，广发和大成旗下均有3只以上偏股型基金仓位超过90%；国联安安心成长、嘉实主题精选等基金则延续了二季度以来的低仓位。
从偏股型基金的仓位分布来看，三季度基金从低仓位向高仓位转移明显，仓位在90%以上和80%~90%之间的基金占比分别从上季度末的5.87%、18.18%升至22.87%和32.55%，而仓位在70%以下的基金从上季末的46.63%降至14.08%。
从个基调仓情况来看，三季度共计301只偏股型基金加仓，占比高达88.01%，其中64只基金增仓幅度超过20个百分点。增持幅度最大的是金元比联核心动力，仓位从二季末的47.91%增至89.96%，增持42.06个百分点，金鹰红利价值增较上季度也增持40.09个百分点，但由于二季度仓位较低，三季末仓位为74.50%。在操作谨慎的基金中，有6只减仓幅度在10个百分点以上，其中融通行业景气、国联安安心成长分别减持18.83和14.91个百分点。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-09-30
三季度，市场震荡上扬，前期表现低迷的蓝筹股低位反弹，带动大盘走出前期低点，市场热点有所分化，结构性行情向纵深处发展，不论是重仓小盘股还是潜伏大盘蓝筹，偏股型基金均有较好的表现机会，三季度基金仓位与净值增长率的相关系数为0.44，呈现出较强的相关性，这表明三季度基金对仓位的控制是决定其业绩的关键因素。
一、
基金青睐“大消费”，再抛金融保险业
三季度基金持有的前5大行业依次为机械设备仪表业、金融保险业、医药生物制品业、食品饮料业、和批发零
售贸易业，金融保险业从第一大行业降至第二，上季末位居第三的采掘业则让位于生物医药制品业。前五大行业中，消费类行业占据了半壁江山。
三季度，受益通胀预期和人民币连续升值影响，市场震荡上行，周期性行业出现估值修复性行情，期间沪深300
指数上涨14.53%，而受益新兴产业振兴规划的小盘股表现相对强势，中证500指数上涨27.18%。基金的行业配置也继续从传统周期性行业向新兴行业转移，二季度为基金普遍增持的食品饮料、医药生物、批发零售等行业个股三季度继续被看好，其中食品饮料在股票组合中的占比从二季度末的8.10%增至9.66%，增持1.55个百分点，机械设备仪表业和批发零售贸易业增持幅度也在1个百分点以上，与此形成鲜明对比的是，金融保险业再遭基金大幅抛售，平均减持5个百分点。
据申万一级行业指数显示，23个行业指数除金融服务板块下跌1.78%外，其余板块均出现不同幅度的上涨，其中，三季度基金增持幅度较大的食品饮料和医药生物制品行业分别上涨35.18%和30.59%，得益于重仓行业相关个股的优异表现，偏股型基金三季度平均净值增长了17.92%，大部分跑赢了指数。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-09-30
下表为基金重仓股持股排名情况，可以看到，沿袭二季度以来的投资思路，基金依然重配食品饮料、生物医药等消费行业，五粮液、苏宁电器、贵州茅台等个股继续受基金青睐，处于估值洼地的地产龙头万科A也重回前二十。而以银行为首的金融类个股的优势地位被进一步削弱，前二十大重仓股中，仅有7只金融类个股。
从个股对组合的贡献度来看，前二十大重仓股在三季度平均上涨28.59%，是同期大盘涨幅的二倍，涨幅超过30%的个股占到一半，其中中材国际上涨99.78%，居涨幅榜首，位列其后的国电南瑞、山东黄金和康美药业分别上涨63.30%、53.49%和51.95%。下跌的个股只有浦发银行、中国太保和交通银行三只，且跌幅均较小。三季度基金重仓持有的大部分股票给组合带来了正收益，基金整体上表现出了较好的择股能力。
下表为基金重仓股持股排名情况，可以看到，沿袭二季度以来的投资思路，基金依然重配食品饮料、生物医药等消费行业，五粮液、苏宁电器、贵州茅台等个股继续受基金青睐，处于估值洼地的地产龙头万科A也重回前二十。而以银行为首的金融类个股的优势地位被进一步削弱，前二十大重仓股中，仅有7只金融类个股。
从个股对组合的贡献度来看，前二十大重仓股在三季度平均上涨28.59%，是同期大盘涨幅的二倍，涨幅超过30%的个股占到一半，其中中材国际上涨99.78%，居涨幅榜首，位列其后的国电南瑞、山东黄金和康美药业分别上涨63.30%、53.49%和51.95%。下跌的个股只有浦发银行、中国太保和交通银行三只，且跌幅均较小。三季度基金重仓持有的大部分股票给组合带来了正收益，基金整体上表现出了较好的择股能力。
随着创业板的急速扩容，基金继续通过一级或二级市场买入创业板股票，三季度共有56只创业板个股进入基金前十大重仓股，比二季度多13出只，其中汇川技术、龙源技术、东方日升等个股较受欢迎。三季度部分高估值创业板股票出现调整，基金重仓的创业板股票仅平均上涨1.44%，其中一半个股下跌。涨幅居首的上海凯宝三季度上涨57.51%，赛为智能、豫金刚石、康芝药业、新大新材和万邦达等个股涨幅也均在30%以上。而跌幅最大的西部牧业三季度下跌28.45%，华伍股份、嘉寓股份和坚瑞消防三只个股跌幅均超过20%。
下表中基金重仓持有的前十大创业板股票平均下跌7.06%，跌幅较大的嘉寓股份、东方日升、瑞普生物等股票9月份上市以后就持续下跌；不过，由于参与创业板的大部分是以打新为主的债券型基金，因此创业版个股的波动对基金净值的影响相对有限。
一、
基金重仓股重合率降低，小基金公司业绩继续称雄
基金重仓股的选择决定着基金的业绩，同时也体现了基金管理人的投资策略和风格偏好。我们可以从基金公司重仓股的配置来考察旗下基金在投资策略上的一致性和基金经理在具体操作上的风格自由度。
为此，我们设计了如下指标：
其中N表示所考察的单只基金重仓股个数，一般取10。该指标反映的是基金重仓股的平均重合率，即单只基金重仓股中平均有多少比例是与其它基金重仓股重合或共享的，其取值范围为0～100%。
三季度60家基金公司平均重仓股重合率为38.68%，比二季度减小3.49个百分点，基金公司的选股策略有所分化。其中16家公司平均重仓股重合率在50%以上，重仓股重合率最高的是汇丰晋信基金，为66.67%，与二季度持平，表明汇丰晋信旗下各基金前十大重仓股有近七只是共同持有的；大成基金以62.50%的重合率位列其后，泰达宏利、建信、海富通等基金公司重仓股重合率也在55%以上。而重仓股重合率较低的华富、信达澳银和诺安民等均在20%以下。二季度重仓股重合率不足20%的诺德和华商则有所提高。
一般来说，大基金公司由于成立时间长，投研体系较完善，在投资决策流程的制度化、纪律化方面走在前面，基金经理个人的选择空间受限，加上大规模基金的指数化配置要求，在重仓股的选择上表现出较高的一致性。但基于较强的投研实力，大基金公司的业绩稳定性较强，中长期看位于中上游。而小基金公司个人色彩相对浓厚，基金经理本人决定了大部分投资标的的选择，个人投资能力较强的基金经理能够取得遥遥领先的业绩，而公司旗下基金业绩容易有参差不齐的表现，要保持整体业绩的稳定性，难度较大。
三季度市场出现反弹，大小盘股齐涨，小盘股指数连创新高，在配置上占据优势的小规模基金通过灵活的操作和分散化投资，业绩继续冲在前面，如东吴行业轮动、天治创新先锋、东吴进取策略等。而基于周期性行业的阶段性反弹，蓝筹股仓位较重的大规模基金业绩也有所好转，但整体表现仍不尽如人意。整体上，小基金公司业绩优于大基金公司，三季度排名前四的东吴、华商、天弘、天治都是小基金公司。而规模较大的前十家基金公司中，仅易方达、广发和工银瑞信业绩排名有明显提升，嘉实、博时和华夏则比二季度有大幅下滑，排名分别从第6、20和15降至第40、51和33。三季度规模前十的基金公司间业绩差最大为8.37%，规模后十的基金公司间业绩差最大为14.35%，分别比上季度扩大了1.27和7.02个百分点，大基金公司整体策略的不同和小基金公司基金经理个人投资能力的优劣是造成业绩分化的一个重要原因。