11月5日，嘉实主题基金经理邹唯做客财经嘉宾聊天室，以下为聊天实录。
主持人乔旎：亲爱的新当网友们大家好，欢迎做客今天的嘉宾聊天室，我是主持人乔旎。今天演播室为您请到的嘉宾是来自嘉实主题基金基金经理邹唯先生，欢迎邹先生的到来。邹先生，我们都知道市场近期比较火爆，市场跟随外围环境走势比较大，您怎么看现在整个大环境的表现？
邹唯：这波大的反弹主要是由于美元贬值预期所造成，所谓的货币贬值现象，是流动性产生的这种走势。大的环境来看，在经济复苏基础不是很牢靠的情况下，通胀压力加大其实对未来经济是一个很大的压力，从大的市场来看，流动性催生的行情，最终它还要受制于基本面的制约。所以，大概我对目前大的环境应该是这样看。
主持人乔旎：你刚才其实也谈到通胀压力会比较大，但是同时其中也蕴含着一些机会，您怎么看现在的通胀压力？
邹唯：这个通胀压力在明年可能会更明显，但是现在很多市场的通胀品种其实本身没什么业绩支撑，就是货币的现象把它推高，让我说现在这种通胀受益流动性的品种，目前的价位也是不便宜。
主持人乔旎：也就是相对来说这个价位已经是很高的位置了。
邹唯：泡沫大家炒的是估值。
主持人乔旎：今年也是有一次三年以来的第一次加息，大家对加息还是会稍稍有些担忧，您怎么看待这次加息呢？
邹唯：这次加息就是加息周期的开始，如果不收流动性，不加息，明年的通胀压力会更大，这样的话对经济在没有起来之前，经济复苏还没有起来，但是通胀和成本先上升了，这样其实对经济是一个很大的损害。而且现在很多都是在虚拟经济当中，通胀到最后衍生到泡沫，对虚拟经济也是非常大的伤害。这个事情放到明年来看肯定是一个周期的开始。
主持人乔旎：未来一段时间还有没有可能加息？
邹唯：真不好判断，存在一定的可能性，但是这个东西没法进行判断，只是存在可能性。
主持人乔旎：刚才我们也是谈到了大通胀，您对今年大消费等通胀行业的年内表现怎么看？
邹唯：估值上已经反映得很淋漓尽致，我对这些品种再在年底之前获得非常高的收益，我并不是抱太高的预期。
主持人乔旎：我们知道其实从第三季度开始大盘已经开始产生反弹，而且最近一直突破了3000点上方，您觉得四季度行情有可能成为一个什么行情？
邹唯：这波反弹就是由于货币贬值和流动性预期所造成，从现在的走势来看已经充分反映了美国缩量放松的预期。未来市场的走势，我认为未来向上的空间也不是非常大。
主持人乔旎：今年我们看到十二五规划公布以后，包括很多主题也是值得很多投资者所关注，您怎么看今年长期看好的主题呢？
邹唯：因为今年1—9月份基本上是结构性泡沫，中小盘涨得非常好，其中尤其以十二五提出的一些新兴产业涨的比较好，这是很正常的一个现象。当一个新的长期变化出现的时候，一般市场会呈现鸡犬升天的状况，但是鸡犬升天完以后，以后真正能够好的股票，未来会出现分化，真正未来要靠业绩的增长来体现它的长期涨幅。所以，长期看好的主题，我认为像节能减排或者是像一些新兴产业里边，包括消费模式的改变，包括技术创新，都是未来比较长期看好的。因为这里面涉及到中国需要转型所需要的方向就在这里面，这个东西我是长期看好，只不过未来会分化，要真正选出业绩会持续增长的股票。
主持人乔旎：现在大方向，节能减排包括大消费都比较看好，可能其中细节的个股需要我们挑。
邹唯：消费里面主要是消费模式的变化。当鸡犬升天以后未来就会出现分化，从未来来看是可以长期的东西，但是未来要好好选一选。
主持人乔旎：也就是说这两个行业我们可以先明确是一个大的方。
邹唯：对。这不是行业，这是几个主题。比如涉及到分配方面的，涉及到节能减排方面的主题，涉及到消费模式变化的主题，涉及到技术创新或者技术升级这种模式，都是比较看好长期主题，一些新的产业，这些主题都是未来看好的方向。
主持人乔旎：但是今年炒作比较热的是新能源这个话题，您对新能源这个板块怎么看？
邹唯：我从去年开始就认为新能源是一个长期的主题，新能源里面涉及的子主题也比较多，太阳能、核能、风电，包括节能减排其实应该算在里面，锂电池等等都在里面。所以，新能源未来肯定包括中国，包括世界也是发展的一个重要方向，因为这里面蕴含着未来会不会产生比较大的技术创新和技术突破在里面，但是未来的新能源选择，可能更多要选择偏向业绩成长类的更重要。
主持人乔旎：也就是说我们关注大的主题，要关注个股的业绩成长。
邹唯：对，我认为经过今年的中小盘结构性泡沫以后，未来两三年真正能够持续成长的好的这些品种需要比较精选一下。
主持人乔旎：所以还是需要精选一下。我们其实看到现在整个大盘的情况也是表明现在一些新能源前期经过爆炒以后，现在是稍稍进行了一些偏低谷期，是不是它们在酝酿一定的机会，后期还会有一定的爆发力？
邹唯：就看业绩会不会出来，或者会不会有更加进一步的政策，泡沫的前期都是炒估值，所谓结构性泡沫就是估值的提升，估值提升完以后就意味着它的业绩要跟上，如果它的业绩跟不上，从长期来看也就是昙花一现。
主持人乔旎：所以关键要看它的业绩。
邹唯：业绩成长的持续性，作为一种长线主题选择，在下边选择品种，对业绩的持续增长性关注度会更高。因为如果没有业绩做支撑，很多东西昙花一现。
主持人乔旎：您刚才说选主题重点要关注业绩，这是一个重要的指标，还有没有其它的指标？
邹唯：选主题怎么说呢？主题的选择不是根据一些指标，首先主要是根据经济发展未来趋势的变化，做前瞻性的判断，未来的经济会发生什么变化，这个变化中就蕴含出新的主题的产生，这样会产生一些不同的主题，不同的主题当中有一个打分的指标，有一个打分的模型，针对主题可以进行打分。打分以后可能会选出哪些更具有投资价值的，而且主题也分长期主题和短期主题，像你刚才问的长期主题，但是有些可能是一些短期主题，这个东西短期主题，如果市场没有关注到一些短期主题，而你能够前瞻性判断，也是可以参与的。
主持人乔旎：您觉得现在市场的短期主题是什么？依照您的判断。
邹唯：现在我看不到。
主持人乔旎：也就是您看到的都是一些比较偏长期的。
邹唯：因为现在从估值来说已经很贵了，整体的估值水平很贵的情况下，现在让我选择一个比如一两个月的我还看不出来，如果等到明年一季度，还是跟通胀相关的。
主持人乔旎：相对来说中短期的主题还是可以考虑关注一下。但是现在稀有金属一直在被炒作，您怎么看待稀有金属这个板块？
邹唯：稀有金属从估值来说肯定很高，它因为今年主要是稀土政策不断的出，后边一些其它的小金属也会跟上。所以，从估值来看是比较贵，至于向上的空间还有多大，反正我是觉得比较贵。
主持人乔旎：也就是说现在稀有金属包括有色金属、黄金都是炒作的有点过了。
邹唯：特别是小金属，黄金至少还有一个通胀的预期在里面，现在很多小金属涨我认为是长线短炒，把长期的东西在很短的时间在股价上可以全部体现出来。
主持人乔旎：如果它回落，投资者是不是还可以继续关注？
邹唯：回落的话应该还是可以关注的。
主持人乔旎：它算不算一个比较长期的主题？
邹唯：只要中国有特色的金属，从长期来看应该是一个主题，因为我判断未来贸易摩擦会越来越大，贸易摩擦越来越大，中国特有的金属可能在未来的定价权逐步在提升。
主持人乔旎：中国特有的稀有金属还是可以继续关注。
邹唯：可以。但是短期已经比较贵了。
主持人乔旎：我们看到整体来说短期有色金属包括稀有金属都是偏贵一些。
邹唯：3月份我就当时看好稀土，就是由于当时觉得比较贵，没想到涨的真超出我的想象。
主持人乔旎：所以我们看到虽然说它也是具有长期的模式，但是就像您说的是长期短炒，现在短炒的幅度有点大了，炒得有点过高。但是我们看到有一个板块今年整体来说一直还没有被炒作，是煤炭板块，您怎么看待煤炭板块？
邹唯：煤炭板块十一以后已经涨得很好，而且煤炭说白了是跟着有色的预期，流动性货币贬值最主要的标的首先是有色，它是跟随有色而涨的，它本身明年的业绩增长水平和各方面并不是有多大的提升。所以，本身我觉得它涨幅已经可以了。
主持人乔旎：相对来说它本身已经涨得比较高。
邹唯：对。
主持人乔旎：像银行板块呢？银行板块今年整体还算是估值偏低的。
邹唯：看银行就跟地产连在一块儿看，银行从大的方面来看，转型其实就意味着银行未来要让利给社会和经济，转型需要它来让利。从地产的调控和从未来带看，因为目前未来银行的净资产收益率非常高，包括从未来让利来看，这是本身我觉得市场没有找它的原因，市场很聪明。因为我两年没有配过银行，今年也没有配过银行，也没有配过地产，银行、地产不是具有很大的爆发性。
主持人乔旎：所以您刚才也说到您没有配过银行，现在市场上也认为您相对来说一直评价您的投资比较特立独行，进入到三季度以后大盘可能出现一定的反弹，我们发现您没有随波逐流抢这个反弹，基于什么让您坚守原有的投资策略？
邹唯：是这样，今年以来一季度和二季度市场的走势还是基本上按照经济基本面在走。所以，一二季度的判断，当时我一季度判断大小盘风格不会转换，因为经济的预期不是非常好。第二，会有结构性的行情。当时一季度主要做了一些结构性的主题。二季度当时由于两会之后房地产的调控，包括欧债事件的发生，我当时判断市场会有一个负面反应，所以二季度做空。到了三季度以后，我原先判断三季度是有反弹，但我当时判断反弹的逻辑是基于经济上会出现二次放松来判断反弹，但是在7月份以后，我们看到房地产首先出现反弹，但是房地产反弹加剧了市场对房地产的预期。所以，8、9月份房地产和大股票是低的，而小股票创出新高，继续走出泡沫。所以，三季度和四季度的行情跟上半年不一样的是它是由流动性推升，特别是10月份由于美国的货币贬值预期，市场行情又出现井喷。当时8、9月份小盘股的泡沫，本来我5月份就认为小盘股偏贵，我看不到大盘股在经济上启动的因素。第二，小盘股的泡沫也很高，我当时决定8、9月份肯定不追随，当时基金也比较大，不可能在高位塞到中小盘股上，估值偏贵的股票上，风险比较高。
10月份在十一的时候出现了全球市场日本降息和美国货币贬值缩量宽松的事情，市场出现快速井喷，但是在我的投资框架里一直没有把流动性作为一个主导的因素，因为我认为长期股市的运行肯定是受制于经济基本面，虽然流动性是基本面的一部分，但是它不是股市运行的一个长期的驱动因素。但是我认识的偏差在哪儿？流动性可以在短期内成为市场运行的一个主要的趋势，这一点十一以后行情走得很快，一周内差不多到了2900，我当时认为货币贬值其实推升大宗商品和农产品价格上升，其实本身对经济是一个压制作用，因为在经济没有明显复苏的情况下，无论是中国还是国外，通胀水平迅速的提高，其实成本压力会对经济从未来来看造成的负面影响会更大。我在基于流动性的确可以催生泡沫，但是如果经济持续的基础不牢靠，这个经济是不可持续太长时间，我现在一直在坚持这个判断和理念，原因就在这儿。
主持人乔旎：您觉得四季度可能会是一个什么情况？四季度您打算有什么样的操作策略？
邹唯：四季度我认为是一个布局期，为明年一季度布局的时间，可能还有两个多月，我把后面两个月包括到明年一月份中上旬，为明年一季度的布局期来考虑。
主持人乔旎：其实我们看到很多基金都是在四季度选择了布局，而且明年十二五规划就即将出台，我们看到11月8日将发行嘉实旗下以经济转型中新兴长动力为核心主题的嘉实主题新动力股票型基金，以新兴增长动力投资性机会作为一个主要的投资线索，我想知道为什么会在这样一个时间段内推出这样一个基金？
邹唯：未来中国在工业化中期，到了这个时候其实中国必须要转型，工业化的后期就意味着要转型，转型就蕴含着很多长期投资的机会，而且这种长期投资的机会，它很多体现在成长性上。我们公司设立这个基金主要就是这个基金和现在的基金最大的区别是，它是未来转型当中长期的主题作为主要标的，也是为了考虑在目前经济结构的时点上，同时面向未来3—5年的经济转型的过程中去设定这只基金，它的针对性更强。
主持人乔旎：它也提到是新兴增长动力所指引，是不是相对来讲它更主动一些？
邹唯：都主动，只不过它的针对性更强一些。
主持人乔旎：攻击力更高。
邹唯：这儿什么主题都可以选，攻击力倒没什么区别，只不过攻击点针对性更强。
主持人乔旎：其实是不是也是以十二五规划为纲做的这只基金？
邹唯：也包括，它主要是以“转型”为主，包含长期主题作为一个主要选择的范围。
主持人乔旎：它有一些其它的特点吗？
邹唯：因为长期主题也就意味着成长，它说白了就是一个成长加主题的结合。它的特点是更加突出攻击点的针对性。另外，突出成长性。
主持人乔旎：您现在所引导的这只基金的主要优势是什么？
邹唯：我的优势就是所有的主题都可以选。
主持人乔旎：范围更广。
邹唯：因为有些主题可能是周期性的主题，可能今年好，明年就不行了。或者是一个季度好，第二个季度不好，不是经济长期的因素，它是一种非系统性或者是突发性的，这种也可以投，但是对新动力而言，它的重点是更面向长期成长的东西来选择。
主持人乔旎：这两类基金针对的投资者有没有一些目标范围？会不会有一些区别？相对来说什么样的人可能会选择您所引导的这只基金，相对来说又是什么样的朋友可能会选择新的这只基金呢？
邹唯：我没仔细考虑过。因为什么样的人买什么样的基金，我平时考虑的很少，我主要是关注在投资上。
主持人乔旎：相对来说您的这个是不是更稳健一些？还是两只都偏稳健。
邹唯：也不叫稳健，其实两个都属于主动性、攻击性，点选的不一样，就看投资者选择的爱好。比如有些投资者对“转型”特别感兴趣，可以集中投在这上面，本身没有什么差别。
主持人乔旎：更多看大家的判断，如果更看好主题，就选择主题性基金，如果更看好转型性的机会，就偏向另外一种基金。
邹唯：另外，它的规模可能比我小一些，在战术上、操作上可能更灵活一些，本质上没有什么太大差别。至于稳健还是进攻性上都没有太大的区别，只不过选择的进攻点不一样而已。
主持人乔旎：我们知道您不仅仅是嘉实主题基金经理，其实还有一个身份是嘉实主题小组的组长，其实我们知道作为一个组长选择团队成员非常重要，您选择团队成员的标准是什么？
邹唯：我的团队成员比较难选。第一，因为主题投资要求要有个性，因为主题投资有两点，第一是前瞻性，不是随大流和跟随趋势。第二，它在前瞻性当中，在经济的变化过程当中去发现主题，要求他的判断能力和提炼能力，对大的方向把握能力要比较强。第三，因为它平时一般组合里会投资5—6个主题，所以主题的投资相对也比较集中。说白了要看准了敢下手。所以，做主题投资一般个性还是要求比较鲜明，在选择上不是说非常容易。
主持人乔旎：也就是说需要看得很准，但同时还要敢下手，脑子还要灵活，还要有前瞻性。
邹唯：对，我认为重点要做到知行合一。
主持人乔旎：确实这样的挑选团队成员挺难的，现在的团队成员是一个什么样的状况？
邹唯：宝林做成长股出身，在成长性上是比较敏锐，同时他看准了也敢下手，对经济的判断和市场的判断，他也有自己的一个看法，也比较能坚持。所以，我觉得公司让他做新动力这个主题还是比较合适的，正好是成长加主题。
主持人乔旎：相对来说眼光更加敏锐一些。
邹唯：对。
主持人乔旎：及时的能够发现，有一定的前瞻性。
邹唯：对。因为我们主题组会定期开会，大家会对经济未来的判断、市场的走势，包括新的主题挖掘，包括老的主题是否还存在机会，新的主题是否出现，这些都会进行讨论，有一个平台大家进行交流。
主持人乔旎：在这个过程中可能大家也更加容易的发掘具有前瞻性的品种。
邹唯：对，可以分享。
主持人乔旎：其实我们知道现在市场上的基金比较多，大家也会有一定的疑惑，怎么能够挑选出更适合自己的一类基金呢？对于普通投资者而言。
邹唯：普通投资者有一个现象，我通过跟银行聊，现在基金的持有者越来越理性，不像2006、2007年一样，就关注短期业绩，对短期业绩的关注度很高。而且现在很多基金投资者对一些基金的长期持有，有长期的业绩，包括基金经理的表现这些东西看的会更重一些，可能对短的东西关注的更短一点。我一向认为投资能够真正赚到钱，最后做的是一个大趋势，不是来回做小波段，除非是交易性选手，如果不是交易性选手，一般真正赚到钱是把握住大趋势。所以，选择基金要对基金长期业绩包括对基金经理的风格、个性需要了解，了解以后通过一些跟踪，会发现他的业绩和各方面状况，就像股票一样，你对股票要长期追踪，对上市公司更了解，拿着更放心。所以，不要看太短的业绩，还要关注一些长期的东西，这可能是在选择基金当中比较重要的，说白了不要随便的追涨杀跌。
主持人乔旎：盯准了一只基金就长期关注。
邹唯：对，如果你觉得实在它的表现和你的预期不一致，没达到你的要求，你可以再去选择。如果它符合你的要求，比如基金经理的风险控制能力，它对长期把握的能力，虽然它在短期有可能会有波动，但是你通过长期跟踪发现它的长期盈利能力很强，能挣到钱的反而是这种。
主持人乔旎：我们也看到您刚才谈到可能基金投资者更加趋于理性一些，不像07年的时候大家更多一窝蜂买基金，追逐短期的利益。
邹唯：现在还是有。
主持人乔旎：现在少很多。
邹唯：现在比以前要少，经过这么多年投资者的教育，现在的确在慢慢发生变化。
主持人乔旎：其实大家也是更多关注它的长期收益。
邹唯：为。
主持人乔旎：真正了解到基金的魅力。
其实我们在节目的最后能不能给大家再提一些建议，比如说四季度的操作策略能不能给大家提一下？
邹唯：我是认为在目前的市场情况下，在市场上一致都看多的情况下，我建议大家还是往人少的地方走一点，关注风险。当市场情绪很亢奋的时候，作为投资者应该重点考虑风险的时候，你应该是一个逆向思维，当市场都觉得看空的时候，都很悲观的时候，这时你肯定要去考虑一下有没有兴奋点，是不是有投资机会，而不是跟着大家去考虑是不是风险很大。反过来说如果市场很亢奋的情况下，情绪很高昂的情况下，这时应该反过来想一想是不是存在什么风险的因素，这是控制风险和做好长期投资的一个有效的思维方必，而不是简单的跟随。
主持人乔旎：其实更多是考虑一下逆向思维。
邹唯：对。
主持人乔旎：好的，非常感谢邹先生做客我们今天的嘉宾聊天室，也非常感谢网友的参与，我们下期节目再见，谢谢邹先生。
邹唯：谢谢。