近日，证监会修改了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（征求意见稿）及其配套规则，新规对基金专户一对多进行了全方位"松绑"，除了降低一对多准入门槛外，还扩大了一对多产品的投资范围，拟纳入商品期货；将单只一对多专户产品投资单只股票的比重由10%提高到20%；取消不同投资组合之间的同日反向交易的限制等。
分析人士指出，证监会对基金专户一对多的全方位"松绑"，加大了公募、私募、一对多，以及一对多内部的竞争，基金一对多专户市场或将迎来新的竞争格局。
或现绝对收益产品自2009年9月正式开闸至今，基金专户一对多业务已经运行了一年有余，这一当初因其仓位灵活、规模稳定、追求绝对收益而被投资者寄予厚望的产品，却并未实现绝对收益的目标。在纳入统计的131只专户一对多产品净值中，实现正收益的产品不到一半。
对此，泰达宏利基金产品及业务创新部总经理王宇表示，在实际运作中，大多一对多产品面临净值波动过大、把握绝对收益能力不强的问题，主要与一对多运行前期市场基础型产品缺乏有关。"在国际投资领域，控制波动率、追求绝对收益与市场关联性较低，主要凭借做空机制和多种衍生品工具来实现。而在我国一对多运行之初，市场缺乏风险对冲工具，一对多只能凭借灵活调仓来实现绝对收益，一定程度上对基金经理的能力是个考验。"
随着股指期货的推出、以及此番新规对商品期货等更多投资工具的引入，专户产品扩容和细分时代来临，借用对冲工具对冲系统性风险、走市场中性产品道路实现绝对收益的一对多产品有望真正出现。
收益分化或将加剧除了绝对收益有望真正实现外，新规也将使专户一对多与公募基金的差异进一步拉开。
根据新规，单只一对多产品投资单只股票的比重将由原来的10%提高到20%，对此，诺安基金总裁助理、机构理财部总监张宇光指出，原来单一持股上限10%，与公募基金并无太大区别，一方面无法应对个性化理财中高风险高收益人群的特殊要求，另一方面，由于受到束缚，在与私募基金的竞争中也体现不出优势。提高单只股票的比重，将有助于专户产品的灵活性。
大成基金委托投资部执行总监刘虹也认为，在新规下，专户产品可以有更高的持股集中度。"基金经理在看好某只个股时，可以提高投资比例，进而提升产品收益。"刘虹表示，"但对专户经理挖掘个股的能力也提出了更高的要求，预计日后各家基金公司专户业绩分化将进一步加剧。"
事实上，在这一年多来，一对多产品内部分化的趋势已经显现。根据某网站统计，一对多产品首尾业绩差距超过20%，而这种分化态势在新规后或将进一步加剧。
此外，新规还取消了不同投资组合之间的同日反向交易的限制。对此，德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，这一"松绑"将使风格、观点迥异的专户经理采取不同的操作，增加一对多产品的个性化程度，满足不同客户的不同需求。
不过，江赛春指出，该规定的潜在风险亦不能忽视，事实上对基金公司的内部风控能力提出了更高的要求。"允许不同投资组合反向交易，给专户经理的操作带来一定的灵活性，但是如果基金公司内部不严格监管的话，就会存在利益输送的风险。所以，监管措施和内部监控必须跟上，以保证不同投资组合之间做反向交易而不会有利益输送发生。此外，怎样判断反向交易是正常的交易还是涉嫌利益输送，还需要有更明确的细则来进行界定。"江赛春表示。□ .吴.玥 .上.海.金.融.报