利率、存款准备金率的上调无疑成为目前市场上人们关注的焦点。本版制图黄卉
随着经济复苏的加快，CPI高企、抗通胀再次成为监管部门的当务之急。紧随10月20日央行意外加息后，央行再次祭出杀手锏提高存款准备金率，从11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第四次上调存款准备金率，目前累计今年上调幅度已达2%。
利率、存款准备金率的上调，无疑成为目前市场上集中讨论的焦点，这些敏感因素的调整将给股票基金、债券基金、货币基金带来什么样的影响？如何看待这些影响？如何调整自己的投资布局？本期专题将为读者一一分析。
股基
流动性充裕 不改牛市方向
“央行意外加息尽管短期内会给市场带来波动，但从中长期看，股票市场形势较为乐观，广泛地参与股票市场投资可更多地分享股票市场收益。”海富通稳固收益基金经理邵佳民表示，市场在多重因素的影响下，可能会出现震荡，但整体风险不大。投资者可高配一些权益类资产，如股票基金等。
广州本地著名私募基金斯达克投资公司总经理小黎飞刀则指出，央行两月内3次实施调控手段，说明通胀的严重性。此次调整存款准备金率预计将冻结资金5000亿元，调整的目的在于抵抗通胀，吸收流动性。未来调整存款准备金的政策还会被继续使用，不排除在年底前再次调整存款准备金率甚至加息的可能。但对于股市的影响只是暂时性的，更多的是心理预期的影响。
国联安大宗商品ETF及联接基金拟任基金经理黄欣指出，央行加息表示政府收缩流动性的手段已经开始。从市场基本面来看，国内市场仍存在大量通胀持续上行的预期，本次加息是政府看到经济有企稳迹象后的一次摸索和尝试。当前全球正处于汇率博弈的关键时刻，在CPI高位运作的背景下，加息不会改变市场资金流入股市的大趋势，流动性充裕仍是股市上涨的强大动力。
策略布局抗通胀股票
关于资产配置，邵佳民表示，四季度通货膨胀预期仍较高，相信防范通货膨胀仍是一个主题。在权益类市场方面，投资思路以抗通胀品种为主，具有抗通胀的资源类、稳定收益类、消费类将受到投资者的青睐。未来看好公共事业、交通、能源、机场港口、农业、消费、商业、食品、百货等行业。
在大宗商品价格不断上涨、通胀预期不断增强的背景下，黄欣也认为，投资大宗商品市场或将成为抵御通胀的最佳投资策略。从理论角度来看，一般情况下，大宗商品的价格与经济周期波动呈正相关，在牛市和通货膨胀中，当消费品价格上涨时，相应的大宗商品价格也会稳步攀升，并以倍乘效应提升上市公司每股收益，最终上市公司股价也会倍乘于大宗商品价格的涨幅。
货基
收益率将上升 带来建仓良机
随着央行加息从预期转变为现实，市场对货币基金的需求有望重新燃起。“长期来看，加息对货币基金是利好，其收益率将逐步随之上升。”嘉实债券基金经理刘夫表示。
农银汇理货币市场基金拟任基金经理吴江则认为，货币基金主要投资标的除了现金、存款外，主要是短期利率类产品和信用类债券，央行加息后市场利率上升，债券价格跌至低位，新货币基金建仓时成本较低，到期收益率提高。作为市场上唯一在售的货币基金，农银货币基金将在资产配置上持谨慎原则，保持中等的久期和较好的流动性，随着利率逐步上升，逐渐加长组合久期。同时，该基金将积极进行短期波段操作，积极参与信用产品一级市场投标，适当参与浮息债券，争取更多相对收益。
策略闲散资金可及时购买
吴江指出，一般来说，到了年底，银行间债券市场的债券尤其是信用债券都供大于求，从而助推债券利率尤其是信用债券利率季节性走高，同样有利于新货币基金的建仓。因此，对于风险偏好较低的投资者来说，是将手头上闲置的资金用来购买货币基金的较好时机。
债基
短期内有冲击 但影响可控
由于加息和提高准备金率的目的在于收缩流动性，这对债券基金存在较为负面的影响。德圣基金研究中心人士指出，一两次加息对于债券基金来说短期是利空，而长期利好。
鹏华丰润债券拟任基金经理阳先伟认为，加息可能短期内对市场有冲击，但对债券基金来说其实是一个好事情。加息后，债券收益率有一定上升。加息对于债券型基金11月发行完成是一个比较好的建仓机会。从大的方面来看，债券市场是一个区间波动的行情，长期看是机会大于风险的格局。如果收益率到达区间上限，这就是一个比较好的买入时机。
从近期市场表现来看，加息并没有对债券型基金业绩造成较大的负面影响。据天相统计，10月债基平均收益率达1.70%，这一水平在今年债基单月平均收益率中排名第2。中欧增强回报债券型基金拟任基金经理聂曙光表示，因为债基投资主要是在以信用债、利率产品为代表的固定收益类产品与以可转债、打新股为代表的低风险权益类资产之间进行配置，目前可转债市场和新股收益对债券型基金近期有较明显的收益贡献，因此，即便近期债市面临调整，债券基金整体表现依然较为稳健。
聂曙光认为，目前债券收益率上升对以中欧增强回报为代表的一批新发债基未必不是好事。一方面避开了此次债市的调整，另一方面届时债市风险也将得到有效释放，后市收益率将更为明朗。鹏华丰润债券拟任基金经理阳先伟则预测，债市在短期内将会维持区间震荡，长期而言机会大于风险。他认为，如果未来两年全球主要经济体往下走的话，中国或多或少都会受到影响。在这样的经济背景下，我国的通胀和经济增长都可能维持在一个比较温和的区间里，债券市场从大的方向来看或许没有太大的风险。记者了解到，不少已发行的债券型基金在加息预期时，配置了更多的中短期产品，从而回避加息预期对债券基金造成的压力和冲击。
策略看好可转债基金和分级债基
伴随着股指回暖，可转债市场近期人气急升。截至11月初，可转债品种2010年下半年以来无一下跌，其中涨幅较高的如锡业转债(125960行情,资料)，上涨逾60%。基金三季报亦显示，债券基金所持的可转债市值占债券投资市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%，创下历史新高。
富国天利 基金经理、富国可转债基金拟任基金经理杨贵宾表示，充裕的流动性与人民币升值预期，均对近期市场形成支撑，“温和通胀期，刚刚开始加息时，股市通常是受益的。伴随着正股上涨，可转债亦随之上涨，其涨幅与股票比较接近。”
“在目前的市场环境下，我们将优先关注绝对价格较低的转债产品，以及非周期类转债的正股。”杨贵宾表示，经历了此轮调整后，一些可分离债也开始面临建仓良机。
此外，分级债基的灵活优势也让不同的投资者有更多的选择。自富国、大成推出分级债基后，近日分级债基再添升级版。记者日前获悉，天弘添利分级债基已获证监会批文，将于近期发行，该基金是目前第一款AB两类份额分开发售的分级基金。