封基折价率再度下降 短期折价率可能进一步缩窄
近期，尽管市场出现震荡调整，传统封闭式基金大多随之出现下挫，但数据统计显示，传统封闭式基金的折价率再创新低，平均折价率已经逼近10%大关。 来自Wind资讯的统计数据显示，截至11月18日，按照上周末的基金净值计算，26只传统封闭式基金的折价率再创新低，平均折价率仅为11.5%，这样低的折价率今年以来少见。而从历史来看，这样的平均折价率也几乎是创下新低。 从具体基金产品来看，9只封闭式基金的折价率已经处于10%以下。其中，基金裕泽以2.53%的折价率，在上述26只传统封闭式基金中折价率最低。紧随其后的是基金裕阳，同期折价率为3.21%，而基金安顺以5.70%的折价率排在第三位。此外，基金安顺、基金金泰、基金兴华、基金通乾、基金普惠、基金开元的折价率都比较低。 而在折价率较高的基金中，最大的折价率也没超过20%。其中，基金鸿阳以19.64%的折价率，在上述所有传统封闭式基金中折价率最高。基金久嘉、基金银丰、基金科瑞的折价率排名紧随其后，均在16%以上。 对于传统封闭式基金折价率大幅下降的原因，细心的投资者会发现有三个原因：首先，近期市场回暖，尤其是国庆节后大中盘蓝筹股的启动，直接推动了封闭式基金的上涨；其次，传统封闭式基金剩余期限不多，最少的大约还有三年时间；最后，每年一度的分红行情来临。 业内人士认为，在当前封闭式基金折价率不断走低，分红行情已提前到来。有折价的封基成为资金追捧对象，预计年底之前这种现象仍将持续，投资者可待折价率再度上升后介入价值严重背离的产品。 易天富基金研究所认为，在股市大幅上涨后有折价的封基板块再度成为资金追逐的相对“洼地”,而四季度以来的净值上升又激发了市场对年度分红的预期，因此包括建信优势和大成优选在内的品种都得到了追捧。在折价率缩至11%左右达到8年来新低的时候，投资者应当关注各基金折价率之间的差异性，低于10%的折价率可能又将成为一部分2014年才到期品种的“魔咒”，需要谨慎对待。相比之下看好市场的投资者仍可以选择均衡配置的、主动型分级基金中的高杠杆部分如同庆B等。 国金证券建议从中期角度关注封闭式基金，在考虑分红潜力的同时，尤其是关注其中管理能力突出、业绩持续性较强的基金品种，就基金风格，可结合季报信息，进行均衡搭配。 好买基金研究中心分析师曾令华认为：“此波行情的根由在于对封闭式基金分红行情的期待，分红预期大的封闭基金折价率首先缩小，传导至近期业绩好的封闭式基金，最后所有基金的折价率缩小。” 同时，他指出：“从目前情况来看，一些基金存在被高估的可能，假设封闭式基金把所有1元以上的九成都当成红利分去（目前阶段分红最大化的可能），一些基金的静态年化回报在3%以下。折价率缩小后，封闭式基金的风险也在增大，所以要首选业绩持续好的封闭式基金。” 银河证券基金研究中心李薇认为，从目前传统封闭式基金整体估值水平来看，分红等阶段性题材有望催化短期折价率的进一步缩窄。根据银河证券基金研究中心的测算，基金汉盛、基金通乾等测算分红增厚更为显著，可以保持重点关注。 在折价率创下历史新低的情况下，投资封闭式基金有两种思路可供选择，一是从长期着眼，立足于持有至到期，应选择静态年化回报率高，历史业绩较好，公司层面较好，或者公司投研实力较强的基金公司产品，例如基金兴和、基金金鑫等。二是短期波段操作，近期主要是把握净值增长与价格增长背离的基金，关注净值增长位于前列而价格增长位于后列的基金。 银河基金研究所则认为，对于一般投资者而言，建议平均持有或买入折价率前5名基金，从而构建一个封闭式基金组合。然后对该组合进行每日跟踪，如果所持有基金在这个组合之内，或者估值差异较小，建议继续持有不做转换交易。如果和排序第一名基金的价值差异较大，建议卖出该基金而买入前5名基金，如此循环操作。投资者也可以依据自己的判断进行转换交易。 测算：年度分红或带来填权空间 一般来说，从每年9月到第二年3月底，大盘封闭式基金通常会有一波年度分红行情。主要是封闭式基金在会计年度结束后4个月内对可分配收益的90%必须进行现金分红。而分红可以影响其折价率，从而为其交易价格带来填权空间。 举例看，一个封闭式基金净值为2元，分红每10份分2元，除权日前一天收盘价为1.6元，折价率为20%；除权日净值变为1.8元，交易的基准价格变为1.6元减0.2元为1.4元，如果开盘竞价涨跌幅为0%，折价率就变为了22.22%。若要回归原本20%的折价率，交易价格需上涨至1.44元，约有2.86%的填权空间。 测算：4只封闭式基金较具备分红潜力 在今年股市整体表现不佳的情况下，封闭式基金的分红能力分化明显，一些可分配收益负值较大的封基很可能无缘年度分红。而另一些封基具备较强的分红能力。 据天相投顾对半年报统计显示，今年中期期末可分配收益为正的封闭式基金有14只，其余12只这一指标为负。 其中，基金汉盛今年中期单位可分配收益达到0.2313元，在封基中最高，基金通乾、基金景福和基金安顺中期单位可分配收益也均超过了0.1元，分别为0.1174元、0.1148元和0.1069元。这4只封基较具分红潜力。 建议：优选投资能力较强的品种 投资能力强、业绩优是封闭式基金投资价值的基础。 三季度以来，截至上周五，26只传统封闭式基金平均单位净值增长率达14.25%，但分化十分显著，基金景福三季度以来单位净值涨幅达到了20.94%，在封闭式基金中唯一收益率超过20%，此外，基金通乾、基金科瑞、基金金泰、基金银丰、基金泰和以及基金景宏等净值涨幅也较大。 综合发现，基金通乾、基金景福等分红潜力最大。不过，一些分红能力较强的封基整体折价水平已较低，如截至上周末，基金通乾、基金景福的折价率分别只有10.42%和11.75%，显示出一些资金已悄然布局。