由"躁动" 回归"平静" 基金投资指向确定性行业
11月CPI同比上涨5.1%！显然，这一数据再度超出不少机构预期。虽然央行又一次选择了上调存款准备金率而非加息，但多数基金业内人士认为，仍不能排除年内加息的可能。在紧缩政策之下，基金对于小市值公司的"成长性"故事似乎已经产生审美疲劳。正如一位基金经理所言，一级市场上，越来越高的发行PE，反映在永远更加极致的二次市场上，就成了小股票，或者说，成长的进一步泡沫化。
又到一年年末，资本市场收官之时。基金的投资开始由"躁动"逐步回归"平静"，增长较为确定的上市公司开始成为基金"青睐"的品种。
CPI持续超预期
备受各方关注的宏观经济数据终于"显山露水"，统计局上周六最新发布的数据显示，11月CPI同比上涨5.1%，显然，这一数据再度超出不少机构预期。
"预计CPI在12月份会有所回落，但明年全年的CPI可能会整体上高于2010年。"上海一合资基金公司基金经理认为，"大规模的货币发行与通货膨胀之间往往有两到三年的滞后。2009 年的货币供应量的大幅增加，加上2010 年创造的流动性，极有可能在2011 年形成推动通胀演变的货币环境。"
在东吴基金看来，"明年上半年的物价形势仍然非常严峻。"长信基金首席策略分析师安昀则更加悲观，在其看来，"现在并不是站在通胀的终点上，很可能是站在通胀的起点上。"在安昀看来，随着美国经济好转，工业品价格可能会走高，而国内经济转型因素也会继续推动食品价格上涨，明年上半年通胀压力可能比现在更大。
不过，大成基金对于通胀的预判则显得较为乐观，在该基金投研团队看来，节能减排、限制供应导致了产出数据不高；而CPI超预期更多是由PPI数据上升拉动的，食品价格已经有了明显回落。明年开始，这种方向可能会发生逆转，即产出上升、通胀回落，中国市场进入经济向上，通胀向下的利多周期。
值得注意的是，在CPI数据公布前一天，央行再次选择了上调准备金而没有选择上调存贷利率。央行上周五宣布，自12月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是年内第六次上调存款准备金率，大型银行存款准备金率高达18.5%，成为历史最高点。
在大成基金投研团队看来，出台的存款准备金率上调的政策低于预期，应对市场冲击有限。新华基金亦认为，在央行频调存款准备金率的情况下，市场近期对加息预期尤为强烈，而央行此次没有加息，则好于市场预期，短期来看，对股市是利好消息。不过，中期来看，通胀问题没有解决，未来并不排除加息的可能。未来，CPI数据和加息仍是很大程度上影响市场的不确定性因素，其中反映通胀程度的CPI数据将是影响市场的重要因素。
□ .吴.晓.婧