券商集合理财11月报：12月行情看好
一、上月基础市场回顾
11月份以来，沪指经历了过山车般的行情，从最高点3186点一路暴跌300多点，最低下探至2791点，此番调整大大出乎人们的意料，下跌速度之快和5.30颇有相似。近几日大盘在2800点附近反复震荡，局部性底部有可能形成，不过成交量又回到了8月份，可见市场人气在被打散后还没有重新聚拢，同时央行本月内多次上调存款准备金率大大地回收了市场的流动性，对于股市的影响还是比较明显的。截止11月30日，沪指全月下跌5.33%；深成指下跌7.71%。成交量上，大盘在暴跌之后快速的萎缩，两市交易额从每日四千亿元之上萎缩至两千亿元左右，随后便是个股的成交低迷，虽然盘中不断的涨停个股出现，但上涨家数明显减少。从月线上看，目前沪指得到了5月线的支撑，但上方存在着多条均线，压力明显。在十月分形成的MACD金叉目前虽然存在，但开口明显的趋于平缓。另外，周线图上的MACD指标红柱也正在不断的缩短，值得庆幸的是BOLL线中限支撑起了沪指，所以目前市场行情应该以震荡为主继续大幅下跌的可能性不大。与权重板表现不同是中小板，该板块在大跌之后，展开了快速的回抽，目前上升形态仍然保持比完美，但从近几个交易来看，该指数受20日线、BOLL中限压制明显，如果继续出现回调，其上涨形态将被破坏。因此我们对此应该保持谨慎，如果该指数形态被破坏，可能存在着技术派的恐慌盘杀跌。
债券市场方面，本月上海市场的国债指数受央行加息预期与上调存款准备金率影响，继续呈现小幅下跌态势，但成交量较上月有了明显的放大。目前该指数因股指震荡加剧，出现了止跌迹象，同时下方10月线支撑明显，该指数十一月跌幅为0.23%；企债指数依然呈现回调态势，在跌破120日线后，因此股市震荡得到了企稳，目前是回至20日线上方，但整体趋势仍然向下，十一月该指数下跌了0.56%。
二、券商理财产品回顾
表 1：11.01-11.30期间各类型理财产品表现
|
名称 |
月涨跌幅 |
|
上证综指 |
-5.33% |
|
深证成指 |
-7.71% |
|
股票型（非限定性） |
-3.16% |
|
混合型（非限定性） |
-1.67% |
|
FOF（非限定性） |
-2.76% |
|
债券型（限定性） |
-0.64% |
|
券商集合理财产品整体 |
-1.85% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
|
名称 |
月涨跌幅 |
|
上证综指 |
-5.33% |
|
深证成指 |
-7.71% |
|
封闭式基金 |
0.46% |
|
股票型基金 |
-1.48% |
|
混合型基金 |
0.68% |
|
债券型基金 |
-1.05% |
|
保本型基金 |
1.07% |
|
QDII基金 |
-1.61% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
从11月1日至11月30日期间，券商集合理财产品平均跌幅为1.85%，而同期上证指数的下跌了5.33%，深成指也下跌了7.71%。不过分类别来看，股票型的券商集合理财产品下跌幅度最高，达到了3.16%，不过同一统计区间内股票型基金的平均跌幅达到了1.48%。股票型基金的表现好于理财产品。而混合型的券商集合理财产品跌幅也是下跌了1.67%，不仅高于股票型基金，更比不上混合型基金平均0.68%的涨幅。债券型理财产品0.64%的跌幅相比债券型基金1.05%的跌幅稍好。令人意外的是FOF产品的平均跌幅达到了2.76%，而上周该类型产品平均上涨了2.12%，波动幅度较大，之前我们讲过FOF产品的主要优势就是“二次优选”，即对市场上数百只基金进行二次选择，去粗取精。因此对于没有选基能力的投资者而言，投资FOF产品是比较好的选择，可以分散风险，但它的收益好坏与整个大行情相关度较高，因为大部分基金无法战胜市场或者跑赢指数，因此投资者只能是部分资金配置这类品种。总体而言，本月的券商理财产品表现并不是很好，不如同类型开放式基金，更是比不上封闭式基金。
图1：2010年11月1日-11月30日期间理财产品和基金的收益率比较图
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.1 非限定性（股票型）
从11月1日至11月30日期间，非限定性股票型券商理财产品平均收益为-3.16%，21只股票型理财产品4只上涨，17只收益为负。表现最好的是国信金理财价值增长，期间涨幅为2.12%，这只理财产品是2007年1月25日成立的，它今年的表现一般，累计收益为5.75%，但去年涨幅超过70%，表现优秀，由于近期大盘一直是震荡行情，因此这只产品的本月涨幅第一说明不了什么，不过鉴于它去年的优秀业绩，在牛市行情会有更加突出的表现，因此明年如果大行情启动，可以考虑配置这只产品。排在第二位的是招商股票星，期间累计收益为1.41%，上月他还是排在倒数的第二位，作为今年表现较好的几只产品之一，它的优势就是在震荡行情中捕捉题材股或者是热点板块，而且配置的多为中小盘股票，它的波动也很大，因此激进型投资者可以考虑，稳健型投资者没必要配置。本月跌幅最大的是东海东风3号，他今年只有2.23%的收益，远不如其孪生兄弟东海东风2号14.91%的涨幅来的耀眼，很明显他两属于不同的风格。国泰君安上证央企指数增强这只产品本月下跌了11.24%，很明显它主要配置的是大盘股，因此在大牛市未来临前不宜配置这只产品，它只适合牛市中配置。
表 2：2010 年11月1日-11月30日期间非限定性（股票型）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
930603 |
国信金理财价值增长 |
2.12% |
1.1251 |
1.7175 |
2007-01-25 |
|
880006 |
招商股票星 |
1.41% |
1.2200 |
1.2200 |
2009-11-04 |
|
880007 |
招商智远成长 |
0.61% |
1.1630 |
1.1630 |
2010-04-30 |
|
AF0002 |
东北证券2号 |
0.04% |
0.9800 |
1.1850 |
2010-05-20 |
|
880008 |
招商智远内需 |
-0.10% |
0.9990 |
0.9990 |
2010-11-24 |
|
940011 |
华泰紫金周期轮动 |
-5.59% |
0.9527 |
0.9827 |
2010-09-27 |
|
920003 |
中金股票策略 |
-5.80% |
0.8070 |
1.2070 |
2007-03-06 |
|
920005 |
中金股票策略二号 |
-9.24% |
0.9265 |
0.9635 |
2008-05-08 |
|
952006 |
国泰君安上证央企指数增强 |
-11.24% |
1.0071 |
1.0071 |
2010-07-15 |
|
A00003 |
东海东风3号 |
-13.39% |
0.9900 |
1.1370 |
2009-08-21 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.2、非限定性（混合型）
从11月1日至11月30日期间，非限定性混合型券商理财产品平均收益为-1.67%，70只已经公布净值的券商理财产品中有23只实现正收益，有47只下跌。本月涨幅最好的是长江超越理财3号，这只理财产品在10月份还是下跌的，它今年是3.26%的收益，最近一个季度上涨较快，但和同公司的长江超越理财灵活配置相比还是缺点明显，即不够稳定，长江超越理财灵活配置今年的累计收益为15.22%，在今年的所以券商理财产品中排名靠前，因此投资者可以关注一下该产品。大通星海1号和中银国际中国红1号今年的累计收益分别为18.14%和16.21%，也是排名非常靠前。上个月表现最好的是华泰紫金智富，期间涨幅达到了13.14%，本月则是下跌了8.39%，由于其成立时间是今年的7月8日，几乎是大盘见底的区间，因此建仓成本低，后市有望反弹，可以逢低考虑买入。上月排在第二位的是华西证券资产管理公司旗下的华西证券锦诚1号，期间涨幅达到了7.47%，同样是7月份新成立不久的理财产品，华西证券锦诚1号上月涨幅不如华泰资金智富，而本月跌幅却达到了12.59%，可见操作手法相当差，建议规避这只产品。东方红先锋2号也下跌了将近10%。鉴于东方证券资产管理公司旗下的东方红系列券商理财产品业绩普遍较好，因此可以考虑逢低买入。11月混合型券商理财产品输给混合型基金2个多百分点，表现较差。
表 3：2010 年11月1日-11月30日期间非限定性（混合型）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
890003 |
长江超越理财3号 |
8.86% |
1.0732 |
1.3482 |
2009-01-05 |
|
A90001 |
大通星海1号 |
6.78% |
1.1810 |
1.2840 |
2009-06-30 |
|
A80001 |
中银国际中国红1号 |
5.03% |
1.2226 |
1.4126 |
2009-01-20 |
|
931021 |
国信金理财泰然1号 |
4.36% |
1.0010 |
1.0860 |
2010-06-28 |
|
890006 |
长江超越理财灵活配置 |
4.16% |
1.1315 |
1.2665 |
2009-08-05 |
|
940010 |
华泰紫金智富 |
-8.39% |
1.1608 |
1.1608 |
2010-07-08 |
|
A00008 |
东海精选1号 |
-9.93% |
1.0716 |
1.0716 |
2010-07-19 |
|
918003 |
东方红先锋2号 |
-9.86% |
1.1321 |
1.1321 |
2010-02-24 |
|
940006 |
华泰紫金鼎造福桑梓 |
-9.92% |
1.0957 |
1.1257 |
2008-10-27 |
|
BA2001 |
华西证券锦诚1号 |
-12.59% |
0.9790 |
0.9790 |
2010-07-29 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.3、非限定性（FOF）
从11月1日至11月30日期间，非限定性FOF券商理财产品的平均收益为-2.76%，27只已经公布净值的券商理财产品4只实现正收益，有23只下跌。上月表现最好的是国元黄山2号上涨了7.82%而本月则是下跌了9.63%，基本回吐了10月以来的所有利润，可以逢高赎回。上个月曾推荐的华泰紫金2号，本月下跌了5.63%，鉴于其是FOF产品，比一般的FOF产品波动较大，因此可以逢低介入。本月涨幅第一的光大阳光基中宝今年收益刚好是2%，和原来的光大阳光2号相比相差甚远，也不如混合型的光大阳光6号，因此可以逢高赎回，不宜长期持有。长江超越理财基金管家Ⅱ今年的收益为6.54%，算是中等水平，FOF产品中今年最好的还要属东海东风2号，今年收益为16.69%。
表 4：2010 年11月1日-11月30日期间非限定性（FOF）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
860022 |
光大阳光基中宝 |
1.22% |
1.0300 |
1.0300 |
2009-07-28 |
|
890008 |
长江超越理财基金管家Ⅱ |
1.04% |
1.0821 |
1.0821 |
2010-02-10 |
|
C30001 |
瑞银财富1号 |
0.30% |
1.0030 |
1.0030 |
2010-11-11 |
|
A50004 |
申银万国3号 |
0.01% |
1.0001 |
1.0001 |
2010-11-18 |
|
A70001 |
南京神州1号 |
-0.09% |
0.9628 |
1.1228 |
2008-09-11 |
|
AC0002 |
宏源金之宝 |
-5.20% |
1.0319 |
1.0319 |
2010-08-23 |
|
940002 |
华泰紫金2号 |
-5.63% |
1.1862 |
2.3182 |
2006-08-07 |
|
940005 |
华泰紫金鼎锦上添花 |
-5.90% |
1.0661 |
1.0961 |
2009-03-19 |
|
BD7777 |
财富1号 |
-7.62% |
0.9804 |
0.9804 |
2010-06-09 |
|
A10002 |
国元黄山2号 |
-9.63% |
0.9464 |
0.9964 |
2008-12-19 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.4、限定性（债券型）
从11月1日至11月30日期间，限定性债券型券商理财产品的平均收益为-0.64%，从已经公布净值的32只债券型券商理财产品来看，上涨的有13只，下跌的有17只。表现最好的是招商智远稳健2号，涨幅达到了2.78%。而排在第三位的都是招商证券公司旗下的招商智远稳健1号涨幅为1.15%，表现也还可以。招商智远稳健1号今年的收益为14.40%，表现优秀，不比开放式债基差，而招商智远稳健2号是8月份才成立的，迄今也有3%的收益，因此继续看好这两只产品。华泰紫金1号本月下跌了3.63%，它成立于2005年，时间久，但近两年业绩一般，而另一只华泰紫金鼎步步为盈则表现较好，因此可以适当的投资这只产品。本月跌幅最大的是中投汇盈债券优选，它今年的收益为0.60%，比较平庸，还比不上货币型基金。
表 5：2010 年11月1日-11月30日期间限定性（债券型）理财产品前五、后五表现
|
代码 |
名称 |
期间涨幅 |
最新净值（元） |
累计净值（元） |
成立日期 |
|
880102 |
招商智远稳健2号 |
2.78% |
1.0350 |
1.0350 |
2010-08-11 |
|
920010 |
中金一号 |
2.00% |
1.0906 |
1.1106 |
2010-01-13 |
|
880101 |
招商智远稳健1号 |
1.15% |
1.1430 |
1.1430 |
2010-01-13 |
|
BB1001 |
华安理财1号稳定收益 |
1.02% |
1.0748 |
1.0748 |
2010-06-23 |
|
A70002 |
南京神州2号 |
0.84% |
1.0527 |
1.0677 |
2009-11-05 |
|
900004 |
中信稳健收益 |
-2.59% |
1.0999 |
1.1099 |
2009-05-08 |
|
AD0001 |
安信理财1号 |
-3.04% |
1.0850 |
1.1350 |
2009-05-22 |
|
A10001 |
国元黄山1号 |
-3.20% |
0.9746 |
1.5156 |
2006-10-09 |
|
940001 |
华泰紫金1号 |
-3.63% |
1.1776 |
1.8576 |
2005-12-06 |
|
A60002 |
中投汇盈债券优选 |
-4.08% |
1.0100 |
1.0400 |
2009-05-18 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
三、所有理财产品总比较
|
类型 |
月累计（前三名） |
季度累计（前三名） |
半年累计（前三名） |
今年累计（前三名） |
|
股票型 |
930603、880006、880007 |
AF0002、A30001、920002 |
AF0002、AB0002、A00006 |
880006、AB0002、930603 |
|
混合型 |
890003、A90001、A80001 |
A20002、A70001、870004 |
870004、B60001、A70001 |
860006、A90001、910004 |
|
FOF |
860022、890008、C30001 |
870004、940002、A10002 |
952002、870004、A70001 |
A00002、A20002、870004 |
|
债券型 |
880102、920010、880101 |
BC0001、880101、BB1001 |
880101、920010、AB0001 |
AB0001、A30002、920007 |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
相关点评：
从上面这个简单的表格我们可以看出股票型券商理财产品880006招商股票星的收益最高，今年为16.94%，这只产品表现优秀，加上招商证券整体的研究实力较强，因此继续看好他后期的走势。同时也看好AF0002这只产品，在最近的一个月、一个季度、半年的涨幅分别为2.06%、11.77%、21.74%，表现更好，可以长期持有。
在混合型产品中，今年表现最好的是860006光大阳光6号和A90001大通星海1号，涨幅都超过了18%，我们认为上海东方证券资产管理公司旗下的东方红4号前半年的表现很好，近期收益有所下降，但仍排在第三名，因此可以逢低买入这只产品。
在FOF产品中，广发理财4号今年是一直表现优秀，其在季度累计涨幅、半年累计涨幅和年累计涨幅中均位列三甲，是一只适合激进型和稳健型投资者的双风格产品，其风险控制能力强，因此建议投资者配置该产品，今年涨幅最大的东海东风2号累计收益为16.69%，大大领先其他FOF产品，近两年的表现也很好，可以作为长期投资。
在债券型产品中，今年表现最好的是AB0001兴业卓越1号，涨幅为15.24%，近期盈利能力减弱，但至少一直在上涨，而且风险较低，可以做长期投资。880101 招商智远稳健1号是今年成立的，但表现优秀，已经有14.40%的收益，因此继续看好他。920010中金1号是与招商智远稳健1号同时期成立的，收益为10.49%，也非常不错，可以适当的配置。
四、十二月理财产品投资策略
1.1、非限定性（股票型、混合型、FOF）
上月股票市场先扬后抑，沪指于11月12日在中石油、石化的带领下，创出本轮反弹新高，随后个股大面积下跌，两市急速下挫。其中主要的原因是欧洲主权危机的再次出现，避险资金推高了美元的反弹，从而拖累大宗商品价格走势，最终影响资源股的全面下跌。日前，人民日报海外版的一篇特约评论员文章再次将暴跌事件推向风口浪尖！文章称某著名外资投行在期间翻云覆雨，导致A股大跌，并蓄意牟利。值得关注的是，人民日报《海外版》近期已经连发3篇文章力挺股市。这篇文章的作者是同济大学经济与管理学院教授石建勋。而文章所指国际知名投行，依据事实，显然是指高盛无疑了。在10月末，高盛发布了一份积极看好2011年前景的中国投资策略报告，报告的题目为《2011年前景：增长的堡垒》。而在11月12日，高盛以邮件形式提示境外投资者：近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。证监会主席尚福林在于香港金管局总裁陈德霖的会面中表示正在加速“小QFII”的审批。此外，香港将在大陆的支持下推进人民币金融产品的丰富化，健全香港人民币回流机制。目前市场上大多数分析师认为，唱衰A股，不仅可以加速内地资金流向香港市场，而且会令A股继续下跌，为小QFII低位建仓留下足够空间。
根据易天富基金研究中心统计，12月共有132支股票解禁，共解禁476.49亿股，按11月份最后一个交易日计算，总市值达到了3838.60亿元。11月大宗交易成交金额达234亿元，创历史新高！由于涉及限售股解禁的公司较多，多数公司都可能面临较大的减持压力，特别是在限售股减持征税新规补没有执行前，可能会加速限售股股东减持，值得投资者警惕。其次，国家统计局公布，中国11月份制造业采购经理人指数（PMI）为55.2，高于10月份的54.7，为连续第四个月走高。从各分项指数来看，呈现稳中略升基本态势。其中，购进价格分类指数继续走高，预示国内通货膨胀压力仍无减弱迹象。同时11月份PMI指数继续提高，预示经济景气度提高。另外，短期看准备金率的再度上调一定程度起到替代加息的效用，但在价格管制政策效果尚待时间发酵、输入性通胀压力依然存在等背景下，阶段CPI或将继续上行，加息预期依然比较强烈。这对股指会形成一定的压制。
最后，欧债危机暂告一段落，海外股票市场有企稳迹象，美元继续走强的动能有所减弱，资源个股将可能会再次企稳。目前资源股跌幅已经较大，再次暴跌的可能性不大，短期可能会略有企稳，另外多数的私募、公募基金都认为目前中小板的高估值太高。所以12月份中小板可能会出现调整，但幅度应该不大，而传统行业可能会被重新认可，另外年尾节假日较多，也可能会带动消费板块继续走高。展望后市，我们认为12月份大盘可能以震荡为主，预计12月沪指的运行区间为2750点-3000点。综合以上分析，我们推荐以下几只可以长期投资的非限定性理财产品：股票型——招商股票星（880006）、东北证券2号（AF0002）；混合型——光大阳光6号（860006）、大通星海1号（A90001）、东方红4号（910004）、浙商金惠1号（B60201），以及FOF产品：东海东风2号（A00002）、广发理财4号（870004）。
1.2、限定性（债券型）
受前期加息与两次上调存款准备金率准备，以及近期以来物价仍然在高位运行，再次加息预期不减的影响下，近一个多月来，债券收益率升幅很快，二级市场上，利率产品特别是短期限品种收益率大幅上升。二级市场上的各品种债券指数均是大幅的回调。央行12月2日的公告显示，周四发行的10亿元三个月期央票，中标收益率连续第三次持平于1.8131%；此前于本周二发行的10亿元一年期央票，中标收益率继续持稳于2.3437%；正回购则继续缺席央行本周的公开市场操作。央行维持央票发行利率的举动严重打压央票需求，而低靡的需求则使公开市场操作丧失了回收流动性的能力。考虑到12月份流动性释放较多，未来四周将有1920亿资金到期，因此预计未来央行或再上调存款准备金率回笼。
另一方面，由于美元流动性持续泛滥，热钱和外汇占款的压力近期随人民币升值预期回潮。境外机构热捧财政部最新一期在港发行的人民币债券即反应这一现状，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，这一情况反映海外对人民币升值预期依然强烈，即使2010年热钱流入有限，2011年的压力会大于今年，对冲难度加大。具体看来，短期内考虑到年底银行需求较弱、机构排名以及考核带来的止损压力以及11月宏观和物价数据可能产生的冲击，目前交易机会仍不明显。加息预期的升温，将导致收益率曲线的陡峭化还将延续。而从交易的角度看，近两周来市场收益率"易上难下、上快下慢"的特征，也很难提供交易性的机会。同时，新债发行也会进一步加大债市的资金压力。综合以上分析，我们推荐以下几只可以长期投资的限定性理财产品：兴业卓越1号（AB0001）、招商智远稳健1号（880101）、中金1号（920010）、华泰紫金鼎步步为盈(940004)。
（易天富基金研究中心）
郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源：“易天富基金研究中心”。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。