□天相投资顾问有限公司
闻群 张春雷
银华锐进在宽幅震荡的2010年表现不俗，全年二级市场价格上涨43.32%，在17只创新股票型封基中，涨幅排名第一，超越同期上证指数涨幅57.63个百分点。
银华深证100分级基金是银华基金公司旗下第一只分级基金，于2010年5月设立。
主要跟踪深证100指数，由基础份额(银华深证100，投资和收益分配方式与普通开放式指数型基金相同)、固定收益份额(银华稳进)和杠杆份额(银华锐进)组成，其中，银华稳进和银华锐进上市交易。
银华稳进约定年收益率
提至5.75%
根据基金契约规定，银华100分级基金将优先以银华锐进的全部资产来保证银华稳进的本金安全，约定年基准收益率=1年期定期存款税后利率+3%。而且1年期同期银行定期存款利率以当年1月1日央行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率为准。从银华稳进的约定收益及定价方式来看，银华稳进基本类似“浮息债券”，而且具有保本性质。
经过2010年两次加息后，当前我国金融机构1年期存款基准利率已升至2.75%。因此，银华稳进2011年约定年基准收益率，已提升至约5.75%，较当前5年期定存利率高出1.2个百分点。收益率水平在创新封基固定收益份额中，仅略低于拟设立的信诚500A。比较适合风险承受能力低，并希望获取相对较高收益的投资者。
首创“上拆”机制
保持高杠杆
银华锐进2010年取得不俗市场表现，一方面与其跟踪标的深证100指数良好的市场表现以及样本股的高成长性相关；另一方面与其首创的“上拆”机制(即当银华深证100份额净值达到2元后，采取份额折算)以保证其持续的高杠杆相关。银华锐进初始杠杆倍数约为2倍，一般情况下，如没有“上拆”机制，杠杆份额的杠杆倍数会随着基础份额单位净值的持续增加而缩小，直至趋近于1。经测算，截至2011年1月6日，银华锐进杠杆倍数约为1.71倍，保持相对较高杠杆倍数。
鉴于银华锐进具有放大风险收益的高杠杆特性，当市场向好时其可能带来较高收益，但下跌时则会带来较多损失；而银华稳进虽在银华锐进亏损完以前能取得约定收益，但仅具有部分保本功能；另外，银华深证100分级基金虽也具备双向套利机制，但完整的份额配对转换需要三个工作日才能完成，如果期间市场发生较大变化，则可能导致套利失败。请投资者对此保持清醒认识。